Bitcoin Konut Kredisi: 6.6 Trilyon Dolar Değerinde Yeni Bir Mavi Okyanus

27 Mayıs'ta, Cantor Fitzgerald, kurumsal müşterileri için 2 milyar dolarlık Bitcoin teminatlı kredi programını başlattı. İlk işlem ortakları arasında kripto şirketleri FalconX Ltd. ve Maple Finance yer alıyor. ABD Hazine tahvillerinin resmi aracılarından biri olarak, bu yüzyıllık Wall Street kurumu, sektöre girmesinin sembolik bir atılım olarak görülüyor.

Bitcoin, bir stok varlığından kredi sistemini etkileyen bir finansal araca dönüşüyor.

Bir ay sonra, ABD Federal Konut Finansmanı İdaresi (FHFA) Başkanı Bill Pulte ( önemli bir sinyal verdi. Fannie Mae ) ve Freddie Mac ('dan Bitcoin gibi kripto paraların ipotek değerlendirme sistemine dahil edilmesinin fizibilitesini araştırmasını istedi. Bu açıklama piyasalarda şiddetli bir tepki yarattı ve 24 saat içinde Bitcoin fiyatı %2,87 artarak 108,000 doları yeniden aşmayı başardı.

Bir reklam filminde öne sürülen ruhsal sorgulama gibi: "2012 yılında bir evi satın almak için 30.000 adet Bitcoin'e ihtiyacınız vardı, şimdi yalnızca 5 adet gerekiyor. Eğer konut fiyatları Bitcoin ile fiyatlandırıldığında sürekli düşüyorsa, o zaman neden ABD doları ile fiyatlandırıldığında sürekli artıyor?" Bu Bitcoin konut kredisi, ABD doları sistemine ne gibi bir etki yapacak?

![Bitcoin konut kredisi, 6.6 trilyon dolarlık yeni bir mavi okyanus])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-18a11b0450c187c3a3e808dc282d4a90.webp(

Bill Pulte'nin sözleri geçerli mi?

Bill Pulte, sosyal medyada Fannie Mae )FNMA( ve Freddie Mac )FHLMC('in hazırlıklı olmasını açıkça talep etti. Bu iki şirket, ABD hükümeti destekli kuruluşlardır; doğrudan alıcılara kredi vermeseler de, ikincil ipotek pazarında, özel kuruluşlar tarafından verilen konut kredilerini satın alarak kredi pazarının likiditesini ve sürdürülebilirliğini sağlamak için merkezi bir "piyasa yapıcı" rolü oynamaktadır.

Federal Konut Finansmanı Dairesi )FHFA( bu iki kuruluşu denetlemekle sorumludur. JPMorgan'ın araştırma raporuna göre, 2024 Aralık itibarıyla, Fannie Mae ve Freddie Mac toplamda 6.6 trilyon dolar tutarında kurumsal ipotek destekli menkul kıymeti )MBS( garanti etmektedir ve bu, ABD'deki tüm ödenmemiş ipotek borcunun %50'sini oluşturmaktadır. ABD hükümeti tarafından tam garanti edilen Ginnie Mae ipotekleri ise MBS'ye 2.5 milyar dolar sağlamaktadır ve bu oran %20'dir.

Pulte, tweetinde "emir" tonu kullanıyor, çünkü FHFA başkanı olarak bu iki şirkette "denetçi" bir yönetim kurulu pozisyonu üstleniyor. 2025 Mart ayında göreve başladıktan sonra köklü reformlar gerçekleştirdi, iki büyük kurumdan birçok yönetim kurulu üyesini değiştirdi, kendi kendine yönetim kurulu başkanı oldu ve Fannie Mae'in CEO'su da dahil olmak üzere 14 üst düzey yöneticiyi işten çıkardı, kapsamlı bir yeniden yapılandırma gerçekleştirdi. Bu, FHFA'nın devlet destekli işletmeler üzerindeki kontrolünü önemli ölçüde artırdı ve Beyaz Saray ile Hazine Bakanlığı ile "gizli garanti" temelindeki halka arz planlarını tartıştı. Artık, FHFA, ipotek kredisi sigortası değerlendirme sistemine kripto varlıkları dahil etme araştırmasına başladı ve bu durum, düzenleyici otoritelerin kripto varlıklara yönelik tutumunun yapılandırıcı bir değişim geçirdiğini gösteriyor.

