O ETF de stake Solana "SSK" teve um desempenho razoável desde o seu lançamento, aproveitando o registro de "empresa do tipo C" para contornar o quadro regulatório tradicional. Outros imitadores de ETF altcoin estão a caminho?
No dia 3 de julho, o primeiro ETF de staking Solana nos Estados Unidos — REX-Osprey Solana Staking ETF (código: SSK) — foi oficialmente listado na Bolsa de Valores de Chicago (Cboe BZX) e recebeu uma reação de mercado bastante positiva. O volume de negociação no primeiro dia foi de 33 milhões de dólares, com um fluxo de capital de 12 milhões de dólares, superando as expectativas de muitos observadores do mercado.
Este ETF não só acompanha o preço de mercado do Solana (SOL), mas também oferece aos investidores recompensas de staking nativas do Solana, sendo gerido pela REX Shares e pela sua empresa irmã Osprey, com um volume de negociação no primeiro dia que já ultrapassou o ETF de futuros de Solana e o ETF de futuros de XRP lançados anteriormente.
Comparado aos ETFs de ativos criptográficos tradicionais, o REX-Osprey Solana Staking ETF oferece uma funcionalidade inovadora - dividendos mensais de recompensas de staking variáveis, com uma taxa de dividendos atual de 7,3%. James Seyffart, analista de ETFs da Bloomberg, comentou: "Este é um início de negociação saudável," e apontou que, nos primeiros 20 minutos após a listagem, o volume de negociação atingiu 8 milhões de dólares.
Fornecer exposição direta ao preço do SOL e recompensas de staking
Ao rever o desempenho recente do ETF de futuros de SOL, em 17 de março, o ETF de futuros de Solana da Chicago Mercantile Exchange (CME) foi lançado, com um volume de negociação de 12,1 milhões de dólares no primeiro dia, abaixo das expectativas do mercado. Em 20 de março, a Volatility Shares lançou dois ETFs de futuros de Solana, nomeadamente o The Solana ETF (SOLZ) e o 2x Solana ETF (SOLT). Segundo a Yahoo Finance, até 1 de abril, os dois produtos apresentaram um desempenho estável desde o lançamento, com um volume médio diário de cerca de 80.000 e 140.000 contratos, ou seja, 1,25 milhões de dólares e 2,16 milhões de dólares, mantendo um tamanho relativamente pequeno, o que indica que a demanda do mercado não foi efetivamente estimulada.
Em comparação, em janeiro de 2024, o volume total de negociação das várias ETFs de Bitcoin à vista listadas no primeiro dia de negociação atingiu 4,6 mil milhões de dólares.
De acordo com o site oficial, o SSK tem como objetivo atender às necessidades de vários investidores:
Investidores de varejo buscando exposição a criptomoedas através de contas de corretagem
Espero que os investidores nativos em criptomoedas apoiem a ponte entre a inovação em blockchain e a adoção em massa.
Procurar consultores financeiros e consultores de investimento registados (RIA) que cumpram as normas para vias de entrada de rendimento em blockchain.
Instituições que precisam de transparência em ETFs
De acordo com as orientações oficiais, as recompensas de staking são pagas ao fundo em forma de ativos físicos, aumentando o seu valor líquido dos ativos (NAV), o que pode resultar em rendimentos tributáveis para os acionistas. Dependendo dos rendimentos e distribuições do fundo, esses rendimentos podem ser considerados como rendimentos ordinários, ganhos de capital ou devolução de capital. Os investidores devem consultar um consultor fiscal para obter orientações relevantes.
Estrutura de empresa do tipo "C", contornando o quadro regulatório tradicional
A razão pela qual o REX-Osprey Solana Staking ETF pôde ser lançado em um curto período de tempo deve-se em parte à sua escolha pela forma de registro de "empresa do tipo C". Esta estrutura permite que o fundo evite o processo tradicional de aprovação de ETFs e seja listado rapidamente. Diferente dos ETFs de ativos criptográficos tradicionais, o REX-Osprey Solana Staking ETF optou por se registrar sob a Lei de Companhias de Investimento de 1940, em vez da Lei de Valores Mobiliários de 1933.
A Lei de Sociedades de Investimento de 1940 exige que os ETFs sejam diversificados, distribuam rendimentos periodicamente e evitem investimentos considerados de alto risco para investidores de varejo (como derivativos de futuros, commodities e Bitcoin). Essas restrições tornam os fundos da Lei de Sociedades de Investimento de 1940 muito adequados para ações e ativos de renda fixa, mas mais complexos ao lidar com ativos como commodities e futuros, que geralmente pertencem à categoria de fundos da Lei de 33 — como trusts de fundadores (trusts físicos que oferecem acesso a preços à vista) e parcerias ou pools de commodities negociadas publicamente (portfólios baseados em futuros).
