Os acionistas das empresas de mineração de Bitcoin nos Estados Unidos reduziram o apoio aos salários dos executivos para 64%, muito abaixo da taxa de aprovação de mais de 90% do S&P 500.

De acordo com o relatório de pesquisa publicado pela VanEck em 10 de julho, o apoio dos acionistas aos planos de remuneração dos executivos nas principais empresas de mineração de Bitcoin dos EUA caiu para uma média de 64% nas votações proxy de 2024, muito abaixo da taxa de aprovação de mais de 90% no índice S&P 500. A VanEck analisou os documentos de 8 empresas de mineração listadas e descobriu que a remuneração proposta para os executivos nomeados (NEO) no projeto de 2024 aumentou de 6,6 milhões de dólares em 2023 para 14,4 milhões de dólares.

A remuneração dos executivos apresenta um grande aumento

De acordo com o relatório, em 2023 e 2024, a parte da remuneração dos executivos proveniente de ações e outras ferramentas de longo prazo representou 79% e 89%, respetivamente, muito acima dos 63% do índice Russell 3000 e dos 63% da indústria de energia. O salário base é de cerca de 474 mil dólares, próximo do padrão da indústria, mas as recompensas em ações aumentaram significativamente.

Por exemplo, o CEO da Riot Platforms recebeu uma recompensa em ações de 79,3 milhões de dólares para 2024, quase o dobro da recompensa de 40,1 milhões de dólares do CEO da Marathon, e muito acima da média do setor. Ao mesmo tempo, a Core Scientific (CORZ), que está se recuperando da falência, pagou ao seu CEO uma recompensa em ações de 39,5 milhões de dólares.

A votação sobre a remuneração dos executivos enfrenta cada vez mais oposição

A Core Scientific, Riot e Marathon (MARA) não conseguiram passar na votação de consulta de remuneração de 2025, obtendo taxas de apoio de 38%, 32% e 22%, respetivamente. No setor, 6 das 8 empresas não conseguiram atingir o limiar de apoio de 70%, com uma taxa de falha de 75%, enquanto a taxa de falha do índice Russell 3000 é de cerca de 4%.

Os investidores também estão atentos ao problema da diluição do capital. Terawulf e Core Scientific aprovaram, respetivamente, uma expansão do plano de ações equivalente a cerca de 10% do capital social em circulação da empresa, enquanto a Bit Digital, Hut 8 e MARA aprovaram aumentos de menor magnitude. Os analistas alertam que planos generosos de retenção de ações podem agravar a diluição entre os insiders, especialmente quando as recompensas são liquidadas a curto prazo.

para a mudança para incentivos de capital vinculados ao desempenho

Entre as 8 empresas de mineração, 6 estão agora a utilizar unidades de ações de desempenho (PSUs) baseadas em preços de ações de vários anos ou metas de retorno para acionistas, uma grande melhoria em relação às 2 empresas de 2022. No entanto, a CleanSpark ainda não adotou PSUs, e a Bit Digital, embora tenha recebido autorização, não emitiu.

A VanEck apontou que a maioria dos planos ainda depende de prazos de concessão de 2 a 3 anos e de ações de "distribuição imediata", apresentando uma discrepância em relação à criação de valor a longo prazo.

A enorme discrepância entre a remuneração dos executivos e o crescimento do valor de mercado

Comparando a relação entre a remuneração dos executivos em 2024 e o crescimento do valor de mercado, a diferença é significativa: a remuneração de 230 milhões de dólares da Riot representa 73% do seu crescimento de valor de mercado, enquanto a da Marathon é de 18%, e a da Core Scientific é de 2%. Esta diferença reflete uma melhor alinhamento da remuneração.

A VanEck resumiu que o conselho pode restringir as objeções dos acionistas vinculando os bônus ao custo de mineração de cada Bitcoin, para promover a disciplina operacional; vinculando a participação acionária de longo prazo a indicadores de retorno de capital, em vez de metas de preço absoluto; e estendendo o prazo de concessão e limitando as recompensas para reduzir o efeito de diluição.