Mercado de criptomoedas: dados económicos ligeiramente superiores às expectativas, o mercado respira mas o futuro continua incerto

Esta semana, o Bitcoin abriu a 80708,21 dólares e fechou a 82562,57 dólares, com um aumento semanal de 2,31%, uma amplitude de 10,86% e um volume de negociações que continuou a diminuir em relação à semana passada. O preço do Bitcoin está a operar dentro de um canal de descida, apresentando uma ligeira recuperação.

Os dados do CPI divulgados pelos EUA superaram ligeiramente as expectativas, e as notícias de que o conflito entre a Rússia e a Ucrânia pode estar a ser aliviado trouxeram um breve respiro para o mercado de ações dos EUA e para o mercado de criptomoedas.

No entanto, a avaliação do mercado de ações dos EUA ainda está em um processo de queda, e os dados históricos mostram que ainda há espaço para descer. A razão fundamental para a queda das avaliações - a confusão nas políticas de tarifas que pode desencadear a inflação, levando a preocupações de que a economia dos EUA entre em "estagflação" - ainda não foi eliminada. Os formuladores de políticas parecem não estar preparados para mudar de posição, enquanto o presidente do Federal Reserve ainda se mantém orientado por dados.

Essa confusão e impasse dificultam a dissipação das preocupações com a "estagflação"; quanto mais tempo durar, maior poderá ser o espaço para revisão para baixo das avaliações. Essa é a razão pela qual adotamos uma postura cautelosa em relação à recuperação do Bitcoin a curto prazo.

Dados macroeconômicos

Na semana passada, os dados de emprego divulgados pelos Estados Unidos mostraram que o número de empregos não agrícolas ficou ligeiramente abaixo das expectativas, com uma leve subida na taxa de desemprego, indicando sinais de desaceleração no mercado de trabalho, o que aumentou as preocupações sobre uma recessão na economia dos EUA, levando a uma grande queda do mercado.

Esta semana, os EUA divulgaram os dados do CPI de fevereiro, com um aumento de 2,8% no CPI não ajustado sazonalmente em relação ao ano anterior, abaixo da expectativa de 2,9%, e o valor anterior foi de 3%. O CPI ajustado sazonalmente aumentou 0,2% em relação ao mês anterior, enquanto a expectativa era de 0,3% e o valor anterior foi de 0,5%. Os dados do CPI foram melhores do que o esperado, aliviando em certa medida o pânico gerado pelos dados de emprego da semana passada, permitindo que o mercado respirasse temporariamente.

Na sequência da queda acentuada da semana passada e dos dados favoráveis do CPI desta semana, as ações americanas passaram de uma queda acentuada para uma estabilização temporária, recuperando parte das perdas, mas ainda apresentando uma tendência de baixa ao longo da semana. O índice Nasdaq ainda está abaixo da linha de 250 dias, com uma queda semanal reduzida para 2,43%; o índice S&P 500 subiu acima da linha de 250 dias; o índice Dow Jones caiu 3,07%, subindo ligeiramente para perto da linha de 250 dias.

No dia 14 de março, o índice de confiança do consumidor de março divulgado pela Universidade de Michigan caiu para 57,9, muito abaixo da expectativa do mercado de 63,1 e do valor anterior de 64,7. Ao mesmo tempo, a expectativa de inflação para um ano subiu para 4,9%, acima da previsão de 4,2% e do valor anterior de 4,3%. Isso indica que as preocupações dos consumidores americanos em relação às perspectivas econômicas aumentaram.

O índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan reflete o impacto das políticas tarifárias na confiança dos consumidores finais. O que preocupa o mercado e os empresários americanos é que essa orientação política pode exigir um feedback de mercado pior e um período mais longo de incerteza para que haja alguma mudança.

Na sexta-feira, o mercado de ações dos EUA, da Europa e até o mercado de ações da Rússia tiveram uma grande recuperação, principalmente devido a notícias de que o conflito entre a Rússia e a Ucrânia pode estar a ser aliviado - ambas as partes pretendem chegar a um acordo de cessar-fogo de 30 dias.

Alguns pontos de vista afirmam que os cortes de empregos do governo e a guerra tarifária são estratégias para alcançar uma "recessão econômica" para forçar o Federal Reserve a mudar a política, e essa opinião está ganhando cada vez mais reconhecimento no mercado, pelo menos em termos de resultados.

Esses são todos palpite difíceis de confirmar sobre as causas; um julgamento mais objetivo pode ser que — a essência da correção do mercado de ações dos EUA nesta rodada é uma correção de avaliação provocada pela mudança nas expectativas de redução de juros. O índice CAPE do S&P 500 atingiu um pico de 37,80 vezes em dezembro, próximo ao ponto mais alto em anos de 38,71 vezes, alcançado em novembro de 2021, após a grande injeção de liquidez durante a pandemia. Essa alta avaliação incluiu expectativas de melhoria nas políticas comerciais e no rápido desenvolvimento da indústria de IA. Desde 2025, as expectativas de crescimento da IA foram frustradas, políticas tarifárias e ações de demissão destruíram as expectativas de crescimento econômico, tornando o mercado incapaz de suportar avaliações tão altas, levando-o a corrigir para baixo em busca de um novo equilíbrio.