Pulte'nin kişisel geçmişi bu habere karmaşık bir anlam katıyor. Amerika'nın üçüncü büyük konut inşaat şirketinin üçüncü nesil lideri olan Pulte, Trump'ın da bir gayrimenkul ailesinin varisi olması gibi, Trump'ın yakın çevresindeki ilk kamuya açık kripto para destekçilerinden biridir. 2019'da, kripto varlıkların hayırsever gelişimini savunmuş ve kendi büyük Bitcoin ve Solana tutumunu açıklamıştır. GameStop, Marathon Digital gibi yüksek volatiliteye sahip varlıklara yatırım yapmıştır; sıradan politikacılardan farklı olarak, yatırım konusunda "Degen" imajına daha uygun görünmektedir. Önceki "kripto geçmişi" ile birleştirildiğinde, kripto varlıkları Amerikan ailelerinin konut satın alma sistemine entegre etme isteği geçici bir heves değildir.

![Bitcoin konut kredisi, 6.6 trilyon dolarlık yeni bir mavi okyanus])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e273d68bf4463d64fbb3393829ddec7.webp(

Hükümet İçindeki Farklılıklar

Diğer yandan, hükümet içinde belirgin bir ayrışma var. ProPublica, Mart ayında, Amerika Birleşik Devletleri Konut ve Kentsel Gelişim Bakanlığı )HUD('nın, federal konut yardımı fonlarını izlemek için stablecoin ve blockchain teknolojisinin kullanılmasını araştırdığını duyurdu. Bir HUD yetkilisi, blockchain çözümünün destekçisinin Irving Dennis ) olduğunu açıkladı; kendisi HUD'nın yeni başkan yardımcısı mali işlerden sorumlu olup, daha önce dünya çapında danışmanlık devi Ernst & Young'ın ortağıydı.

FHFA'nın sorumluluğundaki Fannie Mae ve Freddie Mac gibi "yarı resmi hükümet destekli kuruluşlar" ile karşılaştırıldığında, HUD'nın sorumluluğundaki Ginnie Mae tamamen hükümete ait bir kuruluştur. Bu nedenle bu konudaki tartışmalar daha titizdir; öneri, içerde şiddetli bir muhalefetle karşılaştı. Bazı insanlar bunun 2008'deki hipotek krizine benzer bir duruma yol açabileceğini düşünüyor; bazı yetkililer bunu "Monopoly oyunu parasıyla para vermek gibi" olarak nitelendiriyor. Bir iç not, HUD'nın denetim ve fon akışını takip etme yeteneğinden yoksun olmadığını belirtiyor; blok zinciri ve kripto ödemelerin getirilmesi sadece karmaşıklığı artırmakla kalmayıp, aynı zamanda yardım fonlarının değerinde dalgalanmalara ve hatta uyum sorunlarına yol açabilir.

Şu anda, bazı platformlar Bitcoin teminatlı konut kredisi ürünleri sunmaktadır. Ancak, kredilerin Fannie Mae ve Freddie Mac'e menkul kıymetleştirilip satılamaması nedeniyle, kredi faiz oranları yüksek, likidite kısıtlıdır. Bitcoin federal konut kredisi sigorta sistemine dahil edildiğinde, sadece borçlanma faiz oranlarını düşürmekle kalmaz, aynı zamanda coin sahiplerinin kaldıraç etkisini serbest bırakabileceği, "HODL"dan "Amerika'da aile varlık dağılımı oluşturma"ya geçiş yapabileceği anlamına gelir.

Elbette, risk göz ardı edilemez. Eski SEC yetkilisi Corey Frayer'ın uyardığı gibi, istikrarsız kripto varlıkların 1,3 trilyon dolarlık FHA garantili ipotek sistemine dahil edilmesi durumunda, herhangi bir piyasa değeri kayması olayı sistemik bir şok yaratabilir. Hukuk akademisyeni Hilary Allen ise en savunmasız grupları deney alanı olarak kullanarak teknolojik dönüşümü zorla ilerletmenin son derece tehlikeli olduğunu açıkça belirtiyor.

