元SEC取り締まり専門家の論文が20万回閲覧される−暗号資産は一歩手前にメインストリーム化へ進むのか？
昨夜、Coinbaseの株式がS&P 500指数に含まれることになったニュースが話題となり、伝統的な資本市場や投資家の目において純粋な暗号資産企業の地位をさらに高めました。
しかし、個々の企業を超えて、暗号化産業全体と技術は実際にはもっと認識される必要があります。
また、昨夜、『暗号化と資本市場の進化』と題された記事がありました。論文投稿発行されると、短期間で200,000ビューを獲得し、ほぼ1000いいねを集め、急速に英語CTで話題となりました。
この論文は暗号資産コミュニティから広範な支持を受けているだけでなく、伝統的な金融実務家の注意も引いています。Dragonflyの創設者であるHaseebは、この論文が印刷されて研究のために取り上げられ、LFG（Let’s fxxx go）とキャプション付きであると述べています。
真剣な学術内容を超えて、この論文がもたらすのは、米国の規制当局が暗号化技術を徐々に受け入れていることについてのものです。
論文の著者であるトゥオンビ・レは、まだ何万人ものファンに達していません。彼女の投稿が非常に注目された理由の1つは、彼女がSEC（米国証券取引委員会）執行部のシニアアドバイザー兼シニア弁護士であり、SEC初期の暗号関連調査を含む証券市場に関する執行事件を担当していたからです。
この論文の主なアイデアは、ブロックチェーン技術とトークン化が伝統的な証券市場の非効率性の問題を解決できるということです。暗号化技術は完璧ではないが、それでも価値があるということです。
元の投稿では、「ブロックチェーンとトークン化は、紙の株式証券が半世紀前に自然に廃止されたように、資本市場の自然な進化を象徴しています。」と指摘されています。
元SEC取り締まり専門家たちは、暗号化技術が証券市場で非常に役立つと考えています。現在のSEC委員たち Hester Peirceその声明は同様の問題を検討し、分散台帳技術を使用して証券を発行、取引、決済することを提案しています。
コミュニティのコメントには、SECさえも登場し始めていると冗談を言っている人がいます。暗号化の春は遠いですか？
市場の騒音の中で、さまざまな波風の中で、マクロレベルの情報参照を提供するこの論文も読みました。
関係者が暗号を書く
ますます、論文の著者TuongVy Leの背景を詳しく見ていくことができます。
TuongVy LeはSECでほぼ6年間働いただけでなく、立法および地方政府間事務局の最高法務顧問に昇進し、米国議会や財務省などの「大物」と直接やり取りし、デジタル資産の規制政策の策定に参加しました。
2021年のGameStopイベントでは、小売投資家がウォールストリートと戦い、伝統的な市場の多くの抜け道が露呈されました。その当時、トゥオンビ・レーはSEC内で働いており、この危機の対処や市場構造改革のアドバイスを提供していました。
SECを離れた後、彼女は暗号資産業界に入り、まずBain Capital Cryptoのパートナーとして勤務し、ブロックチェーン技術の伝統的な金融への応用の推進に焦点を当て、またWorldcoinチームの法務顧問兼コンプライアンスオフィサーを短期間務めた後、現在はAnchorage Digitalの最高法務責任者として勤務し、OCC連邦銀行ライセンスを最初に取得したこの暗号資産企業がしっかりとした基盤を築く手助けをしています。
金融規制当局、伝統的金融、暗号化業界を横断する金融規制の豊富な経験を持つTuongVy Leは、規制の「非書面ルール」と暗号化の「新しい方法」の両方を理解する点で、暗号化業界のほとんどの実務家よりも包括的な経験を有している可能性があるかもしれません。
業界に精通した人々は、伝統的な資本市場での暗号化技術の利用を求めており、これは現在の暗号資産管理会社の利益にとってだけでなく、彼ら自身の影響力を通じて、より多くの現在のSEC同僚に対して暗号化技術と業界に対する肯定的な見解を提供することもできます。
過度に複雑な資本市場
TuongVyの論文には実際、技術的な説明や数式はほとんどありません。興味深い点の1つは、次の図にある『The Self-Operating Napkin』というコミックストリップです。
この絵は、非常に複雑で不条理な機械装置を描いており、ナプキンで口を拭くという非常に単純なタスクを達成するために設計されています。 絵には、レバーや玉軸受、バネ、さらには動物などさまざまな奇妙な部品や動きが満載で、一見洗練されたがコミカルなシステムを形成しています。
