- Tópico
28k Popularidade
11k Popularidade
21k Popularidade
4k Popularidade
6k Popularidade
10k Popularidade
11k Popularidade
46k Popularidade
151k Popularidade
1817k Popularidade
- Pino
28k Popularidade
11k Popularidade
21k Popularidade
4k Popularidade
6k Popularidade
10k Popularidade
11k Popularidade
46k Popularidade
151k Popularidade
1817k Popularidade
A OKX pode ir a IPO nos EUA. Conseguirá replicar o milagre da Circle?
O senhor Kennedy enriqueceu durante a Proibição (de 1920 a 1933, período em que a venda, produção e distribuição de bebidas alcoólicas foi proibida nos Estados Unidos) ao operar com bebidas ilegais. Após o fim da Proibição, ele se tornou o primeiro presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Diz-se que o presidente Roosevelt, ao falar sobre essa nomeação, disse: "Deixe o ladrão pegar o ladrão." Kennedy, então, limpou Wall Street com entusiasmo reformador, estabelecendo regras que ainda regulam o mercado de valores mobiliários hoje.
Um exemplo semelhante no campo das criptomoedas modernas é a transição da OKX de "filho abandonado" da regulamentação para um potencial candidato a IPO.
De acordo com um relatório de domingo, a exchange de criptomoedas OKX, localizada nas Seychelles, está considerando abrir capital nos Estados Unidos, apenas quatro meses depois de ter concordado em pagar uma multa de 505 milhões de dólares ao governo dos EUA por operar sem licença.
Em fevereiro de 2025, esta segunda maior exchange centralizada (CEX) do mundo admitiu ter processado mais de 1 trilhão de dólares em transações de usuários americanos não autorizados, ao mesmo tempo em que violou deliberadamente a lei anti-lavagem de dinheiro, e concordou em pagar mais de 500 milhões de dólares em multas. Agora, ela quer convidar investidores americanos a comprar ações de sua empresa.
Nada indica melhor que "já virámos a página" do que aceitar voluntariamente os requisitos da SEC para relatórios trimestrais por telefone, divulgação e arquivamento.
Uma empresa de criptomoedas pode ter sucesso em Wall Street? A Circle provou recentemente que isso é possível. Nas últimas semanas, essa emissora de stablecoins USDC mostrou que, desde que siga a rota da conformidade, os investidores estarão entusiasmados em investir dinheiro nas empresas de criptomoedas.
O preço das ações da Circle disparou de 31 dólares para quase 249 dólares em algumas semanas, criando instantaneamente bilionários e estabelecendo um novo modelo para IPOs de criptomoedas. Mesmo a maior bolsa de criptomoedas dos EUA, a Coinbase, que está listada há quatro anos, viu suas ações subirem 40% nos últimos 10 dias, aproximando-se do ponto mais alto em quatro anos.
A OKX pode ter sucesso semelhante no mercado de ações?
Hmm, a Circle tinha um histórico regulatório impecável quando se listou. Eles compareceram a audiências no Congresso vestidos de fato ao longo dos anos e publicaram relatórios de transparência. Por outro lado, a OKX recentemente admitiu ter facilitado transações suspeitas e receita criminal no valor de 5 mil milhões de dólares, e teve que prometer solenemente que não repetiria o erro.
Diferentes CEX, diferentes histórias
Para entender as perspectivas de IPO da OKX, vamos dar uma olhada na Coinbase, que é a única exchange de criptomoedas que conseguiu entrar com sucesso no mercado público. A forma de lucro da OKX e da Coinbase é a mesma: cobram taxas sempre que alguém negocia criptomoedas.
Quando o mercado de criptomoedas fica louco, como em um mercado em alta, eles ganham muito dinheiro. Ambas as plataformas oferecem serviços básicos de criptomoedas: negociação à vista, staking e serviços de custódia. No entanto, a forma como constroem seus negócios é completamente diferente.
A Coinbase escolheu a rota de conformidade em primeiro lugar. Eles contrataram ex-reguladores, estabeleceram sistemas de nível institucional e passaram anos se preparando para a listagem em Wall Street. Essa estratégia funcionou, listando-se em abril de 2021, apesar das flutuações do mercado de criptomoedas, e atualmente tem um valor de mercado superior a 90 mil milhões de dólares.
Em 2024, o volume médio mensal de negociação à vista da Coinbase é de 92 bilhões de dólares, principalmente provenientes de clientes dos EUA, que pagaram uma taxa de prêmio pela certeza regulatória. Esta é a estratégia da tartaruga: devagar, constante, focando em fazer bem um único mercado.
A OKX escolheu a estratégia do coelho: agir rapidamente, conquistar a quota de mercado global e considerar as questões regulatórias mais tarde. Do ponto de vista comercial, esta abordagem tem sido muito bem-sucedida.
Em 2024, o volume médio mensal de negociação à vista da OKX foi de 98,19 bilhões de dólares, 6,7% superior ao da Coinbase, atendendo a 50 milhões de usuários em mais de 160 países. Somado ao seu domínio no comércio de derivados (participação de mercado global de 19,4%), o volume de transações de criptomoedas processado pela OKX supera amplamente o da Coinbase.