Bu ayrışmanın özü, Amerika'nın Bitcoin'i "alternatif yatırım" olarak resmi kamu finansmanı sistemine dahil etmeye hazır olup olmadığıdır. FHFA'nın araştırma yönü, sahiplerin Bitcoin bakiyelerini doğrudan peşinat veya rezerv gereksinimlerini karşılamak için kullanmalarına izin vermektir; bunun derin anlamı, merkeziyetsiz varlıkların ilk kez "konut kaldıraç" etkisini kazanmasıdır. Öte yandan, kripto varlıkların dalgalanması, onların "rezerv varlık" olarak kullanılmasında doğal olarak değerleme ve risk hesaplama zorlukları doğurmaktadır. Bitcoin fiyatı sert dalgalandığında, bunun ipotek değerlendirmesi için kullanılmasına izin verilmesi, finansal düzenleme, likidite yönetimi ve hatta sistemik istikrar sorunlarını içermektedir.

Yeni FHFA talimatı neyi düzenliyor?

2008 mortgage krizinin acı derslerinden dolayı, şu anda ABD konut kredisi değerlendirmesi varlık uyumluluğu konusunda sıkı kısıtlamalara sahiptir. Borçlu kripto para bulundursa bile, öncelikle dolar cinsine çevrilmesi ve ABD düzenleyici bankacılık hesabında 60 gün boyunca tutulması gerekmektedir ki bu da "olgun fonlar" olarak değerlendirilir. Pulte'nin önerdiği yön, açıkça bu süreç engelini aşmayı amaçlamaktadır.

Bu resmi emir, 2025-360 numaralı karar, iki ipotek devinin kripto parayı borçluların varlık çeşitlendirmesi için etkili bir varlık olarak görmesini gerektirmektedir. Şu ana kadar, kripto paralar ipotek risk değerlendirmelerinin dışına itilmiştir, çünkü borçlular genellikle kredi sona ermeden önce dijital varlıklarını dolara dönüştürmezler. Bu talimat, Fannie Mae ve Freddie Mac'in kripto parayı tek aile konutu ipotek risk değerlendirmesi için borçlu rezervleri arasında dahil edecek öneriler geliştirmesini gerektirmektedir. Ayrıca, bu talimat şirketlerin kripto para varlıklarını doğrudan hesaplamalarını, dolara dönüştürmeden gerçekleştirmelerini şart koşmaktadır.

FHFA, hangi kripto paraların dikkate alınması gerektiğine dair net bir "rehberlik" oluşturdu. Sadece Amerika Birleşik Devletleri'nde düzenlenen merkezi borsalarda çıkarılan ve ilgili yasalara tamamen uyan varlıklar uygunluk kazanır. Ayrıca, şirketler değerlendirmelerine risk azaltma önlemleri dahil etmelidir; bu, bilinen kripto para piyasası volatilitesine göre ayarlama yapmayı ve borçlunun sahip olduğu kripto para rezerv oranına göre uygun risk azaltma önlemleri almayı içerir.

Herhangi bir değişiklik uygulanmadan önce, işletmeler önerilerini ilgili yönetim kurullarına onaylatmak zorundadır. Yönetim kurulu onayından sonra, öneri FHFA'ya gözden geçirilmek ve nihai yetkilendirme için iletilmelidir. FHFA'nın kararı, federal hükümetin finansal süreçte kripto paraların daha geniş bir şekilde benimsenmesiyle ilgili yaklaşımıyla tutarlıdır ve Pulte'nin "Başkan Trump'ın Amerika'yı dünyanın kripto para başkenti haline getirme vizyonuna yanıt olarak" sözleriyle uyumludur. Bu talimatın yayımlanması, Amerika'nın kripto para geliştirme açısından önde gelen yargı alanı olma taahhüdünü yansıtmaktadır.

Bu ne anlama geliyor?

Herkesin bildiği gibi, yüksek likiditeye sahip bir varlığın, düşük likiditeye sahip varlıkların temeli olarak kullanılmak üzere teminat olarak verilmesi mantıklıdır, ancak BTC birçok açıdan çıkarların merkezinde yer alıyor. Gerçekten de ABD teminatlı krediler için bir varlık olarak tanınabilirse, "etkisi" Trump'ın göreve başlamadan önce sunduğu "Bitcoin Rezerv Yasası"nın gücüyle kıyaslanabilir. Bu etki yalnızca tek bir grup ile sınırlı kalmayacak; ABD halkı, finansal kurumlar, hükümet departmanları gibi birçok gruptan etkilenecek.

