Título original: O que há de errado com as stablecoins CDP no HyperEVM?
Autor original: @stablealt
Texto original traduzido: zhouzhou, BlockBeats
Nota do editor: Os "stablecoins" CDP na HyperEVM, como feUSD e USDXL, não conseguem manter o preço de ancoragem de 1 dólar devido à falta de um mecanismo de arbitragem forte, à fraca demanda na Hyperliquid e aos baixos custos de empréstimo, resultando em preços que caem abaixo de 1 dólar. A Hyperliquid oferece negociação alavancada nativa, e os usuários não precisam de stablecoins CDP. Com o esgotamento dos airdrops e recompensas de pontos, os tokens CDP perderão valor e, eventualmente, não conseguirão existir de forma sustentável.
Segue o conteúdo original (para facilitar a leitura e compreensão, o conteúdo original foi reorganizado):
Aviso legal: Este artigo não é um FUD ou ataque ao protocolo CDP da HyperEVM.
Em resumo: as stablecoins CDP, como feUSD e USDXL, na verdade não são estáveis nem eficientes em capital. Elas carecem de um forte mecanismo de arbitragem, têm casos de uso limitados e são principalmente utilizadas para negociação alavancada, enquanto a Hyperliquid já oferece uma melhor experiência do usuário e liquidez de forma nativa. Portanto, o preço de negociação desses tokens está abaixo do seu preço de ancoragem de 1 dólar e, sem incentivos como airdrops, é muito provável que eles desapareçam gradualmente.
As posições de dívida colateralizada (CDP) prometem fornecer uma alternativa descentralizada para substituir as stablecoins apoiadas pelo dólar (como USD e USDT) ou dólares sintéticos centralizados (como USDe), mas a realidade muitas vezes não corresponde às expectativas. feUSD, USDXL e KEI são alguns exemplos recentes que tentam imitar a Liquity, mas todos enfrentam sérios problemas como a estabilidade do anexo, escalabilidade ou falhas no design de incentivos.
Este artigo analisará onde estão esses problemas, o que os KOLs pagos não lhe disseram e por que esses problemas não são apenas dores de crescimento - são problemas estruturais.
Visão geral do design CDP
Primeiro, vamos entender alguns conceitos básicos: a CDP "stablecoin" na verdade não é uma verdadeira stablecoin ou token "USD". É por isso que o DAI é chamado de "DAI" e não de USDD ou outro nome. É errado nomear as stablecoins CDP com o prefixo "USD", pois isso pode enganar novatos em DeFi. Elas não possuem mecanismos de arbitragem e não têm garantias diretas. Cada token CDP é criado do nada e pode ter um valor muito abaixo de 1 dólar.
Para cunhar um token CDP, os usuários devem bloquear garantias no valor de mais de 100% para poderem emprestar tokens. Isso reduz a eficiência do capital e limita o crescimento. Para cunhar 1 token, você precisa bloquear um valor superior a 1 dólar. Dependendo da relação entre o empréstimo e o valor, essa proporção pode ser ainda maior.
Se não houver mecanismos de medidas rigorosas, como o resgate do Felix (quando os arbitradores podem roubar a garantia de alguém, desde que a taxa de juros do empréstimo seja muito baixa) ou o módulo PSM do Dai, os tokens CDP não conseguem manter a ancoragem de 1:1 com o dólar, especialmente quando seus principais casos de uso são operações alavancadas.
No DeFi, o CDP é apenas outra forma de empréstimo. Os mutuários emitem moedas estáveis CDP e as trocam por outros ativos ou estratégias de rendimento que acreditam que podem superar a taxa de juros de empréstimo do protocolo.
O que aconteceu?
