SEC aprova a moeda estável com juros YLDS, dando início a uma nova era de rendimento em moedas estáveis

Recentemente, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou o primeiro moeda estável com juros YLDS da Figure Markets. Esta medida não apenas demonstra o reconhecimento das autoridades reguladoras à inovação financeira em criptomoedas, mas também sinaliza que a moeda estável está se transformando de uma simples ferramenta de pagamento em um ativo de rendimento em conformidade. Isso pode trazer mais oportunidades para o setor de moeda estável, tornando-o um novo campo inovador que atrai grandes investimentos institucionais, após o Bitcoin.

Por que a SEC deu luz verde para o YLDS?

Em 2024, um conhecido emissor de moeda estável teve um lucro anual de até 13,7 bilhões de dólares, superando até mesmo o gigante financeiro tradicional Mastercard (cerca de 12,9 bilhões de dólares). Esses lucros vêm principalmente dos rendimentos dos ativos de reserva (como títulos do Tesouro dos EUA), mas não estão relacionados aos detentores, e os usuários não conseguem obter valorização de ativos e retorno sobre investimento através dessa moeda estável. Esse é precisamente o ponto de ruptura que as moedas estáveis com juros estão mirando.

O núcleo das moedas estáveis com juros reside na "redistribuição dos direitos de rendimento dos ativos": mantendo a estabilidade, ao tokenizar os direitos de rendimento dos ativos subjacentes, permitindo que os detentores desfrutem diretamente dos rendimentos. Este modelo resolve a dor do "silencioso maioria": embora as moedas estáveis tradicionais também possam obter rendimentos através de staking, a complexidade das operações e os riscos de segurança e conformidade impediram a utilização em larga escala pelos usuários. Enquanto isso, moedas estáveis como YLDS, que "geram rendimento simplesmente por serem detidas", tornam o rendimento dos fundos acessível, realizando a "democratização dos rendimentos".

Embora a transferência dos rendimentos dos ativos subjacentes reduza os lucros das instituições emissoras, também aumentou significativamente a atratividade das moedas estáveis que pagam juros. Na atual situação de instabilidade da economia global e com níveis de inflação elevados, a demanda por produtos financeiros que gerem rendimentos estáveis tem aumentado continuamente, tanto entre usuários de blockchain quanto investidores tradicionais. Produtos como YLDS, que são estáveis e podem oferecer rendimentos muito superiores às taxas de juros dos bancos tradicionais, sem dúvida se tornarão uma escolha popular entre os investidores.

No entanto, a principal razão pela qual a SEC aprovou o YLDS é que ele evitou a controvérsia central da regulamentação, conformando-se com as leis de valores mobiliários em vigor nos Estados Unidos. Como ainda não foi estabelecido um quadro regulatório sistemático para moedas estáveis, a regulamentação de moedas estáveis nos Estados Unidos baseia-se principalmente nas leis vigentes. Diferentes órgãos reguladores têm definições distintas para moedas estáveis, levando a uma situação caótica na regulamentação de moedas estáveis nos Estados Unidos. No entanto, moedas estáveis que geram rendimento, como o YLDS, têm uma estrutura semelhante a produtos de rendimento fixo tradicionais e são claramente categorizadas como "valores mobiliários", não havendo controvérsia. Esta é a condição prévia para que o YLDS seja incluído sob a regulamentação da SEC.

O YLDS distribui os rendimentos dos juros dos ativos subjacentes (principalmente títulos do governo dos EUA, notas comerciais, etc.) para os detentores através de contratos inteligentes, e, com a ajuda de um rigoroso mecanismo de verificação de KYC, vincula a distribuição de rendimentos à identidade conforme, reduzindo as preocupações regulatórias sobre o anonimato. Esses designs de conformidade oferecem uma referência para projetos semelhantes que buscam permissão regulatória no futuro. Nos próximos 1-2 anos, podemos esperar ver mais produtos de moeda estável com juros em conformidade surgirem, levando mais países e regiões a considerar o desenvolvimento e as questões regulatórias das moedas estáveis com juros.

