Consensus 2025: Políticas e Transformações Ecológicas do Web3 em Hong Kong

Quase dez mil profissionais da indústria se reuniram no Centro de Exposições de Hong Kong para participar da cúpula de alto nível da indústria global Web3, o Consensus, que está sendo realizado pela primeira vez na Ásia. Hong Kong foi escolhida como sede não apenas por sua posição como um campo de testes para inovação financeira, mas também porque é um ponto chave que conecta o fluxo de valores entre o Oriente e o Ocidente. Desde a tokenização de títulos verdes até a sandbox regulatória de stablecoins em dólares de Hong Kong, passando pela ecologia de ativos físicos na blockchain até a inteligência artificial descentralizada, Hong Kong está impulsionando a transição do Web3 da fase de experimentação técnica para uma fusão profunda com o mundo real através de políticas inovadoras.

1. Supervisão em primeiro lugar: exploração ordenada das fronteiras de conformidade do Web3

Se compararmos o ecossistema Web3 de Hong Kong a um edifício, um quadro regulatório confiável e altamente aplicável seria a sua fundação. Desde o anúncio da política no final de 2022, Hong Kong tem constantemente revisado e aprimorado seu sistema regulatório para promover o desenvolvimento autônomo do ecossistema de ativos virtuais sob a premissa de segurança e conformidade. Ao estabelecer um quadro regulatório abrangente que abrange bolsas de ativos virtuais, emissores de stablecoins, prestadores de serviços de custódia e atividades de negociação de balcão, Hong Kong abriu o caminho para a interconexão de valor e inovação a longo prazo no mercado financeiro.

Essas medidas não só aumentaram a credibilidade do mercado de ativos virtuais de Hong Kong, mas também continuam a atrair capital e empresas. Até o final de 2024, apenas o Cyberport de Hong Kong já reuniu cerca de 300 empresas Web3, acumulando um montante de financiamento superior a 400 milhões de dólares de Hong Kong.

No entanto, o panorama global do Web3 sofreu grandes mudanças nos últimos dois anos. A situação de regulação de criptomoedas nos EUA melhorou significativamente, com o modelo de regulação punitiva de alta pressão, que durou anos, a desaparecer. Regiões como Singapura e Dubai também continuam a enviar sinais favoráveis às criptomoedas. Nesse contexto, como Hong Kong pode aproveitar esta onda de inovação? O desenvolvimento do Web3 e dos ativos virtuais em Hong Kong deve ser não apenas teórico, mas também prático: o governo está focado em inovações tecnológicas e inovações de aplicação que possam ter um impacto substancial na economia e na sociedade.

Embora a participação do mercado de ativos criptográficos no sistema financeiro global seja inferior a 1%, sua rápida taxa de expansão e a crescente correlação com ativos financeiros tradicionais fazem com que seus riscos não possam ser ignorados. Hong Kong e os Estados Unidos, em muitos momentos, parecem seguir caminhos diferentes, mas na verdade têm o mesmo objetivo: manter a atividade inovadora ao mesmo tempo em que se previnem os riscos financeiros potenciais trazidos por essa nova categoria de ativos.

Dois, Stablecoin em Dólar de Hong Kong: A ambição "financeira" de Hong Kong

As stablecoins são um dos tópicos mais debatidos na Conferência Consensus e também são uma área de foco contínuo em Hong Kong nos últimos dois anos. Várias instituições financeiras estão se preparando para emitir stablecoins atreladas ao dólar de Hong Kong, incluindo o Standard Chartered Hong Kong, o grupo ANZ e a Hong Kong Telecom, que planejam estabelecer uma joint venture, bem como a entidade emissora do USDC que está colaborando com os três principais bancos emissores de Hong Kong para lançar o HKDCoin.

Embora não seja possível determinar qual será a quota do stablecoin de HKD no atual mercado dominado pelos stablecoins de USD, para Hong Kong, desenvolver um stablecoin de HKD é uma escolha inevitável para tomar a dianteira no desenvolvimento do Web3 e conquistar oportunidades financeiras futuras. Os stablecoins são o elo central que conecta as finanças tradicionais ao mundo das criptomoedas e podem se tornar uma ferramenta de pagamento amplamente aceita.

O desenvolvimento da stablecoin de dólar de Hong Kong enfrenta muitos desafios, incluindo como emitir, como regular e quais instituições serão os primeiros participantes. Neste estágio, é difícil para as stablecoins não apoiadas pelo dólar competir com as stablecoins em dólares a curto prazo, mas através da inovação de mecanismos (como stablecoins com rendimento) e inovação de aplicações (como ativos físicos na cadeia), a stablecoin de dólar de Hong Kong tem a possibilidade de evitar a concorrência direta com as stablecoins em dólares, atraindo uma participação mais diversificada de instituições e usuários.

