Instituto de Pesquisa Gate: Perspectivas de Arbitragem e Investimento em Meio à Ascensão da Tokenização de Ações

Principais Conclusões:

• Ações tokenizadas referem-se à representação de ações tradicionais como tokens digitais em uma blockchain.
• Existem três modelos de tokenização mainstream: custódia + integração com exchange, corretor licenciado + cadeia proprietária, e tokens sintéticos estilo CFD.
• Existem três principais oportunidades de arbitragem: arbitragem de hedge, arbitragem entre exchanges e arbitragem de atraso temporal.
• Os principais riscos na negociação de ações tokenizadas incluem falhas tecnológicas, desvinculação de preços e incertezas regulatórias.

Introdução

Várias exchanges lançaram tokens de ações, e a atenção do mercado em relação à tokenização de ações continua alta. Um número crescente de investidores desenvolveu um forte interesse pela tokenização de ações.

Este artigo revisará sistematicamente os princípios de implementação da tokenização de ações, explorará profundamente as oportunidades de arbitragem e investimento atualmente presentes no mercado e detalhará diferentes tipos de lógica de arbitragem, procedimentos operacionais e potenciais limitações—ajudando investidores profissionais a identificar oportunidades de mercado de forma mais eficiente. Ao mesmo tempo, também nos concentraremos nas oportunidades para investidores individuais dentro dessa tendência, como a negociação fragmentada e a alocação global de ativos como novos caminhos.

Embora a tokenização de ações ofereça inúmeras oportunidades, ainda enfrenta múltiplos desafios, incluindo implementação técnica e ancoragem de preços, portanto, os investidores precisam manter um julgamento racional.

Mecanismos de Tokenização de Ações

2.1 Definição

A tokenização de ações refere-se ao processo de conversão de ações tradicionais de empresas em tokens na blockchain através de contratos inteligentes e mecanismos de custódia, permitindo a posse, negociação e montagem de portfólio on-chain. Essencialmente, esses tokens são derivados de ações tradicionais e não representam a propriedade direta das ações subjacentes. Portanto, o valor e os riscos dos tokens de ações estão intimamente ligados às ações subjacentes.

2.2 Modelos de Implementação

Atualmente, existem três estruturas principais para a tokenização de ações:

• Custódia de Terceiros + Integração de Exchange: Por exemplo, Gate xStocks permite que os usuários negocie tokens emitidos pela Backed Finance. Uma entidade regulada certifica que a Backed Finance detém as ações subjacentes, e oráculos da Chainlink fornecem uma segunda camada de verificação. Somente após essas verificações os tokens podem ser emitidos em uma base de 1:1. A exchange Gate é responsável pela interface frontal, negociação do usuário e correspondência de ordens. Essa estrutura oferece alta transparência e forte ancoragem de preços através da colateralização de ações reais.
• Corretor Licenciado + Infraestrutura Proprietária: A Robinhood, aproveitando licenças regulatórias específicas, planeja oferecer um processo totalmente integrado de emissão, liquidação e autocustódia em sua própria blockchain (Robinhood Chain). Essa estrutura maximiza a conformidade regulatória, mas também envolve uma complexidade técnica e legal significativa.
• Modelo de Contrato por Diferença (CFD): Por exemplo, o agora extinto Mirror Protocol permitia que os usuários negociassem produtos baseados em contrato atrelados a preços de ações em vez de ações tokenizadas reais. Os usuários não obtinham nenhum direito de propriedade ou direito a dividendos. Esses produtos eram tipicamente precificados e criados pelo próprio plataforma, não tinham respaldo por ativos reais e não conferiam direitos de acionistas. Como tal, estavam sujeitos a rigorosa supervisão regulatória e enfrentavam riscos significativos de desvinculação.

Oportunidades de Arbitragem em Ações Tokenizadas

Os tokens de ações tokenizados da Robinhood estão principalmente focados no mercado europeu, enquanto a maioria dos projetos de tokens de ações baseados em CFD desapareceu. Como resultado, este relatório se concentrará principalmente em tokens de ações emitidos através de custódia de terceiros. Esses tokens são lastreados por ações subjacentes reais, oferecendo um ancoramento de preço mais forte e um risco de investimento geralmente mais baixo.

De acordo com a RWA.XYZ, em 9 de julho de 2025, a capitalização de mercado total dos tokens de ações era de aproximadamente $422 milhões. Em contraste, a Nvidia sozinha tinha uma capitalização de mercado de $3,9 trilhões. Essa diferença acentuada destaca a grave lacuna de liquidez entre os tokens de ações e os mercados de ações tradicionais.

A falta de liquidez—combinada com diferenças nos horários de negociação—frequentemente leva a desvios de preço entre os tokens de ações e seus ativos subjacentes em diferentes plataformas e períodos de tempo. Essas discrepâncias de preço criam oportunidades de arbitragem.

Este artigo se concentrará na aplicação de três estratégias clássicas de arbitragem no contexto dos mercados de token de ações.

