A ascensão do entusiasmo pelo ETF de alts

Introdução

Em janeiro de 2024, o ETF de Bitcoin à vista começou a ser negociado em Wall Street. Apenas seis meses depois, o ETF de Ethereum à vista também fez sua estreia. Avançando para dezoito meses depois, as mesas dos reguladores estão abarrotadas com 72 pedidos de ETF de criptomoedas, com o número ainda a aumentar.

De Solana a Dogecoin, XRP e até PENGU, as empresas de gestão de ativos estão competindo para agrupar diversos ativos digitais em produtos regulamentados. Os analistas elevaram a probabilidade de aprovação da maioria dos pedidos para 90% ou mais, sinalizando que estamos prestes a testemunhar a maior expansão de produtos de investimento em criptomoedas da história.

Em comparação com 2024, a situação em 2025 mudou drasticamente. De uma luta difícil para obter reconhecimento, agora todos querem uma parte do bolo.

O incrível sucesso do ETF de Bitcoin

Para compreender a importância dos ETFs de alts, é necessário entender que o sucesso dos ETFs de bitcoin à vista já superou as expectativas. Eles mudaram completamente o panorama da gestão de ativos.

Em apenas um ano, o ETF de Bitcoin atraiu 107 mil milhões de dólares, estabelecendo um recorde histórico na emissão de ETFs. 18 meses depois, o seu valor de ativos atingiu 133 mil milhões de dólares.

Um ETF de Bitcoin de uma grande empresa de gestão de ativos possui mais de 74 bilhões de dólares em 694.400 Bitcoins. Todos os ETFs controlam um total de 1,23 milhão de Bitcoins, o que representa cerca de 6,2% da oferta total.

Quando um ETF de Bitcoin acumula 70 mil milhões de dólares em ativos a uma velocidade sem precedentes, isso prova que a demanda por exposição a ativos criptográficos através de ferramentas de investimento tradicionais é real, enorme e ainda não foi totalmente explorada. Instituições, investidores de retalho, quase todos estão na fila para participar.

Este sucesso formou um ciclo virtuoso: à medida que o ETF absorve a oferta de Bitcoin, o saldo de negociação das bolsas diminui, a quantidade detida por instituições aumenta rapidamente, a estabilidade do preço do Bitcoin é melhorada, e todo o mercado de criptomoedas ganha uma legitimidade sem precedentes. Mesmo durante períodos de volatilidade do mercado, os fundos institucionais continuam a entrar. Esses investidores não são especuladores de curto prazo, mas fundos de pensões, escritórios familiares e fundos soberanos que veem o Bitcoin como uma classe de ativos legítima.

Foi esse sucesso sem precedentes que levou, até abril, cerca de 72 pedidos de ETF de alts a estarem em fila à espera de aprovação junto das autoridades reguladoras.

A vantagem única do ETF

Embora os investidores possam comprar alts diretamente nas bolsas de criptomoedas, os ETFs ainda têm suas vantagens únicas. O valor central dos ETFs reside em trazer reconhecimento mainstream para as moedas digitais. Obter o status de ETF é um marco importante para as criptomoedas.

Esta legalidade permite que existam em bolsas de valores tradicionais de acordo com a legislação financeira existente. Os ETFs de criptomoedas permitem que os investidores comprem e vendam ativos digitais como se fossem ações, através de contas de corretagem convencionais.

Para a maioria dos investidores de retalho que não compreendem como as criptomoedas funcionam, esta é uma escolha ideal. Eles não precisam de configurar carteiras, proteger chaves privadas ou lidar com os detalhes técnicos da blockchain. Mesmo que consigam superar o obstáculo da carteira, os riscos ainda existem, como ataques de hackers, perda de chaves privadas e colapsos de bolsas. A custódia e segurança dos ETFs são geridas pelos investidores, proporcionando ativos de alta liquidez que são negociados em bolsas tradicionais de grande renome.

alts ETF申请热潮

A situação atual das aplicações revela as tendências de desenvolvimento futuras. Várias instituições principais já submeteram pedidos de ETF de Solana, com uma taxa de aprovação que pode chegar a 90%. Nove instituições emissoras independentes também desejam participar da competição pelo SOL.

A solicitação de XRP vem logo a seguir, com várias solicitações focadas nesta moeda criptográfica voltada para pagamentos. Os ETFs de Cardano, Litecoin e Avalanche também estão em processo de revisão.

Até mesmo as moedas meme não são exceção. As principais instituições emissoras já apresentaram pedidos de ETF para Dogecoin e PENGU.

Tudo isso ocorreu como resultado da convergência de várias forças, criando um ambiente perfeito para o aumento dos ETFs de alts. A atitude das políticas em relação às criptomoedas tornou-se mais amigável, e o novo presidente do regulador aboliu a abordagem anterior de "regulamentação através da aplicação da lei", estabelecendo um grupo de trabalho sobre criptomoedas para elaborar regras claras.

As autoridades reguladoras esclareceram recentemente que "atividades de staking de protocolo" não constituem emissão de valores mobiliários, o que é completamente oposto à rigorosa responsabilização dos provedores de staking pela administração anterior.

