Que fundos de capital de risco em criptomoedas estão a liderar a estratégia de reservas corporativas em cripto?

Nos últimos anos, tem-se assistido a um aumento significativo do número de empresas cotadas que incorporam criptoativos nos seus balanços. Esta tendência começou com o compromisso inovador da MicroStrategy no Bitcoin, seguiu-se à angariação de 2,5 mil milhões de dólares pela Trump Media & Technology Group para constituir uma tesouraria em Bitcoin, e conta agora com a entrada de grandes grupos industriais e tecnológicos que dão os primeiros passos em reservas de stablecoins e Ethereum. De acordo com dados da BitcoinTreasuries, a 17 de julho, 154 empresas cotadas já tinham implementado uma estratégia de tesouraria com Bitcoin. Acresce que, segundo um relatório de junho da DWF Labs, as empresas públicas alocaram, no total, cerca de 76 mil milhões de dólares a criptoativos.

Para além da política favorável às criptomoedas por parte da administração Trump e do exemplo da MicroStrategy, o movimento é impulsionado por fundos de venture capital focados em criptoativos e fundos Web3 especializados em estratégias institucionais de ativos digitais. Estes investidores viabilizam soluções completas para empresas cotadas, liderando rondas PIPE (Private Investment in Public Equity), emissões de dívida convertível e operações de reverse merger — cobrindo todo o processo de aquisição de criptoativos, capital tokenizado, liquidação em stablecoins e gestão de tesouraria on-chain.

Os principais protagonistas na adoção institucional de cripto expandiram-se além dos pioneiros Pantera Capital, Animoca Brands e Sora Ventures, integrando agora também DWF Labs, Big Brain Holdings, GSR, Bain Capital Crypto e um leque crescente de VCs especializados em criptoativos.

Pantera Capital

A Pantera investiu em várias empresas de Digital Asset Treasury (DAT), destacando-se a Twenty One Capital (NASDAQ: CEP), organização de serviços financeiros liderada por Jack Mallers, reconhecido defensor do Bitcoin. A Pantera foi o maior investidor na ronda PIPE da Twenty One Capital. A empresa pretende replicar a estratégia da MicroStrategy, contando com o apoio de referências do setor, como Tether, SoftBank e Cantor Fitzgerald. Para a Pantera, a Twenty One apresenta uma dimensão ideal para recorrer a instrumentos dos mercados de capitais e, graças a uma capitalização de mercado mais reduzida, pode acelerar o crescimento em pontos base acima da MicroStrategy, podendo negociar a um prémio superior.

A Pantera liderou ainda a angariação de fundos da DeFi Development Corp (NASDAQ: DFDV; anteriormente Janover), que impulsiona a tendência DAT nos Estados Unidos. Sob a liderança de Joseph Onorati (CEO) e Parker White (CIO), a DFDV adaptou a estratégia da MicroStrategy à Solana. A Pantera reconhece na Solana uma alternativa interessante ao Bitcoin, fruto de uma trajetória mais recente (potencial de valorização acrescido), volatilidade mais elevada (possíveis retornos superiores), rendimentos de staking que apoiam o crescimento do SOL por ação e, dada a escassez de alternativas, espaço para forte procura.

Para além do apoio a empresas com reservas em Bitcoin e SOL, a Pantera investiu na Sharplink Gaming (SBET), a primeira cotada norte-americana a desenvolver uma tesouraria digital com base em Ethereum. A SBET, liderada pela Consensys (organização de Joe Lubin, cofundador da Ethereum), está a lançar uma estratégia de tesouraria em ETH, mantendo uma colaboração com a Pantera há mais de dez anos.

Galaxy Digital

Em maio de 2025, a Trump Media anunciou a captação de 2,5 mil milhões de dólares para uma tesouraria em Bitcoin, através de 1,5 mil milhões em ações comuns e mil milhões em obrigações convertíveis. A Galaxy Digital foi consultora financeira e principal subscritora, tendo estruturado o negócio e assegurado liquidez.

