Desafios atuais e oportunidades futuras da encriptação de infraestrutura

O setor de infraestrutura de encriptação está passando por uma significativa fadiga de mercado. Após anos de rápido desenvolvimento, a avaliação dos projetos de infraestrutura está encolhendo, e os investidores estão se tornando mais cautelosos. Essa tendência reflete a maturação gradual do mercado, onde confiar apenas na inovação tecnológica já não é suficiente para alcançar altas avaliações.

Os principais problemas enfrentados pelos projetos de infraestrutura atuais são a grave homogeneização e a falta de diferenciação. Apesar dos avanços tecnológicos, ainda não surgiram casos de uso revolucionários que possam suportar novas categorias de aplicações. O ecossistema de encriptação tem dificuldade em oferecer propostas de valor suficientemente atrativas para plataformas de internet maduras, fazendo com que elas migrem para a blockchain. Além da característica da descentralização, essas plataformas praticamente não têm motivação para mudar radicalmente suas formas de operação existentes. Esse obstáculo fundamental à adoção faz com que transações e especulação ainda sejam as principais aplicações na maioria das camadas de infraestrutura, limitando o potencial de transformação neste campo.

Muitos projetos de infraestrutura estão demasiado focados na inovação tecnológica de ponta, ignorando as necessidades reais dos desenvolvedores. Muitas vezes, eles buscam em demasia algumas características avançadas, como proteção de privacidade, verificabilidade, entre outras, além das funcionalidades essenciais. Esta abordagem tecnológica avançada ignora a importância da aceitação do mercado a curto prazo e das aplicações práticas, não apenas aumentando a dificuldade de promoção inicial, mas também dificultando a obtenção de feedback eficaz dos usuários.

O aumento dos projetos de infraestrutura resultou numa situação contraditória - demasiadas plataformas competem por aplicações limitadas. Este desequilíbrio levou a uma abundância de "blockchains fantasmas" com taxas de utilização extremamente baixas e quase sem receita, criando modelos económicos insustentáveis que dependem principalmente da valorização dos tokens em vez de usos reais.

Por exemplo, embora a tecnologia ZKVM seja avançada, a verificabilidade que oferece atualmente não consegue resolver efetivamente os desafios práticos que a blockchain enfrenta, nem impulsionar a fusão de mais aplicações tradicionais com a tecnologia blockchain. Assim, a tecnologia ZKVM é atualmente mais vista como um produto de infraestrutura idealizado do que prático.

Em comparação, a computação em nuvem atende diretamente à demanda já verificada no mercado - gestão eficiente de recursos de servidores com diferentes configurações, em diferentes tempos e locais. Essa demanda já possui uma base de mercado madura, e as plataformas de computação em nuvem atendem diretamente às necessidades reais dos desenvolvedores em termos de implantação rápida, escalabilidade flexível e otimização de custos, através de recursos de servidores, gerenciamento de banco de dados e serviços de armazenamento modularizados e com interface. Justamente por resolver efetivamente as dores das empresas e dos desenvolvedores, a tecnologia de computação em nuvem rapidamente ganhou reconhecimento no mercado e, por fim, tornou-se uma infraestrutura fundamental que sustenta a economia da internet.

Um ecossistema saudável de encriptação requer um ciclo de feedback eficiente entre desenvolvedores de aplicações e construtores de infraestrutura. Atualmente, esse ciclo está quebrado - os desenvolvedores de aplicações enfrentam limitações de infraestrutura, enquanto as equipes de infraestrutura carecem de sinais claros para entender quais funcionalidades podem impulsionar o uso real. Restaurar esse mecanismo de feedback é crucial para o crescimento sustentável. Apesar desses desafios, o desenvolvimento de infraestrutura continua a ser bastante lucrativo, com 35 das 50 principais criptomoedas por valor de mercado mantendo sua própria camada de infraestrutura. No entanto, os padrões de sucesso aumentaram significativamente - novos projetos de infraestrutura devem demonstrar simultaneamente casos de uso concretos, grande atratividade de usuários e uma narrativa envolvente para alcançar uma avaliação significativa.

Novas tendências em infraestrutura

O ciclo inicial da infraestrutura de blockchain concentrou-se principalmente em resolver as limitações do Ethereum, com vários projetos se posicionando como alternativas "mais rápidas e mais baratas", enquanto quase não ofereciam funcionalidades realmente inovadoras. Hoje, o cenário mudou drasticamente, com projetos recentes de sucesso introduzindo soluções de infraestrutura mais diversificadas e especializadas.

No último ano, alguns projetos de infraestrutura alcançaram resultados significativos por meio de emissões de tokens públicos ou de grandes financiamentos. Esses projetos representam a nova infraestrutura mais influente nos mercados primário e secundário:

Na infraestrutura de blockchain, alguns projetos emergentes como Movement (MoveVM Ethereum Layer2), Berachain (prova de liquidez, Layer1 compatível com EVM), Monad (Layer1 compatível com EVM de alto desempenho), Solayer (re-staking baseado no ecossistema Solana, SVM super-rápido) e Succinct (rede de geração de provas ZK e ZKVM) chamaram a atenção do mercado.

No campo das novas infraestruturas, surgiram alguns projetos inovadores, como Walrus (solução de armazenamento Blob), Aethir (rede de computação GPU), Double Zero (infraestrutura de rede de fibra ótica descentralizada), Eigenlayer (proporcionando segurança do Ethereum para novos protocolos) e Humanity (plataforma de protocolo de identidade digital).

