A Berkshire Hathaway de Warren Buffett está a cair rapidamente em relação às tendências globais.

Warren Buffett vai deixar o cargo de CEO da Berkshire Hathaway até ao final de 2025, e essa não é a grande história. O verdadeiro problema é que a empresa que ele construiu está claramente a ficar para trás.

A estrutura, a estratégia, a forma como se move — tudo isso parece congelado no tempo enquanto o resto do mundo financeiro global está mudando para jogadas de cripto em tempo real, fluxos de ETF de alta frequência e decisões impulsionadas por tecnologia.

Warren confirmou a sua aposentadoria há duas semanas na reunião anual, e o Omaha World-Herald reportou que ele não irá mais subir ao palco em futuros encontros. Em vez disso, o seu sucessor, Greg Abel, será o responsável pelo evento de 2026 no dia 2 de maio.

Warren, que começou a usar a Berkshire em 1965 para construir o seu veículo de investimento, conseguiu fazer crescer o preço das ações em 20% ao ano durante 60 anos. Isso é o dobro do S&P 500. Mas a maneira como ele fez isso simplesmente não funciona mais.

No Financial Times, Terry Smith, CEO da Fundsmith, escreveu: “Não irei olhar para o seu igual novamente,” após explicar porque ninguém será capaz de repetir o recorde de Warren.

A vantagem da Berkshire era o float e a alavancagem, não apenas as escolhas de ações.

Terry disse que a verdadeira vantagem de Warren vinha da sua compreensão do float, a capacidade de investir o dinheiro de outras pessoas antes de ser necessário. A primeira vez que Warren viu isso foi com a American Express. Na época em que os viajantes usavam cheques em papel, compravam mais do que precisavam antes de uma viagem.

Isso significava que a Amex tinha dinheiro extra parado — dinheiro que poderia ser investido. Ele viu a mesma coisa na Blue Chip Stamps, uma empresa que a Berkshire assumiu. Os supermercados tinham que comprar selos de fidelidade antecipadamente antes de os dar aos clientes. Esse dinheiro ficava registrado como reserva.

Warren Edward Buffett. Fonte: Warren Buffett Twitter/X

Warren, com a ajuda de Charlie Munger, que faleceu em 2023, usou estas lições para alimentar a sua verdadeira alavancagem: seguros. Empresas como a Geico davam à Berkshire prémios adiantados todos os anos. Desde que a subscrição não explodisse, o dinheiro era um empréstimo gratuito.

Isso deu a Warren poder de fogo, e ele o usou. Em média, ele alavancou o portfólio da Berkshire em 1,6 para 1. Não com empréstimos, mas com dinheiro que não era tecnicamente dele. E porque ele controlava uma empresa de capital fechado, ele não enfrentou a pressão que a maioria dos gestores de fundos enfrenta quando o desempenho cai.

Terry apontou que a maioria dos gestores de fundos não controla os seus fundos. Eles respondem a conselhos e investidores impacientes. Quando o desempenho cai, esses investidores fogem ou exigem recompra ou mudanças na gestão. Warren nunca teve que lidar com isso. Ele podia ter um desempenho inferior durante anos e nunca se preocupar.

Ninguém será autorizado a fazer isso novamente

Terry deixou claro que esta configuração não será permitida novamente. Os reguladores de hoje nunca permitiriam que um homem controlasse um império de seguros e jogasse os prêmios em ações. Eles exigiriam títulos de investimento de grau. A estrutura do fundo também está morta.

O mundo agora flui para ETFs, fundos abertos que têm preços ao longo do dia e reagem em tempo real. Essa estrutura torna impossível ignorar perdas de curto prazo, e os investidores não vão esperar por estratégias de vários anos para se concretizarem.

Ele também fez uma crítica ao mito dos dividendos. As pessoas adoram dizer que a maior parte dos retornos em ações vem de dividendos. Mas a Berkshire pagou apenas um, um único dividendo de 10 cêntimos em 1967, no valor total de $101,755. Se esse pagamento tivesse sido reinvestido em ações da Berkshire, agora valeria $4.8 bilhões. Warren viu a matemática e encerrou os dividendos para sempre.

A Berkshire está agora a esconder outra ação enquanto o mercado especula.

Enquanto tudo isso acontece, a Berkshire está a adicionar mais uma ação desconhecida ao seu portfólio — silenciosamente. Um novo registo na SEC confirmou que a empresa está a solicitar tratamento confidencial novamente. Isso permite-lhes construir uma grande posição sem mover o preço.

Não é a primeira vez. No final de 2023 e início de 2024, a Berkshire manteve a sua participação na Chubb em segredo até que a compra estivesse completa. Essa posição vale agora cerca de 8 bilhões de dólares. Fizeram o mesmo com a Chevron e a Verizon em 2020.

Desta vez, o relatório 10Q mostra um aumento de 2 mil milhões de dólares em ações de "comércio, indústria e outros", além de um aumento de 1,1 mil milhões de dólares em "produtos de consumo". É tudo o que o público sabe. Mas a Berkshire também duplicou a sua aposta na Constellation Brands e aumentou as apostas na Domino’s Pizza, Pool Corp. e na contratante de aeroespacial Heico.

Greg Abel, que foi escolhido como o próximo CEO, disse ao Omaha World-Herald que a reunião anual de 2026 ainda ocorrerá em Omaha no dia 2 de maio. Mas Warren não estará lá em cima. Ele estará na audiência com o conselho — uma saída discreta do destaque após seis décadas de domínio.

Enquanto o mundo avança para o cripto, ETFs e mercados 24/7, a Berkshire continua a construir silenciosamente sua próxima grande jogada secreta. O problema é que o jogo mudou — e o manual de jogo de Warren está preso ao passado.

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