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O caminho para a maturidade da infraestrutura Web3: o equilíbrio entre inovação tecnológica e aplicação prática
Desafios e Oportunidades da Infraestrutura de Ativos de Criptografia
Estado do mercado e desafios
O setor de infraestrutura de ativos de criptografia está passando por uma notável fadiga de mercado. Após anos de rápido crescimento, as avaliações de projetos de infraestrutura estão encolhendo, e os investidores estão se tornando mais cautelosos. Isso reflete um mercado que está gradualmente amadurecendo, onde depender apenas da inovação tecnológica se tornou difícil para alcançar altas avaliações.
Um dos principais dilemas enfrentados pelos projetos de infraestrutura atuais é: a maioria dos projetos oferece funcionalidades semelhantes, com baixo grau de diferenciação. Apesar dos avanços tecnológicos, ainda não surgiram casos de uso revolucionários que suportem novas categorias de aplicações. O ecossistema tem dificuldade em oferecer atratividade suficiente para plataformas Web2 maduras, a fim de que migrem para a blockchain. Além da característica de descentralização, essas plataformas têm pouca motivação para alterar radicalmente seus modelos operacionais existentes. Essa lacuna fundamental na adoção levou a que transações e especulação se tornassem as aplicações dominantes na maioria das camadas de infraestrutura, limitando o potencial de transformação nesse campo.
Muitos projetos de infraestrutura estão excessivamente focados na inovação tecnológica de ponta, ignorando as necessidades reais dos desenvolvedores. Eles frequentemente se concentram demais em elementos além das funcionalidades principais, como proteção de privacidade, suposições de confiança, verificabilidade e transparência. Esta abordagem tecnológica avançada ignora a importância da aceitação do mercado a curto prazo e da aplicação prática, o que não apenas aumenta a dificuldade da promoção inicial, mas também torna difícil para os projetos obterem feedback e validação eficazes dos usuários.
O aumento dos projetos de infraestrutura criou uma situação contraditória - muitas plataformas competem por um número limitado de aplicações de alta qualidade. Esse desequilíbrio resultou em muitas "blockchains vazias" com taxas de utilização extremamente baixas e quase sem receita, formando um modelo econômico insustentável que depende principalmente da valorização dos tokens em vez de utilidade real.
Por exemplo, embora a tecnologia ZKVM seja avançada, a sua verificabilidade atualmente não resolveu efetivamente os desafios práticos enfrentados pela blockchain, nem conseguiu promover uma maior fusão entre aplicações Web2 e a tecnologia blockchain. Portanto, a tecnologia ZKVM parece ser mais um produto de infraestrutura idealizado do que prático.
Em comparação, a computação em nuvem atende diretamente à demanda verificada no mercado, ou seja, como gerenciar de forma eficiente os recursos de servidores com diferentes configurações, tempos e locais. Esta demanda já possui uma base de mercado madura, e as plataformas de computação em nuvem atendem diretamente às necessidades reais dos desenvolvedores em termos de implantação rápida, escalabilidade flexível e otimização de custos, através de recursos de servidor, gerenciamento de banco de dados e serviços de armazenamento modularizados e com interfaces. Justamente por resolver efetivamente as dores das empresas e desenvolvedores, a tecnologia de computação em nuvem rapidamente ganhou reconhecimento no mercado, desenvolvendo-se, por fim, como uma infraestrutura fundamental que sustenta a economia da internet.
A chave para romper o status quo
Um ecossistema de criptografia saudável necessita de um ciclo de feedback eficiente entre desenvolvedores de aplicações e construtores de infraestrutura. Atualmente, esse ciclo está rompido - os desenvolvedores de aplicações estão sobrecarregados com as limitações da infraestrutura, enquanto as equipas de infraestrutura carecem de sinais claros sobre quais funcionalidades podem impulsionar o uso real. Restaurar esse mecanismo de feedback é crucial para um crescimento sustentável. Apesar desses desafios, o desenvolvimento de infraestrutura continua a ser lucrativo, com 35 das 50 principais criptomoedas por capitalização de mercado a manterem a sua própria camada de infraestrutura. No entanto, os padrões de sucesso aumentaram significativamente - novos projetos de infraestrutura devem demonstrar simultaneamente casos de uso concretos, grande atratividade para os usuários e uma narrativa convincente para alcançar uma valorização significativa.
Novos projetos de infraestrutura bem-sucedidos recentemente
O ciclo anterior da infraestrutura de blockchain concentrou-se principalmente em resolver as limitações do Ethereum, com vários projetos a posicionarem-se como alternativas "mais rápidas e mais baratas", enquanto quase não ofereciam funcionalidades verdadeiramente inovadoras. Hoje, o cenário mudou drasticamente, com projetos recentemente bem-sucedidos a introduzirem soluções de infraestrutura mais diversificadas e especializadas.
