Relatório Macroeconômico do Mercado de Criptomoedas Q3: Adoção Institucional Impulsiona um Bull Run Seletivo
Um, o ponto de inflexão macroeconômico chegou: o ambiente político está aquecendo
No início do terceiro trimestre de 2025, o ambiente macroeconômico já sofreu mudanças silenciosas. Com o Federal Reserve a terminar o ciclo de aumento de taxas, a política fiscal a voltar a uma trajetória de estímulo e a aceleração na construção de um quadro regulatório global de encriptação, o mercado de criptomoedas está à beira de uma reavaliação estrutural.
No que diz respeito à política monetária, o ambiente de liquidez macro nos EUA está a entrar numa janela de mudança crítica. O mercado já chegou a um consenso sobre cortes nas taxas de juro dentro de 2025, prevendo que as taxas de juro reais nos EUA diminuam gradualmente de níveis elevados entre o segundo semestre de 2025 e 2026. Esta expectativa abriu um canal ascendente para a avaliação de ativos de risco, especialmente ativos digitais.
Na área da política fiscal, a expansão fiscal representada pela "Lei de Grandes Investimentos" está a trazer um efeito de libertação de capital sem precedentes. Isso não só está a reconfigurar a estrutura do ciclo interno do dólar, mas também a fortalecer indiretamente a demanda marginal por ativos digitais.
No que diz respeito ao ambiente regulatório, a atitude da SEC em relação ao mercado de criptomoedas sofreu uma mudança qualitativa. A aprovação do ETF de staking de ETH marca o primeiro reconhecimento por parte das autoridades reguladoras de que os ativos digitais com estrutura de rendimento podem entrar no sistema financeiro tradicional. A SEC está a trabalhar na formulação de um padrão unificado para a aprovação de ETFs de tokens simplificados, com a intenção de construir um canal de produtos financeiros em conformidade que seja replicável e escalável. Esta é uma mudança essencial na lógica regulatória, passando de "firewall" para "engenharia de tubulação".
Além disso, a aversão ao risco nos mercados financeiros tradicionais também mostra sinais de recuperação. O S&P 500 atinge um novo máximo, as ações de tecnologia e os ativos emergentes recuperam-se em sincronia, e o mercado de IPO está a aquecer, sinalizando que os fundos estão a voltar.
Sob a dupla dinâmica de políticas e mercados, a nova ronda de bull run não é impulsionada por emoções, mas sim um processo de reavaliação de valor sob a condução institucional. A primavera do mercado de criptomoedas está a regressar de forma mais suave, mas mais poderosa.
Dois, troca estrutural: instituições lideram a próxima rodada de bull run
A mudança estrutural mais digna de nota no atual mercado de criptomoedas é que os ativos estão a ser transferidos das mãos de pequenos investidores e de fundos de curto prazo para detentores de longo prazo, tesourarias corporativas e instituições financeiras. Após dois anos de limpeza e reestruturação, instituições e empresas com o objetivo de alocação estão a tornar-se a força decisiva que impulsionará a próxima bull run.
No que diz respeito ao Bitcoin, o número total de Bitcoins comprados por empresas listadas já superou o volume líquido de compras de ETFs. As empresas veem o Bitcoin como uma alternativa estratégica ao dinheiro, com uma maior resiliência na sua detenção.
Na infraestrutura financeira, a aprovação do ETF de staking do Ethereum significa que as instituições começam a incluir "ativos de rendimento em cadeia" nos portfólios de investimento tradicionais. A expectativa de aprovação do ETF da Solana abre ainda mais o espaço para a imaginação. A candidatura do grande fundo de criptomoedas da Grayscale para se converter em ETF marca que a "barreira" entre os mecanismos de gestão de fundos tradicionais e os mecanismos de gestão de ativos em blockchain está a ser quebrada.
As empresas também estão diretamente envolvidas no mercado financeiro em cadeia. A Bitmine aumentou diretamente sua participação em ETH com uma captação privada de 20 milhões de dólares, enquanto a DeFi Development gastou 100 milhões de dólares na aquisição de projetos do ecossistema Solana e recompra de ações da plataforma, representando que as empresas estão participando ativamente da construção de um novo ecossistema financeiro de criptomoedas.
