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Análise das cinco principais tendências do mercado DEX: Éter antigo e novos protocolos de blockchain que merecem ser seguidos.
Análise de 60 DEX líderes, 5 grandes tendências a seguir
DEX( as exchanges descentralizadas) tiveram um crescimento explosivo desde a onda DeFi em junho de 2020, com o volume de transações mensais aumentando 105 vezes em um ano, alcançando 203,95 bilhões de dólares. O mercado DEX começou inicialmente na Ethereum, depois se expandiu para várias outras blockchains como BSC, Solana e Avalanche. Atualmente, os DEX na cadeia Ethereum ainda dominam, enquanto o volume de transações e a quantidade bloqueada em DEX em outras blockchains ainda estão atrás da Ethereum.
Os DEX incluem principalmente tipos como AMM, protocolos de negociação entre cadeias, protocolos de negociação de derivativos, protocolos de negociação de stablecoins e agregadores DEX. Dentre eles, AMM é o tipo mais comum de DEX, e a Uniswap é o representante de AMM mais conhecido.
Ao analisar os 60 principais DEX, resumimos as seguintes 5 tendências chave:
A quota de mercado é altamente concentrada, poucos DEX dominam a maior parte do mercado;
A proporção de protocolos de transação entre cadeias e entre camadas está a aumentar, representando cerca de 1/4 das principais DEX.
AMM+NFT torna-se uma nova direção para o desenvolvimento de DEX;
As principais blockchains têm DEXs que se destacam, e o desenvolvimento de novos DEXs em blockchains está a avançar rapidamente.
As plataformas de negociação de stablecoins e de derivativos têm um grande potencial de crescimento.
Devido à baixa do mercado, o volume de negociação da DEX em agosto caiu 58,3% em relação a janeiro. Nesse contexto, as DEX tradicionais de Ethereum, as DEX cross-chain, os protocolos de negociação de stablecoins, as DEX do ecossistema Cosmos e as novas DEX de blockchain são algumas direções que merecem ser seguidas.
Estado atual da indústria DEX
1. Análise de volume de transações
As negociações DEX podem ser divididas em três categorias: negociações à vista, negociações de derivativos e agregadores DEX, sendo que as negociações à vista dominam.
No que diz respeito ao comércio à vista, o volume de negociação em junho de 2020 foi de 1,92 mil milhões de dólares, atingindo um pico de 203,95 mil milhões de dólares em maio de 2021, um aumento de 105 vezes em um ano. Desde 2022, a tendência geral tem sido de queda, com um volume de negociação de 66,76 mil milhões de dólares em agosto, uma diminuição de 58,3% em relação a janeiro.
Uniswap e PancakeSwap ocupam metade do volume de negociação à vista. As quotas mensais máximas históricas do Uniswap v2, v3 e PancakeSwap superaram os 30%.
O rácio do volume de negociação à vista entre DEX e CEX atingiu picos de 16,97% e 25,51% em setembro de 2020 e fevereiro de 2022, respetivamente. Desde fevereiro deste ano, este rácio tem vindo a cair, sendo 18,49% em agosto.
No que diz respeito ao comércio de derivados, dYdX detém uma posição de domínio absoluto. No dia 21 de setembro, o volume de negociação da dYdX foi de 1,38 mil milhões de dólares, ocupando o primeiro lugar entre todas as DEX. O segundo lugar, Kine Protocol, teve um volume de 270 milhões de dólares, representando apenas 19,5% do dYdX.
Atualmente, o mercado de negociação de derivativos ainda é monopolizado por exchanges centralizadas, e o volume de negociação de futuros em DEX representa apenas 1,4% do CEX, permanecendo abaixo de 3% a longo prazo.
No que diz respeito aos agregadores DEX, os principais projetos incluem 1inch, Matcha, OpenOcean, entre outros. No dia 21 de setembro, o volume de negociações de 24 horas da 1inch foi de 1.066.000 dólares, enquanto o OpenOcean foi de 517.000 dólares, com um volume de negociações relativamente pequeno.
2. Análise do volume de bloqueio
Atualmente, há 5 DEX com um valor de ativos em custódia superior a 1 bilhão de dólares, sendo eles Curve, Uniswap, PancakeSwap, Multichain e Balancer. Entre eles, Curve e Uniswap têm um valor em custódia superior a 5 bilhões de dólares, dominando o setor de DEX.
