Finanças Descentralizadas行业迎来新曙光:监管松绑与市场表现分析

Recentemente, parece haver sinais de um ambiente regulatório mais favorável nos Estados Unidos, trazendo uma esperança para o setor de Finanças Descentralizadas. No dia 9 de junho, sinais positivos emitidos por altos responsáveis regulatórios indicam que as plataformas de DeFi podem estar a caminho de um ambiente de desenvolvimento mais favorável.

No entanto, neste contexto favorável à política, o mercado DeFi apresenta uma situação complexa: por um lado, o TVL de alguns protocolos líderes continua a atingir novos máximos históricos, com dados fundamentais mostrando um desempenho robusto; por outro lado, o crescimento do TVL de vários protocolos DeFi líderes é lento, e os preços dos tokens ainda estão abaixo dos níveis do início do ano, com o processo de descoberta de valor do mercado ainda em andamento. Embora os tokens DeFi tenham apresentado uma rápida recuperação recentemente, será que isso se deve a flutuações de curto prazo no sentimento do mercado ou é impulsionado por uma lógica de valor mais profunda? Vamos focar nas últimas dinâmicas e desempenhos de dados dos principais projetos DeFi, analisando as oportunidades e desafios envolvidos.

Mudança de atitude regulatória: Finanças Descentralizadas podem receber um quadro de "isenção de inovação"

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA enviou sinais claramente positivos sobre a regulamentação de Finanças Descentralizadas (DeFi) recentemente. Na mesa redonda sobre "DeFi e o Espírito Americano" realizada em 9 de junho, o presidente da SEC afirmou que os princípios fundamentais do DeFi estão alinhados com os valores centrais da liberdade econômica americana e da propriedade privada, e apoiou a auto-custódia de ativos criptográficos. Ele enfatizou que a tecnologia blockchain possibilita transações financeiras sem intermediários, e a SEC não deve obstruir tais inovações.

Além disso, o presidente revelou pela primeira vez que já indicou à equipe que estude e elabore um quadro de política de "isenção inovadora" para plataformas DeFi. Este quadro visa "permitir rapidamente que entidades sujeitas à SEC e entidades não sujeitas ao seu controle lancem produtos e serviços on-chain no mercado". Ele também deixou claro que os desenvolvedores de software de auto-custódia ou focados em privacidade não devem ser responsabilizados sob a lei federal de valores mobiliários apenas por publicar código, e mencionou que o departamento de finanças corporativas da SEC já esclareceu que a mineração PoW e a participação PoS não constituem transações de valores mobiliários.

O responsável pelo grupo de tarefas de criptomoeda da SEC também expressou apoio, enfatizando que não se deve responsabilizar o publicador do código devido ao uso do código por outros, mas também alertou que entidades centralizadas não devem usar o rótulo "descentralizado" para evitar a regulamentação.

No contexto em que os membros republicanos da SEC estão a promover políticas de criptomoedas mais amigáveis, estas declarações foram vistas pelo mercado como um grande incentivo, levando a um aumento acentuado nos preços dos tokens DeFi. Se a "isenção para inovação" for implementada, poderá criar um ambiente regulatório mais claro e flexível para o desenvolvimento de projetos DeFi nos EUA.

Análise de dados do mercado: Crescimento fraco do TVL, forte recuperação dos tokens

Após a divulgação de notícias favoráveis à regulamentação, os tokens DeFi, que estavam em silêncio há muito tempo, experimentaram uma onda de altas generalizadas. Os preços dos tokens de vários projetos de topo aumentaram em média de 20% a 40%. Mas será que isso é apenas um fenômeno temporário guiado por notícias, ou é o resultado do crescimento natural da indústria DeFi? Vamos analisar os dados dos últimos seis meses dos 20 principais protocolos DeFi.