As instituições financeiras tradicionais também estão ativamente se posicionando no campo de derivados e liquidez em cadeia. Os contratos em aberto de futuros de Solana na CME atingiram um novo recorde, e o volume mensal de negociação de futuros de XRP ultrapassou 500 milhões de dólares, indicando que as instituições de negociação tradicionais já incluíram ativos de encriptação em seus modelos estratégicos.
Ao mesmo tempo, a "capacidade de produtos" das instituições financeiras está a ser rapidamente implementada. Desde bancos tradicionais até novas plataformas de finanças retalhistas, todos estão a expandir as capacidades de negociação, staking, empréstimos e pagamentos de ativos encriptados. Isso não só torna os ativos encriptados "disponíveis no sistema de moeda fiduciária", mas também lhes confere atributos financeiros mais ricos.
Esta ronda de troca estrutural é essencialmente um aprofundamento da "financeirização" de ativos encriptados, representando uma reconfiguração total da lógica de descoberta de valor. Um verdadeiro bull run institucional e estruturado está a ser cuidadosamente preparado, que será mais sólido, mais duradouro e mais profundo.
Três, a nova era das cópias: chegada do mercado de criptomoedas seletivo.
A "temporada de altcoins" de 2025 entrou em uma nova fase: a valorização generalizada chegou ao fim, sendo substituída por um "bull run" seletivo impulsionado por narrativas de ETFs, retornos reais e adoção institucional. Isso é um reflexo da maturação gradual do mercado de criptomoedas e o resultado inevitável do mecanismo de seleção de capital após o retorno do mercado à racionalidade.
Do ponto de vista dos sinais estruturais, os chips dos ativos de altcoin mainstream completaram uma nova rodada de sedimentação. O par ETH/BTC, após várias semanas de queda, experimenta uma forte recuperação pela primeira vez, com endereços de baleias acumulando milhões de ETH em um curto espaço de tempo, e transações grandes na blockchain surgindo com frequência, indicando que o capital principal começou a reavaliar ativos de primeira linha como o Ethereum.
A candidatura ao ETF torna-se o ponto de ancoragem de uma nova estrutura temática. Especialmente o ETF à vista da Solana é visto como o próximo "evento de consenso de mercado". Desde o lançamento do ETF de staking do Ethereum, até se os rendimentos de staking na cadeia da Solana serão incluídos na estrutura de distribuição de dividendos do ETF, os investidores já começaram a se posicionar em torno dos ativos de staking. Neste novo ciclo narrativo, o desempenho dos ativos girará em torno de "se há potencial para ETF, se possui capacidade real de distribuição de rendimentos, se consegue atrair alocação institucional".
No campo DeFi, os usuários começaram a passar de "DeFi baseado em airdrops de pontos" para "DeFi baseado em fluxo de caixa". A receita do protocolo, as estratégias de rendimento de stablecoins e os mecanismos de re-staking tornaram-se os principais indicadores para avaliar o valor dos ativos. Essa mudança gerou a explosão de projetos como Renzo, Size Credit e Yield Nest, que atraem a entrada contínua de capital através de produtos de rendimento estruturados, cofres de taxa fixa e outros designs inovadores.
A escolha de capital também se tornou mais "realista". As estratégias de stablecoins lastreadas em ativos do mundo real (RWA) são favorecidas por instituições, e a integração da liquidez entre cadeias e a unificação da experiência do usuário tornaram-se fatores chave na determinação do destino dos fundos.
De um modo geral, a característica central desta temporada de altcoins é "quais ativos têm potencial para serem integrados à lógica financeira tradicional". O mercado de criptomoedas está passando por um ciclo de reavaliação profunda de valores. Um bull run seletivo não é um enfraquecimento do bull run, mas sim uma atualização do bull run. O futuro pertencerá àqueles que conseguem entender antecipadamente a lógica das narrativas, compreender a estrutura financeira e estão dispostos a acumular posições silenciosamente em um "mercado tranquilo".
