A lei Genius e os três potenciais impactos sobre o setor de ativos de criptografia

Recentemente, o Senado dos Estados Unidos aprovou a "Lei de Inovação Nacional de Moedas Estáveis dos EUA", também conhecida como Lei Genius. Este é o primeiro quadro regulatório federal abrangente para moedas estáveis, marcando um passo importante na regulação de ativos de criptografia. A lei foi agora submetida à Câmara dos Representantes para revisão e, se for aprovada sem problemas, poderá tornar-se oficialmente lei neste outono.

O conteúdo central deste projeto de lei inclui requisitos rigorosos de reserva e um sistema de licenciamento nacional, que terá um impacto profundo na indústria de ativos de criptografia. Não apenas remodelará o cenário da indústria, mas também determinará quais tecnologias e projetos de blockchain serão favorecidos, influenciando assim os fluxos de capital futuros. Vamos explorar as três principais consequências que a indústria enfrentará se este projeto de lei se tornar lei.

1. Ativos de criptografia do tipo pagamento podem estar em risco de serem eliminados

O projeto de lei Genius criará uma nova licença de "emissor de moeda estável com pagamento autorizado" e exigirá que cada moeda estável seja apoiada por caixa, títulos do governo dos EUA ou acordos de recompra overnight em uma proporção de 1:1. Para emissores com um volume em circulação superior a 50 mil milhões de dólares, também será necessário realizar uma auditoria anualmente. Isto contrasta fortemente com a situação atual, que quase não tem requisitos substantivos de garantia ou reserva.

Atualmente, os stablecoins tornaram-se o principal meio de troca na blockchain. Em 2024, os stablecoins representam cerca de 60% do valor das transferências de ativos de criptografia, processando 1,5 milhão de transações por dia, sendo a maioria dos montantes das transações inferior a 10.000 dólares. Em comparação com as tradicionais moedas de criptografia, que apresentam grandes flutuações de preço, os stablecoins que mantêm um valor constante de 1 dólar são claramente mais adequados para pagamentos diários.

Uma vez que as stablecoins licenciadas nos EUA possam circular legalmente entre os estados, os comerciantes que continuam a aceitar ativos de criptografia de alta volatilidade terão dificuldade em provar a razoabilidade de assumir riscos adicionais. Nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento dessas moedas de criptografia tradicionais poderão cair drasticamente, a menos que consigam se transformar com sucesso.

Mesmo que o projeto de lei do Senado não seja aprovado na sua forma atual, essa tendência já é evidente. A longo prazo, o mercado tenderá claramente a canais de pagamento atrelados ao dólar, em vez de ativos de criptografia com maior volatilidade.

2. Os requisitos de conformidade podem remodelar o panorama da indústria

As novas regras não só proporcionarão segurança jurídica para as moedas estáveis, mas também orientarão efetivamente o fluxo de fundos para plataformas de blockchain que possam atender aos requisitos de auditoria e gestão de riscos.

Atualmente, uma determinada plataforma de blockchain está a custear cerca de 130,3 mil milhões de dólares em estáveis, superando amplamente os seus concorrentes. O seu maduro ecossistema de finanças descentralizadas permite que os emissores acedam facilmente a pools de empréstimos, bloqueadores de colaterais e ferramentas de análise. Além disso, eles podem também compor um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para atender aos requisitos regulatórios.

Outra plataforma de blockchain está a posicionar-se como uma plataforma de moeda tokenizada com foco na conformidade, incluindo moedas estáveis. As moedas estáveis lançadas nesta plataforma incorporam ferramentas de congelamento de contas, listas negras e filtragem de identidade. Essas funcionalidades estão em alta conformidade com os requisitos do projeto de lei do Senado, que exige que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgate e de combate à lavagem de dinheiro.

Se a proposta se tornar lei na sua forma atual, os grandes emissores precisarão de uma verificação em tempo real e de mecanismos de "conhecer o seu cliente"(KYC) para manter a conformidade. Algumas plataformas oferecem flexibilidade, mas a implementação técnica é complexa, enquanto outras oferecem plataformas simplificadas e controle de cima para baixo.

Atualmente, estas plataformas de blockchain focadas na conformidade parecem ter uma vantagem sobre as plataformas que priorizam a privacidade ou a velocidade, que podem necessitar de modificações dispendiosas para atender aos mesmos requisitos.

3. As regras de reserva podem orientar os fundos institucionais para o setor de blockchain

Uma vez que cada moeda estável em dólares deve ter reservas de ativos em dinheiro equivalentes, esta lei liga, na prática, a liquidez dos ativos de criptografia à dívida de curto prazo dos EUA.

O tamanho do mercado de ativos de criptografia está agora acima de 251 mil milhões de dólares. Se as instituições continuarem a desenvolver-se na atual trajetória, poderá chegar a 500 mil milhões de dólares até 2026. Com este tamanho, os emissores de ativos de criptografia tornar-se-ão um dos principais compradores de títulos do Tesouro de curto prazo dos EUA, utilizando os rendimentos para apoiar o resgate ou recompensas para os clientes.

Para a blockchain, essa conexão tem dois aspectos significativos. Primeiro, a demanda por mais reservas significa que mais balanços de empresas deterão títulos do governo, enquanto mantêm tokens nativos para pagar as taxas da rede, impulsionando assim a demanda orgânica por certos Ativos de criptografia.

Em segundo lugar, a receita de juros dos ativos de criptografia pode fornecer financiamento para incentivos agressivos aos usuários. Se os emissores devolverem parte dos rendimentos dos títulos do governo aos detentores, usar ativos de criptografia em vez de cartões de crédito pode se tornar uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos em cadeia e a taxa de taxas.

Supondo que a Câmara dos Representantes mantenha a cláusula de reserva, os investidores também devem esperar um aumento na sensibilidade à moeda. Se os reguladores ajustarem a elegibilidade dos ativos ou o Federal Reserve mudar a oferta de títulos do governo, o crescimento das stablecoins e a liquidez dos Ativos de criptografia variarão em sincronia.

Este é um risco a ter em conta, mas também indica que os ativos digitais estão gradualmente a integrar-se nos mercados de capitais tradicionais, em vez de estarem isolados. Com a melhoria do quadro regulatório, a indústria de encriptação irá enfrentar novas oportunidades e desafios de desenvolvimento.