No geral, o crescimento do TVL desses principais protocolos DeFi no primeiro semestre de 2025 não foi significativo, com 7 protocolos apresentando até mesmo uma queda no TVL. Entre os protocolos em alta, 5 cresceram menos de 5%, basicamente se mantendo no mesmo nível. O que mais cresceu rapidamente foi um protocolo da classe RWA, que é diferente dos protocolos DeFi tradicionais. Entre os outros protocolos, o que apresentou um crescimento mais notável foi uma plataforma de empréstimos de destaque, cujo TVL ultrapassou 26 bilhões de dólares, atingindo um novo recorde histórico, com um crescimento de mais de 6 bilhões de dólares no primeiro semestre. Outro protocolo de empréstimo registrou um crescimento de 72,97%.

Embora o ecossistema de uma determinada blockchain tenha alcançado um crescimento contínuo nas stablecoins este ano, os dados de TVL dos principais protocolos DeFi do seu ecossistema caíram 39,82% no primeiro semestre, tornando-se o protocolo de maior queda. Além disso, alguns protocolos populares com alta atenção do mercado também apresentaram uma queda em diferentes graus no primeiro semestre.

O preço dos tokens parece também amplificar essa tendência de queda, com os preços dos tokens dos 20 principais protocolos DeFi apresentando uma retração máxima média de 57% no primeiro semestre de 2025. Mesmo com a recente recuperação do mercado e uma grande recuperação nos tokens de cada protocolo, a grande maioria dos tokens dos protocolos ainda não conseguiu voltar aos níveis de preço de 1 de janeiro de 2025. Dentre eles, apenas um token de governança subiu 44,8% em comparação com 1 de janeiro, enquanto outro conseguiu voltar apenas a um preço semelhante ao de 1 de janeiro. De forma geral, esses tokens ainda estão em média 24% abaixo do preço de 1 de janeiro.

No entanto, os preços dos tokens desses projetos DeFi registaram uma forte recuperação, com um aumento médio de cerca de 95,59% a partir do ponto mais baixo. Vários tokens tiveram uma recuperação superior a 150%. Em termos de tendência, os pontos baixos recentes desses tokens estão concentrados a 7 de abril, semelhante à tendência geral do mercado de criptomoedas. No entanto, a força da recuperação é geralmente superior à de outros tipos de tokens. No entanto, tanto do ponto de vista da recuperação de preços quanto da tendência geral dos últimos seis meses, a trajetória dos preços dos tokens parece não ter uma ligação direta com o desempenho do TVL desses protocolos DeFi.

Análise Dinâmica de Projetos Principais

Em esses projetos, há vários projetos de Finanças Descentralizadas que merecem destaque.

Uma plataforma de empréstimo de destaque: Como um projeto líder em Finanças Descentralizadas, teve um desempenho de dados impressionante no primeiro semestre, superando várias vezes os máximos históricos. Além disso, expandiu para várias blockchains, atualmente suportando 18 blockchains. Para impulsionar o preço do token, a comunidade da plataforma lançou uma proposta, incluindo a recompra de tokens no valor de 1 milhão de dólares por semana e a redistribuição da receita entre a plataforma e a stablecoin nativa. De acordo com a proposta, 80% de algumas recompensas serão distribuídas aos stakers de tokens.

Do ponto de vista das taxas de juros dos produtos, as taxas de empréstimo dessa plataforma não são altas, mas possui uma profundidade mais robusta, o que lhe rendeu a preferência de muitos grandes investidores. No dia 10 de junho, uma família renomada tomou emprestado da plataforma USDT no valor de 7,5 milhões de dólares. De uma forma geral, no primeiro semestre de 2025, a plataforma registou uma tendência de alta tanto em termos fundamentais (dados como TVL) quanto em desempenho de mercado, continuando a ser o modelo padrão para o desenvolvimento de protocolos de Finanças Descentralizadas.

Um DEX de destaque: Este DEX lançou oficialmente uma nova versão em 2025, introduzindo logicamente mais flexibilidade de personalização e reduzindo significativamente as taxas de Gas. Além disso, o lançamento de sua nova cadeia também ampliou ainda mais a competitividade deste DEX no ecossistema de Finanças Descentralizadas.