No passado, a Galaxy Digital apoiou a GameStop, AMC e outras empresas fora do universo cripto nas suas primeiras iniciativas de pagamentos e tesouraria em cripto, bem como em processos de fusão por SPAC, ajudando-as a incluir ativos digitais na sua estratégia de alocação. Entre 2024 e 2025, a Galaxy teve intervenção em financiamentos cripto superiores a 800 milhões de dólares em empresas cotadas, atuando em capital, dívida e assessoria.

Animoca Brands

Em julho de 2025, a Animoca assinou um memorando de entendimento não vinculativo com a DayDayCook (DDC), empresa do setor alimentar e de embalagens. O anúncio conjunto revelou a intenção da Animoca de alocar até 100 milhões de dólares em Bitcoin para a estratégia de rendimento da tesouraria da DDC. Yat Siu, cofundador da Animoca, integrará o “Bitcoin Visionary Council” da DDC, prestando apoio à gestão da tesouraria e à otimização de rendimento. Em maio, a DDC lançou um plano de reservas em Bitcoin com meta de adquirir 5.000 BTC em três anos, tendo comprado 21 BTC para a sua tesouraria nesse mês.

Como investidor Web3 de destaque no auge dos NFT, a Animoca Brands prepara uma entrada na bolsa norte-americana. Segundo o Financial Times, Yat Siu referiu que o objetivo é uma listagem em Nova Iorque para aproveitar a “janela única” criada pelo enquadramento regulatório da administração Trump para ativos digitais. Com a quebra no interesse por NFTs e GameFi, as mais recentes contas da Animoca evidenciam um reposicionamento para serviços de consultoria — nomeadamente aconselhamento em tokens, design de tokenomics, marketing, apoio à listagem, operações de nós e trading.

Sora Ventures

Em dezembro de 2024, a Sora Ventures lançou um fundo de 150 milhões de dólares para apoiar empresas cotadas asiáticas na adoção de modelos de gestão de tesouraria em Bitcoin ao estilo MicroStrategy, focando-se em empresas listadas no Japão, Hong Kong, Tailândia, Taiwan e Coreia do Sul. O primeiro destinatário foi a Metaplanet, cotada na bolsa de Tóquio, cuja ação valorizou mais de 1.000% em 2024, sendo a maior subida da bolsa japonesa nesse ano.

Em maio, a Sora Ventures entrou no mercado público dos EUA através de uma fusão estratégica com a Top Win International, distribuidora de produtos de luxo de Hong Kong cotada no Nasdaq, passando a denominar-se AsiaStrateg. A fusão permitiu à TopWin beneficiar da experiência da Sora e integrar esta nas suas atividades de investimento e gestão de tesouraria. A TopWin adotou uma estratégia de reservas em Bitcoin e reservou 150 milhões de dólares para apoiar pelo menos dez empresas públicas asiáticas em iniciativas semelhantes.

Recentemente, uma aliança de investidores em Bitcoin — composta pela Sora Ventures, AsiaStrategy, o CEO da Metaplanet Simon Gerovich e o gigante de investimento sul-coreano KCGI — angariou cerca de 25 milhões de dólares numa colocação privada de cerca de 58.862.249 novas ações SGA (empresa de software e serviços, cotada no KOSDAQ coreano). A SGA utilizará estes capitais para operações correntes e lançamento de novas áreas de negócios em ativos digitais.

DWF Labs

Em junho de 2025, a Interactive Strength (Nasdaq: TRNR), fornecedora de equipamento de fitness e plataforma digital, anunciou um quadro de financiamento de 500 milhões de dólares para uma “tesouraria baseada em tokens FET”. Os primeiros 55 milhões foram provenientes da ATW Partners e DWF Labs, destinados à aquisição de tokens FET da Fetch.ai via BitGo, para integração no balanço da empresa. Segundo a TRNR, a implementação integral fará desta a maior tesouraria cripto em tokens de IA de uma cotada. A DWF Labs confirma que continuará a procurar oportunidades semelhantes no mercado bolsista norte-americano.