この絵の皮肉は非常に明白で、核となる現象は過度の複雑化です。人間は時に、「口を拭く」という単純な行為を完了するために数十のステップで構成された機械システムを設計することで、単純な問題を複雑にしてしまいます。
そして、これは今日の証券取引システムと非常によく似ており、取引や決済プロセスで無駄なリンクや複数の役割があり、それぞれの職務を協力しているように見えますが、実際には広く批判されています。
従来の証券取引には複数の仲介手続きが必要です。各取引は単なる買い手と売り手の単純な相互作用だけでなく、ブローカーやクリアリング機関、譲渡代理人などの複数の仲介者も関わります。これらの仲介者は取引プロセスに運用上の摩擦やコストの層を追加します。
第二に、著者は、現在の市場構造が1960年代の「紙の危機」に対処するために設計されたことを指摘しています。当時、株式取引は主に紙の証明書に依存しており、この手作業処理方法は取引量が急速に増加する中で維持するのが難しくなりました。
大量の紙文書を迅速に処理できないため、多くの証券会社が配信の失敗、さらには閉鎖に直面しています。
この危機に対処するために、市場はより複雑な決済システムを採用し始め、さらに多くの仲介業者や規制を導入しました。この高度に仲介されたシステムは当時の危機を解決しましたが、より複雑さと効率の低さももたらしました。
例えば、株式取引をしたい個人投資家は、株式取引を手伝ってくれるブローカーが必要です。実際、これは代理店のリスクを増加させるもので、ブローカーが過度の取引を行ったり、自身の利益のために適切でない投資を勧めたりする可能性があります。
また、国内株式取引所や代替取引システムは、他の取引センターからの見積もりよりも取引価格が低下しないようにするために複雑なルールに従う必要がありますが、これらのルールは実践上完全に実施するのが難しいです。
クリアリングおよび決済代理店の存在は、別の中間業者の層を追加します。中央の相手方として、クリアリング機関は取引の決済と納品を保証します。しかし、このシステムは決済の遅延とリスクをもたらし、取引の確定を保証するために追加の中間業者が必要とされます。
各リンクには中間業者がおり、冗長性と非効率性に満ちていますが、実際にはこれは技術が不十分だった時代の政策選択に起因しています。
著者の論文の一つのポイントは考えさせられるものであり、つまり、過去に株券が段階的に廃止されたのであれば、現在の株式取引システムも置き換えることができるということです。
CEX、取引所よりも優れていますか？
暗号技術には、秘密鍵の紛失や完璧でないスマートコントラクトコードの設計など、独自の問題もありますが、論文の著者らは非常に大胆なアイデアを提案しました。
P2P取引を行い、CEXを使用すると、一部の場所は従来の証券取引よりも優れています。
たとえば、CEXを使用すると、登録されたブローカーを介する必要なく、ユーザーが取引プラットフォームに直接アクセスできます。これにより、代理店コストが削減され、ユーザーは注文の実行に対してより直接的な制御を行うことができます。
CEXでは、取引は即時に決済され、従来の市場のT+1決済による取引相手リスクが軽減されます。これにより、決済代理人、保管人、または移転代理人の必要性もなくなります。また、CEXは24時間365日取引をサポートしており、ユーザーはいつでも市場変動に対応でき、非取引時間中の流動性のギャップや価格の非効率性を軽減します。
さらに、ユーザーはいつでも自己保有ウォレットに暗号資産を引き出し、資産の直接所有権を持つことができます。これは、伝統的な市場における証券の間接的所有権とは対照的です。
これらの特徴により、CEXは効率性、柔軟性、およびユーザーのコントロールの点で従来の証券市場に優れています。ただし、著者は、CEXには中央集権的な保管、自己盗難や攻撃、内部者取引、およびルールの不足など、独自の問題があると指摘しています。
著者の論文の数字も非常にシンプルで、平易な言葉で言えば、技術を使ってあまり多くの中間リンクを置き換えるということです。しかし、これは少し「珍しい」味があり、元SEC執行専門家は、暗号技術に対して高圧的で排他的な態度を示さず、そのかわりにその本質を取り入れて証券市場の構築を導いている。
この論文は暗号資産に対する態度には触れていませんが、このような論文の公開と普及自体がポジティブなシグナルであり、暗号技術を完全に怪物として見なすのではなく、より多くの規制当局を引きつけ、受け入れさせやすくしています。
しかし、著者は、記事の中の意見が長らく失われていた確信の感覚をもたらすと感じています。
暗号化技術はもはや少数のプレイヤー向けのおもちゃではなく、伝統的な金融市場の「新しいエンジン」となる実際の機会です。
業界にとっての良い日々はまだ来ておらず、あなたもその甘さを味わえることを願っています。
