Título original: "A Lei Grande e Bonita" aprovada, os EUA podem iniciar um "fluxo de suprimentos" de títulos de curto prazo?
Com a implementação do grande plano de redução de impostos e despesas do governo Trump, para compensar os futuros déficits orçamentários de vários trilhões de dólares, o Departamento do Tesouro dos EUA pode iniciar um "fluxo de suprimento" de títulos de curto prazo.
O mercado já começou a reagir à pressão de oferta futura. As preocupações com o excesso de oferta de títulos do governo de curto prazo se refletiram diretamente nos preços - o rendimento dos títulos de curto prazo com vencimento em um mês subiu significativamente desde segunda-feira. Isso marca uma mudança no foco do mercado, que passou das preocupações com a venda de títulos de longo prazo de 30 anos no início deste ano para a curva de taxas de juros de curto prazo.
trilhões de déficit a pressionar, o mercado de títulos do governo dos EUA a curto prazo enfrentará um "fluxo de oferta"
A implementação da nova lei traz, em primeiro lugar, uma previsão severa para a futura situação fiscal. Segundo estimativas do Escritório de Orçamento do Congresso (CBO), a lei aumentará o déficit nacional dos Estados Unidos em até 3,4 trilhões de dólares entre os anos fiscais de 2025 a 2034.
Diante da enorme demanda de financiamento, a emissão de títulos do governo de curto prazo tornou-se uma escolha que combina custo-benefício e preferência da tomada de decisão.
Primeiro, do ponto de vista do custo, apesar de as taxas de rendimento dos títulos do governo de curto prazo com um ano ou menos já terem subido para mais de 4%, ainda estão significativamente abaixo da taxa de emissão de cerca de 4,35% dos títulos do governo a dez anos. Para o governo, em um momento em que os gastos com juros se tornaram um fardo pesado, um custo de financiamento à vista mais baixo é suficiente para representar uma forte atratividade.
Em segundo lugar, isso está de acordo com a clara preferência do atual governo. Anteriormente, o presidente dos EUA, Donald Trump, já havia expressado sua preferência por emitir títulos de curto prazo em vez de obrigações de longo prazo. O Secretário do Tesouro, Mnuchin, também afirmou aos meios de comunicação que aumentar a emissão de obrigações de longo prazo neste momento "não faz sentido".
No entanto, essa estratégia não está isenta de riscos. Dependendo do financiamento de curto prazo, os mutuários podem enfrentar flutuações nos custos de financiamento futuros ou riscos mais elevados. Um gerente de portfólio de obrigações canadense anônimo afirmou:
"Sempre que financia um défice com títulos de muito curto prazo, existe o risco de ocorrerem choques, o que pode colocar em risco o custo do financiamento."
Por exemplo, se a inflação subir repentinamente, o Federal Reserve terá de considerar aumentar as taxas de juro, o que fará com que os custos de financiamento de curto prazo aumentem à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro subirem. Além disso, uma recessão e a contração da atividade econômica podem levar a uma redução das poupanças, diminuindo assim a procura por bilhetes de curto prazo.
Confronto de oferta e procura: será que 7 triliões de liquidez conseguem suportar a onda de emissão de dívida?
As portas de fornecimento estão prestes a abrir, e a capacidade de absorção do mercado tornou-se um novo tema central. Atualmente, o mercado parece ter confiança, sendo que essa confiança vem da enorme liquidez acumulada no mercado monetário.
Vamos começar pelo lado da oferta. Atualmente, o limite superior da proporção de títulos do governo de curto prazo sugerido pelo Comitê Consultivo de Empréstimos do Departamento do Tesouro dos EUA (TBAC) é de cerca de 20% do total da dívida não paga. No entanto, a equipe de estrategistas de taxas de juros do Bank of America prevê que, para absorver o novo déficit, essa proporção pode rapidamente subir para 25%. Isso significa que o mercado precisa se preparar para uma oferta de títulos de curto prazo que exceda em muito o nível recomendado oficialmente.
O foco do mercado, portanto, sofreu uma mudança dramática. Apenas nos meses de abril e maio deste ano, a ansiedade dos investidores estava centrada na onda de vendas de títulos do governo a 30 anos e no risco de suas taxas de rendimento dispararem para acima de 5%. Agora, os holofotes estão completamente voltados para o outro extremo: será que os títulos de curto prazo provocarão novas turbulências devido ao excesso de oferta?
Chegando ao lado da demanda, Matt Brill, chefe de crédito de investimento grau de investimento da Invesco Fixed Income na América do Norte, acredita que os fundos do mercado monetário, que somam até 7 trilhões de dólares, estão apresentando uma "demanda constante" por dívida de curto prazo, e o Tesouro dos EUA parece estar ciente disso.
O presidente e diretor de investimentos da Penn Mutual Asset Management, Mark Heppenstall, é ainda mais otimista, afirmando que:
“Não acho que a próxima crise venha dos títulos do Tesouro de curto prazo, há muitas pessoas que querem que o capital seja colocado em movimento, especialmente quando os rendimentos reais parecem bastante atraentes. Você pode ver que as taxas dos títulos do Tesouro de curto prazo enfrentam alguma pressão, mas ainda há uma enorme quantidade de dinheiro em circulação no mercado.
Se realmente houver um problema, o Federal Reserve encontrará uma maneira de apoiar qualquer desequilíbrio entre oferta e procura.
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O que está por trás do "grande e bonito" é "grande e feroz"? A dívida pública dos EUA enfrentará um fluxo abundante de oferta a curto prazo.