Ne kadar Amerikalı Bitcoin ile "ev alacak", Bitcoin aracılığıyla "ne kadar tasarruf" edebilir?

Security.org 2025 Kripto Para Tüketici Raporu, yaklaşık %28'inin ABD'deki yetişkinlerin ( yaklaşık 65 milyon kişinin ) kripto para sahibi olduğunu gösteriyor. Bu arada, Gen Z ve milenyum kuşağının oranı oldukça yüksek; her ikisinde de sahip olan veya daha önce sahip olmuş olanların oranı %50'den fazla. Milenyum kuşağı ve Z kuşağının ABD konut pazarındaki payı giderek arttığı için, kripto varlıkların bir ödeme yöntemi olarak konut alımında da giderek daha popüler hale gelmesi bekleniyor.

RedFin'in 2021'deki araştırması, ilk kez ev alanların arasında "kripto para satarak ev almak" isteyenlerin 2019'dan 2021'e kadar yavaş yavaş arttığını ve 2021'in sonunda %12'ye yaklaştığını gösteriyor. 4 yıl geçtikten sonra, kripto paraların yaygınlaşmasıyla bu oran muhtemelen daha da artmıştır.

People's Reserve'in kurucusu CJK, küçük bir hikaye paylaştı. 2017 yılında 100 adet BTC satarak bir ev almış, şimdi bu ev yalnızca 500.000 dolara değer, ancak satılan BTC'ler on milyonlarca dolar değerinde. Bu fırsattan dolayı People's Reserve'i kurdu, amacı daha fazla insanın Bitcoin saklayabilmesi ve ipotekle ev alabilmesidir.

Diyelim ki 2017'de 50.000 dolar değerinde Bitcoin satın aldınız. 2025 yılına kadar değeri 500.000 dolara ulaşacak. Bitcoin'inizi satmak ve 90.000 dolar sermaye kazancı vergisi ödemek yerine, bir kripto para ipotek kredi kuruluşu ile işbirliği yapmayı tercih edebilirsiniz; 300.000 dolarlık BTC'yi teminat göstererek 300.000 dolarlık bir ipotek kredisi almayı taahhüt edersiniz, faiz oranı %9,25'tir. Krediyi veren, Bitcoin'inizi bir saklama hesabında tutacak, siz hala Bitcoin'e sahip olacaksınız ve sadece yılda 27.000 dolar ( gelecekte daha düşük ) civarında faiz ödeyeceksiniz, 90.000 dolarlık vergi yükünden kurtulacaksınız ve aynı zamanda BTC fiyatının yükseliş trendi ile enflasyona karşı koruma hakkına sahip olacaksınız, özellikle büyük güzel yasa tasarısının ABD borç tavanını 5 trilyon dolara yükseltmesi durumunda.

Freddie Mac'ın sağladığı verilere göre, şu anda ABD'deki 30 yıllık ipotek faiz oranları genellikle %7 civarında dalgalanırken, 15 yıllık olanlar ise %6 civarında dalgalanıyor.

Milo Credit gibi bir süredir faaliyet gösteren özel kuruluşlar, şimdi LTV'si %50 civarında olan yıllık %9-10 faiz oranıyla Bitcoin kredi hizmeti sunabiliyor. People's Reserve gibi BTC ekosistemine ait kredi platformları ise yıllık faiz oranını %3.5'e kadar düşürebiliyor, LTV %33 olduğunda (. Eğer bu şekilde hesaplanırsa, 500.000 dolarlık 15 yıllık ipotek kredisi üzerinden her ay yaklaşık 1000 dolar tasarruf edilebilir ve toplam faiz 190.000 dolar azalır.

Her ne kadar tüm kurumlar bu kadar düşük faiz oranlarına sahip olmasa da, mevcut politika ve düzenlemelerin teşvikiyle, bu birkaç Amerikan kredi kuruluşu arasında genel varlıklarla benzer faiz oranlarının ortaya çıkması muhtemeldir; Bitcoin ile kredi almak, mevcut Amerikalılar için şüphesiz daha akıllıca bir seçimdir.

![Bitcoin konut kredisi, 6.6 trilyon dolarlık yeni bir mavi okyanus])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2d3d1dfc612310472761cf6e97362396.webp(

GSE özel mülkleştirme sürecini destekleyen araçlar

FH'de