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しかし、個々の企業を超えて、暗号化産業全体と技術は実際にはもっと認識される必要があります。
また、昨夜、『暗号化と資本市場の進化』と題された記事がありました。論文投稿発行されると、短期間で200,000ビューを獲得し、ほぼ1000いいねを集め、急速に英語CTで話題となりました。
この論文は暗号資産コミュニティから広範な支持を受けているだけでなく、伝統的な金融実務家の注意も引いています。Dragonflyの創設者であるHaseebは、この論文が印刷されて研究のために取り上げられ、LFG（Let’s fxxx go）とキャプション付きであると述べています。
真剣な学術内容を超えて、この論文がもたらすのは、米国の規制当局が暗号化技術を徐々に受け入れていることについてのものです。
論文の著者であるトゥオンビ・レは、まだ何万人ものファンに達していません。彼女の投稿が非常に注目された理由の1つは、彼女がSEC（米国証券取引委員会）執行部のシニアアドバイザー兼シニア弁護士であり、SEC初期の暗号関連調査を含む証券市場に関する執行事件を担当していたからです。
この論文の主なアイデアは、ブロックチェーン技術とトークン化が伝統的な証券市場の非効率性の問題を解決できるということです。暗号化技術は完璧ではないが、それでも価値があるということです。
元の投稿では、「ブロックチェーンとトークン化は、紙の株式証券が半世紀前に自然に廃止されたように、資本市場の自然な進化を象徴しています。」と指摘されています。
元SEC取り締まり専門家たちは、暗号化技術が証券市場で非常に役立つと考えています。現在のSEC委員たち Hester Peirceその声明は同様の問題を検討し、分散台帳技術を使用して証券を発行、取引、決済することを提案しています。
コミュニティのコメントには、SECさえも登場し始めていると冗談を言っている人がいます。暗号化の春は遠いですか？
市場の騒音の中で、さまざまな波風の中で、マクロレベルの情報参照を提供するこの論文も読みました。
関係者が暗号を書く
ますます、論文の著者TuongVy Leの背景を詳しく見ていくことができます。
TuongVy LeはSECでほぼ6年間働いただけでなく、立法および地方政府間事務局の最高法務顧問に昇進し、米国議会や財務省などの「大物」と直接やり取りし、デジタル資産の規制政策の策定に参加しました。
2021年のGameStopイベントでは、小売投資家がウォールストリートと戦い、伝統的な市場の多くの抜け道が露呈されました。その当時、トゥオンビ・レーはSEC内で働いており、この危機の対処や市場構造改革のアドバイスを提供していました。
SECを離れた後、彼女は暗号資産業界に入り、まずBain Capital Cryptoのパートナーとして勤務し、ブロックチェーン技術の伝統的な金融への応用の推進に焦点を当て、またWorldcoinチームの法務顧問兼コンプライアンスオフィサーを短期間務めた後、現在はAnchorage Digitalの最高法務責任者として勤務し、OCC連邦銀行ライセンスを最初に取得したこの暗号資産企業がしっかりとした基盤を築く手助けをしています。
金融規制当局、伝統的金融、暗号化業界を横断する金融規制の豊富な経験を持つTuongVy Leは、規制の「非書面ルール」と暗号化の「新しい方法」の両方を理解する点で、暗号化業界のほとんどの実務家よりも包括的な経験を有している可能性があるかもしれません。
業界に精通した人々は、伝統的な資本市場での暗号化技術の利用を求めており、これは現在の暗号資産管理会社の利益にとってだけでなく、彼ら自身の影響力を通じて、より多くの現在のSEC同僚に対して暗号化技術と業界に対する肯定的な見解を提供することもできます。
過度に複雑な資本市場
TuongVyの論文には実際、技術的な説明や数式はほとんどありません。興味深い点の1つは、次の図にある『The Self-Operating Napkin』というコミックストリップです。
この絵は、非常に複雑で不条理な機械装置を描いており、ナプキンで口を拭くという非常に単純なタスクを達成するために設計されています。 絵には、レバーや玉軸受、バネ、さらには動物などさまざまな奇妙な部品や動きが満載で、一見洗練されたがコミカルなシステムを形成しています。
この絵の皮肉は非常に明白で、核となる現象は過度の複雑化です。人間は時に、「口を拭く」という単純な行為を完了するために数十のステップで構成された機械システムを設計することで、単純な問題を複雑にしてしまいます。