3.1 Arbitragem de Hedge Spot vs. Token

Princípio
Quando tanto a troca de tokens quanto o mercado de ações tradicional estão abertos simultaneamente, e o preço do token é significativamente mais alto do que o preço à vista da ação, os arbitragistas podem comprar a ação à vista (Long Spot) enquanto vendem a descoberto a ação tokenizada correspondente (Short Token) na exchange de criptomoedas. Se os preços se convergirem mais tarde, o arbitragista pode vender a ação à vista e recomprar o token para fechar a posição, capturando a diferença de preço como lucro. A lógica reversa se aplica se o preço do token for menor do que o preço à vista.

Como mostrado no gráfico abaixo, durante um intervalo de seis horas, o preço das ações tradicionais da NVDA (em roxo) e seu equivalente tokenizado NVDAX (gráfico de velas) divergiram várias vezes. Em várias ocasiões, o preço do token superou o preço à vista, criando claras oportunidades de arbitragem.

Exemplo

• Em um momento em 9 de julho de 2025:
• NVDA (spot) = $160,00
  NVDAX (TOKEN) na Gate xStocks = $160,40
  → Oportunidade de Arbitragem: vender NVDAX, comprar NVDA
  Quando ambos convergem para $158,00, as posições são fechadas com um lucro líquido (após taxas) de ~$0,22 por ação.

Requisitos
Esta estratégia requer baixa latência, deslizamento mínimo e baixas taxas de transação—mais adequada para empresas de trading de alta frequência.

3.2 Arbitragem entre Exchanges

Princípio
A arbitragem entre exchanges é uma das formas mais clássicas de arbitragem no espaço cripto. O princípio envolve comprar um token na exchange onde o preço é mais baixo, transferi-lo para outra exchange onde o preço é mais alto e vendê-lo lá. Se a diferença de preço entre as duas exchanges for grande o suficiente para cobrir as taxas de transação e ainda gerar lucro, a arbitragem é executável.

O gráfico abaixo compara os dados de negociação do token NVDAX (uma versão tokenizada da ação da Nvidia) no Gate e em outras três exchanges ao longo de um único dia. Ele ilustra claramente várias instâncias de discrepâncias de preços significativas entre as plataformas em diferentes intervalos de tempo. No momento da captura, havia uma diferença de preço de 0,56%. Além disso, os preços dos tokens em diferentes exchanges tendem a demonstrar uma forte tendência de reversão à média ao longo do tempo.

Exemplo
Se o Token A está a $100 na Exchange A e a $103 na Exchange B:

• Compre em A → Retire → Venda em B
  Mesmo após as taxas, uma margem de lucro permanece se os spreads forem largos o suficiente.

Requisitos
O sucesso depende de:

• Processamento rápido de retiradas e depósitos
• Profundidade adequada do livro de ordens
• Confiabilidade da rede
  Frequentemente, arbitradores preparam ativos e usam automação e sistemas de múltiplas contas para executar de forma eficiente.

3.3 Arbitragem de Tempo-Lag

Princípio
Os liquidações tradicionais de ações geralmente seguem um ciclo T+2 ou atrasos mais longos, enquanto as transações e liquidações de ações tokenizadas são realizadas na blockchain, permitindo a liquidação em minutos ou até segundos em teoria. Os arbitradores podem explorar esse intervalo de tempo aproveitando os ajustes de preços em tempo real no mercado de tokens antes que a liquidação tradicional seja finalizada.

Por exemplo, os mercados de ações tradicionais operam de segunda a sexta, das 09:30 às 16:00, enquanto os mercados de cripto funcionam 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem interrupção. Essa discrepância cria janelas de arbitragem de curta duração durante horários fora de negociação — como fins de semana, pré-mercado ou sessões pós-mercado, quando os preços das ações tokenizadas podem reagir drasticamente a eventos de notícias, enquanto os preços das ações subjacentes permanecem inalterados. Uma forma comum de arbitragem com atraso temporal é a negociação baseada em notícias do pré-mercado. Exemplos incluem relatórios de lucros, desenvolvimentos geopolíticos ou políticas macroeconômicas favoráveis que fazem os preços dos tokens se moverem à frente do mercado à vista.

Embora as ações tokenizadas sejam relativamente novas e ainda não tenham sido amplamente observados casos de arbitragem pré-mercado, simulações de preços próximas à abertura do mercado sugerem que as ações tokenizadas frequentemente respondem antecipadamente às informações do mercado. Os preços formados pela especulação pré-mercado tendem a se alinhar de perto com os preços de abertura, permitindo que os traders capitalizem nessa breve janela de arbitragem.

Exemplo
Arbitradores implantam sistemas de monitoramento ou dependem de feeds de notícias para capturar eventos importantes durante as horas fora do mercado—como a Nvidia divulgando lucros trimestrais fortes, aumentos de taxa de bancos centrais ou escaladas em conflitos geopolíticos.

Eles então analisam a provável direção e magnitude do impacto das notícias na ação relevante, muitas vezes usando estudos de caso históricos para estimar os movimentos de preços. Se a notícia for considerada positiva, o trader compra a ação tokenizada correspondente na plataforma de criptomoedas; se negativa, eles podem vender a descoberto o ativo tokenizado.