Cada pessoa trocará suas stablecoins CDP por outros ativos, geralmente por ativos centralizados mais estáveis, como USDC ou USDT, ou por ativos mais voláteis (como HYPE) para negociação alavancada. Não faz sentido manter esses tokens, especialmente quando você precisa pagar taxas de empréstimo: a taxa de empréstimo do feUSD na Felix é de 7% de rendimento anualizado (APY), enquanto a taxa de empréstimo do USDXL na HypurrFi é de 10,5% de rendimento anualizado.
Tomemos o USDXL, por exemplo: ele não tem um caso de uso local e não há razão para os usuários segurá-lo. É por isso que ele pode flutuar em $ 0,80, $ 1,20, etc - o preço não é ancorado por qualquer mecanismo de arbitragem real. Seu preço simplesmente reflete a necessidade do usuário de emprestar HYPE. Quando USDXL está sendo negociado acima de $1, os mutuários podem pedir mais USD emprestado; Por menos de US$ 1, o mutuário pega menos emprestado – é tão simples quanto isso.
O feUSD é um pouco melhor. O Felix oferece aos usuários uma piscina estável, onde os usuários podem obter 75% dos rendimentos das taxas de empréstimo e dos bônus de liquidação, com uma taxa de rendimento anualizada de cerca de 8%. Isso ajuda a reduzir a volatilidade dos preços, mas, assim como o USDXL, ainda não há um mecanismo de arbitragem robusto para manter o feUSD firmemente em 1 dólar. O seu preço ainda pode flutuar de acordo com a demanda de empréstimos.
A questão central é: os usuários que compram feUSD e o colocam no pool de estabilidade estão, na essência, emprestando seu USDC ou HYPE (através da Felix) para aqueles que estão emitindo feUSD. Esses tokens CDP não têm valor intrínseco. Eles só têm valor quando emparelhados com tokens valiosos como HYPE ou USDC em um pool de liquidez.
Isto introduz risco de terceiros, e se não houver airdrops ou outros incentivos, os usuários de DeFi não têm realmente razão para pegar empréstimos de tokens sem liquidez e sem âncora, como feUSD ou USDXL, ou comprá-los como liquidez de saída para os mutuários. Já que você pode pegar empréstimos diretamente de stablecoins como USDT ou USDe, por que fazer isso? De qualquer forma, a stablecoin que você pega emprestada acabará convertendo-se em outros tokens, então você não precisa se preocupar com a questão da descentralização dos ativos emprestados.
O empréstimo clássico através do mecanismo de roda de inércia do mercado monetário, como o Hyperlend, é muito mais simples e gera o mesmo efeito econômico para o usuário final.
Outra razão pela qual o CDP não teve sucesso no HyperEVM é que a negociação alavancada já é uma funcionalidade nativa do ecossistema Hyperliquid. Em outras cadeias, o CDP oferece negociação alavancada descentralizada. Mas no Hyperliquid, os usuários só precisam usar a própria plataforma, aproveitando contratos perpétuos (perps) alavancados e uma excelente experiência do usuário, sem precisar depender de stablecoins CDP.
Com o Hyperliquid, não é necessário realizar operações de negociação alavancada através de protocolos de terceiros. Vejo que o único caso de uso do CDP é para operações cíclicas em fazendas alavancadas e HLP.
Em resumo, aqui estão as razões pelas quais os CDPs "stablecoins" no HyperEVM não estão se saindo bem:
·Falta um forte mecanismo de arbitragem
· A demanda por produtos CDP na Hyperliquid é fraca.
·Baixos custos de empréstimo e sem motivo para manter tokens CDP
Assim, stablecoins CDP como feUSD e USDXL estão sendo negociadas a um preço de âncora suave abaixo de 1 dólar: feUSD a 0,985 dólares (-1,5%), USDXL a 0,93 dólares (-7%).
