Curve lançou um inovador plano de moeda estável, que promete aumentar os rendimentos do protocolo

O mercado de moedas estáveis descentralizadas tem um potencial enorme, mas a maioria dos projetos tem dificuldade em sobreviver a longo prazo. Mesmo LUNA e UST, que já tiveram uma capitalização de mercado de centenas de bilhões de dólares, rapidamente se tornaram zero. Agora, a Curve, com 3,7 bilhões de dólares em TVL, também entrou nesta competição.

A Curve lançou recentemente o seu white paper e código da moeda estável. De acordo com o GitHub, o white paper foi concluído em outubro e ainda não é a versão final. Embora o white paper não mencione explicitamente, o código mostra que o nome completo da moeda estável é "Curve.Fi USD Stablecoin", abreviado para "crvUSD". Esta medida pode ajudar a melhorar o problema de receita insuficiente da Curve devido à inflação do CRV, aumentando a receita do protocolo através de taxas estáveis e receitas do PegKeeper.

O white paper apresenta as três principais inovações do crvUSD: o algoritmo de market maker automático de liquidação e empréstimo (LLAMMA), o PegKeeper e a política monetária.

LLAMMA: um algoritmo de liquidação mais suave

O mecanismo de liquidação dos protocolos de empréstimo tradicionais pode levar a flutuações acentuadas no mercado. Por exemplo, em junho deste ano, uma operação de liquidação em uma plataforma de troca fez o preço do ETH cair abruptamente de 1300 dólares para abaixo de 1000 dólares.

Para reduzir o impacto da liquidação, o crvUSD adotou o algoritmo LLAMMA. Este método ainda se baseia em colateralização excessiva, mas utiliza um AMM especial em vez dos tradicionais processos de empréstimo e liquidação. A liquidação não é mais uma única ocorrência, mas sim um processo contínuo de liquidação/desliquidação.

Por exemplo, usar ETH como colateral para emprestar crvUSD. Quando o valor do ETH é suficientemente alto, a garantia permanece inalterada. Quando o preço do ETH cai para a faixa de liquidação, o ETH é gradualmente vendido. Se o preço do ETH se recuperar, o sistema recomprará ETH com moeda estável. Este processo é semelhante à cobertura da perda impermanente após fornecer liquidez em um AMM.

Comparado aos protocolos de empréstimo que liquidam de uma só vez, o LLAMMA pode reter mais valor para os usuários quando o mercado se recupera. Os testes da equipe Curve mostram que, quando o preço do mercado cai 10% abaixo do limite de liquidação e depois se recupera, a perda dos colaterais dos usuários é de apenas 1% em 3 dias.

No entanto, este algoritmo também pode ser mais propenso a disparar liquidações. Em pequenas flutuações, algumas posições em plataformas de empréstimo tradicionais podem não ser liquidadas, enquanto na Curve pode já ter ocorrido o processo de liquidação e desliquidação, resultando em pequenas perdas para os usuários.

Estabilizadores automáticos e política monetária

crvUSD utiliza o mecanismo PegKeeper para manter a estabilidade de preço. Quando o preço do crvUSD está acima de 1 dólar, o PegKeeper pode emitir crvUSD sem colateral e depositá-lo na piscina de troca de moeda estável, reduzindo o preço. Quando o preço está abaixo de 1 dólar, o PegKeeper pode retirar parte da liquidez do crvUSD, aumentando o preço. Neste processo, o PegKeeper lucra comprando alto e vendendo baixo, enquanto mantém a estabilidade do preço do crvUSD.

A política monetária ajusta o mercado controlando a relação entre a dívida da moeda estável e a oferta de crvUSD. Por exemplo, quando a proporção dívida/oferta é muito alta, o sistema incentiva o empréstimo e a venda da moeda estável; inversamente, incentiva o pagamento.

Vantagens e Perspetivas Potenciais

A Curve pode usar os tokens LP do seu principal pool de moeda estável como colateral, aumentando a eficiência do uso de fundos. A equipe da Curve controla uma grande quantidade de direitos de voto veCRV, o que beneficia o início a frio do crvUSD.

A introdução de taxas estáveis e do PegKeeper pode melhorar a situação de receita da Curve. A Curve utiliza o oráculo de preços do seu próprio DEX, o que pode limitar os tipos de colaterais, mas também economiza nos custos do oráculo.

Com base no modelo de empréstimo baseado em transações, se for possível controlar o limite de empréstimo e o limite de liquidação de acordo com a liquidez, teoricamente pode-se evitar a geração de dívidas incobráveis devido à liquidação não oportuna.