Além da febre das stablecoins, a tokenização de ações também está se tornando uma nova narrativa de mercado.

Em 27 de junho, a startup Web3 Jarsy anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento pré-seed de $5 milhões liderada pela Breyer Capital. Mais do que o valor, o que realmente capturou a atenção do mercado foi o problema que eles estão tentando resolver: por que os dividendos de crescimento precoce das principais empresas privadas sempre pertencem apenas a instituições e indivíduos super-ricos? A Jarsy fornece a resposta reconstruindo o método de participação usando tecnologia blockchain—"mintando" o capital privado de empresas não listadas em Tokens lastreados em ativos, permitindo que pessoas comuns apostem no crescimento de empresas estrelas como SpaceX e Stripe com um limite de apenas $10.

Após a divulgação do financiamento, o mercado imediatamente se concentrou no tema da "tokenização de venda privada"—essa classe de ativos alternativos, que originalmente existia apenas em salas de reunião de VC e entre círculos de alta renda, está sendo embalada como ativos em blockchain, expandindo seu território na cadeia.

Tokenização de Venda Privada: A Próxima Parada para Ativos On-Chain

Se ainda existem oportunidades financeiras nesta era que não foram totalmente abertas, o mercado de venda privada é, sem dúvida, a ilha de ativos mais representativa.

A Jarsy construiu um conjunto de sistemas de indicadores cobrindo as 30 maiores e mais ativas empresas não listadas no mercado de venda privada, conhecido como o "Índice Jarsy 30", que é usado para medir o desempenho geral das principais empresas antes do IPO. Este índice foca em empresas estrelas como SpaceX e Stripe, representando os segmentos mais imaginativos e atentos ao capital do mercado de venda privada. Os dados mostram que essas empresas têm taxas de retorno suficientemente atraentes.

De início de 2021 até o primeiro trimestre de 2025, o Índice Jarsy 30 acumulou uma alta de 81%, superando em muito o aumento de 51% do Índice Nasdaq 100 no mesmo período. Mesmo no contexto de uma desaceleração geral do mercado no primeiro trimestre de 2025, com o Nasdaq caindo 9%, essas empresas líderes não listadas ainda conseguiram subir 13% contra a tendência. Esse forte contraste não apenas afirma os fundamentos das empresas, mas também representa um voto do mercado sobre o potencial de crescimento antes do IPO—esses ativos ainda estão na fase dourada da reavaliação mais valiosa.

Mas o problema é que essa "janela de captura de valor" pertence apenas a um número muito reduzido de pessoas. Um tamanho médio de transação de mais de 3 milhões de dólares, com uma estrutura complexa (a maioria das quais requer o uso de SPV) e uma falta de liquidez pública no mercado de ativos é completamente uma "zona de observação" para a maioria dos investidores de varejo.

Além disso, os caminhos de saída para essas empresas muitas vezes não se limitam a IPOs, e fusões e aquisições se tornaram uma das opções mais convencionais, elevando ainda mais o limite de participação para investidores de varejo. Apenas no primeiro trimestre de 2025, a escala de fusões e aquisições por empresas apoiadas por capital de risco atingiu um recorde histórico de $54 bilhões, com a aquisição da unicórnio de cibersegurança Wiz pela Google representando $32 bilhões.

Assim, vemos uma imagem típica das finanças tradicionais, onde os melhores ativos de crescimento estão trancados dentro dos círculos de indivíduos e instituições de alta renda, enquanto investidores comuns são excluídos.

A "tokenização de private equity" está quebrando essa desigualdade estrutural ao desmantelar os direitos de private equity originalmente de alto limite, baixa liquidez e complexos e opacos em ativos nativos em blockchain, reduzindo o limite de entrada de um bilhete de $3 milhões para $10; transformando os longos e complicados contratos de SPV em contratos inteligentes na blockchain; ao mesmo tempo em que melhora a liquidez, permitindo que ativos que antes estavam bloqueados por longos períodos sejam precificados a qualquer hora.

Coloque a "festa do capital" do mercado primário na carteira digital de todos.

Jarsy

Como uma plataforma de tokenização de ativos baseada em blockchain, a Jarsy tem como objetivo derrubar as barreiras do mundo financeiro tradicional, permitindo que ativos pré-IPO, que geralmente são reservados para indivíduos de alta renda, se tornem produtos de investimento acessíveis publicamente para usuários em todo o mundo. Sua visão é clara: eliminar as barreiras ao investimento criadas por limites financeiros, restrições geográficas ou rótulos regulatórios, e redistribuir oportunidades financeiras para as massas.

Seu mecanismo de operação é simples, mas poderoso. A Jarsy primeiro completa a aquisição real de ações da empresa-alvo através da plataforma e, em seguida, tokeniza essa parte dos direitos na cadeia em um formato 1:1. Isso não é meramente um mapeamento de valores mobiliários, mas uma transferência substancial de direitos econômicos. Mais importante ainda, a emissão total de todos os Tokens, os caminhos de circulação e as informações de posse estão todos transparentemente na cadeia, abertas para qualquer usuário verificar em tempo real. A rastreabilidade na cadeia e os ativos físicos fora da cadeia alcançam uma reconstrução técnica dos sistemas tradicionais de SPV e fundos.

