A reconfiguração do comércio global destaca a posição do Bitcoin como "ouro digital"

Em março, o mercado global caiu em incertezas políticas, ansioso por encontrar novos pontos de ancoragem. O mercado de ações nos EUA acelerou a reestruturação de avaliações, e o mercado de criptomoedas também flutuou com a situação. Com a nova política tarifária a ser implementada em 2 de abril, a ordem comercial global enfrenta uma profunda reestruturação, e as políticas econômicas dos países são forçadas a ajustes de emergência. Neste momento, manter a paciência é particularmente importante. À medida que uma nova ordem se forma gradualmente, o sentimento do mercado também se aquecerá.

Em março, a política tarifária dos Estados Unidos passou por várias alterações. No dia 2 de abril, o governo dos Estados Unidos anunciou oficialmente a implementação da política de "tarifas de reciprocidade total", impondo uma tarifa básica de pelo menos 10% sobre todos os produtos importados e cobrando taxas adicionais de cerca de 60 países com déficit comercial significativo. Esta política provocará a onda de reestruturação da ordem comercial global mais intensa desde a Segunda Guerra Mundial.

Após a divulgação da notícia, o mercado sofreu uma forte volatilidade. As ações da bolsa americana e o dólar caíram significativamente, com o índice do dólar a passar abaixo da marca de 104; os futuros do índice Nasdaq despencaram mais de 4%, e os futuros do índice S&P 500 caíram 3,5%. As ações das sete maiores empresas de tecnologia dos EUA apresentaram quedas particularmente acentuadas, com as ações da Apple a descerem 7,5% após o horário de negociação. O capital flui para ativos de refúgio, com o preço do ouro à vista a disparar para 3160 dólares/onz, atingindo um novo recorde histórico.

A elevada taxa e a ampla abrangência desta política tarifária superaram as expectativas do mercado. Os investidores temem que a guerra tarifária acabe por afetar as bases do crescimento econômico dos Estados Unidos. Em primeiro lugar, há o risco de ruptura da cadeia de suprimentos, com a imposição de tarifas direcionadas a automóveis, aço, alumínio e produtos tecnológicos forçando as empresas a acelerar a reestruturação da cadeia de suprimentos, aumentando drasticamente os custos da cadeia produtiva. Em segundo lugar, existem preocupações com uma espiral inflacionária, com análises indicando que, após a imposição de medidas de retaliação, o CPI dos EUA pode ser elevado em 2 a 2,8 pontos percentuais.

Os economistas aumentaram as suas previsões sobre a probabilidade de uma recessão econômica nos Estados Unidos. Em março, alguns indicadores econômicos nos EUA mostraram uma queda. Embora os dados de emprego não agrícola no final de março tenham mostrado que a taxa de desemprego nos EUA era de 4,1%, o índice de confiança do consumidor de março caiu de 64,7 em fevereiro para 57, abaixo das expectativas. Ao mesmo tempo, o índice de preços PCE subjacente aumentou 2,8% em relação ao ano anterior, confirmando o dilema de "crescimento econômico lento e inflação persistente".

O Federal Reserve expressou preocupação com a incerteza econômica na reunião de política monetária de março. Por um lado, o crescimento econômico apresenta sinais de desaceleração; por outro lado, a inflação mostra uma forte rigidez. Isso coloca o Federal Reserve em um dilema nas decisões de política.

Após o anúncio da nova política tarifária, o mercado aumentou as apostas de que o Federal Reserve começará a cortar as taxas de juros em junho, acumulando uma redução de 0,75 pontos percentuais até outubro. Segundo relatos, a probabilidade de um corte nas taxas de juros na reunião de junho do Federal Reserve já subiu para cerca de 70%.

O impacto da política tarifária vai muito além da economia doméstica dos Estados Unidos e da política monetária da Reserva Federal. Outros países estariam dispostos a cooperar nas negociações? Quais concessões os Estados Unidos podem fazer nas negociações? Atualmente, as principais economias do mundo estão elaborando listas de retaliação, e a economia global e os mercados financeiros ainda precisam suportar essa incerteza.

As ações dos EUA continuaram a cair em março, com o S&P 500 e o Nasdaq a registrarem quedas de 8,7% e 12,3%, respetivamente, no primeiro trimestre de 2025, atingindo o maior declínio trimestral desde 2022. Desde novembro de 2024, o índice S&P 500 caiu de 6200 pontos para 5572 pontos, com uma queda superior a 10%, resultando numa evaporação de 4 biliões de dólares em valor de mercado.