Além disso, alguns projetos estão dedicados a conectar o Web2 e o Web3, como Ondo (RWA Layer2), Plume (blockchain RWAFi) e Story (plataforma IP programável impulsionada por inteligência artificial).

Análise de Tendências de Mercado

A característica mais notável do mercado atual é a mudança na lógica de avaliação. O modelo que anteriormente dependia unicamente de narrativas técnicas e de altas avaliações totalmente diluídas para atrair investimentos enfrenta desafios severos. Muitos projetos apresentam características de alta avaliação totalmente diluída, baixa capitalização de mercado e baixo volume de negociação. Isso indica que a liberação de um grande número de tokens no futuro trará pressão de venda contínua, mesmo que os projetos façam progressos técnicos, o que pode resultar em queda de preços devido à diluição dos tokens, corroendo assim a confiança dos usuários e criando um ciclo de retroalimentação negativa.

Mesmo projetos de sucesso parecem enfrentar um limite invisível de avaliação de cerca de 10 mil milhões de dólares. Isso significa que, para os investidores, obter retornos excessivos exige uma entrada muito cedo, destacando a importância do timing e do julgamento precoce. O mercado já não paga facilmente por puro potencial, mas exige provas de valor mais claras.

Nem todos os projetos que criaram novas narrativas conseguem obter as mais altas avaliações. Por exemplo, embora alguns projetos sejam pioneiros em seus respectivos campos, muitos projetos subsequentes conseguiram obter avaliações equivalentes ou até superiores por meio de uma execução mais forte, melhores momentos de mercado ou soluções mais otimizadas. Isso indica que, em um mercado cada vez mais congestionado, a execução de alta qualidade, estratégias de mercado eficazes e a capacidade de aproveitar o momento estão se tornando cada vez mais importantes.

A direção do desenvolvimento tecnológico da infraestrutura mostra uma tendência pragmática evidente, com o mercado preferindo soluções que possam resolver problemas práticos, otimizar paradigmas existentes ou conectar efetivamente o mundo real. Embora o mercado busque inovações revolucionárias, a demanda por otimização do desempenho central da encriptação continua forte. Alguns projetos obtiveram uma valorização significativa ao melhorar o desempenho das máquinas virtuais existentes, em vez de introduzir novos paradigmas. Isso indica que, antes de encontrar a próxima aplicação matadora, as melhorias em velocidade, custo e eficiência continuam sendo os principais pontos de valor da infraestrutura.

Projetos que se conectam com aplicações e ativos do mundo real demonstram uma forte atratividade no mercado. Projetos focados na programabilidade de ativos do mundo real e propriedade intelectual obtiveram altas avaliações. Eles aplicam a tecnologia de blockchain a conceitos do Web2 já verificados, injetando programabilidade, liquidez global e novas possibilidades financeiras, reduzindo o nível de compreensão necessário para os usuários e ampliando os cenários de aplicação.

Do ponto de vista dos casos de uso, o setor financeiro e a inteligência artificial são as duas áreas mais reconhecidas pelo mercado atualmente, capazes de sustentar infraestruturas de alta valorização. Isso indica que as infraestruturas que podem fornecer suporte subjacente a esses dois setores de alto potencial têm mais facilidade em atrair capital e a preferência do mercado.

Oportunidades de Investimento Futuras

As oportunidades de infraestrutura mais promissoras irão direcionar-se a grandes mercados Web2 que ainda não estão devidamente servidos por soluções de encriptação. Estes projetos podem criar mercados acessíveis globalmente, ao mesmo tempo que introduzem mecanismos de financeirização melhorados.

Em comparação com a melhoria gradual da infraestrutura existente, novas categorias de infraestrutura gerarão um valor significativo, como a infraestrutura baseada em intenções e a infraestrutura Web3 HTTPS que adiciona privacidade a cada blockchain.

À medida que a indústria de blockchain se torna mais madura, o valor a longo prazo da infraestrutura está gradualmente voltando às suas funções principais: atender às necessidades reais dos usuários e gerar receitas sustentáveis. O entusiasmo do mercado inicial pode ter sido baseado em expectativas e narrativas tecnológicas, mas, no final, a infraestrutura que não consegue atender os usuários de forma eficaz e estabelecer modelos econômicos robustos terá dificuldade em se manter.

Fluxos de receita sustentáveis são o sangue que mantém o funcionamento saudável de um projeto, sendo necessário não apenas cobrir os altos custos operacionais, mas também proporcionar retornos reais aos participantes do ecossistema. Neste momento, algumas das principais Layer 2 já conseguiram gerar receitas de protocolo consideráveis, mas devido a uma mudança nas preferências dos investidores neste ciclo, o preço de seus tokens ainda se encontra em níveis relativamente baixos, refletindo uma desconexão entre receita e valorização.

Criar aplicações revolucionárias do zero requer muito tempo e recursos. Uma abordagem mais eficiente é integrar diretamente funcionalidades de encriptação nas aplicações Web2 existentes. A infraestrutura de encriptação deve priorizar caminhos de integração sem interrupções, permitindo que as aplicações Web2 implementem gradualmente funcionalidades de encriptação, sem perturbar a experiência do usuário central.

Os incentivos financeiros podem impulsionar esta onda de integração. Assim como as funcionalidades de IA ajudam as empresas Web2 a criar níveis superiores e novas fontes de receita, a integração da blockchain pode desbloquear novos modelos de monetização através da tokenização, propriedade parcial e royalties programáveis. A infraestrutura que torna esses benefícios facilmente acessíveis, enquanto minimiza a complexidade técnica, catalisará a próxima fase de adoção da blockchain em aplicações mainstream.