Ao mesmo tempo, a Jarsy não empurra investidores de varejo para a "zona de águas profundas" de processos profissionais e complexos. A plataforma assume ativamente todo o "trabalho sujo", como due diligence, design estrutural e custódia legal, permitindo que os usuários construam seu próprio portfólio de investimento em Pre-IPO com um baixo limite de entrada, começando a partir de apenas $10 usando um cartão de crédito ou USDC. Os complexos processos de controle de risco e conformidade nos bastidores são "invisíveis" para os usuários.

Neste modelo, o preço do token está altamente ligado à avaliação da empresa, e os retornos dos usuários vêm da curva de crescimento de empresas reais, em vez das narrativas vazias da plataforma. Essa estrutura não apenas melhora a autenticidade do investimento, mas também, em nível de mecanismo, abre o canal de lucro há muito controlado entre investidores de varejo e o mercado primário por capital de elite.

República

Em 25 de junho, a Republic, uma plataforma de investimento bem estabelecida, anunciou o lançamento de uma nova linha de produtos—Mirror Tokens. O primeiro produto, rSpaceX, é baseado na blockchain Solana e visa "refletir" uma das empresas mais imaginativas do mundo como um ativo on-chain publicamente adquirível. Cada rSpaceX está vinculado à tendência de valor esperada da SpaceX, um unicórnio espacial avaliado em $350 bilhões, com um limite mínimo de investimento de apenas $50, e suporta pagamentos via Apple Pay e stablecoins. Ele abriu os Portões do mercado primário para investidores de varejo em todo o mundo.

Ao contrário dos investimentos tradicionais em vendas privadas, o Mirror Token não concede direitos de voto, mas projetou um mecanismo único de "rastreador": os Tokens emitidos pela Republic são essencialmente um tipo de instrumento de dívida dinamicamente vinculado à avaliação da empresa-alvo. Quando a SpaceX realiza um IPO, é adquirida ou passa por outros "eventos de liquidez", a Republic retornará os ganhos correspondentes em stablecoin para as carteiras dos investidores com base em suas proporções de detenção de tokens, incluindo potenciais dividendos. Esta é uma nova estrutura de "ganhar dividendos sem possuir ações", maximizando a redução das barreiras legais enquanto retém a exposição à receita principal.

Claro, o mecanismo não está isento de limites. Todos os Mirror Tokens serão bloqueados por 12 meses após sua emissão inicial antes de poderem circular no mercado secundário. Do lado regulatório, a rSpaceX os emite sob as regras de Crowdfunding da regulamentação dos EUA, sem restrições sobre a identidade do investidor, permitindo que investidores de varejo em todo o mundo participem, mas qualificações específicas serão filtradas dinamicamente com base nas leis locais.

O que é ainda mais empolgante é que isso é apenas o começo. A Republic anunciou que lançará Tokens Mirror ancorados em empresas privadas como Figma, Anthropic, Epic Games e xAI, e até abrirá para indicações de usuários para o próximo "unicórnio não listado" em que você deseja apostar. Desde o design estrutural até os mecanismos de distribuição, a Republic está criando um mercado paralelo de venda privada em cadeia que não requer esperar por um IPO.

Tokeny

Tokeny, um fornecedor de soluções de tokenização de ativos RWA com sede em Luxemburgo, também começou a entrar no mercado de venda privada para securitização. Em junho de 2025, a Tokeny fez uma parceria com a plataforma local de títulos digitais Kerdo, visando reformular a maneira como os investidores profissionais europeus participam do mercado de venda privada (como imóveis, private equity, fundos hedge e dívida privada) por meio de infraestrutura de blockchain.

Sua principal vantagem reside em: estrutura de produto padronizada, lógica de conformidade incorporada na emissão e a capacidade de replicar e expandir rapidamente em diferentes jurisdições por meio da tecnologia de marca branca da Tokeny. A Tokeny se concentra em dotar os ativos em si com "legitimidade em nível institucional" — o padrão ERC-3643 que utiliza permite que os tokens incorporem KYC, restrições de transferência e outras lógicas de controle em todo o processo, desde a geração até a transferência, o que não apenas garante a legalidade e transparência do produto, mas também permite que os investidores auto-certifiquem sua segurança na blockchain sem depender da validação da plataforma.

Contra o pano de fundo de estruturas regulatórias cada vez mais rigorosas, como a MiFID II, a demanda por tais “ativos on-chain compatíveis” no mercado europeu está acelerando. A Tokeny está preenchendo o vácuo de confiança entre investidores institucionais e ativos on-chain de uma maneira altamente técnica, refletindo uma tendência: a competição na pista de RWA não é mais apenas sobre a implementação técnica on-chain, mas sobre quem pode cultivar profundamente uma combinação de regulamentações + estruturas de produtos padronizadas + canais de emissão em múltiplas localizações. A colaboração entre a Tokeny e a Kerdo é um exemplo típico dessa tendência.

Resumo

A ascensão da tokenização de private equity sinaliza uma nova fase de transformação estrutural no mercado primário impulsionada pela tecnologia blockchain. No entanto, esse caminho ainda está repleto de resistência no mundo real. Pode reformular as regras de acesso, mas é difícil romper completamente as barreiras estruturais enraizadas entre investidores de varejo e instituições. RWA não é uma "chave mágica"; assemelha-se a um jogo de longo prazo sobre confiança, transparência e reconstrução institucional, e o verdadeiro teste apenas começou.

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