Ao mesmo tempo, as regras fiscais do "Projeto 40" são simples, com um imposto sobre ganhos de capital de 20% para ativos mantidos por mais de 12 meses, e a renda distribuída é tributada à taxa de imposto sobre a renda ordinária (até 37%). O tratamento fiscal do "Projeto 33" requer lidar com uma documentação fiscal complexa.
Ao contrário dos ETFs de Bitcoin e Ethereum existentes, o SSK pertence a um quadro regulatório diferente, registrado sob a Lei de Sociedades de Investimento de 1940. Isso significa que é necessário um custodiante qualificado, e não o emissor do fundo, para manter os ativos subjacentes. A Anchorage Digital, atualmente o único banco autorizado pela regulamentação federal a custodiar e fazer staking de ativos digitais, desempenha esse papel.
REX-Osprey Solana ETF de staking submetido ao SEC
A dupla tributação aumenta os custos de investimento, ou pode levar a outros ETFs de imitação a seguirem o exemplo.
Esta estrutura também não está isenta de controvérsias, sendo as questões fiscais um dos principais desafios. Como as recompensas de staking são consideradas rendimento ordinário, o fundo precisa pagar imposto sobre os rendimentos das empresas, enquanto os investidores têm que suportar imposto sobre dividendos e imposto sobre ganhos de capital. Isso resulta em uma carga fiscal global elevada, embora as taxas de gestão do fundo sejam de 0,75%.
Além disso, embora o processo de aprovação da SEC não tenha apresentado obstáculos significativos, devido à inovação dessa estrutura, a SEC mostrou-se hesitante em relação à evasão dos procedimentos tradicionais de aprovação por parte das empresas do tipo C, o que significa que paira uma incerteza sobre se esse modelo será aplicável ao lançamento de mais fundos no futuro. No contexto de uma concorrência de mercado cada vez mais intensa, o ETF de staking REX-Osprey Solana pode fornecer uma estrutura de referência para futuros ETFs de ativos criptográficos, mas também pode enfrentar mais fiscalização regulatória no futuro.
O pesquisador independente KOL Jason Chen explicou: "Portanto, a barreira de entrada é baixa e a velocidade de aprovação é rápida; desde que a SEC não se oponha, pode ser concluído em até 75 dias, mas a desvantagem é que, por um lado, como não passou por uma aprovação muito rigorosa, o nível de divulgação subsequente será muito mais elevado do que a divulgação regular do 19b-4, sendo necessário divulgar diariamente, o que aumentará os custos de gerenciamento, e também será sujeito à dupla tributação. Quando o preço das moedas sobe, isso é considerado lucro da empresa, resultando em uma cobrança de 21% de imposto sobre o rendimento corporativo, e os investidores também serão cobrados com impostos sobre dividendos e ganhos de capital. Portanto, o 19b-4 é mais adequado para grandes ativos maduros como o BTC, enquanto a Lei de Investimento de 1940 se aplica ao SOL e a uma série de outras altcoins."
Há também usuários comentando sobre o tópico do mercado de previsões, levantando os riscos correspondentes, ou seja, que o preço deste ETF pode não refletir com precisão as variações de preço do SOL. O arquivo da SEC apresentado pela SSK mostra que "em condições normais de mercado, o ETF da SSK investirá pelo menos 80% de seus ativos líquidos em ativos de referência e outros ativos que oferecem exposição a ativos de referência. O fundo irá investir diretamente ou através da subsidiária REX-Ospre SOL. Embora este fundo tenha como objetivo buscar retornos correspondentes aos ativos de referência, o desempenho do fundo não irá replicar completamente o desempenho dos ativos de referência (ou seja, devido a recompensas de staking, transações e outras taxas, os retornos do fundo podem não ser os mesmos que os ativos de referência, embora geralmente sigam na mesma direção, seja positiva ou negativa)."
O processo de candidatura teve percalços, mas acabou por ser "aprovado" com sucesso.
Em maio deste ano, a REX Shares e a Osprey Funds apresentaram um pedido à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para obter aprovação para lançar um ETF de empresa do tipo C focado em Solana e Ethereum.
No dia 30 de maio, a SEC solicitou que a REX e a Osprey atrasassem a data de entrada em vigor das suas declarações de registro, citando questões não resolvidas sobre se a estrutura proposta do fundo está em conformidade com a definição de "empresa de investimento" sob a Lei de Empresas de Investimento de 1940.