Quatro, Estrutura de Investimento Q3: Equilíbrio entre Configuração Central e Eventos Impulsionadores
A disposição do mercado para o terceiro trimestre de 2025 deve encontrar um ponto de equilíbrio entre a "estabilidade da configuração central" e a "explosão local impulsionada por eventos". Uma estrutura de alocação de ativos com camadas e adaptabilidade tornou-se uma pré-condição indispensável para atravessar a volatilidade do terceiro trimestre.
O Bitcoin continua a ser a escolha principal para posições centrais. Em um ambiente onde não há reversão nas entradas de ETF, as tesourarias das empresas continuam a acumular, e a política do Federal Reserve sinaliza uma postura dovish, o BTC demonstra uma forte resistência a quedas e um efeito de absorção de capital.
No contexto da rotação de ativos tradicionais, Solana é o ativo com maior potencial temático no Q3. Com a expectativa de que o mecanismo de staking seja incluído na estrutura dos ETFs, a sua propriedade de "ativos com dividendos simulados" está atraindo grandes quantidades de capital para a preparação de posições. A partir do nível de preço atual, o SOL já possui uma relação custo-benefício e elasticidade Beta extremamente fortes.
Os conjuntos DeFi merecem continuar a ser reestruturados. Atualmente, deve-se focar em protocolos com fluxo de caixa estável, capacidade de distribuição de rendimento real e mecanismos de governança maduros. Projetos configuráveis podem referir-se a SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, entre outros, adotando uma abordagem de alocação de peso igual, capturando os rendimentos relativos de alguns projetos e realizando a rotação de lucros.
Os ativos Meme devem ter a proporção de exposição rigorosamente controlada, recomendando-se limitar a 5% do valor líquido total dos ativos, e gerenciar a posição com uma mentalidade de opções. Para investidores que estão acostumados a negociar com base em eventos, esses ativos podem servir como ferramentas de reforço emocional, mas não devem ser mal interpretados como o núcleo da tendência.
Além da configuração do pensamento, outro ponto chave do terceiro trimestre é o momento da disposição orientada por eventos. O mercado atual está passando por uma transição de um "vácuo informativo" para uma "liberação intensa de eventos". Com a aproximação do ponto de revisão do ETF da Solana, espera-se que o mercado experimente um ciclo de "política + ressonância de capital" entre meados de agosto e início de setembro. A disposição para esses eventos deve ser prevista antecipadamente e construída gradualmente, a fim de evitar armadilhas de alta.
Além disso, é necessário prestar atenção especial à dinâmica de aumento do tema de substituição estrutural. Por exemplo, a construção do L2 pela Robinhood e a promoção da negociação de ações tokenizadas podem acender uma nova narrativa de "cadeias de troca" e integração com RWA. Para investidores que têm a capacidade de analisar profundamente o roteiro, as oportunidades iniciais deste tipo de projeto também podem ser vistas como parte de uma estratégia de alta volatilidade, mas é essencial controlar a posição e cumprir as regras de gestão de risco.
De um modo geral, a estratégia de investimento para o terceiro trimestre de 2025 deve abandonar o pensamento de aposta "à grande escala" e passar para uma estratégia híbrida de "âncora no núcleo, com eventos como asas". Num novo ambiente onde a base de capital dos ETFs continua a se expandir, o mercado também está silenciosamente remodelando um novo sistema de avaliação de "ativos tradicionais + narrativas temáticas + retornos reais".
V. Conclusão: Uma nova onda de migração de riqueza está a caminho
Cada ciclo de alta e baixa do mercado é, na verdade, um período de reavaliação de valor. Atualmente, está a surgir uma corrida de touros seletiva, liderada por instituições, impulsionada pela conformidade e sustentada por lucros reais.
