Trump Media Group solicita ETFs de cripto, SEC dos EUA promove padrões unificados para simplificar o processo de aprovação

O Trump Media & Technology Group recentemente submeteu duas declarações de registro S-1 para ETFs de ativos de criptografia ao SEC dos EUA. A plataforma Truth Social do grupo está promovendo ETFs de Bitcoin e Ethereum, bem como um "ETF de criptografia blue-chip" composto por cinco ativos de criptografia principais.

Em 2 de julho, de acordo com uma declaração do Trump Media & Technology Group, foi apresentada uma declaração de registro inicial no Formulário S-1 para o ETF Truth Social Bitcoin e Ethereum à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). O ETF irá manter diretamente Bitcoin e Ethereum, com 75% de seus ativos investidos em Bitcoin e 25% em Ethereum, e emitirá suas ações para os investidores. O objetivo deste ETF é acompanhar de perto os preços à vista dos dois ativos de criptografia, assumindo a forma de um fundo aberto, e planeja ser listado na NYSE.

Em 8 de julho, o grupo submeteu outro registro S-1 para solicitar o “Truth Social Crypto Blue Chip ETF.” Os ativos do Trust do Truth Social Crypto Blue Chip ETF incluem principalmente Bitcoin, Ethereum, Solana (SOL), Ripple (XRP) e Cronos (CRO), mantidos por um custódio em nome do trust. De acordo com o contrato do trust, este alocará seus ativos para a porcentagem dos ativos da carteira (razão de alocação) que inicialmente se espera que seja aproximadamente 70% Bitcoin, 15% Ethereum, 8% SOL, 5% CRO e 2% XRP.

Essas duas aplicações estão na fase inicial do processo de revisão da SEC, mas os ativos envolvidos são todas moedas de criptografia convencionais com alto valor de mercado. O mercado está atualmente observando se a SEC irá afrouxar sua posição sobre ETFs de criptografia multi-ativos após aprovar ETFs de Bitcoin e Ethereum. A distribuição de ativos proposta pela Truth Social é relativamente conservadora e pode ter alguma adaptabilidade no atual ambiente regulatório.

SEC está preparando o estabelecimento de um padrão de listagem unificado para ETFs de criptomoedas.

Enquanto isso, a SEC dos EUA está discutindo um padrão de listagem universal para ETFs de criptomoedas com as principais bolsas. De acordo com o The Block, as bolsas estão buscando uma estrutura de listagem claramente reconhecida para contornar o longo processo de aplicação 19b-4. Sob o mecanismo atual, cada ETF de criptomoeda deve solicitar aprovação individual, com o maior período de aprovação chegando a até 240 dias. As bolsas estão pressionando por uma proposta de que, se os produtos ETF atenderem às condições padrão, eles podem ser listados para negociação diretamente, sem precisar submeter para os votos da SEC um por um.

A discussão padrão envolve indicadores quantitativos como capitalização de mercado, liquidez e distribuição de rede. Essas discussões ainda estão em estágios iniciais, mas alguns insiders dentro da SEC acreditam que o mecanismo pode começar a ser testado antes deste outono. Esse movimento é visto como uma forma de simplificar o processo de aplicação, encurtar o tempo de listagem e melhorar a transparência. O analista da Bloomberg, James Seyffart, afirmou que, uma vez que os padrões sejam estabelecidos, o mercado verá uma onda de aplicações concentradas para produtos de ETF de criptografia, com várias moedas, incluindo Solana, XRP e Dogecoin, provavelmente sendo aprovadas em curto prazo.

O ponto de entrada para o Truth Social está nesta fase de transição. A declaração do produto não enfatiza os destaques técnicos e não introduz mecanismos derivados complexos. Ambos os ETFs adotam o formato tradicional de trust aberto, semelhante aos ETFs de Bitcoin spot já aprovados. A diferença é que o ETF blue-chip inclui mais criptomoedas e envolve a alocação de pesos entre os ativos. Na atual ausência de um mecanismo de revisão unificado, não está claro se o fundo pode ser considerado um "produto qualificado."

As motivações por trás das declarações políticas e o ambiente de mercado

Após a administração Trump assumir o poder, a frequência de declarações sobre ativos criptografados aumentou significativamente. Em março deste ano, Trump declarou pela primeira vez no Truth Social: “As reservas de criptomoedas dos EUA irão melhorar esta indústria crítica, que tem sido alvo de ataques corruptos da administração Biden por muitos anos. É por isso que minha ordem executiva sobre ativos digitais instrui a força-tarefa presidencial a avançar uma reserva estratégica de criptomoedas que inclui XRP, SOL e ADA. Eu vou garantir que os EUA se tornem o capital mundial das criptomoedas. Estamos fazendo a América grande novamente!”

Subsequentemente, a ordem executiva assinada por Trump revelou que incluiria duas partes: as reservas estratégicas de criptografia e o inventário. As reservas estratégicas conterão apenas BTC (o ativo digital com o maior valor de armazenamento), utilizando cerca de 200.000 tokens detidos pelo governo através de apreensões criminais e civis ao longo dos anos. A outra parte é uma reserva de ativos digitais que inclui ativos além do Bitcoin, que podem incluir XRP, ADA, ETH, SOL e possivelmente outros ativos. A principal diferença entre reservas e inventário é que o governo não buscará ativamente maneiras de comprar mais ativos de inventário. O governo apenas explorará a compra de BTC usando fundos governamentais (se puderem encontrar uma maneira neutra em relação ao orçamento para fazê-lo). O Secretário do Tesouro pode determinar estratégias de gestão responsáveis, incluindo ativos que podem ser vendidos do inventário de ativos digitais dos EUA. Isso levantou preocupações sobre sua direção política.

