Revolução das moedas estáveis em andamento: ressonância da arquitetura técnica e do ecossistema comercial

O sistema financeiro global está passando por uma onda de transformações profundas. As redes de pagamento tradicionais estão enfrentando desafios abrangentes de novas soluções emergentes - moedas estáveis - devido à infraestrutura obsoleta, ciclos de liquidação prolongados e altas taxas. Esses ativos digitais estão rapidamente revolucionando os modelos de fluxo de valor transfronteiriço, os paradigmas de transações empresariais e as maneiras como os indivíduos acessam serviços financeiros.

Nos últimos anos, as moedas estáveis têm vindo a desenvolver-se continuamente, tornando-se uma importante infraestrutura subjacente para pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamentos e entidades soberanas estão progressivamente a integrar as moedas estáveis em aplicações voltadas para o consumidor e fluxos de fundos empresariais. Ao mesmo tempo, uma série de novas ferramentas financeiras, desde gateways de pagamento até canais de entrada e saída de fundos, passando por produtos de rendimento programáveis, aumentou significativamente a conveniência do uso de moedas estáveis.

Este relatório analisa em profundidade o ecossistema das moedas estáveis a partir de duas perspectivas: técnica e comercial. Estuda os principais participantes que moldam este campo, a infraestrutura central que suporta as transações de moedas estáveis e a dinâmica da demanda que impulsiona a sua aplicação. Além disso, explora como as moedas estáveis geram novos cenários de aplicação financeira e os desafios que enfrentam ao se integrar amplamente no processo econômico global.

I. Por que escolher o pagamento com moeda estável?

Para explorar a influência das moedas estáveis, é necessário primeiro examinar as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas tradicionais abrangem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais, câmaras de compensação e pagamentos ponto a ponto. Embora tenham sido integrados na vida cotidiana, a infraestrutura de muitos canais de pagamento existe desde a década de 1970. Embora fossem inovadores na época, a maioria dessas infraestruturas de pagamento globais estão hoje ultrapassadas e altamente fragmentadas. De uma forma geral, esses métodos de pagamento enfrentam problemas como altas taxas, alta fricção, longos tempos de processamento, incapacidade de realizar liquidações 24 horas por dia e programas de back-end complexos. Além disso, muitas vezes eles incluem serviços adicionais desnecessários, como autenticação, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

O pagamento com moeda estável está a resolver eficazmente estes problemas. Em comparação com os métodos de pagamento tradicionais, utilizar a blockchain para a liquidação de pagamentos simplifica enormemente o processo de pagamento, reduzindo os intermediários, permitindo a visibilidade em tempo real dos fluxos de fundos, não só encurtando o tempo de liquidação, mas também diminuindo os custos.

As principais vantagens dos pagamentos com moeda estável podem ser resumidas da seguinte forma:

• Liquidação em tempo real: as transações são concluídas quase instantaneamente, eliminando os atrasos do sistema bancário tradicional.
• Seguro e confiável: o livro-razão imutável da blockchain garante a segurança e a transparência das transações, proporcionando proteção aos usuários.
• Redução de custos: A eliminação de intermediários reduziu significativamente as taxas de transação, economizando despesas para os usuários.
• Cobertura global: plataformas descentralizadas podem alcançar mercados que estão fora do alcance dos serviços financeiros tradicionais, promovendo a inclusão financeira.

Dois, o padrão da indústria de pagamentos com moeda estável

O setor de pagamentos com moeda estável pode ser dividido em quatro camadas de pilha tecnológica:

1. Primeira camada: Camada de aplicação

A camada de aplicação é composta principalmente por diversos prestadores de serviços de pagamento, que integram várias instituições de pagamento independentes em uma plataforma agregadora unificada. Essas plataformas oferecem aos usuários uma maneira conveniente de acessar moeda estável, fornecem ferramentas para desenvolvedores que trabalham na camada de aplicação e oferecem serviços de cartão de crédito aos usuários.

a. Gateway de pagamento

O gateway de pagamento é um serviço que processa pagamentos de forma segura, facilitando as transações entre compradores e vendedores.

As empresas conhecidas que inovam neste campo incluem:

• Stripe: fornecedor de pagamentos tradicional, que integra moedas estáveis como USDC para pagamentos globais.
• MetaMask: não fornece diretamente a funcionalidade de troca de moeda fiduciária, os usuários podem realizar operações de entrada e saída através da integração com serviços de terceiros.
• Helio: 450 mil carteiras ativas e 6000 comerciantes. Com o plugin Solana Pay, milhões de comerciantes Shopify podem liquidar pagamentos em moeda criptográfica e converter instantaneamente USDY em outras moedas estáveis, como USDC, EURC e PYUSD.
• Aplicações como Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank e Revolut também permitem que os usuários realizem pagamentos com moeda estável, ampliando ainda mais os cenários de aplicação da moeda estável.

