Moeda estável recomeçando a acelerar: o caminho da transformação do setor bancário no futuro

O mercado global de moeda estável, após 18 meses de queda, está atualmente a entrar novamente num período de crescimento rápido. Espera-se que até ao final de 2025, a oferta de moeda estável atinja 300 mil milhões de dólares, e que em 2030 possa ultrapassar a marca de 1 trilião de dólares. Esta tendência é impulsionada principalmente por três fatores de longo prazo:

1. A aplicação de moeda estável como ferramenta de poupança
2. A aplicação da moeda estável no setor de pagamentos
3. DeFi oferece taxas de rendimento superiores ao mercado, atraindo a entrada de dólares digitais

O mercado de moedas estáveis expandiu para 1 trilhão de dólares, trazendo novas oportunidades e transformações para o sistema financeiro. Algumas mudanças já são previsíveis, como a transferência de depósitos bancários de mercados emergentes para países desenvolvidos, e bancos regionais se transformando em bancos de importância sistêmica global (GSIB). Mas ainda há muitos impactos potenciais que ainda não se manifestaram. Moedas estáveis e DeFi, como inovações de infraestrutura, podem fundamentalmente remodelar os modelos de intermediação de crédito no futuro.

Três grandes tendências para impulsionar a adoção de moedas estáveis

Tendência 1: moeda estável torna-se uma ferramenta de poupança

As moedas estáveis estão se tornando cada vez mais ferramentas de poupança, especialmente em mercados emergentes. Em países como Argentina, Turquia e Nigéria, a fraqueza estrutural das moedas locais, a inflação e a pressão de desvalorização levaram a uma demanda orgânica pelo dólar. No entanto, a circulação do dólar nesses mercados tem sido limitada, tornando-se uma fonte de pressão financeira. As moedas estáveis contornam essas restrições, permitindo que indivíduos e empresas acessem facilmente liquidez apoiada em dólares pela internet.

A pesquisa mostra que obter dólares é uma das principais razões para os usuários de mercados emergentes utilizarem criptomoedas. Embora seja difícil quantificar a escala de poupança baseada em moeda estável nos mercados emergentes, essa tendência está crescendo rapidamente. Os serviços de cartões de pagamento com liquidação em moeda estável, como Rain e Reap, surgiram para permitir que os consumidores utilizem suas poupanças em comerciantes locais através das redes Visa e Mastercard.

Na Argentina, por exemplo, o aplicativo de fintech Lemoncash informou que seu "depósito" de US$ 125 milhões representou 30% da participação centralizada do país no mercado de aplicativos cripto. Isso significa que os ativos sob gestão de aplicações cripto argentinas (AUM) cerca de US$ 417 milhões, o que representa 1,1% da oferta monetária de M1 do país. Considerando que a Argentina é apenas um dos muitos mercados emergentes, a demanda do consumidor por stablecoins provavelmente escalará horizontalmente em todos os mercados.

Tendência 2: moeda estável torna-se uma ferramenta de pagamento

A moeda estável tornou-se uma alternativa viável de pagamento, especialmente na área de pagamentos transfronteiriços, competindo com o SWIFT. Em comparação com as transações transfronteiriças tradicionais que levam mais de 1 dia útil, a moeda estável apresenta vantagens claras. No futuro, a moeda estável pode tornar-se a plataforma-mãe que conecta todos os sistemas de pagamento.

De acordo com o relatório da Artemis, os casos de uso de pagamentos B2B contribuíram com 3 bilhões de dólares em pagamentos mensais entre 31 empresas entrevistadas, resultando em 36 bilhões de dólares anuais. Através da comunicação com os principais custodiante, o volume real de pagamentos anuais pode ultrapassar 100 bilhões de dólares. O relatório também descobriu que, entre fevereiro de 2024 e fevereiro de 2025, o volume de pagamentos B2B cresceu 4 vezes ano a ano, indicando que a gestão de ativos de moeda estável também está crescendo proporcionalmente.

( Tendência três: DeFi oferece taxas de retorno superiores ao mercado

Nos últimos cinco anos, o DeFi tem gerado rendimentos em dólares estruturais superiores ao mercado, permitindo que usuários com maior nível técnico obtenham retornos de 5% a 10% com menor risco. Isso impulsionou a popularidade das moedas estáveis.

DeFi é um ecossistema de capital único, cuja taxa de juros "sem risco" subjacente reflete o mercado de capitais criptográficos mais amplo. As taxas de fornecimento de protocolos como Aave, Compound e Maker são reativas à demanda de negociação e alavancagem subjacente. Desde que a blockchain continue a gerar novas ideias, a taxa de rendimento subjacente do DeFi deve permanecer estritamente acima da taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA.

Devido ao fato de que a "língua materna" do DeFi são as moedas estáveis e não o dólar, qualquer comportamento de "arbitragem" que tente oferecer capital em dólares a baixo custo para satisfazer essa demanda específica do mercado resultará em um aumento da oferta de moedas estáveis. Reduzir o spread entre Aave e os títulos do Tesouro dos EUA requer a expansão das moedas estáveis no campo do DeFi. Os dados mostram que, quando o spread entre Aave e os títulos do Tesouro dos EUA é positivo, o valor total bloqueado )TVL( aumentará, e quando o spread é negativo, ele diminuirá.

![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp###

Problemas de depósitos bancários

A adoção de moeda estável pode desintermediar os bancos tradicionais. Ela permite que os consumidores acessem diretamente contas de poupança denominadas em dólares e pagamentos transfronteiriços, sem depender da infraestrutura bancária, reduzindo assim a base de depósitos que os bancos utilizam para estimular a criação de crédito e gerar margens de juros líquidas.