No último ano, através de TGEs ou grandes rodadas de financiamento, alguns projetos de infraestrutura alcançaram resultados significativos. Estes projetos representam as novas infraestruturas mais influentes nos mercados primário e secundário:
infraestrutura de blockchain
Infraestrutura emergente
A ponte entre Web2 e Web3
Observações e Análises Centrais
Baseado na análise de projetos de infraestrutura bem-sucedidos recentemente, juntamente com o ambiente de mercado atual, podem ser extraídas as seguintes observações-chave:
Mercado maduro e reavaliação de valor
A característica mais significativa do mercado atual é a mudança na lógica de avaliação. O modelo anterior, que dependia apenas de narrativas técnicas e de avaliações totalmente diluídas de alta FDV( para atrair investimentos, está enfrentando desafios severos.
Muitos projetos apresentam características de alta FDV, baixa capitalização de mercado )MC( e baixo volume de transações. Isso sugere que o desbloqueio em massa de tokens no futuro trará pressão contínua de venda, e mesmo que o projeto faça avanços técnicos, o preço pode cair devido à diluição dos tokens, o que por sua vez erodirá a confiança dos usuários, formando um ciclo de feedback negativo. Isso indica que um modelo econômico de token saudável e sustentável é crucial para a saúde a longo prazo da infraestrutura, e sua importância não é inferior à da própria tecnologia.
Mesmo projetos bem-sucedidos parecem enfrentar um limite invisível de avaliação de cerca de 10 bilhões de dólares. Isso significa que, para os investidores, obter retornos excessivos ) como 100 vezes ( requer entrar em uma avaliação inferior a 50 milhões de dólares ) em estágios muito iniciais (, destacando a importância do timing e do julgamento precoce. O mercado não está mais disposto a pagar facilmente por puro potencial, mas exige provas de valor mais claras.
Nem todos os projetos que criaram novas narrativas conseguem obter a maior avaliação. Por exemplo, embora alguns projetos sejam pioneiros em seus respectivos campos, muitos projetos subsequentes conseguem obter avaliações consideráveis, ou até superiores, através de uma execução mais forte, melhores momentos de mercado ou soluções mais otimizadas. Isso indica que, em um mercado cada vez mais congestionado, a execução de alta qualidade, estratégias de mercado eficazes e a capacidade de aproveitar o momento estão se tornando cada vez mais importantes.
) O pragmatismo tecnológico está em alta
A direção do desenvolvimento tecnológico da infraestrutura mostra uma clara tendência pragmática, com o mercado a preferir soluções que possam resolver problemas reais, otimizar paradigmas existentes ou conectar eficazmente o mundo real.
Apesar de o mercado estar à procura de inovações disruptivas, a necessidade de otimização da performance da blockchain central continua forte. Alguns projetos obtiveram uma valorização significativa ao melhorar a performance das máquinas virtuais existentes ###EVM, MoveVM, SVM(, em vez de introduzir novos paradigmas. Isso indica que, antes de encontrar a próxima aplicação matadora, as melhorias em velocidade, custo e eficiência continuam a ser os pontos de valor central da infraestrutura. A otimização da camada de rede e o aumento da segurança também se enquadram nesta categoria.
Os projetos que se conectam com aplicações do mundo real e ativos demonstram uma forte atratividade no mercado. Projetos focados em RWA) ativos do mundo real( e na programabilidade de IP) propriedade intelectual( obtiveram avaliações elevadas. Eles aplicam a tecnologia blockchain em conceitos Web2 já validados), como gestão de ativos, comercialização de IP(, injetando programabilidade, liquidez global e novas possibilidades financeiras, reduzindo a barreira de compreensão para os usuários e ampliando os cenários de aplicação.
Do ponto de vista dos casos de uso, Finanças ) DeFi, RWA ( e Inteligência Artificial ) AI ( são as duas áreas atualmente mais reconhecidas pelo mercado, capazes de sustentar uma infraestrutura de alta valorização. Isso indica que as infraestruturas que podem fornecer suporte subjacente a essas duas áreas de alto potencial têm mais facilidade em atrair capital e a preferência do mercado.
