Encaminhar o título original 'Além dos Cortes da Taxa de Juros do Federal Reserve, Outro Ponto de Dados Importante Decidindo o Futuro do Mercado de Cripto | BK Semanal #23'

TL;DR

Após uma semana de tensões tarifárias flutuantes, o mercado finalmente encontrou algum espaço para respirar durante o fim de semana. No entanto, permanece incerto por quanto tempo esse alívio durará, já que as questões tarifárias são eventos pontuais e levam à aversão ao risco e a um colapso temporário do sentimento, resultando em volatilidade significativa. Assim que o mercado confirmar as mudanças fundamentais causadas pelas tarifas e a liberação do sentimento avesso ao risco, todo o mercado financeiro encontrará um novo equilíbrio. É por isso que os mercados de ações globais, especialmente as ações dos EUA, encerraram a semana passada com ganhos, como evidenciado pelas mudanças no índice de volatilidade S&P 500.

Na semana passada, o índice VIX atingiu uma alta recente, e os únicos eventos nos últimos anos que podem se comparar a ele são o pico extremo causado pelo aumento da taxa de juros do Banco do Japão no ano passado e a turbulência financeira causada pela pandemia em 2020. Por isso, o mercado experimentou flutuações tão grandes na semana passada, já que tais ocorrências são raras na história.

Agora, uma vez que essa enorme volatilidade diminua, os fatores que influenciam a tendência do mercado de Cripto voltarão aos temas familiares de 'inflação' e 'corte de taxas de juros', pois apenas os cortes de taxas de juros podem trazer o 'inundar a montanha de ouro' e oferecer esperanças de crescimento para os ativos de risco liderados pelo BTC.

Ao comparar o suprimento global de moeda ampla (M2) com o desempenho do BTC ao longo dos últimos 10 anos, podemos analisar essa correlação. O gráfico abaixo mostra como o aumento maciço do BTC na última década é construído sobre a base de um aumento no M2 global, e essa correlação supera em muito a de outros dados financeiros.

É por isso que sempre que os EUA estão prestes a divulgar dados relacionados à inflação ou cortes nas taxas de juros, o BTC tende a experimentar flutuações, porque isso afeta diretamente se novos fundos entrarão no espaço Cripto.

No entanto, no momento, o mercado de Cripto parece estar focando principalmente no caminho de corte da taxa de juros do Fed, enquanto negligencia outra peça importante de dados - o tamanho do ativo do PBOC, que reflete a liquidez atual da moeda chinesa.

Enquanto todos estão focados nos mercados financeiros da Costa Oeste, estão negligenciando nossa própria liquidez financeira. Na verdade, está tão intimamente ligada às flutuações de preço do BTC, afinal, somos uma grande potência global.

O gráfico abaixo mostra a correlação entre os movimentos de preço do BTC nos últimos três ciclos e o crescimento do tamanho do ativo do PBOC. É claro que essa correlação tem sido evidente durante cada grande aumento do BTC e corresponde aos ciclos de quatro anos.

A liquidez do PBOC desempenhou um papel no mercado de alta da Cripto de 2020-2021, no mercado de baixa de 2022, na recuperação do mínimo do ciclo no final de 2022 até o início de 2023, na alta do quarto trimestre de 2023 (antes da aprovação do ETF de BTC) e na correção do segundo trimestre para o terceiro trimestre de 2024.

Da mesma forma, alguns meses antes das eleições dos EUA em 2024, a liquidez do PBOC voltou a ser positiva, levando a uma fase de 'touro eleitoral'.

No entanto, como visto no gráfico abaixo, o tamanho dos ativos do PBOC começou a diminuir após setembro de 2024, atingindo o fundo no final do ano antes de se recuperar e atingir um alto não visto no ano passado. Do ponto de vista da correlação de dados, as mudanças na liquidez do PBOC geralmente precedem flutuações significativas no BTC e no mercado de Cripto.

Curiosamente, durante o mercado em alta do BTC em 2017, o Federal Reserve não foi o responsável por 'inundar o mercado'. Em vez disso, aumentou as taxas de juros três vezes naquele ano e se envolveu em aperto quantitativo. No entanto, os ativos de risco, liderados pelo BTC, ainda tiveram um desempenho muito otimista em 2017 porque o tamanho do ativo do PBOC atingiu um novo recorde naquele ano.

Mesmo em termos de crescimento do S&P 500, há uma certa correlação com a liquidez do PBOC. Historicamente, o coeficiente de correlação entre o tamanho total dos ativos do PBOC e o desempenho anual do S&P 500 é de cerca de 0,32 (com base em dados de 2015-2024).

Claro, em certo sentido, isso também se deve ao fato de que as janelas temporais do relatório trimestral de política monetária do PBOC e das reuniões de taxa de juros do Fed se sobrepõem, o que amplifica a correlação a curto prazo.

Em resumo, podemos ver que, além de monitorar de perto as ações de flexibilização monetária dos EUA, também precisamos prestar atenção às mudanças nos dados financeiros domésticos. Uma semana atrás, foi divulgada a notícia: 'Ferramentas como cortes na taxa de reserva e cortes na taxa de juros têm amplo espaço para ajustes e podem ser implementadas a qualquer momento.' Nossa tarefa é acompanhar essas mudanças.

Vale ressaltar que, em janeiro de 2025, os depósitos totais da China totalizam 42,3 trilhões de USD, enquanto os depósitos dos EUA situam-se em torno de 17,93 trilhões de USD. É inegável que, em termos de tamanho de depósito, temos mais potencial financeiro. Se a liquidez melhorar, poderá trazer algumas mudanças.

Claro, outro ponto que vale a pena explorar é se, se a liquidez aumentar, ela pode fluir para o mercado de cripto. Ainda existem algumas restrições, mas Hong Kong já forneceu uma resposta. Do ponto de vista da flexibilidade e conveniência da política, as coisas mudaram em comparação com alguns anos atrás.

Finalmente, para encerrar a revisão desta semana, vou pegar emprestada uma citação de Lei Jun: “Quando o vento se levanta, até os porcos podem voar.” É melhor surfar na onda do que remar contra a corrente. O que precisamos fazer, além de esperar, é ousar escalar quando o vento sopra e planar contra o vento.

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