A ascensão das moedas estáveis com juros acelerará a institucionalização do mercado cripto

A aprovação do YLDS pela SEC não apenas demonstra a atitude aberta da regulamentação americana, mas também indica que a moeda estável pode evoluir de "substituto de dinheiro" para um novo tipo de ativo que possui as dualidades de "ferramenta de pagamento" e "ferramenta de rendimento", acelerando assim o processo de institucionalização e dolarização do mercado de criptomoedas.

Embora as moedas estáveis tradicionais atendam às necessidades de pagamento em criptomoeda, devido à falta de renda de juros, a maioria das instituições as utiliza apenas como ferramentas de liquidez de curto prazo. Já as moedas estáveis com juros não só geram rendimento estável, mas também podem aumentar a rotatividade de capital através de transações em cadeia sem intermediários e disponíveis 24 horas por dia, apresentando vantagens significativas em eficiência de capital e capacidade de liquidação instantânea. Uma instituição de investimento apontou em seu relatório anual mais recente que fundos de hedge e instituições de gestão de ativos começaram a incluir moedas estáveis em suas estratégias de gerenciamento de caixa. Após a aprovação da SEC, o YLD eliminará ainda mais as preocupações de conformidade das instituições, aumentando a aceitação e a participação de investidores institucionais nesse tipo de moeda estável.

A grande entrada de fundos institucionais impulsionará ainda mais o mercado de moedas estáveis com juros a alcançar um crescimento acelerado, tornando-se uma parte cada vez mais indispensável do ecossistema de criptomoedas. Instituições de pesquisa são otimistas e preveem que as moedas estáveis com juros terão um crescimento explosivo nos próximos 3 a 5 anos, ocupando cerca de 10 a 15% do mercado de moedas estáveis, tornando-se a próxima classe de ativos criptográficos a atrair a atenção e os investimentos de grandes instituições, após o BTC.

A ascensão das moedas estáveis com rendimento também irá consolidar ainda mais a posição dominante do dólar no mundo das criptomoedas. As fontes de rendimento das moedas estáveis com rendimento atualmente disponíveis no mercado são principalmente três tipos: através do investimento em títulos do Tesouro dos EUA, recompensas de staking em blockchain ou rendimentos de estratégias estruturadas. Embora a moeda estável sintética do dólar tenha alcançado sucesso em 2024, tornando-se um dos principais players no mercado de moedas estáveis com rendimento, isso não significa que o staking e as estratégias estruturadas como fontes de rendimento se tornarão a norma. Pelo contrário, as moedas estáveis com rendimento apoiadas por títulos do Tesouro dos EUA ainda serão a escolha preferida dos investidores institucionais no futuro.

Apesar de o mundo físico estar a acelerar a desdolarização, o mundo digital em blockchain continua a aproximar-se do dólar. Quer se trate da aplicação em larga escala de moedas estáveis em dólares, quer da onda de tokenização iniciada pelas instituições de Wall Street, os EUA estão a fortalecer continuamente a influência dos ativos em dólares no mercado de criptomoedas, e esta tendência de dolarização está a ser reforçada.

Esta tendência é difícil de reverter a curto prazo, pois, em termos de liquidez, estabilidade e aceitação do mercado, não há muitas alternativas além dos ativos em dólares representados pelos títulos do Tesouro dos EUA para inovações tokenizadas e o mercado financeiro criptográfico neste estágio. A aprovação da SEC para YLDs indica que os reguladores dos EUA deram luz verde para moedas estáveis com juros semelhantes aos títulos do Tesouro dos EUA, o que, sem dúvida, irá atrair mais projetos a lançar produtos semelhantes.

Conclusão

A aprovação do YLDS é não apenas uma quebra de conformidade na inovação cripto, mas também um marco na democratização financeira. Revela uma verdade simples: sob a premissa de riscos controláveis, a demanda do mercado por "dinheiro gerando dinheiro" é eternamente existente. Com o aprimoramento do quadro regulatório e a entrada de fundos institucionais, a moeda estável com juros pode remodelar o mercado de moedas estáveis e reforçar a tendência de dolarização da inovação financeira cripto. No entanto, esse processo também precisa equilibrar inovação e risco, evitando repetir erros do passado. Só assim a moeda estável com juros poderá realmente alcançar o objetivo de permitir que mais pessoas participem dos ganhos financeiros.