Conclusão: Não acho que as stablecoins CDP tenham qualquer potencial no ecossistema Hyperliquid. Os usuários não precisam delas - a Hyperliquid já oferece uma melhor experiência do usuário e maior liquidez, com suporte nativo para negociação alavancada. Assim que os programas de airdrop e recompensas em pontos se esgotarem, os tokens CDP perderão o restante do seu valor de uso.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Trapaça da Descentralização: Análise das Três Principais Deficiências Estruturais dos CDP de moeda estável na HyperEVM
Título original: O que há de errado com as stablecoins CDP no HyperEVM?
Autor original: @stablealt
Texto original traduzido: zhouzhou, BlockBeats
Nota do editor: Os "stablecoins" CDP na HyperEVM, como feUSD e USDXL, não conseguem manter o preço de ancoragem de 1 dólar devido à falta de um mecanismo de arbitragem forte, à fraca demanda na Hyperliquid e aos baixos custos de empréstimo, resultando em preços que caem abaixo de 1 dólar. A Hyperliquid oferece negociação alavancada nativa, e os usuários não precisam de stablecoins CDP. Com o esgotamento dos airdrops e recompensas de pontos, os tokens CDP perderão valor e, eventualmente, não conseguirão existir de forma sustentável.
Segue o conteúdo original (para facilitar a leitura e compreensão, o conteúdo original foi reorganizado):
Aviso legal: Este artigo não é um FUD ou ataque ao protocolo CDP da HyperEVM.
Em resumo: as stablecoins CDP, como feUSD e USDXL, na verdade não são estáveis nem eficientes em capital. Elas carecem de um forte mecanismo de arbitragem, têm casos de uso limitados e são principalmente utilizadas para negociação alavancada, enquanto a Hyperliquid já oferece uma melhor experiência do usuário e liquidez de forma nativa. Portanto, o preço de negociação desses tokens está abaixo do seu preço de ancoragem de 1 dólar e, sem incentivos como airdrops, é muito provável que eles desapareçam gradualmente.
As posições de dívida colateralizada (CDP) prometem fornecer uma alternativa descentralizada para substituir as stablecoins apoiadas pelo dólar (como USD e USDT) ou dólares sintéticos centralizados (como USDe), mas a realidade muitas vezes não corresponde às expectativas. feUSD, USDXL e KEI são alguns exemplos recentes que tentam imitar a Liquity, mas todos enfrentam sérios problemas como a estabilidade do anexo, escalabilidade ou falhas no design de incentivos.
Este artigo analisará onde estão esses problemas, o que os KOLs pagos não lhe disseram e por que esses problemas não são apenas dores de crescimento - são problemas estruturais.
Visão geral do design CDP
Primeiro, vamos entender alguns conceitos básicos: a CDP "stablecoin" na verdade não é uma verdadeira stablecoin ou token "USD". É por isso que o DAI é chamado de "DAI" e não de USDD ou outro nome. É errado nomear as stablecoins CDP com o prefixo "USD", pois isso pode enganar novatos em DeFi. Elas não possuem mecanismos de arbitragem e não têm garantias diretas. Cada token CDP é criado do nada e pode ter um valor muito abaixo de 1 dólar.
Para cunhar um token CDP, os usuários devem bloquear garantias no valor de mais de 100% para poderem emprestar tokens. Isso reduz a eficiência do capital e limita o crescimento. Para cunhar 1 token, você precisa bloquear um valor superior a 1 dólar. Dependendo da relação entre o empréstimo e o valor, essa proporção pode ser ainda maior.
Se não houver mecanismos de medidas rigorosas, como o resgate do Felix (quando os arbitradores podem roubar a garantia de alguém, desde que a taxa de juros do empréstimo seja muito baixa) ou o módulo PSM do Dai, os tokens CDP não conseguem manter a ancoragem de 1:1 com o dólar, especialmente quando seus principais casos de uso são operações alavancadas.
No DeFi, o CDP é apenas outra forma de empréstimo. Os mutuários emitem moedas estáveis CDP e as trocam por outros ativos ou estratégias de rendimento que acreditam que podem superar a taxa de juros de empréstimo do protocolo.
O que aconteceu?
