Finanças Descentralizadas moeda estável收益生态正在深刻变革

O padrão de rendimento das moedas estáveis em cadeia está a passar por uma transformação significativa. Um ecossistema mais maduro, resiliente e alinhado com as necessidades institucionais está a formar-se, marcando uma mudança clara na natureza dos rendimentos em cadeia. As principais tendências incluem o aumento da adoção institucional, a melhoria das infraestruturas, a evolução do comportamento dos utilizadores e o surgimento de estratégias de sobreposição de rendimentos.

A Adoção de DeFi pelas Instituições: Um Crescimento Silencioso

Apesar de os rendimentos DeFi de ativos como as moedas estáveis terem sido ajustados em relação aos mercados tradicionais, o interesse das instituições pela infraestrutura on-chain continua a crescer de forma constante. Protocolos como Aave, Morpho e Euler atraem mais atenção e utilização. Esta participação surge mais das vantagens únicas de uma infraestrutura financeira combinável e transparente, do que da mera busca pelo rendimento mais alto. Estas plataformas estão a evoluir para redes financeiras modularizadas e a tornar-se rapidamente institucionalizadas.

Até junho de 2025, a TVL das principais plataformas de empréstimo colateralizado ultrapassa 50 mil milhões de dólares. A taxa de rendimento de empréstimo de 30 dias do USDC varia entre 4% e 9%, sendo geralmente superior ao nível de rendimento de cerca de 4,3% dos títulos do Tesouro dos EUA a 3 meses no mesmo período. O capital institucional continua a explorar e integrar esses protocolos de Finanças Descentralizadas. O seu apelo duradouro reside em vantagens únicas: um mercado global disponível 24 horas, contratos inteligentes combináveis que suportam estratégias automatizadas e maior eficiência de capital.

A ascensão das empresas de gestão de ativos nativos de criptomoeda

Uma nova classe de empresas de gestão de ativos "nativos da criptografia" está a surgir, como Re7, Gauntlet e Steakhouse Financial. Desde janeiro de 2025, a base de capital on-chain neste setor cresceu de cerca de 1 bilhão de dólares para mais de 4 bilhões de dólares. Estas empresas de gestão estão profundamente imersas no ecossistema on-chain, alocando fundos em diversas oportunidades de investimento, incluindo estratégias avançadas de moeda estável. Apenas no protocolo Morpho, o TVL custodiado das principais empresas de gestão de ativos já se aproxima de 2 bilhões de dólares. Ao introduzir uma estrutura profissional de alocação de capital e ajustar ativamente os parâmetros de risco dos protocolos de Finanças Descentralizadas, elas estão a esforçar-se para se tornarem as próximas empresas de gestão de ativos líderes.

O panorama competitivo entre as entidades gestoras dessas criptomoedas nativas já começou a se delinear, com a Gauntlet e a Steakhouse Financial controlando aproximadamente 31% e 27% do mercado de TVL de custódia, respectivamente, enquanto a Re7 ocupa cerca de 23% do mercado, e a MEV Capital detém 15,4%.

mudança de atitude regulatória

Com a infraestrutura de Finanças Descentralizadas tornando-se cada vez mais madura, a atitude das instituições está gradualmente se voltando para ver o DeFi como uma camada financeira complementar configurável, em vez de um domínio disruptivo e não regulamentado. Os mercados licenciados construídos com base em Euler, Morpho e Aave refletem os esforços ativos feitos para atender às necessidades institucionais. Esses desenvolvimentos permitem que as instituições participem do mercado on-chain enquanto atendem aos requisitos de conformidade internos e externos (, especialmente em relação ao KYC, AML e riscos de contraparte ).

Infraestrutura DeFi: base dos rendimentos das moedas estáveis

Atualmente, os avanços mais significativos no campo das Finanças Descentralizadas concentram-se na construção de infraestrutura. Desde o mercado de RWA tokenizado até os protocolos de empréstimo modular, uma nova pilha de DeFi está surgindo - capaz de fornecer serviços a empresas de tecnologia financeira, instituições de custódia e DAOs.

1. Empréstimo com garantia

Esta é uma das principais fontes de rendimento, onde os usuários emprestam moeda estável ( como USDC, USDT, DAI ) a mutuários, que por sua vez oferecem outros ativos criptográficos ( como ETH ou BTC ) como colateral, geralmente adotando uma abordagem de sobrecolateralização. O credor ganha os juros pagos pelo mutuário, estabelecendo assim a base para os rendimentos das moedas estáveis.