O domínio dos fornecedores de gateways de pagamento pode ser claramente dividido em duas categorias (com alguma sobreposição).

1. Gateway de pagamento voltado para desenvolvedores; 2) Gateway de pagamento voltado para consumidores. A maioria dos provedores de gateway de pagamento tende a se concentrar mais em uma das categorias, moldando assim seu produto principal, a experiência do usuário e o mercado-alvo.

O gateway de pagamento voltado para desenvolvedores visa atender empresas, fintechs e corporações que precisam integrar a infraestrutura de moeda estável em seus fluxos de trabalho. Normalmente, eles oferecem interfaces de programação de aplicativos, kits de ferramentas de desenvolvimento de software e ferramentas para desenvolvedores, a fim de serem integrados aos sistemas de pagamento existentes, permitindo funcionalidades como pagamentos automáticos, carteiras de moeda estável, contas virtuais e liquidação em tempo real. Alguns projetos emergentes que se concentram em fornecer essas ferramentas para desenvolvedores incluem:

• BVNK: fornece infraestrutura de pagamento de nível empresarial para facilitar a integração de moeda estável. A BVNK oferece soluções de API que tornam o processo perfeitamente integrado, possui uma plataforma de pagamento para pagamentos comerciais transfronteiriços, e permite que as empresas mantenham e negociem várias moedas estáveis e moedas fiduciárias em contas empresariais, além de fornecer serviços para comerciantes com as ferramentas necessárias para aceitar pagamentos de moeda estável dos clientes. Processa mais de $100 bilhões em volume de transações anualizadas, com um crescimento anual de 200%, e uma avaliação de $750 milhões, com clientes em regiões emergentes como África, América Latina e Sudeste Asiático.
• Iron: fornece API para integrar transações de moeda estável de forma fluida nos seus negócios existentes. Oferece às empresas canais globais de entrada e saída de fundos, infraestrutura de pagamento em moeda estável, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de trabalho de pagamento personalizados.
• Juicyway: oferece uma gama de APIs para pagamentos empresariais, pagamento de salários e pagamentos em massa, suportando moedas como naira nigeriana, dólar canadense, dólar, moeda estável e moeda. Destina-se principalmente ao mercado africano, sem dados operacionais disponíveis.

As gateways de pagamento voltadas para o consumidor têm o foco no usuário, oferecendo uma interface simples e fácil de usar, facilitando pagamentos com moeda estável, remessas e serviços financeiros. Normalmente, incluem carteiras móveis, suporte a múltiplas moedas, canais de entrada e saída de moeda fiduciária e transações transfronteiriças sem costura. Alguns projetos conhecidos que se concentram em fornecer essa experiência de pagamento simples para os usuários incluem:

• Decaf: plataforma bancária em cadeia, permitindo consumo pessoal, remessas e transações de moeda estável em mais de 184 países; Decaf colabora com canais locais, incluindo a Western Union na América Latina, alcançando quase zero custos de retirada, com mais de 10 mil usuários na América do Sul, sendo altamente avaliado entre os desenvolvedores de Solana.
• Meso: solução de depósito e levantamento, integrada diretamente com os comerciantes, permitindo que os usuários e empresas convertam facilmente entre moeda fiduciária e moeda estável, com pouco atrito. O Meso também suporta pagamentos da Apple para comprar USDC, simplificando o processo de aquisição de moeda estável para os consumidores.
• Venmo: A funcionalidade da carteira de moeda estável do Venmo utiliza a tecnologia de moeda estável, mas sua funcionalidade está integrada na sua aplicação de pagamento para consumidores existente, permitindo que os usuários enviem, recebam e utilizem facilmente dólares digitais sem interagir diretamente com a infraestrutura da blockchain.

b. U卡

Os cartões de criptomoeda são cartões de pagamento que permitem aos utilizadores gastar criptomoeda ou moeda estável em comerciantes tradicionais. Estes cartões são geralmente integrados com redes de cartões de crédito tradicionais, permitindo transações sem costura, ao converter automaticamente ativos de criptomoeda em moeda fiduciária no ponto de venda.

O projeto inclui:

• Reap: Emissora da Ásia, clientes incluem Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi e mais de 40 empresas, vende soluções de marca branca, principalmente comissões sobre o volume de transações em colaboração com bancos de Hong Kong, podendo cobrir a maior parte das regiões fora dos EUA, suporta depósito em múltiplas cadeias; em julho de 2024, o volume de transações atinge $30M.
• Raincards: emissor de cartões na América, suporta emissões de várias empresas como Avalanche, Offramp, takenos, com a principal característica de atender usuários nos EUA e na América Latina. Emitiu um cartão empresarial USDC para pagar despesas de viagem, materiais de escritório e outras despesas diárias.
• Fiat24: emissor europeu + banco web3, modelo de negócio semelhante às duas acima, suporta emissão de cartões por empresas como ethsign, safepal; licença suíça, atende principalmente usuários da Europa + Ásia, ainda não suporta transações em toda a cadeia, apenas recargas em arbitrum. Crescimento lento, total de usuários 2w, receita mensal $100K-150K.
• Kast: U-card que cresce rapidamente na Solana, com mais de 10 mil cartões emitidos, 5-6k de usuários ativos mensais, volume de transações de $7m em dezembro de 2024, receita de $200k.
• 1Money: ecossistema de moeda estável, recentemente lançou um cartão de crédito que suporta moeda estável e oferece um kit de ferramentas de desenvolvimento de software, facilitando a integração L1 e L2, ainda sem dados.

