تاريخ تطور DEX على مدى خمس سنوات: من أداة هامشية إلى حجر الزاوية للتمويل داخل السلسلة

DEX: حجر الزاوية المالي داخل السلسلة الذي تم سوء فهمه

في النظام البيئي المالي المشفر ، تلعب DEX دورًا فريدًا ومعقدًا. إنها متاحة دائمًا ، ولا تتعطل أو تتعرض للرقابة أو تختفي ، لكنها ظلت لفترة طويلة في موقع هامشي: واجهة معقدة ، نقص في السيولة ، وافتقار للجاذبية. خلال فترة انفجار DeFi ، كانت تُعتبر بديلاً لـ CEX؛ ومع دخول السوق الهابطة ، تم لصقها بملصق "الأمان ، الإدارة الذاتية" ، كما لو أنها أصبحت إرثًا لعصر DeFi.

ومع ذلك، على المدى الطويل، كانت DEX تتطور بهدوء، وبدأت تعيد تشكيل المنطق الأساسي للتمويل داخل السلسلة. إن صعود Uniswap هو مجرد نقطة في تاريخ تطورها، بينما تظهر مشاريع مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome تنوع DEX. إن التطورات في جميع AMM، والمجمعات، وL2 DEX تدفعها عملية التطور الذاتي للبنية التحتية المالية الموزعة.

تسعى هذه المقالة إلى الخروج من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات المسار"، لاستعراض التطور التاريخي للـ DEX، واستكشاف منطق هيكله:

• كيف تطورت DEX من أدوات داخل السلسلة إلى بنية تحتية هيكلية
• كيف يمتص آليات التمويل المختلفة والأهداف البيئية في فترات زمنية مختلفة
• لماذا عندما نتحدث عن إطلاق المشاريع، والإطلاق البارد، والتنظيم الذاتي للمجتمع، تصبح DEX موضوعًا لا يمكن تجنبه

هذه هي تاريخ تطور DEX، وكذلك ملاحظة هيكل "التوسع الوظيفي" اللامركزي. أخيرًا، سنحاول الإجابة على سؤال يزداد أهميته: لماذا يبدو أن كل مشروع في عصر Web3 لا يمكنه الاستغناء عن DEX؟

واحدة، تاريخ مختصر لخمس سنوات من DEX: من أداة هامشية إلى قلب النظام البيئي

1. الجيل الأول من DEX: التعبير عن مقاومة المركزية ( عصر EtherDelta )

حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في أوجها، أطلق مجموعة من عشاق العملات المشفرة بشكل هادئ مشروع EtherDelta التجريبي داخل السلسلة.

بالمقارنة مع منصات CEX مثل Binance وOKEx في نفس الفترة، يمكن وصف تجربة المستخدم في EtherDelta تقريبًا بأنها "كارثية": يجب إدخال بيانات معقدة يدويًا للتداول، وتأخير التفاعل مرتفع، والواجهة بدائية مثل صفحات الويب في القرن الماضي، مما يجعل من الصعب على المستخدمين العاديين قبولها.

لكن معنى EtherDelta لا يكمن في سهولة الاستخدام، بل في التخلص التام من "الثقة المركزية": حيث يتحكم المستخدمون تمامًا في أصولهم، وتتم مطابقة الطلبات بالكامل داخل السلسلة، دون الحاجة إلى وسطاء أو الثقة في أطراف ثالثة. وقد صرح مؤسس الإيثيريوم، فيتاليك بوتيرين، علنًا بأنه متفائل بهذا النموذج، معتبرًا أن التداول اللامركزي داخل السلسلة هو أحد الاتجاهات المهمة لتطبيقات البلوكشين.

على الرغم من أن EtherDelta تلاشت تدريجياً بسبب المشكلات التقنية وتجربة المستخدم، إلا أنها وضعت الأساس لتطور DEX: الاحتفاظ بأصول المستخدمين، المطابقة داخل السلسلة، وعدم الحاجة إلى الثقة في الحفظ. أصبحت هذه الخصائص الإطار الأساسي لتطور DEX المستمر، وتفرعها، وتوسعها في المستقبل.

2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي(ظهور AMM)

إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد جعلت هذه الفكرة قابلة للتطبيق على نطاق واسع لأول مرة.

في عام 2018، أصدرت Uniswap النسخة v1، حيث قدمت لأول مرة نظام صانع سوق تلقائي داخل السلسلة (AMM)، مما كسر تمامًا قيود نموذج مطابقة دفتر الطلبات التقليدي. منطق التداول الأساسي بسيط وثوري: x * y = k. يسمح هذا المعادلة لخزانات السيولة بتسعير تلقائي، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. بمجرد ضخ نوع من الأصول في الخزانة، يمكنك الحصول تلقائيًا على نوع آخر من الأصول وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة لمطابقة، يُعتبر النشاط التجاري بمثابة نشاط تسعير.