Uma vez que o mercado tradicional abre, o arbitrador fecha a posição com base na confirmação do movimento de preço. Se o mercado à vista se mover na direção antecipada, a posição é fechada lá. Alternativamente, eles podem esperar que o preço do token se converja de volta em direção ao preço à vista e desfazer a negociação no mercado de tokens para capturar o spread.

Requisitos
Essas janelas de arbitragem geralmente duram apenas alguns minutos, até mesmo apenas segundos—exigindo sistemas de alerta de notícias de alto desempenho (como Bloomberg API, feeds do Twitter/X ou assinaturas de notícias premium) e respostas de negociação automatizadas.

A confiabilidade das fontes de notícias também é crítica; notícias imprecisas ou falsas podem levar a negociações mal avaliadas e perdas financeiras.

Além da arbitragem de defasagem temporal, as ações tokenizadas também podem ser aplicadas a estratégias clássicas de arbitragem, como arbitragem triangular e arbitragem de taxa de financiamento, oferecendo mais oportunidades para investidores sofisticados.

Oportunidades para Investidores de Varejo

Enquanto a maioria da arbitragem exige capital, velocidade e experiência, as ações tokenizadas também beneficiam os participantes de varejo:

• Investimento Fracionado
  Nos mercados de valores mobiliários tradicionais, os requisitos mínimos de compra variam—alguns mercados exigem pelo menos uma ação, enquanto outros exigem 100 ações por ordem. Isso cria uma alta barreira de entrada para investidores que desejam comprar ações líderes, como Google, Amazon ou Tesla, já que seus preços de ação costumam ser bastante altos. Para iniciantes, esse custo inicial pode ser significativo.

Com a tokenização de ações, no entanto, cada ação pode ser fracionada em unidades muito menores—por exemplo, 0,1 ou até 0,001 ações.

Tomando a Nvidia (NVDA) como exemplo: seu preço atual das ações é de $162,88, e os mercados tradicionais exigem a compra de pelo menos uma ação completa. Na seção xStocks do Gate, no entanto, a compra mínima é de apenas 0,001 ações—o que significa que um investidor pode ter exposição aos tokens de ações da Nvidia por apenas 0,16 USDT.

• Alocação de Ativos Diversificada
  O sistema de negociação 24 horas do Gate permite que os usuários negociem sem serem restringidos pelos horários de mercado tradicionais. Isso possibilita o acesso contínuo a uma alocação de ativos diversificada, ajudando os investidores a gerenciar portfólios em diferentes classes de ativos e a mitigar riscos financeiros específicos de regiões.

Usuários de varejo podem acessar ações internacionais sem depender de corretores locais, graças a plataformas como Gate xStocks. A negociação 24 horas torna o investimento global mais flexível.

• Custos de Transação Menores
  Nos mercados de ações tradicionais, os intermediários costumam cobrar várias taxas. No entanto, negociar ações tokenizadas em exchanges descentralizadas (DEXs) pode reduzir significativamente os custos de transação e minimizar o slippage para os investidores. Por exemplo, as corretoras normalmente cobram taxas de negociação que variam de 0,1% a 0,5%, enquanto no Gate, as taxas são tão baixas quanto 0,025% a 0,1%.

Riscos & Desafios

Além dos riscos típicos de arbitragem (por exemplo, deslizamento, taxas, latência), as ações tokenizadas apresentam preocupações sistêmicas:

• Falha de Oracle & Desconexão de Preço: Os preços dos Tokens dependem de oráculos ou feeds de preço centralizados. Falhas ou ataques (por exemplo, falhas de oráculo Band na BSC) podem levar a distorções de preço ou desconexão permanente.
• Incerteza Legal: Em muitas jurisdições, as ações tokenizadas carecem de definições legais claras. Os arbitradores correm o risco de violar regulamentos de valores mobiliários ou de controle de capital sem saber.

Conclusão

A tokenização de ações não é apenas uma inovação técnica, mas uma rota representativa para a expansão das criptomoedas em ativos do mundo real (RWA). Ela cria oportunidades tanto para investidores institucionais quanto para investidores de varejo.

No entanto, a desvinculação de preços, a dependência de oráculos e a incerteza regulatória permanecem preocupações críticas. Os investidores devem permanecer vigilantes quanto à segurança e à integridade dos ativos subjacentes.


Referência

• Osl, https://www.osl.com/en/academy/article/what-is-stock-tokenization
• Daily Forex, https://www.dailyforex.com/forex-articles/tokenization-of-stocks/229295
• Backed Finance, https://docs.backed.fi/#backed-docs
• Gate, https://www.gate.com/zh/trade
• Backked Finance, https://backed.fi/news-updates/xstocks-are-going-live-tokenized-stocks-for-the-defi-era
• Robinhood, https://robinhood.com/eu/pt/support/articles/about-stock-tokens/

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Isenção de responsabilidade
Investir em mercados de criptomoedas envolve alto risco. Os usuários são aconselhados a realizar sua própria pesquisa e entender completamente a natureza dos ativos e produtos antes de tomar qualquer decisão de investimento.Gate não se responsabiliza por quaisquer perdas ou danos decorrentes de tais decisões.