そして、これは今日の証券取引システムと非常によく似ており、取引や決済プロセスで無駄なリンクや複数の役割があり、それぞれの職務を協力しているように見えますが、実際には広く批判されています。
従来の証券取引には複数の仲介手続きが必要です。各取引は単なる買い手と売り手の単純な相互作用だけでなく、ブローカーやクリアリング機関、譲渡代理人などの複数の仲介者も関わります。これらの仲介者は取引プロセスに運用上の摩擦やコストの層を追加します。
第二に、著者は、現在の市場構造が1960年代の「紙の危機」に対処するために設計されたことを指摘しています。当時、株式取引は主に紙の証明書に依存しており、この手作業処理方法は取引量が急速に増加する中で維持するのが難しくなりました。
大量の紙文書を迅速に処理できないため、多くの証券会社が配信の失敗、さらには閉鎖に直面しています。
この危機に対処するために、市場はより複雑な決済システムを採用し始め、さらに多くの仲介業者や規制を導入しました。この高度に仲介されたシステムは当時の危機を解決しましたが、より複雑さと効率の低さももたらしました。
例えば、株式取引をしたい個人投資家は、株式取引を手伝ってくれるブローカーが必要です。実際、これは代理店のリスクを増加させるもので、ブローカーが過度の取引を行ったり、自身の利益のために適切でない投資を勧めたりする可能性があります。
また、国内株式取引所や代替取引システムは、他の取引センターからの見積もりよりも取引価格が低下しないようにするために複雑なルールに従う必要がありますが、これらのルールは実践上完全に実施するのが難しいです。
クリアリングおよび決済代理店の存在は、別の中間業者の層を追加します。中央の相手方として、クリアリング機関は取引の決済と納品を保証します。しかし、このシステムは決済の遅延とリスクをもたらし、取引の確定を保証するために追加の中間業者が必要とされます。
各リンクには中間業者がおり、冗長性と非効率性に満ちていますが、実際にはこれは技術が不十分だった時代の政策選択に起因しています。
著者の論文の一つのポイントは考えさせられるものであり、つまり、過去に株券が段階的に廃止されたのであれば、現在の株式取引システムも置き換えることができるということです。
CEX、取引所よりも優れていますか？
暗号技術には、秘密鍵の紛失や完璧でないスマートコントラクトコードの設計など、独自の問題もありますが、論文の著者らは非常に大胆なアイデアを提案しました。
P2P取引を行い、CEXを使用すると、一部の場所は従来の証券取引よりも優れています。
たとえば、CEXを使用すると、登録されたブローカーを介する必要なく、ユーザーが取引プラットフォームに直接アクセスできます。これにより、代理店コストが削減され、ユーザーは注文の実行に対してより直接的な制御を行うことができます。
CEXでは、取引は即時に決済され、従来の市場のT+1決済による取引相手リスクが軽減されます。これにより、決済代理人、保管人、または移転代理人の必要性もなくなります。また、CEXは24時間365日取引をサポートしており、ユーザーはいつでも市場変動に対応でき、非取引時間中の流動性のギャップや価格の非効率性を軽減します。
さらに、ユーザーはいつでも自己保有ウォレットに暗号資産を引き出し、資産の直接所有権を持つことができます。これは、伝統的な市場における証券の間接的所有権とは対照的です。
これらの特徴により、CEXは効率性、柔軟性、およびユーザーのコントロールの点で従来の証券市場に優れています。ただし、著者は、CEXには中央集権的な保管、自己盗難や攻撃、内部者取引、およびルールの不足など、独自の問題があると指摘しています。
著者の論文の数字も非常にシンプルで、平易な言葉で言えば、技術を使ってあまり多くの中間リンクを置き換えるということです。しかし、これは少し「珍しい」味があり、元SEC執行専門家は、暗号技術に対して高圧的で排他的な態度を示さず、そのかわりにその本質を取り入れて証券市場の構築を導いている。
この論文は暗号資産に対する態度には触れていませんが、このような論文の公開と普及自体がポジティブなシグナルであり、暗号技術を完全に怪物として見なすのではなく、より多くの規制当局を引きつけ、受け入れさせやすくしています。
しかし、著者は、記事の中の意見が長らく失われていた確信の感覚をもたらすと感じています。
暗号化技術はもはや少数のプレイヤー向けのおもちゃではなく、伝統的な金融市場の「新しいエンジン」となる実際の機会です。
業界にとっての良い日々はまだ来ておらず、あなたもその甘さを味わえることを願っています。
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