تتمثل نقطة القوة في هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم القدرة على التداول بدون أوامر معلقة" في DEX المبكر، بل يغير أيضًا بشكل جذري مصدر السيولة في التداول داخل السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP)، مما يضخ الأصول في السوق ويحقق أرباحًا من الرسوم.

نجاح Uniswap ألهم أيضًا ابتكارات في آليات AMM الأخرى:

• Balancer قدمت بركة متعددة الأصول + وزن مخصص، مما يتيح للمشاريع تعيين وزن الأصول وتوزيعها.
• قامت Curve بتصميم منحنى محسن لمعالجة مشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، مما يحقق تبادل الأصول بتكاليف أقل.
• SushiSwap أضاف حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap، مما بدأ سرد "التعدين السائل + سيادة المجتمع"

تدفع هذه المتغيرات AMM DEX إلى مرحلة "تحويل البروتوكول إلى منتج". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار ولديه أشكال خشنة، فإن الجيل الثاني من DEX قد أظهر منطق منتجات واضح وحلقة مغلقة لسلوك المستخدم: فهي لا تستطيع فقط التداول، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل لمشاركة المستخدم في السيولة، وحتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.

يمكن القول أنه منذ انطلاق Uniswap، أصبحت DEX أول مرة حقًا منتج يمكن استخدامه، يمكن أن ينمو، ويمكن أن يجذب المستخدمين ورأس المال - لم تعد ملحقًا لمفهوم قائم، بل بدأت تصبح هي نفسها بانية للهيكل.

3. الجيل الثالث من DEX: من الأدوات إلى المحور، توسع الوظائف ودمج النظام البيئي

بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX في الخروج من سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت مرحلة "الاندماج" التي تتوازى فيها وظائف التوسع ودمج الأنظمة البيئية. في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل أصبح تدريجياً هوية السيولة في النظام المالي داخل السلسلة، ومدخل لبدء المشاريع، وحتى منظم هيكل النظام البيئي.

أحد التحولات النموذجية الأكثر تمثيلاً في هذه الفترة هو ظهور Raydium.

رايديام وُلِدت داخل السلسلة سولانا، وهي أول محاولة لدمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات داخل السلسلة في DEX. إنها لا توفر فقط برك سيولة قائمة على المنتج الثابت، بل تقوم أيضًا بمزامنة التداولات مع دفتر الطلبات داخل السلسلة الخاص بـ Serum، مما يشكل هيكل سيولة "صانع سوق تلقائي + أوامر معلقة" متواجدين معًا. هذه النموذج يجمع بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مما يحافظ على الاستقلالية داخل السلسلة بينما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال وفعالية السيولة.

تتمثل أهمية هيكل Raydium في أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة من DEX لإدخال "تجربة CEX" في إعادة البناء الموزعة داخل السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليست مجرد مكان للتداول، بل هي أيضًا مكان للإطلاق ------ من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الأوامر، وتعريض المشروع، فهي محور الربط بين الإطلاق الأول والتداول الثانوي.

في هذه المرحلة، فإن الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:

• أضاف SushiSwap تعدين التداول، ورموز الحوكمة، والحكم المجتمعي و"Onsen" حوض الحضانة على نموذج Uniswap، ليشكل نظام بيئي من DEX القائم على الحوكمة.
• تجمع PancakeSwap بين ألعاب السلسلة، وسوق NFT، واليانصيب داخل السلسلة، وأكملت عمليات منصة DEX على سلسلة BNB
• Velodrome(Optimism) قد قدمت "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المستندة إلى نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من مجرد خدمة المستخدمين.
• يعمل Jupiter في نظام Solana الإيكولوجي كوسيط تجميع للعديد من DEX ومسارات الأصول، ليصبح "مجمع عبر البروتوكولات داخل السلسلة" بمعنى حقيقي.

السمات المشتركة في هذه المرحلة هي: لم يعد DEX هو نهاية البروتوكول، بل هو شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول.

يجب أن يتحمل "التفاعل النهائي" لمعاملات المستخدمين، ويجب أن يتضمن "التوجيه الأولي" لإصدار المشروع، كما يحتاج أيضًا إلى الاتصال بنظام كامل من السلوكيات داخل السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.

DEX، من الآن فصاعدًا، ستتخلص من هوية "اتفاقية الجزيرة"، لتصبح محورًا رئيسيًا في عالم DeFi (hub primitive)------ مكون إجماع داخل السلسلة عالي التوافق وعالي التركيب.

4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تدفق متعدد السلاسل، هو التجميع، L2 وتجارب عبر السلاسل

إذا كانت التطورات في الجيلين السابقين من DEX هي قفزات نموذجية تقنية، فإن المرحلة الثالثة من Raydium هي محاولة تجميع الوحدات الوظيفية، فمنذ عام 2021، دخل DEX مرحلة يصعب تصنيفها: لم يعد مدفوعًا من قبل فريق معين لتوجيه "ترقية النسخة"، بل إن الهيكل داخل السلسلة بأكمله يجبره على إجراء تغييرات تكيفية.