Atualmente, as quedas máximas do Nasdaq, S&P 500 e do índice Dow Jones atingiram 14,59%, 10,36% e 9,79%, respetivamente, estando todas próximas da linha de 250 dias, entrando na faixa de "correção de mercado" (queda de 10%-20%), mas isso não significa que o mercado tenha completado a sua limpeza. Atualmente, o índice de preço-lucro Shiller do S&P 500 está em 34,75 vezes, com uma queda de cerca de 8,07% em relação ao pico. De acordo com padrões históricos de 20 anos, se continuar a descer, pode voltar a 32,89 vezes, o que representaria uma nova queda de mais de 5%; se voltar à média de 27,25 vezes, ainda haverá um espaço de recuo superior a 21%. Claro que julgamos que a probabilidade de uma correção tão profunda ocorrer é extremamente baixa, a menos que os decisores ignorem completamente o risco de a economia dos EUA realmente entrar em recessão.

No meio da confusão do mercado, o sentimento de aversão ao risco aumentou, levando o preço do ouro a ultrapassar temporariamente a marca de 3000 dólares/oz. O índice do dólar subiu ligeiramente após atingir um novo mínimo, a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos aumentou 0,7%, e a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos subiu 0,37%, indicando que parte dos fundos começou a sair dos títulos do Tesouro para comprar ações.

Em suma, o mercado de ações dos EUA entrou na fase de correção, mas as perspectivas de inflação e de cortes nas taxas de juros ainda são incertas, especialmente com o impacto das políticas de tarifas e demissões que ainda não se dissipou, o que pode levar o mercado a continuar a corrigir para se adaptar à avaliação de ativos em um contexto caótico. Considerando a correlação entre o ETF de Bitcoin à vista e o mercado de ações dos EUA, mantemos o julgamento de que o Bitcoin continuará a ser afetado pela correção do mercado de ações dos EUA. Embora o Bitcoin tenha se recuperado por vários dias, voltando à linha de 83000 dólares, ainda é possível que nos próximos dois meses ele rebaixe para 73000 dólares.

Stablecoins e ETF de Bitcoin Spot

Em comparação com a semana passada, o fluxo líquido do duplo canal foi de 1,282 bilhões de dólares, enquanto nesta semana o fluxo de fornecimento foi de 237 milhões de dólares, com uma redução significativa no tamanho do fluxo. Em termos específicos, o ETF de Bitcoin à vista teve uma saída de 842 milhões de dólares, o ETF de Ethereum à vista teve uma saída de 184 milhões de dólares, e os stablecoins tiveram uma entrada de 1,264 bilhões de dólares.

Embora o volume de entradas de stablecoins esteja a diminuir e as saídas através de ETFs tenham aumentado, o capital existente a entrar nas bolsas está a ser novamente convertido em poder de compra, permitindo que o preço do Bitcoin retorne aos 83000 dólares. Neste momento, o capital nas bolsas teve uma ligeira recuperação, mas esta recuperação pode ser vista apenas como uma ação de compra por parte de um pequeno número de investidores e não é suficiente para se tornar uma força impulsionadora para a reversão do mercado.

Pressão de venda e venda

De acordo com os dados, na semana passada o grupo de detentores de curto prazo continuou a limitar as perdas na descida, com o dia de maior perda a ocorrer a 13 de março, mas em uma escala inferior ao dia 10 de março.

Em termos de lucros e perdas flutuantes, o grupo de detentores de curto prazo está atualmente a suportar uma perda média de 9%, incluindo um grande número de detentores de ETF. Neste ciclo de queda, o grupo de detentores de curto prazo tem sido tanto uma força provocadora quanto os principais responsáveis pelas perdas, e na turbulência futura continuará sob pressão, podendo também ser uma fonte de pressão de venda para novas quedas.

Nas últimas 3 semanas de queda, o grupo de detentores de longo prazo passou de vendas para compras, acumulando cerca de 100 mil bitcoins. Outro grupo de grandes detentores, que também merece atenção, aumentou suas participações em cerca de 60 mil, com custo abaixo de 80 mil dólares. A longo prazo, esses dois grupos geralmente conseguem obter bons retornos, ao mesmo tempo que desempenham um papel estabilizador no mercado.

Indicadores de Ciclo

De acordo com um determinado indicador, o indicador cíclico do Bitcoin é 0.375, indicando que o mercado está em um período de continuidade de alta.