No dia 29 de junho, a SEC notificou a REX Shares e a Osprey Funds, informando que não tinha "mais comentários" sobre o pedido de ETF de staking de Solana que elas apresentaram. No jargão regulatório dos ETFs, os observadores do setor costumam ver essa declaração como uma aprovação tácita da SEC. Isso é semelhante ao "consentimento" dado quando empresas como BlackRock e Fidelity propuseram ETFs de Bitcoin à vista.
O analista da Bloomberg, James Seyffart, apontou na altura que o formato de empresa tipo C "único" desses fundos poderia contornar o típico processo de alteração das regras 19b-4, e o silêncio da SEC sobre os métodos de contorno das empresas tipo C agora parece confirmar isso como uma solução em conformidade.
Originalmente, a opção de staking geralmente significava entregar tokens a uma exchange de criptomoedas ou configurar o seu próprio validador, mas o SSK ETF reduziu significativamente essa barreira. Investidores tradicionais podem agora, pela primeira vez, obter uma exposição passiva ao Solana e gerar rendimento de staking através da mesma conta de corretagem que utilizam para ações ou fundos de índice. A aprovação do ETF de staking do Solana agora oferece um roteiro. No entanto, o mecanismo de staking do Ethereum (como penalidades e um período de desbloqueio mais longo) pode ter mais complexidade.
Há opiniões de mercado que apontam que, pelo menos sob a regulamentação do atual governo dos EUA, a SEC não está tentando bloquear completamente o staking. Ela só precisa de um quadro adequado: um que possa lidar com rendimentos, impostos, custódia e conformidade de uma maneira que a finança tradicional compreenda. Embora a REX e a Osprey não sejam tão conhecidas quanto a BlackRock, agora elas possuem uma vantagem inicial neste campo que pode se tornar uma categoria de ETF de bilhões de dólares.
Atualmente, várias empresas estão competindo pela oportunidade de lançar um ETF à vista de Solana, com a Invesco e a Galaxy se juntando a essa corrida no final de junho. O analista Balchunas afirma que esses fundos podem ser aprovados em um prazo de dois a quatro meses. Atualmente, há pelo menos 60 outras propostas de ETF de altcoins aguardando revisão e potencial aprovação pela SEC.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
O ETF de stake Solana "SSK" teve um desempenho razoável desde o seu lançamento, aproveitando o registro de "empresa do tipo C" para contornar o quadro regulatório tradicional. Outros imitadores de ETF altcoin estão a caminho?
Autor: Weilin, PANews
No dia 3 de julho, o primeiro ETF de staking Solana nos Estados Unidos — REX-Osprey Solana Staking ETF (código: SSK) — foi oficialmente listado na Bolsa de Valores de Chicago (Cboe BZX) e recebeu uma reação de mercado bastante positiva. O volume de negociação no primeiro dia foi de 33 milhões de dólares, com um fluxo de capital de 12 milhões de dólares, superando as expectativas de muitos observadores do mercado.
Este ETF não só acompanha o preço de mercado do Solana (SOL), mas também oferece aos investidores recompensas de staking nativas do Solana, sendo gerido pela REX Shares e pela sua empresa irmã Osprey, com um volume de negociação no primeiro dia que já ultrapassou o ETF de futuros de Solana e o ETF de futuros de XRP lançados anteriormente.
Comparado aos ETFs de ativos criptográficos tradicionais, o REX-Osprey Solana Staking ETF oferece uma funcionalidade inovadora - dividendos mensais de recompensas de staking variáveis, com uma taxa de dividendos atual de 7,3%. James Seyffart, analista de ETFs da Bloomberg, comentou: "Este é um início de negociação saudável," e apontou que, nos primeiros 20 minutos após a listagem, o volume de negociação atingiu 8 milhões de dólares.
Fornecer exposição direta ao preço do SOL e recompensas de staking
Ao rever o desempenho recente do ETF de futuros de SOL, em 17 de março, o ETF de futuros de Solana da Chicago Mercantile Exchange (CME) foi lançado, com um volume de negociação de 12,1 milhões de dólares no primeiro dia, abaixo das expectativas do mercado. Em 20 de março, a Volatility Shares lançou dois ETFs de futuros de Solana, nomeadamente o The Solana ETF (SOLZ) e o 2x Solana ETF (SOLT). Segundo a Yahoo Finance, até 1 de abril, os dois produtos apresentaram um desempenho estável desde o lançamento, com um volume médio diário de cerca de 80.000 e 140.000 contratos, ou seja, 1,25 milhões de dólares e 2,16 milhões de dólares, mantendo um tamanho relativamente pequeno, o que indica que a demanda do mercado não foi efetivamente estimulada.