Embora o valor total bloqueado (TVL) deste DEX tenha diminuído no primeiro semestre, ao observar de perto, pode-se perceber que essa queda se deve principalmente à queda do preço do Ethereum. Em termos de quantidade de ETH em staking, houve um aumento em relação a janeiro. Além disso, após o lançamento da sua nova cadeia, rapidamente conquistou uma parte do mercado, tornando-se a segunda blockchain em termos de TVL neste DEX, com um TVL de aproximadamente 546 milhões de dólares em 11 de junho.

Um protocolo de governança: O protocolo passou por uma atualização de marca a partir de 2024. Embora, após a atualização, seu TVL comece a cair, outro protocolo dentro do ecossistema também mostrou novo potencial na direção de RWA, e a soma do TVL desses dois protocolos ultrapassará 11 bilhões de dólares, podendo se posicionar entre os três primeiros. Além disso, seu token teve um desempenho bastante impressionante em 2025, subindo de cerca de 800 dólares para 2100 dólares, com um aumento superior a 170%. No entanto, o plano de atualização desse protocolo é claramente uma reestruturação relativamente complexa, envolvendo desde o mecanismo de governança, a economia do token até a combinação de produtos, o que dificulta a formação de uma percepção simples por parte do mercado e não favorece a sua disseminação no mercado.

Um protocolo de re-staking: Este protocolo introduziu o novo conceito de "re-staking". Desde o seu lançamento, o seu TVL teve um crescimento explosivo, atingindo 12,4 bilhões de dólares, e atualmente é o terceiro protocolo DeFi em termos de classificação. Embora o conceito de re-staking tenha começado a esfriar após um período de grande popularidade em 2024, o TVL deste protocolo também entrou em declínio em um determinado momento. No entanto, desde abril, os dados do TVL mostraram claramente que entrou em um novo ciclo de crescimento, aumentando de 7 bilhões de dólares para 12,4 bilhões de dólares em menos de 2 meses, o que representa um aumento de 77%. Ao se despir do envoltório conceitual, talvez o verdadeiro valor do re-staking esteja sendo redefinido pelo mercado.

Um protocolo de staking líquido: Como o projeto líder no campo do staking líquido, este protocolo, com seu token, já dominou o mercado, tendo o TVL atingido quase 40 bilhões de dólares em 2024. No entanto, desde o segundo semestre de 2024, com o rápido crescimento das L2 do Ethereum, o protocolo, que está excessivamente concentrado na rede principal do Ethereum (com mais de 99% da participação da rede principal do Ethereum), começou a mostrar sinais de fraqueza, e o TVL caiu continuamente. O aumento recente de seu token também não é significativo, com um aumento máximo de 61% desde o ponto mais baixo até 10 de junho, que está muito abaixo da média dos 20 principais tokens DeFi. Atualmente, o TVL total desse protocolo ainda ocupa a segunda posição, atrás apenas de uma plataforma de empréstimos de destaque, o que indica que a economia de escala ainda está presente. No entanto, como se adaptar rapidamente a mais mercados pode ser a principal tarefa para manter a liderança.

A mudança de atitude regulatória, sem dúvida, injetou uma dose de ânimo no mercado DeFi dos EUA. A incerteza regulatória que há muito atormenta os projetos espera-se que seja aliviada, e algumas inovações pendentes podem realmente se concretizar. As tendências reveladas pelos dados também merecem reflexão: embora o Ethereum ainda seja o principal local de TVL, a dinâmica de desenvolvimento do DeFi já começa a mostrar sua independência, e até mesmo a reverter o valor da blockchain subjacente, como disse um analista, "o ecossistema DeFi está se tornando o motor do aumento do ETH".

No futuro, a clarificação da regulamentação atrairá mais capital financeiro tradicional com uma preferência de risco mais baixa para o setor das Finanças Descentralizadas, trazendo valiosos novos recursos; ao mesmo tempo, as tentativas de alguns gigantes financeiros de lançar produtos DeFi únicos não só indicam uma perspectiva de fusão mais ampla, mas também significam que a competição pelo mercado incremental será ainda mais intensa. Esta nova fase, que é iniciada pelo afrouxamento da regulamentação, pode ser o ponto de partida para a maturidade das Finanças Descentralizadas e a sua profunda integração com o sistema financeiro tradicional.