Nos últimos dois anos, o mercado de ações dos EUA atraiu capital global devido ao efeito "TINA", com uma capitalização de mercado superior a 50% do mercado de ações global. No entanto, à medida que o ciclo econômico avança, essa avaliação elevada, que se desvia dos fundamentos, torna-se cada vez mais difícil de sustentar. As expectativas otimistas das instituições em relação ao mercado de ações dos EUA estão sendo ajustadas: vários bancos de investimento reduziram a meta de fim de ano para o S&P 500, com justificativas incluindo "risco de tarifas e desaceleração do crescimento dos lucros".

Ao mesmo tempo, a confusão dos sinais políticos dos EUA agravou ainda mais o pânico no mercado. Esta declaração contraditória deixou os investidores sem saber o que fazer, e a confiança no mercado foi gravemente atingida. As ações de tecnologia "big 7" foram as primeiras a sofrer uma onda de vendas, com uma perda acumulada de mais de 2,5 trilhões de dólares em valor de mercado, sendo tanto uma correção da bolha de avaliação anterior quanto uma reação à incerteza política.

Sob a dinâmica das expectativas de redução das taxas de juro, da intensidade das tarifas e dos riscos de recessão, já existem instituições que apontaram claramente que a relação risco-retorno de apostar unilateralmente nas ações norte-americanas se deteriorou significativamente. Os investidores precisam depender mais de estratégias de diversificação, em vez de apostar cegamente na alta unilateral das ações norte-americanas.

O Bitcoin também sofreu o impacto duplo da volatilidade do mercado e da incerteza política, mas seu desempenho ainda é relativamente forte. Em março, o Bitcoin apresentou uma oscilação em forma de "V", com uma queda mensal reduzida para 2,09%, significativamente melhor do que a queda de 8,2% do índice Nasdaq no mesmo período. Durante esta turbulência do mercado, o Bitcoin teve um desempenho independente.

Particularmente em meados de março, com os reguladores americanos relaxando as restrições sobre ativos criptográficos, aumentando a adoção institucional e o Federal Reserve sinalizando "três cortes de juros este ano", o Bitcoin experimentou uma forte recuperação. De forma geral, a correção do Bitcoin em março foi mais uma correção técnica do que uma queda de tendência.

Embora o mercado de criptomoedas atual ainda seja afetado por novas políticas tarifárias, o reconhecimento e o processo regulatório do governo dos EUA no campo dos ativos criptográficos tornaram-se cada vez mais claros. Uma série de medidas está pavimentando o caminho para o desenvolvimento de longo prazo do setor: o governo dos EUA reconheceu pela primeira vez o Bitcoin como um ativo nacional permanente, marcando o estabelecimento de sua posição como "ouro digital"; a SEC está gradualmente afrouxando sua postura rigorosa em relação às criptomoedas, passando de uma abordagem "centrada na aplicação" para "cooperação e formulação de regras"; os reguladores revogaram as restrições ao custódia de ativos criptográficos pelos bancos, e espera-se que uma grande quantidade de fundos institucionais entre através dos canais bancários.

O entusiasmo dos investidores institucionais por ativos criptográficos, especialmente o Bitcoin, continua a crescer. O CEO de uma das principais empresas globais de gestão de ativos alertou em sua carta anual aos investidores: se os Estados Unidos não conseguirem controlar efetivamente a crescente dívida e o déficit fiscal, a posição do dólar como moeda de reserva global pode ser substituída por ativos digitais emergentes como o Bitcoin. Isso destaca a importância do Bitcoin no contexto financeiro atual e sugere seu potencial papel-chave na evolução da estrutura econômica global.

Com a nova política tarifária em vigor, as perspectivas econômicas dos Estados Unidos tornam-se cada vez mais incertas. Se a economia americana não entrar em recessão profunda e o Federal Reserve reduzir as taxas de juros em junho, o Bitcoin poderá experimentar uma reversão de tendência no segundo trimestre. Em períodos de instabilidade econômica, a escassez e as propriedades de refúgio do Bitcoin se destacarão ainda mais. Assim que a aversão ao risco do mercado se recuperar, o Bitcoin, como uma nova classe de ativos, poderá romper rapidamente níveis de resistência chave e passar por uma reavaliação de valor.

O mercado em março oscilou entre "preocupações com a estagflação" e "alívio das políticas". A longo prazo, se as tarifas forem implementadas, elevando a inflação e corroendo a credibilidade do dólar, isso forçará os fundos a se voltarem para ativos não soberanos. A variável mais disruptiva na reestruturação da nova ordem financeira global já apareceu, e vale a pena observar se o Bitcoin pode abalar a hegemonia do dólar.