RWA: A revolução de ativos de 16 trilhões em cadeia

Um enorme mercado que se espera que atinja 16 trilhões de dólares até 2030 está se abrindo.

Título original: "RWA-- Um novo termo que você precisará aprender em breve"

Escrito por: Bu Shuqing

Fonte: Wall Street Journal

Enquanto você ainda está pensando na próxima parada das criptomoedas, uma "chave" que conecta ativos reais ao mundo digital está silenciosamente surgindo.

De acordo com a opinião de instituições abrangentes, os ativos do mundo real (RWA) estão sendo convertidos em tokens digitais na blockchain, unindo ativos financeiros tradicionais e ativos físicos (como títulos do Tesouro dos EUA, imóveis e energia verde), abrindo um enorme mercado que se estima que atingirá 16 trilhões de dólares até 2030.

Para os investidores, isso significa a chegada de uma nova era de alocação de ativos. Os analistas acreditam que os RWA não apenas podem fragmentar ativos que anteriormente tinham baixa liquidez (como private equity e infraestrutura), reduzindo significativamente a barreira de entrada para investimentos, mas também oferecem aos investidores em blockchain novos ativos que estão vinculados à economia real e com retornos mais estáveis.

O que é RWA?

RWA, que se traduz diretamente como "ativos do mundo real", refere-se à tokenização (Tokenization) de ativos do mundo real (como imóveis, contas a receber, quotas de carbono, direitos de receita de usinas, etc.) através da tecnologia blockchain, conferindo-lhes capacidades de negociação, divisão e circulação como ativos digitais.

Em resumo, RWA transforma ativos tradicionais que são "imóveis, que não podem ser vendidos rapidamente, e que não podem ser investidos facilmente" em algo que pode ser comprado em pequenas quantidades, negociado rapidamente e circulado entre fronteiras, assim como as criptomoedas.

De acordo com a opinião da Huaxi Securities e da Caitong Securities, RWA tem um significado duplo para os participantes do mercado:

• Para os ativos: RWA oferece um canal de financiamento inovador, com vantagens de financiamento rápido, baixo custo e alta liquidez. Ele pode dividir ativos grandes e de baixa liquidez (como imóveis e infraestruturas) em pequenas frações, visando financiar investidores globais.
• Para os investidores: RWA enriquece enormemente os alvos de investimento em blockchain. Em comparação com ativos criptográficos nativos de alta volatilidade, RWA está ancorado a ativos reais, com fontes de rendimento mais estáveis. Ao mesmo tempo, sua característica de "fragmentação" permite que investidores comuns participem do investimento em ativos de alto valor com um limite muito baixo (como 50 dólares para investir em imóveis nos EUA), realizando verdadeiramente uma nova ecologia de finanças inclusivas, de "investimento de elite" para "investimento para todos".

O trilho de trilhões está prestes a decolar

As instituições acreditam amplamente que o mercado global de RWA está à beira de uma explosão.

De acordo com a Financial Securities, citando dados do RWA.xyz, até junho de 2025, o total global de ativos RWA, excluindo stablecoins, atingiu 25,5 bilhões de dólares.

Atualmente, o mercado é dominado por crédito privado (58,5%), títulos do governo dos EUA (29,6%) e commodities (6,4%). O fundo de liquidez digital institucional em dólares (BUIDL) emitido pela BlackRock é o maior projeto RWA único do mundo, com um valor de mercado superior a 2,8 bilhões de dólares.

Os projetos RWA são principalmente emitidos em blockchains públicas como Ethereum (quota de mercado 58,2%), ZKsync e Aptos.

O relatório cita uma previsão conjunta da Boston Consulting Group (BCG) e da ADDX, indicando que até 2030, o tamanho do mercado de tokenização de ativos global alcançará 16,1 trilhões de dólares, representando 10% do PIB global.