Em comparação, em janeiro de 2024, o volume total de negociação das várias ETFs de Bitcoin à vista listadas no primeiro dia de negociação atingiu 4,6 mil milhões de dólares.
De acordo com o site oficial, o SSK tem como objetivo atender às necessidades de vários investidores:
Investidores de varejo buscando exposição a criptomoedas através de contas de corretagem
Espero que os investidores nativos em criptomoedas apoiem a ponte entre a inovação em blockchain e a adoção em massa.
Procurar consultores financeiros e consultores de investimento registados (RIA) que cumpram as normas para vias de entrada de rendimento em blockchain.
Instituições que precisam de transparência em ETFs
De acordo com as orientações oficiais, as recompensas de staking são pagas ao fundo em forma de ativos físicos, aumentando o seu valor líquido dos ativos (NAV), o que pode resultar em rendimentos tributáveis para os acionistas. Dependendo dos rendimentos e distribuições do fundo, esses rendimentos podem ser considerados como rendimentos ordinários, ganhos de capital ou devolução de capital. Os investidores devem consultar um consultor fiscal para obter orientações relevantes.
Estrutura de empresa do tipo "C", contornando o quadro regulatório tradicional
A razão pela qual o REX-Osprey Solana Staking ETF pôde ser lançado em um curto período de tempo deve-se em parte à sua escolha pela forma de registro de "empresa do tipo C". Esta estrutura permite que o fundo evite o processo tradicional de aprovação de ETFs e seja listado rapidamente. Diferente dos ETFs de ativos criptográficos tradicionais, o REX-Osprey Solana Staking ETF optou por se registrar sob a Lei de Companhias de Investimento de 1940, em vez da Lei de Valores Mobiliários de 1933.
A Lei de Sociedades de Investimento de 1940 exige que os ETFs sejam diversificados, distribuam rendimentos periodicamente e evitem investimentos considerados de alto risco para investidores de varejo (como derivativos de futuros, commodities e Bitcoin). Essas restrições tornam os fundos da Lei de Sociedades de Investimento de 1940 muito adequados para ações e ativos de renda fixa, mas mais complexos ao lidar com ativos como commodities e futuros, que geralmente pertencem à categoria de fundos da Lei de 33 — como trusts de fundadores (trusts físicos que oferecem acesso a preços à vista) e parcerias ou pools de commodities negociadas publicamente (portfólios baseados em futuros).
Ao mesmo tempo, as regras fiscais do "Projeto 40" são simples, com um imposto sobre ganhos de capital de 20% para ativos mantidos por mais de 12 meses, e a renda distribuída é tributada à taxa de imposto sobre a renda ordinária (até 37%). O tratamento fiscal do "Projeto 33" requer lidar com uma documentação fiscal complexa.
Ao contrário dos ETFs de Bitcoin e Ethereum existentes, o SSK pertence a um quadro regulatório diferente, registrado sob a Lei de Sociedades de Investimento de 1940. Isso significa que é necessário um custodiante qualificado, e não o emissor do fundo, para manter os ativos subjacentes. A Anchorage Digital, atualmente o único banco autorizado pela regulamentação federal a custodiar e fazer staking de ativos digitais, desempenha esse papel.
REX-Osprey Solana ETF de staking submetido ao SEC
A dupla tributação aumenta os custos de investimento, ou pode levar a outros ETFs de imitação a seguirem o exemplo.
Esta estrutura também não está isenta de controvérsias, sendo as questões fiscais um dos principais desafios. Como as recompensas de staking são consideradas rendimento ordinário, o fundo precisa pagar imposto sobre os rendimentos das empresas, enquanto os investidores têm que suportar imposto sobre dividendos e imposto sobre ganhos de capital. Isso resulta em uma carga fiscal global elevada, embora as taxas de gestão do fundo sejam de 0,75%.
Além disso, embora o processo de aprovação da SEC não tenha apresentado obstáculos significativos, devido à inovação dessa estrutura, a SEC mostrou-se hesitante em relação à evasão dos procedimentos tradicionais de aprovação por parte das empresas do tipo C, o que significa que paira uma incerteza sobre se esse modelo será aplicável ao lançamento de mais fundos no futuro. No contexto de uma concorrência de mercado cada vez mais intensa, o ETF de staking REX-Osprey Solana pode fornecer uma estrutura de referência para futuros ETFs de ativos criptográficos, mas também pode enfrentar mais fiscalização regulatória no futuro.