Curve, Uniswap e PancakeSwap estão entre os 10 principais em termos de valor bloqueado em DeFi, com os três representando 25% do valor total bloqueado em DeFi.
3. Análise de Receita do Protocolo
Nos 13 principais protocolos de criptomoeda em receita nos últimos 7 dias, DEX ocupa 6 posições. Entre eles, Uniswap, PancakeSwap e GMX tiveram uma receita superior a 10 milhões de dólares em 7 dias.
Dos 6 DEX, 3 pertencem a plataformas de negociação de derivativos, nomeadamente GMX, dYdX e Synthetix.
4. Principais categorias de DEX
AMM: é o tipo de DEX mais comum atualmente, representado pelo projeto Uniswap.
Protocólo de troca entre cadeias: combina funções de troca e ponte entre cadeias, como Hop Protocol, Multichain, Hashflow, entre outros.
Acordo de negociação de derivados: inclui contratos perpétuos, opções e negociação de ativos sintéticos, com projetos como dYdX, GMX, Lyra, Synthetix, entre outros.
Protocolo de negociação de stablecoins: projetado especificamente para stablecoins como USDT e USDC, a Curve é o maior protocolo de negociação de stablecoins.
Agregador DEX: reúne informações de múltiplos DEX para encontrar o melhor caminho de negociação para os usuários, como 1inch, Matcha, entre outros.
Análise das cinco principais tendências da indústria DEX
1. Quota de mercado altamente concentrada
Em termos de volume de staking e volume de negociação, poucos DEXs ocupam a maior parte da quota de mercado.
Em relação ao volume de lock-up, entre os 60 principais DEXs estatísticos:
5 DEX com volume de lock-up superior a 10 bilhões de dólares( primeira linha) volume total de lock-up de 16,36 bilhões de dólares, 6 DEX com 3-10 bilhões de dólares( segunda linha) volume total de lock-up de 2,55 bilhões de dólares, representando apenas 15,5% da primeira linha.
No primeiro escalão, o volume de liquidez da Curve e da Uniswap ultrapassa 5 bilhões de dólares, e a soma de ambas representa 63,5% do primeiro escalão.
Em termos de volume de transações, os dados de 22 de setembro mostram que apenas 5 DEX tiveram um volume de transações superior a 100 milhões de dólares em 24 horas. O dYdX e o Uniswap v3 foram, respetivamente, 1,4 bilhões de dólares e 1,25 bilhões de dólares, enquanto o Kine Protocol, em terceiro lugar, teve apenas 270 milhões de dólares.
Existem 30 DEX com um volume de negociação superior a 10 milhões de dólares em 24 horas, representando 12,5% do total de DEX listados no CoinMarketCap, refletindo uma alta concentração de volume de negociação.
2. A proporção de protocolos de transação entre cadeias e camadas está a aumentar
Nos 60 principais DEX estatísticos, existem 16 protocolos de cross-chain e protocolos de implantação cross-layer, que representam cerca de 1/4.
O protocolo de negociação intercadeias possui simultaneamente funções de ponte intercadeias e de negociação, como Hop Protocol, Multichain, Hashflow, etc., suportando transações e transferências de ativos entre várias cadeias, incluindo entre L1 e L2.
DEXs sem funcionalidade de cross-chain estão se tornando a norma em implantações multichain, incluindo redes L1 e L2. Entre os 10 DEXs com maior volume de locked-in, Curve, Uniswap, SushiSwap, Balancer, dYdX e Synthetix já foram implantados em redes L2 ou utilizam tecnologia de escalonamento L2.
SushiXSwap, lançado em colaboração entre SushiSwap e LayerZero, é o primeiro AMM cross-chain, realizado através da funcionalidade cross-chain da StarGate e da liquidez multi-chain da Sushiswap.
3. AMM+NFT torna-se uma nova tendência
AMM+NFT inclui duas categorias: a primeira é uma plataforma de negociação de NFT baseada no mecanismo AMM, como sudoswap; a segunda é a adição de negociação de NFT no AMM, como Uniswap.
