Resumindo o Pumpfun: pedra, papel e tesoura, você vai primeiro.

1/ Investidores de varejo em posição longa: Agradecemos os presentes do céu, contratos e à vista sendo ambos vendidos.
2/ Vender contratos a descoberto para cobertura com spot: atraso na emissão de moedas (atraso normal ou simulação de falha), explodir posições de cobertura, ou absorver taxas de financiamento.
3/ Vendas a descoberto de pequenos investidores: o mesmo acima
4/ Uma parte dos pequenos investidores está em posições vendidas descobertas, uma parte está fazendo hedge, e há IO suficiente: no início da sessão, os desenvolvedores do projeto e os MM eliminam a maior parte das participações e depois fazem o pump, ganhando taxas de financiamento enquanto empacotam as posições vendidas.