Da semente da ideia até que tudo possa ser colocado na blockchain

RWA não surgiu do nada, mas foi impulsionado pelo avanço da tecnologia blockchain, pela maturidade do ecossistema DeFi, pela experimentação de instituições financeiras e pela implementação de regulamentações. Hoje, seus tentáculos estão rapidamente se expandindo dos ativos financeiros para o vasto mundo físico, incluindo imóveis, energia, turismo cultural e até mesmo capacidade de IA.

1. Período de exploração de conceitos (2016–2018): protótipos tecnológicos e experimentos de pensamento

• Em 2016, o cofundador do Ethereum Vitalik Buterin propôs um experimento mental sobre troca de ativos e a tokenização de ativos em blockchain.
• Desde 2017, plataformas como Polymath e Harbor começaram a explorar a tokenização de valores mobiliários, dando início à era dos ativos do mundo real (RWA).
• Em 2018, a Uniswap resolveu o problema de liquidez on-chain com o modelo AMM, estabelecendo a base para a negociação de ativos on-chain como RWA.

2. Período de construção de infraestrutura (2019–2021): Tentativas de plataforma e integração com DeFi

• Em 2019, Securitize, OpenFinance e outros forneceram serviços de emissão e conformidade de tokens RWA; a Aliança TAC promove a unificação dos padrões de tokens.
• Plataformas como a Centrifuge começaram a tokenizar ativos reais, como contas a receber, e a colaborar com plataformas DeFi como a MakerDAO, iniciando cenários de empréstimos em blockchain.
• As stablecoins estão a emergir gradualmente, tornando-se a base de negociação e âncora de valor do ecossistema RWA.

3. Período de entrada das instituições financeiras (2022–2023): Conexão entre o capital tradicional e o mundo Web3

• JPMorgan, Goldman Sachs e outros começam a pilotar RWA, promovendo a tokenização de ativos de dívida e private equity.
• BlackRock e Franklin Templeton lançam fundos tokenizados, RWA entra na visão das "forças regulares" a partir do DeFi.
• Securitize e plataformas como Ondo Finance estão emergindo como a infraestrutura central de intermediação de ativos RWA na blockchain.
• As stablecoins tornaram-se um dos maiores casos de uso de RWA, sendo a "vanguarda" da digitalização de ativos reais.

4. Período de expansão de aplicações (2024–presente): da transição de ativos financeiros para a economia real

• Área de ativos financeiros: cobre obrigações, fundos e ações, metais preciosos e commodities. A Ondo lançou o fundo de obrigações tokenizado OUSG, com TVL entre os principais da plataforma RWA a nível global; a Jarsy fragmentou a participação em unicórnios como a SpaceX na blockchain, quebrando a barreira de investimento em Pre-IPO;

• Imóveis: RealT tokeniza propriedades residenciais nos EUA, com investimento a partir de 50 dólares, realizando verdadeiramente a "divisão" de imóveis; o governo de Dubai lançou uma plataforma oficial RWA, com planos de colocar 16 bilhões de dólares em ativos imobiliários na blockchain até 2033.

• Direções emergentes: setores não padronizados como poder de computação AI, ativos de carbono, agricultura, ativos culturais e turísticos estão explorando caminhos RWA, com um enorme potencial futuro.

É importante notar que as stablecoins são, por si mesmas, o caso de uso de RWA mais bem-sucedido (tokenização de moeda fiduciária) e também funcionam como o meio de troca central dentro do ecossistema RWA, fornecendo ferramentas de precificação e liquidação para a circulação em cadeia de vários tipos de ativos.

China: Política de Hong Kong implementada em primeiro lugar, ativos verdes em destaque

Na China, o desenvolvimento de RWA apresenta características de impulso político e aplicação industrial em paralelo, especialmente sob a liderança de Hong Kong, onde os ativos verdes e a capacidade computacional se tornaram destaques proeminentes.