• Aave, Compound e MakerDAO( agora são renomeados para Sky Protocol), que lançou empréstimos de pool de liquidez e um modelo dinâmico de taxa de juros. Maker lançou DAI, enquanto Aave e Compound construíram mercados monetários escaláveis.
• Recentemente, Morpho e Euler estão se transformando em um mercado de empréstimos modular e isolado. Morpho lançou um protocolo de empréstimo totalmente modular, dividindo o mercado em cofres configuráveis, permitindo que protocolos ou gestores de ativos definam seus próprios parâmetros. O Euler v2 suporta pares de empréstimos isolados e vem equipado com ferramentas de risco avançadas, com um impulso significativo desde a reinicialização do protocolo em 2024.

2. Tokenização de RWA

Isso envolve a introdução de ativos tradicionais off-chain (, especialmente os títulos do Tesouro dos EUA ), na rede blockchain na forma de ativos tokenizados. Esses títulos do Tesouro tokenizados podem ser mantidos diretamente ou integrados como colateral em outros protocolos de Finanças Descentralizadas.

• Através de plataformas como Securitize, Ondo Finance e Franklin Templeton, a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA converteu a renda fixa tradicional em componentes programáveis em blockchain. Os títulos do Tesouro dos EUA em blockchain aumentaram significativamente de 4 bilhões de dólares no início de 2025 para mais de 7 bilhões de dólares em junho de 2025. Com a adoção de produtos de títulos tokenizados e sua integração no ecossistema, esses produtos trouxeram um novo público para as Finanças Descentralizadas.

3. Estratégia de tokenização ( inclui moeda estável Delta neutra e de rendimento )

Esta categoria abrange estratégias on-chain mais complexas, geralmente pagas em forma de moeda estável. Essas estratégias podem incluir oportunidades de arbitragem, atividades de market making ou produtos estruturados que visam gerar retornos para o capital em moeda estável, mantendo ao mesmo tempo a neutralidade do mercado.

• Moeda estável de rendimento: Ethena( sUSDe), Level( slvlUSD), Falcon Finance( sUSDf) e Resolv( stUSR) estão inovando com moedas estáveis que possuem mecanismos de rendimento nativos. Por exemplo: o sUSDe da Ethena gera rendimento através de transações de "cash e arbitragem", ou seja, vendendo a descoberto contratos futuros de ETH enquanto mantém ETH à vista, com a taxa de financiamento e os rendimentos de staking proporcionando retorno aos stakers. Nos últimos meses, alguns rendimentos de moedas estáveis de rendimento superaram 8%.

4. Mercado de Negociação de Rendimentos

A negociação de rendimento introduziu uma nova primitiva, separando os fluxos de rendimento futuros do capital, permitindo que instrumentos de taxa de juro flutuante sejam divididos em partes fixas e flutuantes negociáveis. Este desenvolvimento adicionou profundidade aos instrumentos financeiros das Finanças Descentralizadas, alinhando mais estreitamente o mercado em cadeia com estruturas tradicionais de rendimento fixo. Ao transformar o rendimento em si em um ativo negociável, esses sistemas oferecem aos usuários maior flexibilidade na gestão do risco de taxa de juro e na alocação de rendimento.

• Pendle é o protocolo líder neste campo, permitindo que os usuários tokenizem ativos de rendimento em token de capital (PT) e token de rendimento (YT). Os detentores de PT obtêm rendimento fixo ao comprar capital com desconto, enquanto os detentores de YT especulam sobre o rendimento variável. Até junho de 2025, o TVL do Pendle ultrapassou 4 bilhões de dólares, composto principalmente por moedas estáveis de rendimento, como a sUSDe da Ethena.

De um modo geral, esses primitivos constituem a base da infraestrutura DeFi atual e servem a uma variedade de casos de uso para usuários nativos de criptomoedas e aplicações financeiras tradicionais.

Combinabilidade: Sobrepor e ampliar os rendimentos das moedas estáveis

A característica de "Lego de moeda" do DeFi é refletida na combinabilidade, e os princípios mencionados para gerar rendimentos de moeda estável tornam-se a base para a construção de estratégias e produtos mais complexos. Essa forma de combinação pode aumentar os rendimentos, diversificar riscos ( ou concentrar ), bem como soluções financeiras personalizadas, tudo isso em torno do capital de moeda estável.

mercado de empréstimo de ativos de rendimento

A tokenização de RWA ou tokens de estratégia tokenizados ( como sUSDe ou stUSR) podem ser usados como colateral em novos mercados de empréstimos. Isso permite que:

• Os detentores desses ativos de rendimento podem usar esses ativos como garantia para emprestar moeda estável, liberando assim liquidez.
• Criar mercados de empréstimo especificamente para esses ativos, onde os detentores podem emprestar moeda estável a aqueles que desejam contrair empréstimos usando suas posições de rendimento como garantia, pode gerar ainda mais rendimento em moeda estável.