Existem muitos fornecedores de cartões de criptomoeda, que diferem principalmente nas áreas de serviço e nas moedas suportadas, e geralmente oferecem serviços de baixas taxas para os usuários finais, a fim de aumentar a disposição dos usuários em utilizar cartões de criptomoeda.

2. Segunda camada: processador de pagamentos

Como uma camada chave da pilha de tecnologia de moeda estável, os processadores de pagamento são o pilar dos canais de pagamento, abrangendo principalmente duas categorias: 1. Prestadores de serviços de entrada e saída de fundos 2. Prestadores de serviços de emissão de moeda estável. Eles atuam como uma camada intermediária crucial no ciclo de vida do pagamento, conectando os pagamentos ao sistema financeiro tradicional.

a. Processador de depósitos e levantamentos

• Moonpay: suporta mais de 80 criptomoedas, oferece várias formas de depósito e levantamento e serviços de troca de tokens, atendendo às diversas necessidades de negociação de criptomoedas dos usuários.
• Ramp Network: cobre mais de 150 países e oferece serviços de entrada e saída de fundos para mais de 90 tipos de criptomoedas. A rede lida com todos os requisitos de KYC, AML e conformidade, garantindo a conformidade e segurança dos serviços de entrada e saída de fundos.
• Alchemy Pay: uma solução de gateway de pagamento híbrido que suporta a troca e o pagamento bidirecional entre moeda fiduciária e ativos criptográficos, realizando a fusão do pagamento com moeda fiduciária tradicional e ativos criptográficos.

b. Emissão de moeda estável & Processadores de coordenação

• Bridge: O produto principal da Bridge inclui a API de coordenação e a API de emissão, sendo que a primeira ajuda as empresas a integrar vários pagamentos e trocas de moedas estáveis, enquanto a segunda suporta as empresas na rápida emissão de moedas estáveis. A plataforma atualmente possui licenciamento nos Estados Unidos e na Europa, e estabeleceu importantes parcerias com o Departamento de Estado e o Departamento do Tesouro dos EUA, possuindo uma forte capacidade de operação em conformidade e vantagens de recursos.
• Brale: Semelhante ao produto Bridge, é uma plataforma de emissão de moeda estável regulamentada, que oferece APIs para coordenação de moeda estável e gestão de reservas. Tem licença de conformidade em todos os estados dos EUA, as empresas parceiras devem passar pelo KYB, e os usuários precisam abrir uma conta na Brale para realizar o KYC. Os clientes da Brale são mais OG on-chain, enquanto a Bridge tem um suporte de investimento e BD ligeiramente inferior.
• Perena: A plataforma Numeraire da Perena reduz o limiar de emissão de moedas estáveis de nicho, incentivando os usuários a fornecer liquidez concentrada em um único pool. O Numeraire utiliza um modelo de "hub central - radial", onde o USD* atua como ativo de reserva central, servindo como "hub" para a emissão e troca de moedas estáveis. Este mecanismo permite a eficiente cunhagem, resgate e negociação de várias moedas estáveis vinculadas a diferentes ativos ou jurisdições, cada uma conectada ao USD* como "raio" semelhante. Através dessa estrutura de sistema, o Numeraire garante liquidez profunda e melhora a eficiência de capital, pois pequenas moedas estáveis podem operar através do USD* sem a necessidade de fornecer pools de liquidez descentralizados para cada par de negociação. O objetivo final do design do sistema não é apenas aumentar a estabilidade de preços e reduzir o deslizamento, mas também permitir a conversão sem costura entre moedas estáveis.

3. Terceiro nível: emissor de ativos

Os emissores de ativos são responsáveis pela criação, manutenção e resgate de moedas estáveis. O seu modelo de negócio é geralmente centrado no balanço patrimonial, semelhante ao funcionamento de um banco – aceitando depósitos dos clientes e investindo os fundos em ativos de alto rendimento, como títulos do Tesouro dos EUA, para obter um spread de juros. A nível dos emissores de ativos, a inovação das moedas estáveis pode ser dividida em três níveis: moedas estáveis apoiadas por reservas estáticas, moedas estáveis que geram rendimento e moedas estáveis de compartilhamento de rendimento.

1. Moeda estável suportada por reservas estáticas

A primeira geração de moeda estável introduziu o modelo básico do dólar digital: criado pelo sistema financeiro tradicional