RWA：隙間の中で突破を求める

イントロダクション

現実資産(RWA)のトークン化は、流動性、透明性、アクセス可能性を高め、高価値資産に多くの人々がアクセスできるようになると考えられています。しかし、この説明は完全に正確ではありません。本稿では、個人的な視点から現在の文脈におけるRWAの発展状況について探ります。

! RWA:ギャップの中の象

I. RWAの初期の試み

ブロックチェーンと現実の資産の結合は、ビットコイン上のColored Coinsに遡ることができます。これは、ブロックチェーン上で非貨幣機能を実現するための初めての体系的な試みであり、ブロックチェーンがスマート化に向けて歩み始めるきっかけとなりました。しかし、技術的な制約と中央集権的な信頼の問題により、この試みは失敗に終わりました。

イーサリアムの登場は、ブロックチェーンのチューリング完全な時代を開きました。しかし、法定通貨のステーブルコインを除いて、RWAは過去10年以上にわたり実質的なブレークスルーを達成できていません。これには主に以下の理由があります：

1. 中央集権と規制の矛盾：RWAは中央集権的な実体の信頼基盤を必要とし、これはブロックチェーンの分散型の本質に反します。

2. 資産の複雑性：金融資産は相対的にトークン化しやすいが、非金融資産のトークン化は多くの課題に直面している。

3. 利回りが競争力を持たない：暗号通貨市場の高い利益と比較すると、従来の資産のリターンはユーザーを引き付けることが難しい。

次に、規制がRWAの発展を促進する

最近、香港、ドバイ、シンガポールなどでRWAに関する規制フレームワークが次々と導入され、RWAの発展に基盤を提供しています。しかし、規制の断片化や伝統的金融のリスクに対する警戒が、この分野に霧をかけています。

各地の規制フレームワークは主に以下の側面に関連しています：

• 証券の識別と登録の要件
• KYC/AML対策
• 投資家の適合性
• 情報開示
• 流動性の制約
• コンプライアンスパス

規制フレームワークの導入はRWAに発展の余地を提供する一方で、新たな課題ももたらしました。現在のRWAプロトコルは十分なアクセス性と相互運用性に欠けており、"孤島"効果を生み出しています。

いくつかのプロジェクトは、規制の制限を回避する方法を探求しています。たとえば、あるプロトコルは特殊なトークン設計とロック期間を通じて、証券と見なされるリスクを回避し、同時にDeFiの世界との相互作用を実現しました。

3. RWAの資産構成と利点

現在、オンチェーンのRWA資産の総額は200億ドルを超えており、主にプライベートクレジット、米国債、大宗商品、不動産、株式証券が含まれています。RWAプロトコルは主に伝統的な金融ユーザー、特に中小企業や機関レベルのユーザーを対象としています。

これらの資産をブロックチェーンに移動する利点には、次のものがあります：

1. オールタイム即時決済
2. 地域の制限を突破し、グローバルな流動性を提供
3. 限界サービスコストの削減
4. 特殊な業界に融資チャネルを提供する
5. 投資のハードルを下げる

RWAの成功は、暗号通貨業界に兆単位の市場空間をもたらす可能性があります。DeFiにとって、RWAはより堅固な資産基盤とより多様な資産選択を提供できます。

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四、RWAとしての剣を持つ者

特定の分野では、RWAはブロックチェーンの世界における「剣を持つ者」となる可能性があり、分散化によってもたらされるいくつかの問題のバランスを取ることができます。例えばNFTの場合、現在、NFTの保有者はIPに対する実際の権利が不足していることがよくあります。RWAはこのような問題を解決するための新しいアプローチを提供し、投資家により多くの実質的な権利をもたらす可能性があります。

5. RWAの未来

RWAは金融システムを再構築する可能性があり、現実世界の機会をブロックチェーンに持ち込み、ブロックチェーンエコシステムの規制にも寄与します。しかし、現在は規制枠組みに制約されており、その形態は依然としてパブリックチェーン上のプライベートプロトコルに似ています。今後はこれらの制約を突破し、より広範な相互運用性を実現する必要があります。

理想的なRWAは、世界中の資産の自由な流動性と投資を実現できるべきです。たとえば、ユーザーは異なるタイムゾーンや国を越えて、シームレスに投資対象を切り替え、世界的な資産配分に参加することができます。この地域や時間を超えた資産管理の方法こそが、RWAの最終ビジョンです。

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