irá integrar fontes diversificadas de rendimento na estratégia de moeda estável

Apesar de o objetivo final geralmente ser a dominância de ganhos em moeda estável, as estratégias para alcançá-lo podem ser incorporadas a outras áreas das Finanças Descentralizadas, gerando rendimentos em moeda estável por meio de uma gestão prudente. Estratégias Delta neutras envolvendo o empréstimo de tokens não dolarizados (, como tokens de staking líquido LST ou tokens de re-staking de liquidez LRT ), podem ser construídas para gerar rendimentos denominados em moeda estável.

estratégia de rendimento alavancado

Semelhante ao trading de arbitragem no financiamento tradicional, os usuários podem depositar moeda estável em protocolos de empréstimo, usar essa garantia para emprestar outras moedas estáveis, trocar a moeda estável emprestada de volta pelo ativo original ( ou por outra moeda estável na estratégia ), e depois reinvestir. Cada "ciclo" aumenta a exposição ao rendimento da moeda estável subjacente, ao mesmo tempo que amplifica o risco, incluindo o risco de liquidação quando o valor da garantia diminui ou as taxas de juros dos empréstimos sobem repentinamente.

moeda estável fluxo de liquidez (LP )

• Moeda estável pode ser depositada em AMM como Curve (, geralmente juntamente com outras moedas estáveis ) como o pool USDC-USDT (, ganhando rendimento através das taxas de transação, trazendo assim rendimento para a moeda estável.
• Os tokens LP obtidos por fornecer liquidez podem ser apostados em outros protocolos ), por exemplo, apostar os tokens LP da Curve no protocolo Convex (, ou serem utilizados como colateral em outros cofres, aumentando assim os rendimentos e, por fim, melhorando a taxa de retorno do capital inicial em moeda estável.

) agregador de rendimento e mecanismo de juros compostos automático

O cofre é um exemplo típico da combinabilidade dos rendimentos das moedas estáveis. Ele implanta as moedas estáveis depositadas pelos usuários em fontes de rendimento subjacentes, como mercados de empréstimos colateralizados ou protocolos RWA. Então, eles:

• A execução automática da colheita de recompensas ### pode existir na forma de outra moeda (.
• Troque essas recompensas de volta para a moeda estável inicialmente depositada ) ou outra moeda estável desejada (.
• Reinvestir essas recompensas permitirá rendimentos compostos automáticos, que podem aumentar significativamente o rendimento anual em comparação com a retirada manual e reinvestimento )APY(.

A tendência geral é fornecer aos usuários retornos de moeda estável aprimorados e diversificados, gerenciados dentro de parâmetros de risco definidos, e simplificados por meio de contas inteligentes e uma interface centrada em metas.

![Relatório de Rendimentos em Cadeia: DeFi caminha para a era "invisível", tendência de entrada de instituições acelera])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-76ee1e37a74fbe16c9b8bf611b868fed.webp(

Comportamento do usuário: os ganhos não são tudo

Apesar de a taxa de rendimento ainda ser um fator importante no campo das Finanças Descentralizadas, os dados mostram que as decisões dos usuários sobre alocação de fundos não são apenas impulsionadas pela maior taxa de rendimento anual )APY(. Cada vez mais, os usuários ponderam fatores como confiabilidade, previsibilidade e a experiência do usuário geral )UX(. As plataformas que simplificam a interação e reduzem atritos ), como transações sem taxas (, e que estabelecem confiança por meio da confiabilidade e transparência, tendem a reter melhor os usuários a longo prazo. Em outras palavras, uma melhor experiência do usuário está se tornando um fator chave que não apenas impulsiona a adoção inicial, mas também promove o aumento da "aderência" de fundos nos protocolos DeFi.

) 1. O capital prioriza a estabilidade e a confiança

Em períodos de volatilidade ou de baixa no mercado, o capital tende a se voltar para protocolos de empréstimo "blue chip" e tesourarias de RWA, mesmo que seus rendimentos nominais sejam inferiores a opções mais novas e de maior risco. Esse comportamento reflete um sentimento de aversão ao risco, sendo que por trás dele está a preferência dos usuários por estabilidade e confiança.

Os dados sempre indicam que, durante períodos de pressão no mercado, o valor total bloqueado em tesourarias de moedas estáveis maduras em plataformas conhecidas, com um valor total de ###TVL(, é superior ao das novas tesourarias de alto rendimento. Essa "aderência" revela que a confiança é um fator chave na retenção de usuários.

A lealdade do protocolo também desempenha um papel importante.