Tahun ini tidak ada harapan untuk penurunan suku bunga? Notulensi pertemuan FOMC lebih hawkish daripada Powell

Kekhawatiran di dalam The Federal Reserve (FED) tentang keberlanjutan inflasi semakin meningkat, yang mungkin mengecewakan harapan pasar untuk pemotongan suku bunga tahun ini.

Laporan terbaru yang dirilis oleh Morgan Stanley menunjukkan bahwa notulen rapat The Federal Reserve (FED) pada bulan Juni menunjukkan kekhawatiran yang meningkat di antara para pejabat tentang keberlanjutan inflasi. Mayoritas peserta rapat percaya bahwa tarif dapat menyebabkan inflasi yang berkelanjutan dan membawa risiko ketidakstabilan ekspektasi, pernyataan ini lebih hawkish dibandingkan posisi Ketua Powell dalam konferensi pers bulan Juni. Morgan Stanley memperkirakan bahwa The Federal Reserve (FED) tidak akan menurunkan suku bunga tahun ini, tetapi akan menurunkan suku bunga sebesar 175 basis poin pada tahun 2026.

Kekhawatiran tarif melebihi ekspektasi Risiko inflasi tetap menjadi pertimbangan utama

Pada bulan Juni tahun ini, setelah keputusan suku bunga The Federal Reserve (FED) tetap tidak berubah, Powell menyatakan dalam konferensi pers bahwa dampak tarif terhadap inflasi mungkin akan semakin persisten, dan diperkirakan akan ada peningkatan tekanan inflasi dalam beberapa bulan mendatang. Seberapa besar dampak keseluruhan tarif, berapa lama akan bertahan, dan kapan semua itu akan sepenuhnya terwujud, semuanya sangat tidak pasti. Ia puas dengan kondisi pasar kerja, dan menyatakan bahwa "pasar tenaga kerja tidak menyerukan penurunan suku bunga."

Menurut Morgan Stanley, notulen rapat Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) kali ini lebih "hawkish", dan konten kunci yang mendukung pandangan hawkish tetap adalah - inflasi. "Sebagian besar peserta" masih percaya bahwa tarif dapat menyebabkan inflasi berlanjut dan ada risiko merusak stabilitas ekspektasi inflasi.

Notulen pertemuan menunjukkan bahwa dalam membahas prospek inflasi, para peserta memperhatikan bahwa peningkatan tarif dapat memberikan tekanan naik pada harga. Namun, ada ketidakpastian yang cukup besar mengenai waktu, skala, dan durasi dari dampak tersebut.

Bank investasi tersebut memperkirakan bahwa tarif bea masuk yang berlaku saat ini sekitar 17-18%, jelas lebih tinggi dari level 13% pada pertemuan bulan Juni.

Notulen pertemuan bulan Juni menunjukkan bahwa meskipun beberapa peserta mencatat bahwa tarif akan menyebabkan lonjakan harga sekali saja yang tidak akan mempengaruhi ekspektasi inflasi jangka panjang, sebagian besar peserta berpendapat bahwa tarif mungkin memiliki dampak yang lebih permanen terhadap inflasi. Sementara itu, lingkungan kebijakan ekonomi yang cepat berubah membuat penilaian kebijakan The Federal Reserve (FED) menjadi semakin kompleks. Trump memperluas jangkauan tarif yang dikenakan pada mitra dagang Amerika Serikat, sambil mendorong perubahan kebijakan di bidang pajak, imigrasi, dan regulasi, yang semuanya memperburuk ketidakpastian ekonomi.

Penurunan suku bunga mungkin terjadi, tetapi masih sangat bergantung pada situasi inflasi.

Laporan riset menyatakan bahwa mengenai posisi kebijakan saat ini, notulen pertemuan bulan Juni menunjukkan bahwa The Federal Reserve (FED) sedikit melunakkan penilaiannya terhadap tingkat pengetatan, menggambarkannya sebagai "pengetatan yang moderat atau ringan", bukan "pengetatan yang moderat" seperti di bulan Mei.

Sementara itu, dalam mengevaluasi jalur kebijakan yang tepat, "sebagian besar peserta menilai bahwa penurunan (suku bunga) target range tahun ini... mungkin sesuai". Namun, mereka menetapkan indikator acuan berikut untuk ekspektasi penurunan suku bunga: tekanan inflasi "sementara atau moderat", ekspektasi inflasi jangka menengah dan panjang yang terikat dengan kuat, atau adanya kelemahan dalam kegiatan ekonomi dan kondisi pasar tenaga kerja. Oleh karena itu, Morgan Stanley menyatakan bahwa menjaga kesabaran saat ini adalah wajar:

Jika efek penularan tarif terhadap inflasi lebih rendah dari yang diharapkan, atau pasar tenaga kerja mengalami kelemahan yang signifikan, maka mayoritas orang yang saat ini memperkirakan penurunan suku bunga sekali atau lebih tahun ini mungkin dapat mewujudkan rencana mereka. Saat ini, The Federal Reserve (FED) belum yakin kekhawatiran mana yang lebih signifikan. Oleh karena itu, menjaga kesabaran adalah hal yang wajar.

Namun, Morgan Stanley menekankan bahwa keputusan FOMC sangat bergantung pada data inflasi, bukan data ketenagakerjaan.

Peserta FOMC mendiskusikan berbagai skenario, fungsi respons yang dijelaskan sangat bergantung pada data inflasi, sedangkan ketergantungan pada data ketenagakerjaan relatif rendah.

Tunggu, terus menunggu

Laporan dari Morgan Stanley menunjukkan bahwa, mengingat pertumbuhan ekonomi "kuat", tingkat pengangguran "di level yang rendah", kebijakan yang bersifat restriktif, serta ketidakpastian tinggi terkait tarif, FOMC masih dalam mode menunggu, menegaskan bahwa mereka "memiliki kondisi yang baik untuk menunggu lebih banyak kejelasan".

Bank tersebut mempertahankan proyeksinya: tidak ada penurunan suku bunga pada tahun 2025, tetapi pada tahun 2026 ketika guncangan inflasi terbukti bersifat sementara dan kegiatan ekonomi riil melambat karena tarif pajak sebagai pengeluaran konsumsi dan bisnis, suku bunga akan diturunkan sebesar 175 basis poin.

Notulensi FOMC menunjukkan bahwa sebagian besar pejabat The Federal Reserve (FED) masih percaya bahwa perekonomian AS secara keseluruhan stabil, sehingga mereka dapat bersabar dalam penyesuaian suku bunga. Notulensi menyatakan:

Para pembuat kebijakan menganggap pertumbuhan ekonomi "kuat", dan tingkat pengangguran "berada pada level rendah". Para peserta sepakat bahwa meskipun ketidakpastian mengenai inflasi dan prospek ekonomi telah berkurang, tetap harus mengambil sikap hati-hati dalam menyesuaikan kebijakan moneter.

Kontrak berjangka suku bunga dana federal menunjukkan bahwa investor memperkirakan akan ada satu penurunan suku bunga masing-masing pada bulan September dan Desember. Dalam pidato publiknya baru-baru ini, Powell tidak memberikan sinyal untuk penurunan suku bunga pada bulan Juli, dan pasar umumnya percaya bahwa September lebih mungkin menjadi titik awal untuk penurunan suku bunga.