Primitive Ventures

A Primitive Ventures revelou que, desde o início de 2025, tem dado prioridade aos “PIPEs de reserva de ativos digitais” enquanto foco de investigação e investimento, identificando e participando metodicamente em operações que potenciem a adoção de estratégias digitais centradas no Ethereum por empresas públicas. O grupo integrou o PIPE de 425 milhões de dólares da SharpLink Gaming em maio. Segundo a Primitive, as tesourarias baseadas em Bitcoin dependem sobretudo de compras alavancadas e não oferecem rendimento nativo, aumentando o risco para os acionistas. Por oposição, a estratégia ETH da SBET recorre ao staking e DeFi para capitalização on-chain, criando valor real.

Big Brain Holdings

A Big Brain Holdings, fundo de capital de risco norte-americano focado em cripto, tornou-se recentemente parceiro-chave da Upexi (NASDAQ: UPXI), empresa de desenvolvimento, produção e distribuição de produtos de consumo. Em julho de 2025, a Upexi anunciou uma emissão de obrigações convertíveis no montante de 150 milhões de dólares, colateralizada com tokens Solana (SOL) bloqueados, oferecendo um cupão de 2% de juros durante 24 meses. A Big Brain Holdings liderou este investimento. Após a operação, a Upexi espera deter cerca de 1,65 milhões de SOL (face aos 735.000 previamente reportados), aumentando substancialmente a sua tesouraria on-chain.

GSR

A entrada da Upexi em cripto remonta a abril de 2025, altura em que a GSR liderou um PIPE de 100 milhões de dólares para financiar a compra e staking de tokens Solana. Esta operação estabeleceu uma tesouraria cripto centrada em SOL, levando a ação da Upexi a subir aproximadamente 700% após o anúncio, sinalizando forte apetite dos investidores por estratégias corporativas em ativos digitais. Segundo a GSR, o negócio demonstra o crescimento da procura institucional por criptoativos de referência. A GSR também participou no PIPE de 425 milhões da SharpLink.

Outros Participantes

Vários dos principais fundos de capital de risco em cripto participaram tanto no PIPE de 100 milhões da Upexi liderado pela GSR como no PIPE de 425 milhões da SharpLink Gaming liderado pela Consensys.

Vários fundos de venture capital em cripto participaram ainda na primeira e maior ronda de financiamento da ProCap Financial, empresa cotada de tesouraria em Bitcoin. A ProCap Financial resultou da fusão da antiga empresa privada ProCap BTC, de Anthony Pompliano (antigo sócio da Morgan Creek), com a SPAC Columbus Circle Capital do Nasdaq. Pompliano anunciou também uma angariação de 750 milhões de dólares para aquisições de Bitcoin e criação de produtos financeiros com retorno, baseados nas respetivas reservas.

Segundo informações públicas divulgadas, nestas três principais rondas PIPE:

• Investidores tanto nos PIPEs da SharpLink Gaming como da Upexi: GSR, White Star Capital, Hivemind Capital
• Investidores tanto nos PIPEs da SharpLink Gaming como da ProCap Financial: ParaFi Capital, Arrington Capital
• Investidores apenas no PIPE da Upexi: Big Brain Holdings, Anagram, Delphi Ventures, Maelstrom, Arthur Hayes Family Office, Borderless, Morgan Creek, Elune Capital, Delta Blockchain Fund
• Investidores apenas no PIPE da ProCap Financial: Magnetar Capital, Woodline Partners LP, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, Blockchain.com, BSQ Capital Partners, FalconX
• Investidores apenas no PIPE da SharpLink Gaming: Electric Capital, Pantera Capital, Galaxy Digital, Hypersphere, Primitive Ventures, Republic Digital

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