Cada pessoa trocará suas stablecoins CDP por outros ativos, geralmente por ativos centralizados mais estáveis, como USDC ou USDT, ou por ativos mais voláteis (como HYPE) para negociação alavancada. Não faz sentido manter esses tokens, especialmente quando você precisa pagar taxas de empréstimo: a taxa de empréstimo do feUSD na Felix é de 7% de rendimento anualizado (APY), enquanto a taxa de empréstimo do USDXL na HypurrFi é de 10,5% de rendimento anualizado.
Tomemos o USDXL, por exemplo: ele não tem um caso de uso local e não há razão para os usuários segurá-lo. É por isso que ele pode flutuar em $ 0,80, $ 1,20, etc - o preço não é ancorado por qualquer mecanismo de arbitragem real. Seu preço simplesmente reflete a necessidade do usuário de emprestar HYPE. Quando USDXL está sendo negociado acima de $1, os mutuários podem pedir mais USD emprestado; Por menos de US$ 1, o mutuário pega menos emprestado – é tão simples quanto isso.
O feUSD é um pouco melhor. O Felix oferece aos usuários uma piscina estável, onde os usuários podem obter 75% dos rendimentos das taxas de empréstimo e dos bônus de liquidação, com uma taxa de rendimento anualizada de cerca de 8%. Isso ajuda a reduzir a volatilidade dos preços, mas, assim como o USDXL, ainda não há um mecanismo de arbitragem robusto para manter o feUSD firmemente em 1 dólar. O seu preço ainda pode flutuar de acordo com a demanda de empréstimos.
A questão central é: os usuários que compram feUSD e o colocam no pool de estabilidade estão, na essência, emprestando seu USDC ou HYPE (através da Felix) para aqueles que estão emitindo feUSD. Esses tokens CDP não têm valor intrínseco. Eles só têm valor quando emparelhados com tokens valiosos como HYPE ou USDC em um pool de liquidez.
Isto introduz risco de terceiros, e se não houver airdrops ou outros incentivos, os usuários de DeFi não têm realmente razão para pegar empréstimos de tokens sem liquidez e sem âncora, como feUSD ou USDXL, ou comprá-los como liquidez de saída para os mutuários. Já que você pode pegar empréstimos diretamente de stablecoins como USDT ou USDe, por que fazer isso? De qualquer forma, a stablecoin que você pega emprestada acabará convertendo-se em outros tokens, então você não precisa se preocupar com a questão da descentralização dos ativos emprestados.
Outra razão pela qual o CDP não teve sucesso no HyperEVM é que a negociação alavancada já é uma funcionalidade nativa do ecossistema Hyperliquid. Em outras cadeias, o CDP oferece negociação alavancada descentralizada. Mas no Hyperliquid, os usuários só precisam usar a própria plataforma, aproveitando contratos perpétuos (perps) alavancados e uma excelente experiência do usuário, sem precisar depender de stablecoins CDP.
Em resumo, aqui estão as razões pelas quais os CDPs "stablecoins" no HyperEVM não estão se saindo bem:
·Falta um forte mecanismo de arbitragem
· A demanda por produtos CDP na Hyperliquid é fraca.
·Baixos custos de empréstimo e sem motivo para manter tokens CDP
Assim, stablecoins CDP como feUSD e USDXL estão sendo negociadas a um preço de âncora suave abaixo de 1 dólar: feUSD a 0,985 dólares (-1,5%), USDXL a 0,93 dólares (-7%).
Conclusão: Não acho que as stablecoins CDP tenham qualquer potencial no ecossistema Hyperliquid. Os usuários não precisam delas - a Hyperliquid já oferece uma melhor experiência do usuário e maior liquidez, com suporte nativo para negociação alavancada. Assim que os programas de airdrop e recompensas em pontos se esgotarem, os tokens CDP perderão o restante do seu valor de uso.
Hypurrliquid, não faça a retirada de liquidez.