É importante notar que o stablecoin de dólar de Hong Kong é diferente do dólar digital de Hong Kong. Embora possa haver uma competição potencial entre os dois a curto prazo, há uma expectativa de compartilhamento de recursos e complementaridade de vantagens no futuro: a taxa de utilização, expansão e amigabilidade do stablecoin de dólar de Hong Kong será muito superior à do dólar digital de Hong Kong, enquanto o dólar digital de Hong Kong estará em posição de liderança em termos de suporte de valor e confiabilidade.

Três, Ativos Físicos na Blockchain: Da Conceituação à Fissão de um Mercado de Centenas de Bilhões

A tokenização de ativos físicos é, sem dúvida, o conceito mais quente da Consensus deste ano. Os gigantes das finanças tradicionais acreditam amplamente que a tokenização de ativos físicos não é uma tendência, mas sim uma inevitabilidade. Hong Kong está ativamente abraçando essa onda, com o relatório de políticas de 2024 propondo a promoção da tokenização de ativos físicos e a construção de um ecossistema de moeda digital. A Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o "Programa de Financiamento de Títulos Digitais" para incentivar o mercado de capitais a adotar a tecnologia de tokenização. O governo também está considerando promover a tokenização do ouro.

No entanto, neste estágio, o controle da narrativa da tokenização não está no Web3, mas depende mais de as instituições tradicionais terem motivação suficiente para mudar o status quo e colocar os ativos em suas mãos na blockchain e tokenizá-los. Isso não é fácil para as instituições tradicionais, pois o valor incremental trazido pela nova tecnologia pode não ser grande o suficiente, mas os custos envolvidos são frequentemente muito altos. À medida que Wall Street nos EUA acelera a sua presença no mercado de tokenização, Hong Kong precisa de mais instituições com recursos e ativos para participar ativamente da inovação, a fim de ter mais controle durante a transformação.

Hong Kong should focus in the short term on the most suitable standardized financial assets for tokenization, fully leveraging its geographical and institutional advantages as an international financial, trade, and shipping center. It should pay special attention to tokenization applications in trade and cross-border related scenarios, rapidly expanding the market size of physical asset blockchain.

Quatro, ETF e negociação de balcão: diversificação dos canais de financiamento

Outra medida chave para o desenvolvimento do Web3 em Hong Kong em 2024 é o lançamento do ETF de ativos virtuais em moeda à vista. Desde o final de 2023, quando começaram a ser aceites as candidaturas, até ao seu lançamento oficial no final de abril de 2024, as autoridades reguladoras de Hong Kong demonstraram "rapidez" e "eficiência". Até ao final de 2024, o total de ativos sob gestão do ETF de Bitcoin em Hong Kong já ultrapassou 3 mil milhões de dólares de Hong Kong, representando 0,66% do volume total do mercado de ETFs em Hong Kong.

Em comparação com os Estados Unidos, a principal vantagem dos ETFs à vista de ativos virtuais em Hong Kong está no suporte à emissão e resgate de ativos físicos, além de ser o primeiro a lançar um ETF à vista de Ethereum. No entanto, essas vantagens não resultaram em um aumento contínuo. Apesar de as quotas do ETF de emissão física representarem mais de 50% na emissão inicial, os detentores de Bitcoin, influenciados por expectativas macroeconómicas, não estão dispostos a liberar liquidez facilmente. Por outro lado, o ETF à vista de Ethereum afetou o entusiasmo dos investidores devido à falta de suporte para staking.

Além dos ETFs, Hong Kong também está gradualmente formando uma rede financeira em três camadas: "bolsa licenciada - negociação de balcão em conformidade - bancos". Neste estágio, o foco da liquidez está no mercado de balcão. O mercado de negociação de balcão de Hong Kong processa um volume de transações que chega a quase 10 bilhões de dólares por ano, ao mesmo tempo que se beneficia do formato de negócio de casas de câmbio de criptomoedas, que é característico da região, atraindo investidores de todas as idades de todo o mundo. Nos últimos anos, o mercado de balcão de Hong Kong também atraiu a atenção de muitos usuários e instituições dos setores de comércio internacional e pagamentos transfronteiriços, tornando-se mais um importante canal de aglutinação de fundos globais.

Hong Kong está a considerar incluir as transações fora da bolsa na sua regulamentação. Embora isso possa afetar a atividade de negociação a curto prazo, a longo prazo pode ajudar a atrair mais fundos em conformidade, ao mesmo tempo que, fora das plataformas de negociação de ativos virtuais licenciadas, cria um outro canal para a livre circulação de capital. No futuro, um mercado de transações fora da bolsa que seja seguro e em conformidade não só poderá ajudar o mercado de Hong Kong a melhorar a liquidez, mas também poderá tornar-se um canal importante para conectar o mercado de criptomoedas e o ecossistema Web3 com o mercado de liquidez real.