Enquanto isso, algumas narrativas de infraestrutura que eram muito esperadas, como cadeias de jogos puras, Rollup-as-a-Service )RaaS(, camadas de validação dedicadas, cadeias Multi-VM, cadeias Agent, parte de DePIN e Desci, ainda não geraram projetos de liderança com um bilhão de dólares durante este ciclo. Isso pode refletir que esses campos ou não têm maturidade tecnológica suficiente, ou ainda não encontraram uma demanda de mercado clara, em grande escala, e um modelo de negócio sustentável.
![Da narrativa fraca à desvalorização, analisando os desafios e oportunidades atuais da infraestrutura de Ativos de criptografia])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2aa64a4b63835b64512a6db5ecd6b304.webp(
) Colaboração ecológica e narrativa precisa
Além da tecnologia e do posicionamento no mercado, construir um ecossistema forte e realizar uma comunicação de mercado eficaz tornaram-se alavancas-chave para o sucesso de projetos de infraestrutura.
A grande maioria dos projetos avaliados em mais de 1 bilhão de dólares está dedicada a construir ou integrar um ecossistema especializado. Seja L1/L2 atraindo desenvolvedores para construir aplicações ou oferecendo segurança compartilhada para outros protocolos, isso reflete a importância dos efeitos de rede. Um ecossistema com múltiplos projetos combináveis pode gerar um valor muito superior ao de soluções isoladas, formando um ciclo positivo que atrai mais usuários, desenvolvedores e capital.
A infraestrutura precisa atender simultaneamente a duas categorias centrais: os usuários finais e os desenvolvedores, cujas necessidades e pontos de atenção são completamente diferentes. Para os usuários finais, é necessário transformar a tecnologia complexa em histórias de "experiência" intuitivas ###, como velocidade de transação rápida, baixos custos e facilidade de uso (, enfatizando os benefícios diretos trazidos pela tecnologia. Para os desenvolvedores, é necessário aprofundar na explicação das "capacidades" da tecnologia ), como indicadores de desempenho, ferramentas de desenvolvimento, escalabilidade e segurança (, fornecendo informações profissionais e precisas para avaliação. Projetos bem-sucedidos costumam ajustar suas estratégias de comunicação com base em diferentes públicos, transmitindo efetivamente suas propostas de valor.
Oportunidades de investimento futuras em infraestrutura de blockchain
) Mirar o mercado Web2 não atendido
As oportunidades de infraestrutura mais promissoras terão como alvo grandes mercados Web2 que ainda não são plenamente atendidos por soluções de blockchain. Esses projetos podem criar mercados acessíveis globalmente, ao mesmo tempo que introduzem mecanismos de financeirização aprimorados.
criar nova categoria de infraestrutura
Em comparação com a melhoria gradual da infraestrutura existente, uma nova categoria de infraestrutura gerará um valor significativo, por exemplo:
satisfaz as necessidades dos usuários, infraestrutura de receita estável
À medida que a indústria de blockchain se torna mais madura, o valor a longo prazo da infraestrutura está gradualmente retornando às suas funções principais: atender às necessidades reais dos usuários e gerar receitas sustentáveis. O entusiasmo do mercado inicial pode ter sido baseado em expectativas e narrativas tecnológicas, mas, no final, a infraestrutura que não conseguir atender eficazmente os usuários e estabelecer modelos econômicos robustos terá dificuldade em se manter.
Fluxos de receita contínuos são o sangue que mantém a operação saudável de um projeto. Eles não apenas precisam cobrir os altos custos operacionais, mas também devem proporcionar retornos reais para os participantes do ecossistema ###, como detentores de moedas e validadores (, por exemplo, para recompra de moedas, incentivar participantes, etc. Atualmente, algumas das principais soluções de Layer 2 já conseguiram gerar receitas consideráveis. No entanto, devido a mudanças na preferência dos investidores neste ciclo, o preço de suas moedas ainda está em níveis relativamente baixos, refletindo uma discrepância entre receita e avaliação. Atualmente, o FDV das principais Layer 2 é 500 vezes a receita anual do protocolo. Eles estão corrigindo essa discrepância através de medidas como recompra de moedas.
Infraestrutura sem suporte de receita, dependendo mais da venda de tokens para manter a operação da equipe. Essa estratégia é difícil de resistir às flutuações do ciclo de mercado. A receita estável é a prova direta de que o mercado está resolvendo problemas reais e oferecendo serviços eficazes. Para os desenvolvedores, a infraestrutura pode realizar casos de uso complexos já amplamente aplicados com cem vezes mais eficiência, ou implementar funcionalidades que antes eram impossíveis; para os usuários finais, isso traz uma experiência mais fluida, custos de uso mais baixos e funcionalidades mais ricas.
![Da narrativa fraca à desvalorização, analisando os desafios e oportunidades atuais da infraestrutura de ativos de criptografia])