A OKX processa diariamente cerca de 2 mil milhões de dólares em volume de transações à vista e mais de 25 mil milhões de dólares em volume de transações de derivados, enquanto a Coinbase processa 1,86 mil milhões de dólares e 3,85 mil milhões de dólares, respetivamente.
Mas a velocidade trouxe custos. A Coinbase estabeleceu relações com os reguladores americanos, enquanto a OKX atrai ativamente clientes nos EUA, apesar de estar proibida de operar nos EUA. A sua atitude parece ser "primeiro buscar perdão, não permissão", o que foi eficaz antes de ter que solicitar perdão ao Departamento de Justiça.
Há uma questão: a receita das exchanges de criptomoedas depende totalmente do entusiasmo das pessoas em continuar negociando criptomoedas. Quando o mercado está aquecido, as exchanges ganham muito dinheiro. Quando o mercado esfria, a receita pode cair drasticamente da noite para o dia.
Por exemplo, em junho de 2024, o volume de negociação de à vista e de derivados da bolsa caiu coletivamente mais de 50% em relação ao pico de cerca de 9 trilhões de dólares em março.
@CCData交易所评论
O acordo de 500 milhões de dólares da OKX tornou-se uma aula obrigatória sobre o funcionamento dos mercados financeiros americanos. Eles parecem ter aprendido com erros caros. Contrataram o ex-executivo do Barclays, Roshan Robert, como CEO nos EUA, abriram escritórios de conformidade em San Jose, Nova Iorque e San Francisco, com 500 funcionários, e começaram a falar sobre a criação de um "super aplicativo que define a categoria", uma linguagem empresarial que indica esforços de reforma sérios.
É interessante se os investidores acreditarão nesta história de redenção.
Jogo de Avaliação
Com base no volume de transações, a avaliação da OKX deveria teoricamente ser equivalente, ou até superior, à da Coinbase.
A capitalização de mercado da Coinbase ultrapassa os 90 mil milhões de dólares, com um volume de negócios médio mensal de 92 mil milhões de dólares, equivalente a um volume de negócios mensal de um vez. O volume de negócios mensal da OKX é de 98.19 mil milhões de dólares, 6.7% superior ao da Coinbase. Calculando com a mesma multiplicação, a capitalização de mercado da OKX deveria ser de 85.4 mil milhões de dólares.
Mas a avaliação não é apenas matemática, envolve também percepção e risco.
O fardo regulatório da OKX pode precisar de desconto. O seu negócio internacional significa que os lucros dependem de um ambiente regulatório em rápida mudança, como aprenderam na Tailândia, onde a autoridade reguladora tailandesa acabou de proibir eles e outras várias bolsas.
Aplicando um "desconto de risco regulatório" de 20%, a avaliação da OKX poderia ser de 68,7 bilhões de dólares. Mas considerando o seu impacto global, a posição dominante em derivativos e volumes de negociação mais altos, podem ter razões para obter uma avaliação premium.
Realidade de mercado: entre 70 e 90 mil milhões de dólares, dependendo da importância que os investidores atribuem ao crescimento e à governança.
Vantagens
A atratividade do investimento da OKX baseia-se em várias vantagens competitivas que a Coinbase não possui.
A Coinbase também tem vantagens - um histórico regulatório limpo e relacionamentos com investidores institucionais, que preferem custos de conformidade previsíveis a uma história de crescimento global cheia de complexidades regulatórias.
Problemas que podem ocorrer
Os riscos da OKX são elevados e diferentes das preocupações típicas de um IPO.
Resumo
O potencial IPO da OKX pode ser um teste interessante para verificar se o mercado público ignorará o contexto problemático da bolsa.
Removendo o drama regulatório, a OKX na verdade tem mais vantagens do que a única exchange de criptomoedas que conseguiu ser listada com sucesso, a Coinbase. Eles dominam o trading de derivativos e possuem uma base de clientes global.
Se a OKX aprendeu com os erros (lições caras costumam ser memoráveis) pode não ser importante. O que importa é se os investidores do mercado aberto estão dispostos a pagar múltiplos de crescimento por uma empresa que opera em dezenas de ambientes regulatórios imprevisíveis. A Coinbase construiu uma barreira de reputação de conformidade nos EUA; a OKX construiu um império de negociação global e agora está se transformando em torno da conformidade.
Ambas as estratégias podem funcionar, mas atraem investidores completamente diferentes. A Coinbase é uma escolha segura para instituições que buscam exposição a criptomoedas reguladas. A OKX pode atrair investidores que acreditam que o futuro das criptomoedas reside na adoção global e em produtos de negociação complexos.
A Circle provou que os investidores estão dispostos a investir em histórias de criptomoeda limpas. A OKX está apostando que os investidores também farão o mesmo com eles, mesmo que tenham um passado complicado.
A imagem reformista da OKX ressoará com o mercado aberto, o que nos dirá muito sobre como os investidores ponderam o crescimento e a governança no espaço cripto.