O papel do Bitcoin sofreu uma mudança fundamental, tornando-se gradualmente um novo componente de reserva nos balanços patrimoniais das empresas globais e um instrumento de proteção contra a inflação em nível nacional. No futuro, as forças que terão o maior impacto sobre o preço do Bitcoin serão as decisões de compra das instituições, as decisões de alocação de pensões e fundos soberanos, e a reavaliação do sistema de valoração de ativos de risco com base nas expectativas de políticas macroeconômicas.
As infraestruturas e ativos que representam a próxima geração de paradigmas financeiros também estão completando a evolução de "bolha narrativa" para "assunção do sistema". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, tesouros RWA, títulos de re-staking, entre outros, representam ativos emcriptação que estão passando de "experimentos de capital anárquicos" para "ativos institucionais previsíveis", e essas oportunidades estruturais irão guiar a direção da próxima maré de capital.
Uma nova rodada de temporada de altcoins estará mais profundamente ligada a três grandes âncoras: retorno real, crescimento de usuários e acesso institucional. Protocolos que podem oferecer previsões de retorno estáveis para instituições, ativos que podem atrair capital estável através de ETFs e projetos DeFi que realmente possuem a capacidade de mapeamento de RWA se tornarão as "ações de desempenho" no novo ciclo. Esta é uma elitização das "altcoins", uma seleção de um mercado em alta que elimina 99% dos ativos falsos.
Para os investidores comuns, a atual aparência do mercado ainda é de estagnação, mas este é precisamente o período dourado em que grandes capitais estão silenciosamente a completar as suas posições. O importante é a reestruturação da posição, e não a偶然 do jogo de alto risco.
O terceiro trimestre de 2025 será o prelúdio dessa migração de riqueza. A próxima ronda de bull run não vai tocar o sino para ninguém, ela apenas recompensará aqueles que pensaram antes do mercado. Agora, é hora de planejar seriamente a estrutura de suas posições, fontes de informação e ritmo de negociação. A riqueza não é distribuída no auge, mas se transfere silenciosamente antes do amanhecer.
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SeasonedInvestor
· 07-04 14:20
subir cair tudo foi fazer as pessoas de parvas, uma pilha de pânico
mercado de criptomoedas Q3展望：instituições impulsionam um mercado de touros seletivo em formação
Relatório Macroeconômico do Mercado de Criptomoedas Q3: Adoção Institucional Impulsiona um Bull Run Seletivo
Um, o ponto de inflexão macroeconômico chegou: o ambiente político está aquecendo
No início do terceiro trimestre de 2025, o ambiente macroeconômico já sofreu mudanças silenciosas. Com o Federal Reserve a terminar o ciclo de aumento de taxas, a política fiscal a voltar a uma trajetória de estímulo e a aceleração na construção de um quadro regulatório global de encriptação, o mercado de criptomoedas está à beira de uma reavaliação estrutural.
No que diz respeito à política monetária, o ambiente de liquidez macro nos EUA está a entrar numa janela de mudança crítica. O mercado já chegou a um consenso sobre cortes nas taxas de juro dentro de 2025, prevendo que as taxas de juro reais nos EUA diminuam gradualmente de níveis elevados entre o segundo semestre de 2025 e 2026. Esta expectativa abriu um canal ascendente para a avaliação de ativos de risco, especialmente ativos digitais.
Na área da política fiscal, a expansão fiscal representada pela "Lei de Grandes Investimentos" está a trazer um efeito de libertação de capital sem precedentes. Isso não só está a reconfigurar a estrutura do ciclo interno do dólar, mas também a fortalecer indiretamente a demanda marginal por ativos digitais.
No que diz respeito ao ambiente regulatório, a atitude da SEC em relação ao mercado de criptomoedas sofreu uma mudança qualitativa. A aprovação do ETF de staking de ETH marca o primeiro reconhecimento por parte das autoridades reguladoras de que os ativos digitais com estrutura de rendimento podem entrar no sistema financeiro tradicional. A SEC está a trabalhar na formulação de um padrão unificado para a aprovação de ETFs de tokens simplificados, com a intenção de construir um canal de produtos financeiros em conformidade que seja replicável e escalável. Esta é uma mudança essencial na lógica regulatória, passando de "firewall" para "engenharia de tubulação".