O pesquisador independente KOL Jason Chen explicou: "Portanto, a barreira de entrada é baixa e a velocidade de aprovação é rápida; desde que a SEC não se oponha, pode ser concluído em até 75 dias, mas a desvantagem é que, por um lado, como não passou por uma aprovação muito rigorosa, o nível de divulgação subsequente será muito mais elevado do que a divulgação regular do 19b-4, sendo necessário divulgar diariamente, o que aumentará os custos de gerenciamento, e também será sujeito à dupla tributação. Quando o preço das moedas sobe, isso é considerado lucro da empresa, resultando em uma cobrança de 21% de imposto sobre o rendimento corporativo, e os investidores também serão cobrados com impostos sobre dividendos e ganhos de capital. Portanto, o 19b-4 é mais adequado para grandes ativos maduros como o BTC, enquanto a Lei de Investimento de 1940 se aplica ao SOL e a uma série de outras altcoins."
Há também usuários comentando sobre o tópico do mercado de previsões, levantando os riscos correspondentes, ou seja, que o preço deste ETF pode não refletir com precisão as variações de preço do SOL. O arquivo da SEC apresentado pela SSK mostra que "em condições normais de mercado, o ETF da SSK investirá pelo menos 80% de seus ativos líquidos em ativos de referência e outros ativos que oferecem exposição a ativos de referência. O fundo irá investir diretamente ou através da subsidiária REX-Ospre SOL. Embora este fundo tenha como objetivo buscar retornos correspondentes aos ativos de referência, o desempenho do fundo não irá replicar completamente o desempenho dos ativos de referência (ou seja, devido a recompensas de staking, transações e outras taxas, os retornos do fundo podem não ser os mesmos que os ativos de referência, embora geralmente sigam na mesma direção, seja positiva ou negativa)."
O processo de candidatura teve percalços, mas acabou por ser "aprovado" com sucesso.
Em maio deste ano, a REX Shares e a Osprey Funds apresentaram um pedido à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) para obter aprovação para lançar um ETF de empresa do tipo C focado em Solana e Ethereum.
No dia 30 de maio, a SEC solicitou que a REX e a Osprey atrasassem a data de entrada em vigor das suas declarações de registro, citando questões não resolvidas sobre se a estrutura proposta do fundo está em conformidade com a definição de "empresa de investimento" sob a Lei de Empresas de Investimento de 1940.
No dia 29 de junho, a SEC notificou a REX Shares e a Osprey Funds, informando que não tinha "mais comentários" sobre o pedido de ETF de staking de Solana que elas apresentaram. No jargão regulatório dos ETFs, os observadores do setor costumam ver essa declaração como uma aprovação tácita da SEC. Isso é semelhante ao "consentimento" dado quando empresas como BlackRock e Fidelity propuseram ETFs de Bitcoin à vista.
O analista da Bloomberg, James Seyffart, apontou na altura que o formato de empresa tipo C "único" desses fundos poderia contornar o típico processo de alteração das regras 19b-4, e o silêncio da SEC sobre os métodos de contorno das empresas tipo C agora parece confirmar isso como uma solução em conformidade.
Originalmente, a opção de staking geralmente significava entregar tokens a uma exchange de criptomoedas ou configurar o seu próprio validador, mas o SSK ETF reduziu significativamente essa barreira. Investidores tradicionais podem agora, pela primeira vez, obter uma exposição passiva ao Solana e gerar rendimento de staking através da mesma conta de corretagem que utilizam para ações ou fundos de índice. A aprovação do ETF de staking do Solana agora oferece um roteiro. No entanto, o mecanismo de staking do Ethereum (como penalidades e um período de desbloqueio mais longo) pode ter mais complexidade.
Há opiniões de mercado que apontam que, pelo menos sob a regulamentação do atual governo dos EUA, a SEC não está tentando bloquear completamente o staking. Ela só precisa de um quadro adequado: um que possa lidar com rendimentos, impostos, custódia e conformidade de uma maneira que a finança tradicional compreenda. Embora a REX e a Osprey não sejam tão conhecidas quanto a BlackRock, agora elas possuem uma vantagem inicial neste campo que pode se tornar uma categoria de ETF de bilhões de dólares.
Atualmente, várias empresas estão competindo pela oportunidade de lançar um ETF à vista de Solana, com a Invesco e a Galaxy se juntando a essa corrida no final de junho. O analista Balchunas afirma que esses fundos podem ser aprovados em um prazo de dois a quatro meses. Atualmente, há pelo menos 60 outras propostas de ETF de altcoins aguardando revisão e potencial aprovação pela SEC.