O reconhecimento de instituições em relação ao Bitcoin e aos alts, combinado com a onda de reservas de criptomoedas por empresas e pesquisas que mostram que 56% dos consultores financeiros estão agora dispostos a alocar ativos criptográficos, criou uma demanda sem precedentes por uma exposição diversificada em criptomoedas além do Bitcoin e do Ethereum.

realidade econômica

Apesar de o ETF de Bitcoin ter demonstrado uma enorme demanda institucional, as análises iniciais indicam que a aceitação do ETF de altcoin será completamente diferente.

Alguns pesquisadores prevêem que o total de entradas de ETFs de alts alcançará "centenas de milhões a 1 bilhão de dólares", muito aquém do feito de 107 bilhões de dólares do Bitcoin. Mesmo as estimativas mais otimistas indicam que o total de entradas de ETFs de alts é inferior a 1% do feito do Bitcoin.

O desempenho do Ethereum destaca ainda mais essa diferença. Apesar de ser a segunda maior moeda criptográfica, seu ETF atraiu apenas cerca de 4 bilhões de dólares em entradas líquidas em 231 dias de negociação, apenas 3% dos 133 bilhões de dólares conquistados pelo Bitcoin. Mesmo com 1 bilhão de dólares em entradas adicionais nos últimos 15 dias de negociação, a atratividade institucional do Ethereum ainda está muito aquém da do Bitcoin, o que indica que os ETFs de alts enfrentam desafios ainda mais difíceis para atrair a atenção dos investidores.

O Bitcoin beneficia de uma vantagem de primeiro movimento, clareza regulatória e da narrativa de "ouro digital" que é fácil para as instituições entenderem. Agora, 72 candidaturas estão a perseguir um mercado que pode apoiar apenas alguns vencedores.

Staking: O cambiador de regras do jogo

Um dos principais diferenciais entre o ETF de alts e o ETF de Bitcoin é: a obtenção de rendimento através do staking. A aprovação do staking por parte dos reguladores abriu as portas para que os ETFs stakem os ativos que possuem e distribuam os rendimentos aos investidores.

O rendimento anualizado do staking de Ethereum está entre 2,5% e 2,7%. Após deduzir as taxas do ETF e os custos operacionais, os investidores podem obter um rendimento líquido de 1,9% a 2,2%. O staking de Solana também oferece oportunidades semelhantes.

Isto criou um novo modelo de receita para os emissores de ETF e ofereceu uma nova proposta de valor para os investidores. Os ETFs de staking não oferecem apenas exposição ao preço, mas tornam-se ativos que geram rendimento, podendo justificar as suas taxas, ao mesmo tempo que oferecem rendimento passivo.

Várias propostas de ETF de Solana incluem claramente cláusulas de staking, com os emissores a planearem stakar 50-70% das suas posições, ao mesmo tempo que mantêm reservas de liquidez. No entanto, o staking aumentará a complexidade operacional.

Os gestores de ETF que gerem ativos criptográficos em staking enfrentam múltiplos desafios: devem equilibrar a manutenção de ativos não apostados e líquidos suficientes para satisfazer a demanda de resgate dos investidores, enquanto apostam o máximo possível para maximizar os retornos. Também precisam gerir o risco de "confisco", ou seja, se o validador cometer um erro ou violar as regras, isso pode levar à perda de fundos.

tendência de compressão de custos

Um grande número de aplicações quase garante a compressão das taxas. Quando 72 produtos competem por um fundo institucional limitado, o preço torna-se um fator de diferenciação principal. Os ETFs de criptomoeda tradicionais cobram entre 0,15-1,5% de taxa de gestão, mas a concorrência pode reduzir essas taxas.

Alguns emissores podem até utilizar os rendimentos de staking para subsidiar as taxas de gestão, lançando produtos com zero ou taxas negativas para atrair ativos. Este tendência já apareceu no mercado canadiano, com alguns ETFs de Solana isentando as taxas de gestão na fase inicial.

Esta compressão de custos beneficia os investidores, mas também coloca pressão sobre a rentabilidade dos emissores. Apenas os operadores mais grandes e eficientes conseguirão sobreviver na inevitável consolidação. Espera-se que ocorram fusões, falências e transformações.

Conclusão

A onda dos ETFs de alts está mudando a forma como as pessoas veem os investimentos em criptomoedas. Diferentes moedas digitais receberam diferentes posicionamentos de investimento: Solana tornou-se um investimento de velocidade, XRP tornou-se um investimento de pagamento, Cardano foi promovida com o argumento de "rigor acadêmico", e até mesmo Dogecoin é vista como um símbolo de adoção mainstream.

Essa diversidade reflete a maturidade do mercado de criptomoedas. Ele não é mais uma única classe de ativos excêntrica, mas evoluiu para dezenas de opções de investimento com diferentes características de risco e casos de uso. O Bitcoin tornou-se uma extensão de muitos portfólios tradicionais, enquanto outras criptomoedas oferecem aos investidores opções mais diversificadas.

No entanto, isso também levanta uma questão: será que essa mainstreamização realmente criou valor, ou apenas embalou a especulação em uma forma reconhecida pela regulamentação? A resposta pode variar de pessoa para pessoa. As empresas de gestão de ativos viram uma nova fonte de receita, enquanto os investidores obtiveram um canal de investimento em criptomoeda mais conveniente.

No final, o mercado decidirá quais produtos poderão ter sucesso e quais serão eliminados. Esta corrida ao ouro dos ETFs de alts não apenas alterou o cenário dos investimentos em criptomoedas, mas também marcou um grande passo para a maturação e mainstreamização deste setor.