أول من شعر بهذا التغيير هو DEX الموزع على Layer 2.

بعد إطلاق الشبكتين الرئيسيتين Arbitrum وOptimism، لم يعد ارتفاع تكاليف الغاز على إيثيريوم الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح تربة جيل جديد من نمو DEX. اعتمدت GMX على Arbitrum نمط تسعير بواسطة الأوراق المالية + عقود دائمة، مما استجاب لمشكلة "عدم كفاية عمق AMM" من خلال مسار بسيط وبنية بدون برك LP. وفي Optimism، حاولت Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة لتحفيز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل ترسخ جذورها في سلسلة معينة بطريقة "البنية التحتية البيئية".

في الوقت نفسه، نوع آخر من ترقيع الهيكل يتشكل بشكل متزامن: المجمع.

عندما تزداد DEX ، تتضخم مشكلة تجزئة السيولة بسرعة ، ويصبح "أين يجب على المستخدم التداول" عبء قرار جديد. من 1inch الذي تم إطلاقه في عام 2020 إلى Matcha و Jupiter لاحقًا ، تحمل المجمعات دورًا جديدًا: ليست DEX ، لكنها تنسق جميع مسارات سيولة DEX. خاصةً Jupiter ، الذي ارتفع بسرعة على سلسلة Solana ، هو بالضبط لأنه يملأ بدقة الفراغات في عمق المسار ، وتحويل الأصول ، وتجربة التداول.

لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، التي قدمت فرضيات أكثر جذرية: هل يمكن أن يتمكن الطرفان المتاجران من إتمام التبادل دون أن يكونا على سلسلة واحدة؟ بدأت هذه الأنواع من "DEXs عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقات تحقق خاصة بها، أو نقل الرسائل، أو برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX أحادي السلسلة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: لقد خرجت مسارات تطور DEX من سلسلة عامة معينة، وانتقلت إلى عصر التعاون بين البروتوكولات عبر السلاسل.

في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "النوع": قد يكون مدخل سيولة ( 1inch )، أو منسق بروتوكول ( Velodrome )، أو أكثر احتمالاً آلية تبادل بين السلاسل ( ThorChain ). إنها لا تشبه الجيل السابق الذي "تم تصميمه"، بل تبدو أكثر كأنها "تم ضغطها من خلال الهيكل".

وصلت هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح بيئة تفاعلية ------ منتج تكيفي يستجيب لتغيرات الهيكل الشبكي، وانتقال الأصول عبر السلاسل، وصراعات الحوافز بين البروتوكولات. لم يعد "تحديث المنتج"، بل أصبح تجسيدًا لـ "تطور الهيكل".

اثنان، عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق

عند مراجعة مسار تطوير الأربع أجيال الأولى من DEX، من السهل ملاحظة شيء واحد: السبب وراء استمرار تطورها ليس بسبب تصميم وظيفة ما بشكل أفضل، بل لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية داخل السلسلة ------ من المطابقة، وصنع السوق، إلى التجميع، عبر السلاسل، كل تحول من DEX هو في الواقع ملء طبيعي لفراغ هيكلي.

في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح أشبه بـ "طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغيير الهيكل داخل السلسلة. سواء كانت المشاريع تريد تقديم حوافز، أو البروتوكولات تحتاج إلى جذب المستخدمين، أو السلاسل المتقاطعة ترغب في التجميع، فإن DEX تلعب دورًا متزايدًا في "التنسيق" و"التنظيم".

لكن عندما تتزايد الأدوار التي تتولاها، فإن DEX لا مفر من مواجهته معضلة هيكلية أخرى كانت موجودة منذ فترة طويلة، لكنها ظلت غائبة.

على CEX، تحتاج إلى إدراج العملات، والتفاوض على الموارد، وبناء المجتمع؛ عند إطلاقها داخل السلسلة، يجب إنشاء تجمع، والبحث عن السيولة، وإطلاق حركة التداول الفعلي. تبدو هذه القضايا المتفرقة في النهاية متجمعة في مشكلة جوهرية واحدة: من سيقدم هيكل البدء للمشروع الجديد عند بدء تشغيله؟

يجب أن تعرف أنه في السوق المشفرة في المراحل المبكرة، كان الإطلاق غالبًا عملية موارد تهيمن عليها البورصات المركزية: وتيرة إدراج العملات، توجيه الأسعار، توزيع المستخدمين، ونقاط الترويج، كلها تحت سيطرة المنصة. على الرغم من أن هذه النموذج كان فعالاً، إلا أنه جاء أيضًا بمشاكل مثل ارتفاع عتبات الدخول، نقص الشفافية، وتركز السلطة المركزية.

وعندما تبدأ DEX في السيطرة تدريجياً على التسعير،