Escrito por: Wall Street Watch
Título original: "A Lei Grande e Bonita" aprovada, os EUA podem iniciar um "fluxo de suprimentos" de títulos de curto prazo?
Com a implementação do grande plano de redução de impostos e despesas do governo Trump, para compensar os futuros déficits orçamentários de vários trilhões de dólares, o Departamento do Tesouro dos EUA pode iniciar um "fluxo de suprimento" de títulos de curto prazo.
O mercado já começou a reagir à pressão de oferta futura. As preocupações com o excesso de oferta de títulos do governo de curto prazo se refletiram diretamente nos preços - o rendimento dos títulos de curto prazo com vencimento em um mês subiu significativamente desde segunda-feira. Isso marca uma mudança no foco do mercado, que passou das preocupações com a venda de títulos de longo prazo de 30 anos no início deste ano para a curva de taxas de juros de curto prazo.
trilhões de déficit a pressionar, o mercado de títulos do governo dos EUA a curto prazo enfrentará um "fluxo de oferta"
A implementação da nova lei traz, em primeiro lugar, uma previsão severa para a futura situação fiscal. Segundo estimativas do Escritório de Orçamento do Congresso (CBO), a lei aumentará o déficit nacional dos Estados Unidos em até 3,4 trilhões de dólares entre os anos fiscais de 2025 a 2034.
Diante da enorme demanda de financiamento, a emissão de títulos do governo de curto prazo tornou-se uma escolha que combina custo-benefício e preferência da tomada de decisão.
Primeiro, do ponto de vista do custo, apesar de as taxas de rendimento dos títulos do governo de curto prazo com um ano ou menos já terem subido para mais de 4%, ainda estão significativamente abaixo da taxa de emissão de cerca de 4,35% dos títulos do governo a dez anos. Para o governo, em um momento em que os gastos com juros se tornaram um fardo pesado, um custo de financiamento à vista mais baixo é suficiente para representar uma forte atratividade.
Em segundo lugar, isso está de acordo com a clara preferência do atual governo. Anteriormente, o presidente dos EUA, Donald Trump, já havia expressado sua preferência por emitir títulos de curto prazo em vez de obrigações de longo prazo. O Secretário do Tesouro, Mnuchin, também afirmou aos meios de comunicação que aumentar a emissão de obrigações de longo prazo neste momento "não faz sentido".
No entanto, essa estratégia não está isenta de riscos. Dependendo do financiamento de curto prazo, os mutuários podem enfrentar flutuações nos custos de financiamento futuros ou riscos mais elevados. Um gerente de portfólio de obrigações canadense anônimo afirmou:
"Sempre que financia um défice com títulos de muito curto prazo, existe o risco de ocorrerem choques, o que pode colocar em risco o custo do financiamento."
Por exemplo, se a inflação subir repentinamente, o Federal Reserve terá de considerar aumentar as taxas de juro, o que fará com que os custos de financiamento de curto prazo aumentem à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro subirem. Além disso, uma recessão e a contração da atividade econômica podem levar a uma redução das poupanças, diminuindo assim a procura por bilhetes de curto prazo.
Confronto de oferta e procura: será que 7 triliões de liquidez conseguem suportar a onda de emissão de dívida?
As portas de fornecimento estão prestes a abrir, e a capacidade de absorção do mercado tornou-se um novo tema central. Atualmente, o mercado parece ter confiança, sendo que essa confiança vem da enorme liquidez acumulada no mercado monetário.
Vamos começar pelo lado da oferta. Atualmente, o limite superior da proporção de títulos do governo de curto prazo sugerido pelo Comitê Consultivo de Empréstimos do Departamento do Tesouro dos EUA (TBAC) é de cerca de 20% do total da dívida não paga. No entanto, a equipe de estrategistas de taxas de juros do Bank of America prevê que, para absorver o novo déficit, essa proporção pode rapidamente subir para 25%. Isso significa que o mercado precisa se preparar para uma oferta de títulos de curto prazo que exceda em muito o nível recomendado oficialmente.
O foco do mercado, portanto, sofreu uma mudança dramática. Apenas nos meses de abril e maio deste ano, a ansiedade dos investidores estava centrada na onda de vendas de títulos do governo a 30 anos e no risco de suas taxas de rendimento dispararem para acima de 5%. Agora, os holofotes estão completamente voltados para o outro extremo: será que os títulos de curto prazo provocarão novas turbulências devido ao excesso de oferta?
Chegando ao lado da demanda, Matt Brill, chefe de crédito de investimento grau de investimento da Invesco Fixed Income na América do Norte, acredita que os fundos do mercado monetário, que somam até 7 trilhões de dólares, estão apresentando uma "demanda constante" por dívida de curto prazo, e o Tesouro dos EUA parece estar ciente disso.
O presidente e diretor de investimentos da Penn Mutual Asset Management, Mark Heppenstall, é ainda mais otimista, afirmando que:
“Não acho que a próxima crise venha dos títulos do Tesouro de curto prazo, há muitas pessoas que querem que o capital seja colocado em movimento, especialmente quando os rendimentos reais parecem bastante atraentes. Você pode ver que as taxas dos títulos do Tesouro de curto prazo enfrentam alguma pressão, mas ainda há uma enorme quantidade de dinheiro em circulação no mercado.
Se realmente houver um problema, o Federal Reserve encontrará uma maneira de apoiar qualquer desequilíbrio entre oferta e procura.