Em maio, de acordo com o Politico, um post de Trump no Truth Social apoiando a inclusão de XRP, SOL e ADA na reserva estratégica de criptografia foi na verdade impulsionado por um lobista, Ballard Partners, sem o conhecimento de Trump, e o lobista relacionado foi "expulso" da Casa Branca. Segundo três fontes informadas, minutos após o post do presidente, o "czar das criptomoedas" da Casa Branca, David Sacks, ficou furioso e ligou para Wells para reclamar. Após a exposição do post sobre criptografia, Ballard foi temporariamente excluído da Casa Branca, pois os funcionários foram instruídos a não se encontrar com ele. No entanto, cinco pessoas próximas a Trump indicaram que a insatisfação com Ballard vai muito além disso. Alguns oficiais da Casa Branca acreditam que Ballard está lucrando com o nome de Trump, se gabando de que seu relacionamento com o presidente e Wells é muito menos próximo do que é divulgado. A Casa Branca se recusou a comentar.

Apesar da controvérsia em torno dos eventos, Trump reiterou em várias ocasiões que a indústria de criptografia é um foco chave para o crescimento futuro. De acordo com uma pesquisa realizada pelo Deutsche Bank em junho, os consumidores americanos são o maior grupo de usuários de criptomoedas, consistindo principalmente de homens e indivíduos jovens e afluentes. Em maio, a taxa de adoção de criptomoedas nos EUA era de 17%, superior aos 11% do Reino Unido e 10% da UE. Entre o grupo etário de 18 a 34 anos nos EUA, a taxa de adoção de criptomoedas subiu de 24% em janeiro para 29% em junho. Analistas apontam que isso se deve principalmente ao sentimento otimista no mercado em relação ao apoio de Trump às políticas de criptomoedas. Entre os entrevistados nos EUA, indivíduos afluentes representam 32% dos adotantes de criptomoedas. Além disso, 23% dos homens americanos afirmaram usar criptomoedas para pagamentos ou investimentos pessoais, em comparação com 13% das mulheres. Consumidores do sexo masculino geralmente acreditam que têm um entendimento mais profundo de criptomoedas do que as mulheres.

A submissão do pedido de ETF pela Truth Social neste momento é difícil de separar do ambiente político. A conformidade e a lógica de negócios do produto ETF ainda precisam ser revisadas, mas seu significado simbólico político já está presente. Como plataforma e portadora de produtos, a Truth Social tem espaço para uma maior comercialização. No entanto, também há algumas vozes no mercado que mantêm uma atitude reservada em relação à influência real desse produto. Cerca de 30% dos ativos em ETFs blue-chip vêm de tokens que não são Bitcoin, e esses ativos têm liquidez e estabilidade de mercado relativamente limitadas. Em particular, CRO e XRP apresentam volatilidade significativa de preço e controvérsias regulatórias, e se são adequados como ativos subjacentes para fundos negociados publicamente permanece em disputa. A SEC tem requisitos rigorosos para segurança de ativos, arranjos de custódia e mecanismos de avaliação ao revisar ETFs à vista.

Os investidores também estão avaliando se esses produtos podem manter seu apelo a longo prazo. Atualmente, existem mais de 10 ETFs de Bitcoin spot negociando no mercado, a maioria dos quais está concentrada nas mãos de gigantes da gestão de ativos. A Truth Social carece de experiência no setor financeiro, e como estabelecer participação de mercado é uma questão real. Além disso, fatores operacionais, como taxas de fundos, suporte de liquidez e cooperação com formadores de mercado, ainda precisam ser esclarecidos, o que também pode afetar seu desempenho no mercado.

O período de janela entre o avanço regulatório e a expansão do mercado.

A SEC dos EUA, ao considerar se aprova esses novos produtos de ETF, deve responder à pressão política enquanto também atende à demanda do mercado por mais tipos de produtos. Se os padrões unificados promovidos pelas bolsas puderem ser adotados, isso pode mudar fundamentalmente o caminho para listagens de ETF e abrir a porta para mais produtos. No entanto, antes que esses padrões sejam realmente implementados, cada nova aplicação ainda enfrenta uma avaliação de conformidade complexa, e o mercado não pode descartar a possibilidade de atrasos ou até mesmo rejeições.

Dois pedidos de ETF da Truth Social ainda estão sob revisão, e levará um tempo considerável antes que uma decisão seja tomada. A SEC está atualmente adotando uma abordagem cautelosa na revisão de ETFs multi-ativos, e não está certo se serão aprovados rapidamente no curto prazo. No entanto, esta rodada de pedidos responde à próxima discussão sobre padrões de listagem gerais e reflete que os ETFs de criptomoedas estão passando de programas piloto para uma fase de produto mais ampla. Uma vez que o caminho regulatório seja esclarecido, a competição no mercado se intensificará rapidamente.

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