Além disso, a aversão ao risco nos mercados financeiros tradicionais também mostra sinais de recuperação. O S&P 500 atinge um novo máximo, as ações de tecnologia e os ativos emergentes recuperam-se em sincronia, e o mercado de IPO está a aquecer, sinalizando que os fundos estão a voltar.
Sob a dupla dinâmica de políticas e mercados, a nova ronda de bull run não é impulsionada por emoções, mas sim um processo de reavaliação de valor sob a condução institucional. A primavera do mercado de criptomoedas está a regressar de forma mais suave, mas mais poderosa.
Dois, troca estrutural: instituições lideram a próxima rodada de bull run
A mudança estrutural mais digna de nota no atual mercado de criptomoedas é que os ativos estão a ser transferidos das mãos de pequenos investidores e de fundos de curto prazo para detentores de longo prazo, tesourarias corporativas e instituições financeiras. Após dois anos de limpeza e reestruturação, instituições e empresas com o objetivo de alocação estão a tornar-se a força decisiva que impulsionará a próxima bull run.
No que diz respeito ao Bitcoin, o número total de Bitcoins comprados por empresas listadas já superou o volume líquido de compras de ETFs. As empresas veem o Bitcoin como uma alternativa estratégica ao dinheiro, com uma maior resiliência na sua detenção.
Na infraestrutura financeira, a aprovação do ETF de staking do Ethereum significa que as instituições começam a incluir "ativos de rendimento em cadeia" nos portfólios de investimento tradicionais. A expectativa de aprovação do ETF da Solana abre ainda mais o espaço para a imaginação. A candidatura do grande fundo de criptomoedas da Grayscale para se converter em ETF marca que a "barreira" entre os mecanismos de gestão de fundos tradicionais e os mecanismos de gestão de ativos em blockchain está a ser quebrada.
As empresas também estão diretamente envolvidas no mercado financeiro em cadeia. A Bitmine aumentou diretamente sua participação em ETH com uma captação privada de 20 milhões de dólares, enquanto a DeFi Development gastou 100 milhões de dólares na aquisição de projetos do ecossistema Solana e recompra de ações da plataforma, representando que as empresas estão participando ativamente da construção de um novo ecossistema financeiro de criptomoedas.
As instituições financeiras tradicionais também estão ativamente se posicionando no campo de derivados e liquidez em cadeia. Os contratos em aberto de futuros de Solana na CME atingiram um novo recorde, e o volume mensal de negociação de futuros de XRP ultrapassou 500 milhões de dólares, indicando que as instituições de negociação tradicionais já incluíram ativos de encriptação em seus modelos estratégicos.
Ao mesmo tempo, a "capacidade de produtos" das instituições financeiras está a ser rapidamente implementada. Desde bancos tradicionais até novas plataformas de finanças retalhistas, todos estão a expandir as capacidades de negociação, staking, empréstimos e pagamentos de ativos encriptados. Isso não só torna os ativos encriptados "disponíveis no sistema de moeda fiduciária", mas também lhes confere atributos financeiros mais ricos.
Esta ronda de troca estrutural é essencialmente um aprofundamento da "financeirização" de ativos encriptados, representando uma reconfiguração total da lógica de descoberta de valor. Um verdadeiro bull run institucional e estruturado está a ser cuidadosamente preparado, que será mais sólido, mais duradouro e mais profundo.
Três, a nova era das cópias: chegada do mercado de criptomoedas seletivo.
A "temporada de altcoins" de 2025 entrou em uma nova fase: a valorização generalizada chegou ao fim, sendo substituída por um "bull run" seletivo impulsionado por narrativas de ETFs, retornos reais e adoção institucional. Isso é um reflexo da maturação gradual do mercado de criptomoedas e o resultado inevitável do mecanismo de seleção de capital após o retorno do mercado à racionalidade.