A Hong Kong, China, é um polo de políticas para o desenvolvimento de RWA a nível global. A Huaxi Securities aponta que a Autoridade Monetária de Hong Kong, através do mecanismo de "sandbox regulatório de tecnologia financeira", proporcionou um espaço de exploração de conformidade para projetos de RWA. Em 2025, Hong Kong publicou oficialmente o "Regulamento de Estabilidade Monetária" e lançou a "Declaração de Políticas de Desenvolvimento de Ativos Digitais 2.0", definindo claramente o RWA e as stablecoins como direções centrais de desenvolvimento, oferecendo ao mercado um quadro regulatório claro e um caminho de desenvolvimento.

De acordo com os relatórios de pesquisa de instituições como a Huaxi Securities, Dongwu Securities e Caitong Securities, os ativos de energia verde são o campo pioneiro para a implementação de RWA na China continental, e a Ant Group é o fornecedor de serviços tecnológicos central.

• Estações de carregamento: Em 2024, o Grupo Langxin, em parceria com a Ant Group, completou a primeira transação de RWA no valor de 100 milhões de RMB em Hong Kong, utilizando 9.000 estações de carregamento como ativos subjacentes.
• Fotovoltaico: A GCL-Poly Energy fixou duas províncias com uma central fotovoltaica distribuída de 82MW, completando a primeira transação de ativos verdes RWA fotovoltaicos do mundo, com um montante de financiamento superior a 200 milhões de yuan.
• Estação de troca de baterias: O Grupo Xunying concluiu a primeira transação global de ativos de troca de baterias RWA, financiando dezenas de milhões de dólares de Hong Kong.
• Poder de cálculo e ativos emergentes: A Dongwu Securities e a Huaxi Securities enfatizaram o enorme potencial do RWA de poder de cálculo. Com o progresso do projeto "Dongshuixisuan" e dos REITs de centros de dados, os ativos de poder de cálculo agora possuem uma base padronizada para serem incorporados à blockchain. Espera-se que o mercado de aluguel de poder de cálculo cresça de 14,6 bilhões de dólares em 2024 para 63,6 bilhões de dólares em 2031. Projetos como o BEVM já se uniram a gigantes do poder de cálculo, como a Bitmain, para lançar um plano de apoio ecológico de milhões de dólares, promovendo o desenvolvimento do ecossistema RWA de poder de cálculo.

Desafios e pontos críticos: regulamentação, tecnologia, riscos de mercado.....

Apesar de as perspectivas serem promissoras, os relatórios da Guosheng Securities e da Huaxi Securities também apontam para os principais obstáculos que o RWA deve superar no seu caminho para a mainstream.

• Complexidade da regulamentação e conformidade: A tokenização de ativos RWA com propriedades de valores mobiliários os submete a uma regulamentação rigorosa das leis de valores mobiliários. Os comissários da SEC dos EUA já alertaram claramente que os valores mobiliários tokenizados continuam a ser valores mobiliários, e as questões de negociação em cadeia (negociação fora do mercado) e offshore precisam ser resolvidas com urgência. O conflito de regras regulatórias transnacionais também traz desafios para a circulação global.
• Consistência entre on-chain e off-chain: Como garantir que os tokens on-chain refletem verdadeiramente o estado dos ativos off-chain é um ponto crítico. Isso requer tecnologias como IoT, IA, entre outras, para garantir a veracidade e confiabilidade dos dados off-chain, resolvendo o problema do "último quilômetro" em setores como comércio e logística.

• Melhoria da tecnologia e infraestrutura: O ecossistema RWA precisa de novas infraestruturas, incluindo sistemas de identidade descentralizada (DID) para atender aos requisitos de conformidade, bem como novos padrões de tokens, como o ERC-3643, que podem incorporar regras regulatórias.

• Risco de mercado: A liquidez no mercado secundário de RWA é geralmente insuficiente, e o mecanismo de precificação de ativos não padronizados (como obras de arte) ainda não é maduro. Além disso, a custódia de ativos off-chain depende de instituições centralizadas, apresentando risco de contraparte.