Mudança nas Participações Corporativas de Bitcoin de Hedge para Estratégia Central, Relata a Nansen

O Bitcoin evoluiu de um ativo de reserva experimental para uma manutenção corporativa estratégica, com disparidades significativas de valorização a emergir com base na estratégia de gestão e na percepção do mercado, de acordo com um relatório da Nansen.

Prémios Corporativos de Bitcoin Exponhem Divisão de Avaliação: Estudo da Nansen Pesquisa Mostra

Cinco grandes empresas—Strategy (anteriormente Microstrategy), MARA (anteriormente Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms, e Metaplanet—mantêm coletivamente mais de 700.000 BTC. O desempenho das suas ações reflete cada vez mais a volatilidade do bitcoin, divergindo das métricas de receita da finança tradicional (TradFi).

O estudo de Nansen publicado pelo analista de pesquisa Nicolai Søndergaard diz que a estratégia é negociada a um prémio de 68% em relação ao seu valor líquido de ativos em bitcoin (NAV), refletindo a confiança dos investidores na sua estratégia de acumulação alavancada. Por outro lado, a Twenty One Capital, apoiada por SPAC, é negociada a um desconto de 91% em relação ao seu BTC NAV, apesar de possuir $4,4 bilhões em bitcoin, sinalizando o ceticismo do mercado em relação a modelos passivos.

"Os prêmios surgem quando o bitcoin serve como um ativo acumulativo, complementado por uma estratégia clara ou alavancagem," explica o relatório de Søndergaard. "Os descontos surgem do armazenamento passivo de Bitcoin, governança incerta ou deficiências narrativas."

A Metaplanet obtém um prémio de 3,5x devido à sua dominância regional no Japão, enquanto a Riot Platforms é negociada a o dobro do seu valor em BTC, em parte atribuída à infraestrutura de mineração diversificada, mostram os números de Søndergaard. O estudo da Nansen intitulado "Bitcoin Balance Sheets: From Fringe Reserve to Strategic Asset" também indica que a MARA paira perto da paridade com o seu NAV em bitcoin.

O relatório observa que os investidores favorecem cada vez mais a exposição ao bitcoin fora da cadeia regulamentada, com mais de 75% das ações do fundo de índice BTC (ETF) detidas através de plataformas de corretagem. As ações públicas como a Strategy também servem como proxies de alta beta, atraindo recordes de entradas de retalho. A Vanguard, o gigante dos investimentos, tem uma participação impressionante de 9 bilhões de dólares na Strategy.

O pesquisador da Nansen afirma que a mudança acelerou após 2023, em meio a novos padrões de contabilidade de valor justo do FASB e aprovações de ETF de bitcoin nos EUA. A Nansen observa que os prêmios se correlacionam com a coerência estratégica: a estratégia incorpora o bitcoin em sua identidade corporativa, enquanto os detentores passivos enfrentam descontos. O papel do bitcoin agora se estende além da proteção, redefinindo avaliações no que a Nansen chama de "era pós-fiat".