Análise de projetos RWA de títulos do governo

Recentemente, os projetos de RWA relacionados a títulos do governo tiveram um rápido desenvolvimento, com um tamanho de ativos que se aproxima de 700 milhões de dólares, um crescimento de cerca de 240% em relação ao início do ano. Este artigo analisa os principais projetos de RWA de títulos do governo no mercado.

1. O significado dos RWA de títulos do governo

Os RWA de títulos públicos são semelhantes aos LSD, podendo oferecer aos investidores em stablecoins um local relativamente seguro e estável para gerar rendimento, favorecendo o lançamento de produtos financeiros híbridos e promovendo a inovação em gestão de ativos DeFi. Um exemplo típico é a melhoria significativa nos níveis de lucro da MakerDAO após a inclusão do investimento em títulos do governo dos EUA.

2. O modelo de negócio dos RWA de dívida pública

Atualmente, existem 5 tipos principais de modelos de negócios:

• Modo de consignação: não participa na embalagem de ativos e KYC, foca na captação de clientes e na expansão de cenários
• Modo de plataforma: oferece serviços de on-chain, vendas, KYC, etc., sem embalar ativos pessoalmente.
• Modo de infraestrutura: fornece serviços de tokenização de RWA, compras de ativos, etc., não se dirige diretamente aos usuários.
• Modelo de auto-exploração: procurar ativos e estabelecer uma estrutura de negócios
• Modo misto: combinação dos vários modos acima mencionados

3. Análise do lado dos ativos

3.1 Ativo Subjacente

Principalmente inclui:

• ETF de dívida pública americana
• Títulos do Tesouro dos EUA
• Títulos do Tesouro dos EUA, títulos de agências governamentais, operações de recompra reversa, etc.

3.2 Estrutura de Custos

As taxas de emissão e resgate dos ETFs variam entre aproximadamente 0,05% e 0,5%. A detenção direta de títulos do governo envolve ainda uma taxa de gestão entre 0,3% e 0,5% e uma taxa de transação de cerca de 0,2%.

3.3 Estrutura de Negócios de Ativos

As principais categorias são as seguintes:

• Estrutura de Trust
• Estrutura SPV de parceria limitada
• Plataforma de empréstimo + estrutura SPV
• Tokenização de cotas de fundos

4. Análise do Lado do Usuário

A principal diferença reside em:

• Limite mínimo de investimento: parte sem restrições, parte acima de 100 mil dólares
• Requisitos KYC: sem KYC, KYC leve e KYC pesado
• Restrições regionais: alguns projetos têm serviços limitados a certas áreas.

5. Distribuição de Rendimentos e Combinabilidade

5.1 Estratégia de Distribuição de Lucros

Existem principalmente dois tipos:

• Distribuição direta dos rendimentos dos direitos de crédito
• Ajustar a ( através da taxa de juros de depósito como MakerDAO )

5.2 Combinabilidade

Projetos com KYC rigoroso têm uma compatibilidade limitada, enquanto projetos sem KYC apresentam uma melhor compatibilidade.

6. Resumo

Modelos de negócios que podem vencer a curto prazo:

• Os ativos subjacentes utilizam ETF
• A arquitetura de negócios é altamente escalável
• Sem requisitos de KYC e limites para o usuário
• A taxa de rendimento mantém-se em linha com a taxa de rendimento dos títulos do governo.
• Boa combinabilidade

A médio e longo prazo, projetos de KYC leves podem ter mais vantagens.