Direções e Oportunidades de Desenvolvimento Após a Atualização de Shanghai do Ethereum

A atualização de Xangai é um marco importante no caminho de desenvolvimento do Ethereum, prevista para ser concluída em abril e abrir a funcionalidade de retirada de ETH do staking da cadeia de beacon. Esta atualização é um hard fork da camada de execução, com a previsão de implementar 9 EIPs. Até meados de março, cerca de 17,5 milhões de ETH estavam em staking, representando mais de 15% do suprimento total. Em média, cada validador acumulou mais de 2 ETH em recompensas de staking, e após a atualização, mais de 1 milhão de ETH fluirão para o mercado.

A atualização de Xangai tem um impacto profundo no ecossistema Ethereum. Este artigo irá focar na mecânica de retirada do Ethereum e dos protocolos LSD após a atualização, bem como os riscos associados, e o impacto potencial nos preços do ETH e dos tokens relacionados ao LSD.

Processo oficial de retirada do Ethereum

Os levantamentos são realizados em conjunto pela camada de execução e pela camada de consenso, incluindo duas modalidades: "levantamento parcial" e "levantamento total". O levantamento parcial retira apenas os lucros, enquanto o levantamento total sai do nó validador e retira todos os fundos. Não há diferença de prioridade entre as duas modalidades, desde que as condições sejam atendidas, elas são executadas automaticamente:

• Condição necessária: o validador deve possuir a Credencial 0x01
• Retirada parcial: o validador está no estado Ativo e o saldo ultrapassa 32Éter
• Todos os levantamentos: o validador está no estado Withdrawable

A cadeia de beacon pode processar até 16 pedidos de retirada por bloco. Os validadores que atendem aos critérios entrarão na lista de retirada e serão executados em ordem. As retiradas são iniciadas na camada de consenso, não requerem taxas de gás e não afetam a congestão da rede Ethereum.

Análise da pressão de venda do Éter

Até 14 de março, já foram apostados 17,57 milhões de ETH, com cerca de 549 mil validadores ativos. Um máximo de 3,686 milhões de ETH pode ser processado por dia para retirada, teoricamente podendo ser retirado tudo em 5 dias. No entanto, a situação real é mais complexa:

• Os primeiros stakers obtiveram lucros substanciais e podem estar ansiosos para retirar.
• Após fevereiro de 2021, os stakers estão em perda, tendendo a continuar a manter.
• Alguns validadores precisam atualizar seus certificados para retirar, o que atrasará o progresso.
• O ETH apostado em instituições centralizadas pode ser desbloqueado em grande escala, mas é muito provável que seja transferido para outros protocolos de staking.

De um modo geral, após a atualização de Xangai, pode haver uma pressão de venda significativa nos primeiros 3-4 dias, mas não haverá uma situação extrema de saída total. As limitações de perda de cada protocolo de staking também ajudarão a desacelerar a pressão de venda até certo ponto.

Estado atual do protocolo LSD e design de retiradas

Atualmente, o protocolo LSD representa cerca de 65% do total de staking, dos quais a Lido representa mais de 30%. Os tokens LSD têm apresentado um bom desempenho de rendimento no setor DeFi, mas no passado também houve grandes desvalorizações. A atualização de Xangai é benéfica para o retorno dos preços LST, mas também testa a capacidade de gestão de risco de cada projeto.

Comparação do design de retirada do principal protocolo LSD:

1. Lido:

• Projetar os modos Turbo e Bunker
• Estabelecer uma zona de amortecimento de retirada, composta por recompensas, retirada de ETH e ETH em staking dos usuários.
• Os usuários obtêm NFTs que representam a posição na fila de saque, podendo ser negociados no mercado secundário
• Definir mecanismos múltiplos para prevenir ataques e arbitragem

2. Rocket Pool:

• Introduz minipools para reduzir os requisitos de capital dos validadores
• Projetar um pool de depósitos para reembolso de Éter
• Os operadores podem escolher sair ou retirar recompensas de forma independente.
• O processo de levantamento é relativamente simples, com foco em aumentar a liquidez do pool de depósitos.

3. Frax Finance:

• frxETH pode ser resgatado 1:1 por Éter, não sendo afetado diretamente pela atualização de Xangai.
• A chave é se o protocolo pode fornecer ETH suficiente para lidar com grandes resgates.

4. StakeWise:

• Oferece dois mecanismos de staking: Pool e Solo
• Os usuários do Pool devem aguardar a atualização para poder resgatar 1:1 ETH.
• Os utilizadores Solo podem optar por sair voluntariamente, o que requer alguns dias para ser concluído.

Conclusão e Perspectivas

A atualização de Xangai irá remodelar o cenário de staking do Ethereum, afetando o desenvolvimento dos protocolos LSD. Os usuários irão reavaliar e escolher métodos de staking, novos protocolos LSD e aplicações DeFi baseadas em staking poderão surgir. Direções de desenvolvimento que merecem atenção incluem:

• Aplicação baseada na tecnologia DVT
• Conceito de re-staking como o EigenLayer
• Token de índice LSD
• Utilizar LST para cunhar novos derivados
• Produto de futuros atrelado à taxa de rendimento do Éter
• Projeto de stablecoin baseado em ETH em staking

De um modo geral, a atualização de Xangai trará novas oportunidades de desenvolvimento para o ecossistema Ethereum, promovendo uma maior descentralização e diversificação do mercado de staking.