As plataformas de negociação de NFT baseadas em AMM, como o sudoswap, são compostas por numerosos pools de liquidez de NFT, onde os LP podem fornecer liquidez a esses pools, aumentando de forma inovadora a liquidez dos NFTs.
As exchanges de AMM líderes como Uniswap também estão ativamente a introduzir a negociação de NFTs. A Uniswap adquiriu o agregador de NFTs Genie e planeia integrar o sudoswap para realizar a negociação de NFTs. Espera-se que no futuro mais AMMs lancem produtos de negociação de NFTs.
4. O desenvolvimento dos DEX das principais blockchains está a crescer rapidamente.
Os 60 principais DEX estatísticos vêm de 23 blockchains, incluindo Ethereum, BNB Chain, Polygon, Arbitrum, Optimism, NEAR, Avalanche, entre outros.
As exchanges descentralizadas nativas na blockchain Ethereum ainda dominam. Dentre os 8 principais DEX em termos de valor bloqueado, 7 são projetos nativos da Ethereum, com um valor total bloqueado de 14,88 bilhões de dólares, representando 46,8% do valor bloqueado em DeFi na blockchain Ethereum, o que é 2,9 vezes o valor bloqueado em DeFi na blockchain BNB.
Desempenho de DEX nativo em outras blockchains públicas:
As DEXs de novas blockchains estão se destacando, com 6 novas blockchains como Cronos, Arbitrum, DefiChain, Osmosis, Klaytn e Elrond, cada uma tendo 1 DEX entre os 30 principais em termos de valor bloqueado.
DefiChain, Osmosis, THORChain e Canto são 4 cadeias de aplicação com DEX integrados, sendo as 3 últimas pertencentes ao ecossistema Cosmos, vale a pena seguir.
Na cadeia Klaytn, há 3 DEX que entraram no top 60 em volume de valor bloqueado, demonstrando um excelente desempenho como uma nova blockchain. KlaySwap é o maior DEX de Klaytn, com um valor bloqueado de 170 milhões de dólares, ocupando a 17ª posição.
5. A plataforma de troca de stablecoins e derivados tem um grande potencial
Num contexto de baixa do mercado, a tendência dos usuários para investir em stablecoins e derivados está a aumentar.
No que diz respeito às stablecoins, os preços fora da bolsa de stablecoins em dólares como USDT e USDC ultrapassaram 7 yuanes chineses, e recentemente os rendimentos de detenção têm sido melhores do que ETH e BTC. Isso pode estimular a demanda do mercado por produtos de rendimento de stablecoins, como plataformas de negociação de stablecoins baseadas em AMM, como Curve e Wombat Exchange.
Curve é o DEX com o maior valor de ativos bloqueados, oferecendo três combinações de pools de liquidez, com APR entre 6,3% e 15,9%. O valor de ativos bloqueados da Curve aumentou 12,5% em 7 dias, ocupando a primeira posição entre os 10 principais projetos DeFi.
Wombat Exchange é um protocolo de troca de stablecoins multichain popular recente, que utiliza pools de liquidez de moeda única para aumentar a eficiência de capital, com APR dos principais pools entre 12% e 15%.
A negociação de derivativos é uma estratégia de investimento importante em mercados em baixa, com contratos perpétuos e opções sendo ferramentas de hedge comuns. Plataformas líderes de negociação de derivativos como dYdX, GMX e Synthetix utilizam soluções de escalabilidade L2 para melhorar a experiência do usuário. A combinação de L2 com derivativos merece ser seguida.
Resumo
Baseado nas tendências atuais, os seguintes 5 direções merecem ser seguidas:
O setor DEX está com uma oferta geral superior à procura, e novos projetos inovam em áreas como pools de liquidez, mecanismos AMM, agregação de funcionalidades, produtos e personalização para conquistar participação no mercado.
Num contexto de mercado deprimido, 20 DEX têm Mcap/TVL abaixo de 0,2, refletindo uma subvalorização, incluindo Curve, Wombat Exchange, dYdX, entre outros. Esses DEX subvalorizados merecem ser seguidos, mas atualmente não são sugestões de investimento.
A longo prazo, DEX continua a ser um pilar e uma entrada importante para DeFi.