Do ponto de vista dos sinais estruturais, os chips dos ativos de altcoin mainstream completaram uma nova rodada de sedimentação. O par ETH/BTC, após várias semanas de queda, experimenta uma forte recuperação pela primeira vez, com endereços de baleias acumulando milhões de ETH em um curto espaço de tempo, e transações grandes na blockchain surgindo com frequência, indicando que o capital principal começou a reavaliar ativos de primeira linha como o Ethereum.
A candidatura ao ETF torna-se o ponto de ancoragem de uma nova estrutura temática. Especialmente o ETF à vista da Solana é visto como o próximo "evento de consenso de mercado". Desde o lançamento do ETF de staking do Ethereum, até se os rendimentos de staking na cadeia da Solana serão incluídos na estrutura de distribuição de dividendos do ETF, os investidores já começaram a se posicionar em torno dos ativos de staking. Neste novo ciclo narrativo, o desempenho dos ativos girará em torno de "se há potencial para ETF, se possui capacidade real de distribuição de rendimentos, se consegue atrair alocação institucional".
No campo DeFi, os usuários começaram a passar de "DeFi baseado em airdrops de pontos" para "DeFi baseado em fluxo de caixa". A receita do protocolo, as estratégias de rendimento de stablecoins e os mecanismos de re-staking tornaram-se os principais indicadores para avaliar o valor dos ativos. Essa mudança gerou a explosão de projetos como Renzo, Size Credit e Yield Nest, que atraem a entrada contínua de capital através de produtos de rendimento estruturados, cofres de taxa fixa e outros designs inovadores.
A escolha de capital também se tornou mais "realista". As estratégias de stablecoins lastreadas em ativos do mundo real (RWA) são favorecidas por instituições, e a integração da liquidez entre cadeias e a unificação da experiência do usuário tornaram-se fatores chave na determinação do destino dos fundos.
De um modo geral, a característica central desta temporada de altcoins é "quais ativos têm potencial para serem integrados à lógica financeira tradicional". O mercado de criptomoedas está passando por um ciclo de reavaliação profunda de valores. Um bull run seletivo não é um enfraquecimento do bull run, mas sim uma atualização do bull run. O futuro pertencerá àqueles que conseguem entender antecipadamente a lógica das narrativas, compreender a estrutura financeira e estão dispostos a acumular posições silenciosamente em um "mercado tranquilo".
Quatro, Estrutura de Investimento Q3: Equilíbrio entre Configuração Central e Eventos Impulsionadores
A disposição do mercado para o terceiro trimestre de 2025 deve encontrar um ponto de equilíbrio entre a "estabilidade da configuração central" e a "explosão local impulsionada por eventos". Uma estrutura de alocação de ativos com camadas e adaptabilidade tornou-se uma pré-condição indispensável para atravessar a volatilidade do terceiro trimestre.
O Bitcoin continua a ser a escolha principal para posições centrais. Em um ambiente onde não há reversão nas entradas de ETF, as tesourarias das empresas continuam a acumular, e a política do Federal Reserve sinaliza uma postura dovish, o BTC demonstra uma forte resistência a quedas e um efeito de absorção de capital.
No contexto da rotação de ativos tradicionais, Solana é o ativo com maior potencial temático no Q3. Com a expectativa de que o mecanismo de staking seja incluído na estrutura dos ETFs, a sua propriedade de "ativos com dividendos simulados" está atraindo grandes quantidades de capital para a preparação de posições. A partir do nível de preço atual, o SOL já possui uma relação custo-benefício e elasticidade Beta extremamente fortes.
Os conjuntos DeFi merecem continuar a ser reestruturados. Atualmente, deve-se focar em protocolos com fluxo de caixa estável, capacidade de distribuição de rendimento real e mecanismos de governança maduros. Projetos configuráveis podem referir-se a SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, entre outros, adotando uma abordagem de alocação de peso igual, capturando os rendimentos relativos de alguns projetos e realizando a rotação de lucros.