( alternativa ao depósito bancário

Atualmente, cada 1 dólar moeda estável é geralmente suportado por 0,80 dólares em títulos do tesouro e 0,20 dólares em depósitos bancários. Tomando a Circle como exemplo, seus 61 bilhões de USDC são suportados por 8 bilhões de dólares em dinheiro ) 0,125 dólares ( e 53 bilhões de dólares em títulos do tesouro de curto prazo dos EUA ou acordos de recompra ) 0,875 dólares ###. Os depósitos em dinheiro da Circle estão principalmente armazenados em instituições financeiras principais dos EUA, como o Bank of New York Mellon.

Quando os consumidores transferem poupanças de contas bancárias tradicionais para contas de moeda estável como USDC ou USDT, na verdade estão movendo depósitos de bancos regionais/comerciais para títulos do governo dos EUA e principais instituições financeiras. Isso reduzirá a base de depósitos que os bancos comerciais e regionais têm disponível para empréstimos, ao mesmo tempo que torna os emissores de moedas estáveis participantes importantes no mercado de dívida do governo.

( contração forçada de crédito

Uma das funções sociais-chave dos depósitos bancários é conceder empréstimos à economia. O sistema de reservas fracionárias permite que os bancos emprestem múltiplos de sua base de depósitos. Quando as moedas estáveis representam uma proporção significativa, isso pode afetar significativamente a capacidade de criação de crédito na região. Isso pode forçar os reguladores bancários regionais a considerar a adoção de medidas para manter a criação de crédito e a estabilidade financeira.

![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25e1142230bb12450c0e21e887768a39.webp(

) sobre a sobrecarga de crédito do governo dos Estados Unidos

Atualmente, as instituições emissoras de moeda estável já são o décimo segundo maior comprador de títulos do Tesouro dos EUA e podem, no futuro, tornar-se um dos cinco maiores compradores. A nova proposta exige que todos os bilhetes do Tesouro sejam apoiados ou na forma de acordos de recompra de bilhetes do Tesouro, ou na forma de títulos do Tesouro de curto prazo com prazos inferiores a 90 dias. Isso aumentará significativamente a liquidez em pontos críticos do sistema financeiro dos EUA.

Quando a escala atingir 1 trilhão de dólares, isso pode ter um impacto significativo na curva de rendimento, distorcendo a curva de taxas de juros da qual o financiamento do governo dos Estados Unidos depende. Por outro lado, a recompra de títulos do governo não aumentou, de fato, a demanda por títulos do governo dos Estados Unidos de curto prazo, mas sim proporcionou um pool de liquidez disponível para empréstimos garantidos overnight.

![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp(

) novo canal de gestão de ativos

Esta tendência criou novos canais de gestão de ativos, semelhantes à transformação do empréstimo bancário para instituições financeiras não bancárias ###NBFI( após o Acordo de Basileia III. As moedas estáveis estão a retirar fundos do sistema bancário, especialmente dos bancos de mercados emergentes e dos bancos regionais de mercados desenvolvidos.

Se as instituições emissoras de moeda estável decidirem terceirizar investimentos de crédito para empresas especializadas, elas se tornarão sócias limitadas de grandes fundos )LP###, abrindo novos canais de alocação de ativos. Grandes empresas de gestão de ativos conseguiram expandir sua escala nesse contexto.

( a fronteira eficiente do rendimento on-chain

Cada moeda estável é tanto um direito de crédito sobre o dólar básico quanto uma unidade de valor em cadeia em si. Os consumidores precisam de rendimentos denominados em moedas estáveis como USDC, como Aave-USDC, Morpho-USDC, etc. Vários "cofres" oferecerão aos consumidores oportunidades de rendimento em cadeia, abrindo um novo canal de gestão de ativos.

No futuro, novos cofres aparecerão, rastreando diferentes estratégias de investimento em cadeia e fora da cadeia, competindo por posições em USDC/T em várias aplicações. Isso criará uma "frente eficaz de rendimento em cadeia", onde alguns cofres em cadeia podem ser especificamente dedicados a fornecer crédito a regiões como a Argentina e a Turquia, que enfrentam o risco de perder essa capacidade.

![Relatório da Galaxy Digital: moeda estável, DeFi e criação de crédito])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5e7a40c01037a0003b42978beb1a807f.webp(

Conclusão

A fusão entre moeda estável, DeFi e finanças tradicionais não representa apenas uma inovação tecnológica, mas também marca a reestruturação do intermédio de crédito global, refletindo e acelerando a transição de empréstimos de bancos para não bancos após 2008. Até 2030, o volume de gestão de ativos em moeda estável deverá chegar perto de 1 trilhão de dólares, o que mudará sistematicamente a estrutura dos depósitos bancários tradicionais e centralizará os ativos em títulos do Tesouro dos EUA e em instituições financeiras principais.

Esta transformação traz tanto oportunidades como riscos: os emissores de moedas estáveis tornar-se-ão participantes importantes do mercado de dívida pública e novos intermediários de crédito; enquanto os bancos regionais ), especialmente os de mercados emergentes ###, enfrentam aperto de crédito. O resultado final é um novo modelo de gestão de ativos e bancos, com as moedas estáveis a tornarem-se a ponte para o investimento eficiente em dólares digitais. As moedas estáveis e os protocolos DeFi estão a posicionar-se como os principais intermediários de crédito na era digital, o que terá um impacto profundo na política monetária, na estabilidade financeira e na futura estrutura financeira global.