Trump Media Group solicita ETFs de criptomoedas, SEC dos EUA promove padrões unificados para simplificar o processo de aprovação

O Trump Media & Technology Group submeteu recentemente duas declarações de registo S-1 para ETFs de ativos de criptografia à SEC dos EUA. A plataforma Truth Social do grupo está a promover ETFs de Bitcoin e Ethereum, bem como um "ETF de criptografia blue-chip" composto por cinco ativos de criptografia mainstream.

Em 2 de julho, de acordo com um comunicado do Trump Media & Technology Group, foi submetida uma declaração de registro inicial no Formulário S-1 para o ETF Truth Social Bitcoin e Ethereum à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). O ETF irá manter diretamente Bitcoin e Ethereum, com 75% dos seus ativos investidos em Bitcoin e 25% em Ethereum, e emitirá suas ações para os investidores. O objetivo deste ETF é acompanhar de perto os preços à vista dos dois ativos de criptografia, tomando a forma de um fundo aberto, e planeja ser listado na NYSE.

No dia 8 de julho, o grupo apresentou outro pedido S-1 para se candidatar ao “Truth Social Crypto Blue Chip ETF.” Os ativos do Truth Social Crypto Blue Chip ETF Trust incluem principalmente Bitcoin, Ethereum, Solana (SOL), Ripple (XRP) e Cronos (CRO), mantidos por um custodiante em nome do trust. De acordo com o contrato do trust, o trust alocará seus ativos para a percentagem dos ativos da carteira (razão de alocação) que se espera inicialmente ser aproximadamente 70% Bitcoin, 15% Ethereum, 8% SOL, 5% CRO e 2% XRP.

Essas duas aplicações estão na fase inicial do processo de revisão da SEC, mas os ativos envolvidos são todas moedas de criptografia mainstream com um alto valor de mercado. O mercado está atualmente observando se a SEC irá afrouxar sua posição sobre ETFs de criptografia de múltiplos ativos após a aprovação dos ETFs de Bitcoin e Ethereum. A distribuição de ativos proposta pela Truth Social é relativamente conservadora e pode ter alguma adaptabilidade no atual ambiente regulatório.

A SEC está a preparar o estabelecimento de um padrão de listagem unificado para ETFs de criptomoeda.

Entretanto, a SEC dos EUA está a discutir um padrão de listagem universal para ETFs de criptomoedas com as principais bolsas. De acordo com o The Block, as bolsas estão à procura de um quadro de listagem claramente reconhecido para contornar o longo processo de aplicação 19b-4. Sob o mecanismo atual, cada ETF de criptomoeda deve submeter-se a uma aprovação individual, com o período de aprovação mais longo a atingir até 240 dias. As bolsas estão a pressionar por uma proposta que, se os produtos ETF atenderem às condições padrão, possam ser listados para negociação diretamente, sem necessidade de submeter para os votos da SEC um por um.

A discussão padrão envolve indicadores quantitativos como capitalização de mercado, liquidez e distribuição de rede. Estas discussões ainda estão nos estágios iniciais, mas alguns insiders da SEC acreditam que o mecanismo pode começar a ser testado antes deste outono. Este movimento é visto como uma forma de simplificar o processo de aplicação, encurtar o tempo de listagem e melhorar a transparência. O analista da Bloomberg, James Seyffart, afirmou que uma vez estabelecidos os padrões, o mercado verá uma onda de aplicações concentradas para produtos de ETF de criptomoeda, com várias moedas, incluindo Solana, XRP e Dogecoin, provavelmente sendo aprovadas a curto prazo.

O ponto de entrada para o Truth Social está nesta fase de transição. A declaração do produto não enfatiza os destaques técnicos e não apresenta mecanismos derivados complexos. Ambos os ETFs adotam o formato tradicional de fundo aberto, semelhante aos ETFs de Bitcoin spot já aprovados. A diferença é que o ETF de blue-chip inclui mais criptomoedas e envolve alocação de peso entre os ativos. Na atual ausência de um mecanismo de revisão unificado, não está claro se o fundo pode ser considerado um "produto qualificado."

As motivações por trás das declarações políticas e o ambiente de mercado

Após a administração Trump assumir o poder, a frequência de declarações sobre ativos de criptografia aumentou significativamente. Em março deste ano, Trump declarou pela primeira vez no Truth Social: “As reservas de criptomoeda dos EUA irão fortalecer esta indústria crítica, que tem sido alvo de ataques corruptos da administração Biden durante muitos anos. É por isso que a minha ordem executiva sobre ativos digitais instrui a força-tarefa presidencial a avançar com uma reserva estratégica de criptomoeda que inclui XRP, SOL e ADA. Eu garantirei que os EUA se tornem a capital mundial da criptomoeda. Estamos a tornar a América grande novamente!”

Subsequentemente, a ordem executiva assinada por Trump revelou que incluiria duas partes: as reservas estratégicas de criptografia e o inventário. As reservas estratégicas conterão apenas BTC (o ativo digital com o maior valor de armazenamento), utilizando cerca de 200.000 tokens detidos pelo governo através de confisco criminal e civil ao longo dos anos. A outra parte é uma reserva de ativos digitais que inclui ativos além do Bitcoin, que podem incluir XRP, ADA, ETH, SOL e possivelmente outros ativos. A principal diferença entre reservas e inventário é que o governo não buscará ativamente maneiras de adquirir mais ativos de inventário. O governo apenas explorará a compra de BTC usando fundos governamentais (se puderem encontrar uma maneira neutra em termos orçamentários de fazê-lo). O Secretário do Tesouro pode determinar estratégias de gestão responsáveis, incluindo ativos que podem ser vendidos do inventário digital do U.S. Isso levantou preocupações sobre sua direção política.