Os ativos Meme devem ter a proporção de exposição rigorosamente controlada, recomendando-se limitar a 5% do valor líquido total dos ativos, e gerenciar a posição com uma mentalidade de opções. Para investidores que estão acostumados a negociar com base em eventos, esses ativos podem servir como ferramentas de reforço emocional, mas não devem ser mal interpretados como o núcleo da tendência.
Além da configuração do pensamento, outro ponto chave do terceiro trimestre é o momento da disposição orientada por eventos. O mercado atual está passando por uma transição de um "vácuo informativo" para uma "liberação intensa de eventos". Com a aproximação do ponto de revisão do ETF da Solana, espera-se que o mercado experimente um ciclo de "política + ressonância de capital" entre meados de agosto e início de setembro. A disposição para esses eventos deve ser prevista antecipadamente e construída gradualmente, a fim de evitar armadilhas de alta.
Além disso, é necessário prestar atenção especial à dinâmica de aumento do tema de substituição estrutural. Por exemplo, a construção do L2 pela Robinhood e a promoção da negociação de ações tokenizadas podem acender uma nova narrativa de "cadeias de troca" e integração com RWA. Para investidores que têm a capacidade de analisar profundamente o roteiro, as oportunidades iniciais deste tipo de projeto também podem ser vistas como parte de uma estratégia de alta volatilidade, mas é essencial controlar a posição e cumprir as regras de gestão de risco.
De um modo geral, a estratégia de investimento para o terceiro trimestre de 2025 deve abandonar o pensamento de aposta "à grande escala" e passar para uma estratégia híbrida de "âncora no núcleo, com eventos como asas". Num novo ambiente onde a base de capital dos ETFs continua a se expandir, o mercado também está silenciosamente remodelando um novo sistema de avaliação de "ativos tradicionais + narrativas temáticas + retornos reais".
V. Conclusão: Uma nova onda de migração de riqueza está a caminho
Cada ciclo de alta e baixa do mercado é, na verdade, um período de reavaliação de valor. Atualmente, está a surgir uma corrida de touros seletiva, liderada por instituições, impulsionada pela conformidade e sustentada por lucros reais.
O papel do Bitcoin sofreu uma mudança fundamental, tornando-se gradualmente um novo componente de reserva nos balanços patrimoniais das empresas globais e um instrumento de proteção contra a inflação em nível nacional. No futuro, as forças que terão o maior impacto sobre o preço do Bitcoin serão as decisões de compra das instituições, as decisões de alocação de pensões e fundos soberanos, e a reavaliação do sistema de valoração de ativos de risco com base nas expectativas de políticas macroeconômicas.
As infraestruturas e ativos que representam a próxima geração de paradigmas financeiros também estão completando a evolução de "bolha narrativa" para "assunção do sistema". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, tesouros RWA, títulos de re-staking, entre outros, representam ativos emcriptação que estão passando de "experimentos de capital anárquicos" para "ativos institucionais previsíveis", e essas oportunidades estruturais irão guiar a direção da próxima maré de capital.
Uma nova rodada de temporada de altcoins estará mais profundamente ligada a três grandes âncoras: retorno real, crescimento de usuários e acesso institucional. Protocolos que podem oferecer previsões de retorno estáveis para instituições, ativos que podem atrair capital estável através de ETFs e projetos DeFi que realmente possuem a capacidade de mapeamento de RWA se tornarão as "ações de desempenho" no novo ciclo. Esta é uma elitização das "altcoins", uma seleção de um mercado em alta que elimina 99% dos ativos falsos.
Para os investidores comuns, a atual aparência do mercado ainda é de estagnação, mas este é precisamente o período dourado em que grandes capitais estão silenciosamente a completar as suas posições. O importante é a reestruturação da posição, e não a偶然 do jogo de alto risco.
O terceiro trimestre de 2025 será o prelúdio dessa migração de riqueza. A próxima ronda de bull run não vai tocar o sino para ninguém, ela apenas recompensará aqueles que pensaram antes do mercado. Agora, é hora de planejar seriamente a estrutura de suas posições, fontes de informação e ritmo de negociação. A riqueza não é distribuída no auge, mas se transfere silenciosamente antes do amanhecer.