Em maio, segundo o Politico, um post de Trump no Truth Social apoiando a inclusão de XRP, SOL e ADA na reserva estratégica de criptomoedas foi na verdade impulsionado por um lobista, a Ballard Partners, sem o conhecimento de Trump, e o lobista relacionado foi "destituído" da Casa Branca. De acordo com três fontes informadas, apenas minutos após o post do presidente, o "czar das criptomoedas" da Casa Branca, David Sacks, ficou furioso e ligou para Wells para reclamar. Após a exposição do post sobre criptomoedas, Ballard foi temporariamente excluído da Casa Branca, pois a equipe foi instruída a não se encontrar com ele. No entanto, cinco pessoas próximas a Trump indicaram que a insatisfação com Ballard vai muito além disso. Alguns oficiais da Casa Branca acreditam que Ballard está lucrando com o nome de Trump, afirmando que sua relação com o presidente e Wells é muito menos próxima do que anunciado. A Casa Branca se recusou a comentar.

Apesar da controvérsia em torno dos eventos, Trump reiterou em várias ocasiões que a indústria de criptografia é um foco chave para o crescimento futuro. De acordo com uma pesquisa realizada pelo Deutsche Bank em junho, os consumidores americanos são o maior grupo de usuários de criptomoedas, consistindo principalmente de homens e indivíduos jovens e abastados. Em maio, a taxa de adoção de criptomoedas nos EUA era de 17%, superior aos 11% do Reino Unido e aos 10% da UE. Entre o grupo etário de 18 a 34 anos nos EUA, a taxa de adoção de criptomoedas subiu de 24% em janeiro para 29% em junho. Analistas apontam que isso se deve principalmente ao sentimento otimista no mercado em relação ao apoio de Trump às políticas de criptomoedas. Entre os respondentes dos EUA, indivíduos abastados representam 32% dos adotantes de criptomoedas. Além disso, 23% dos homens americanos afirmaram que usam criptomoedas para pagamentos ou investimentos pessoais, em comparação com 13% para mulheres. Os consumidores do sexo masculino geralmente acreditam que têm uma compreensão mais profunda das criptomoedas do que as mulheres.

A submissão do pedido de ETF pela Truth Social neste momento é difícil de separar do ambiente político. A conformidade e a lógica de negócios do produto ETF ainda precisam ser revisadas, mas seu significado simbólico político já está presente. Como plataforma e portadora de produtos, a Truth Social tem espaço para uma maior comercialização. No entanto, também existem algumas vozes no mercado que mantêm uma atitude reservada em relação à influência real deste produto. Cerca de 30% dos ativos em ETFs de blue-chip vêm de tokens que não são Bitcoin, e esses ativos têm liquidez e estabilidade de mercado relativamente limitadas. Em particular, CRO e XRP apresentam uma volatilidade de preços significativa e controvérsias regulatórias, e se são adequados como ativos subjacentes para fundos negociados publicamente continua a ser discutido. A SEC tem requisitos rigorosos para a segurança dos ativos, arranjos de custódia e mecanismos de avaliação ao revisar ETFs de spot.

Os investidores também estão a avaliar se estes produtos conseguem manter o seu apelo a longo prazo. Atualmente, existem mais de 10 ETFs de Bitcoin à vista a negociar no mercado, a maioria dos quais está concentrada nas mãos de gigantes da gestão de ativos. A Truth Social carece de experiência no setor financeiro e como estabelecer uma quota de mercado é uma verdadeira questão. Além disso, fatores operacionais como taxas de fundo, suporte de liquidez e cooperação de criadores de mercado ainda precisam de ser esclarecidos, o que também pode afetar o seu desempenho no mercado.

O período de janela entre o avanço regulatório e a expansão do mercado.

A SEC dos EUA, ao considerar se deve aprovar estes novos produtos ETF, deve responder à pressão política enquanto também aborda a demanda do mercado por mais tipos de produtos. Se os padrões unificados promovidos pelas bolsas puderem ser adotados, isso poderá mudar fundamentalmente o caminho para listagens de ETFs e abrir a porta para mais produtos. No entanto, antes que estes padrões sejam realmente implementados, cada nova aplicação ainda enfrenta uma avaliação de conformidade complexa, e o mercado não pode descartar a possibilidade de atrasos ou até mesmo rejeições.

Duas aplicações de ETF da Truth Social ainda estão sob revisão, e levará um tempo considerável antes que uma decisão seja tomada. A SEC está atualmente adotando uma abordagem cautelosa na revisão de ETFs de múltiplos ativos, e não está certo se serão aprovados rapidamente no curto prazo. No entanto, esta rodada de aplicações responde à discussão iminente sobre os padrões de listagem gerais e reflete que os ETFs de criptomoeda estão fazendo a transição de programas piloto para uma fase de produto mais ampla. Assim que o caminho regulatório for esclarecido, a concorrência no mercado intensificará rapidamente.

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