O impacto potencial da Lei Genius na indústria de ativos de criptografia

O Senado dos EUA aprovou recentemente a "Lei de Inovação Nacional sobre Estáveis dos EUA", que é a primeira estrutura abrangente de regulamentação federal para estáveis. O projeto de lei foi agora submetido à Câmara dos Representantes, onde o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara está a preparar o seu próprio texto para negociação. Se tudo correr bem, o projeto de lei poderá tornar-se lei antes do outono deste ano, o que irá remodelar significativamente o panorama dos ativos de criptografia.

Os rigorosos requisitos de reserva da proposta de lei e o sistema de licenciamento nacional determinarão quais blockchains são favorecidas, quais projetos se tornam importantes e quais Tokens são utilizados, influenciando assim o fluxo da próxima onda de liquidez. Vamos explorar em profundidade os três principais impactos que a proposta de lei terá sobre o setor, caso se torne lei.

1. Tokens alternativos de pagamento podem enfrentar desafios

O projeto de lei do Senado criará uma nova licença de "emissor de moeda estável de pagamento licenciado" e exigirá que cada Token seja apoiado por dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA ou acordos de recompra noturna na proporção de 1:1. Os emissores com um volume de circulação superior a 50 mil milhões de dólares terão de ser auditados anualmente. Isso contrasta fortemente com o sistema atual, que praticamente não tem requisitos substanciais de garantias ou reservas.

Os estáveis monetários tornaram-se o principal meio de troca na blockchain. Em 2024, os estáveis monetários representam cerca de 60% do valor das transferências de ativos de criptografia, processando 1,5 milhões de transações por dia, com a maioria dos valores das transações abaixo de 10 mil dólares.

Para pagamentos diários, é evidente que um Token de stablecoin com valor estável de 1 dólar é mais prático do que Tokens alternativos de pagamento tradicionais com grandes flutuações de preços. Uma vez que as stablecoins licenciadas nos EUA possam circular legalmente entre estados, os comerciantes que ainda aceitam Tokens voláteis terão dificuldade em justificar a razoabilidade do risco adicional. Nos próximos anos, a utilidade e o valor de investimento desses Tokens alternativos podem diminuir significativamente, a menos que consigam se transformar com sucesso.

Mesmo que o projeto de lei do Senado não seja aprovado na sua forma atual, a tendência já é evidente. Os incentivos de longo prazo tendem claramente a favorecer canais de pagamento vinculados ao dólar, em vez de Tokens alternativos de pagamento.

2. Novas regras de conformidade podem remodelar o panorama competitivo

As novas regras não apenas proporcionarão legitimidade às moedas estáveis; se a proposta se tornar lei, acabará por direcionar efetivamente essas moedas estáveis para blockchains que possam atender aos requisitos de auditoria e gestão de risco.

Uma plataforma de blockchain atualmente gerencia cerca de 130,3 bilhões de dólares em Ativos de criptografia estáveis, muito acima de qualquer concorrente. Seu ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi) maduro significa que os emissores podem facilmente acessar pools de empréstimos, bloqueadores de colateral e ferramentas de análise. Além disso, eles também podem montar um conjunto de módulos de conformidade regulatória e melhores práticas para tentar atender aos requisitos regulatórios.

Por outro lado, um livro-razão está a ser posicionado como uma plataforma de moeda tokenizada com prioridade na conformidade, incluindo moedas estáveis. No último mês, esse livro-razão lançou um token de moeda estável totalmente suportado, onde cada token possui ferramentas integradas de congelamento de conta, lista negra e filtragem de identidade. Essas funcionalidades estão altamente alinhadas com os requisitos do projeto de lei do Senado, que exige que os emissores mantenham fortes medidas de controle de resgate e de combate à lavagem de dinheiro.

Se a proposta de lei se tornar lei na sua forma atual, grandes emissores precisarão de um mecanismo de "conheça seu cliente" em tempo real e plug-and-play (KYC) para se manterem aproximadamente em conformidade. Diferentes plataformas têm vantagens em termos de implementação técnica e controle, enquanto blockchains focadas em privacidade ou velocidade podem precisar de transformações caras para atender aos mesmos requisitos.

3. As regras de reserva podem trazer fluxo de fundos institucionais para a blockchain

Devido ao fato de que cada moeda estável em dólares deve manter reservas em ativos de caixa equivalentes, este projeto de lei silenciosamente liga a liquidez dos ativos de criptografia à dívida de curto prazo dos EUA.

O tamanho do mercado de stablecoins já ultrapassou 251 bilhões de dólares. Se as instituições continuarem a adotar o caminho atual, poderá atingir 500 bilhões de dólares até 2026. Com esse tamanho, os emissores de stablecoins se tornarão um dos maiores compradores de títulos do governo dos EUA de curto prazo, utilizando os rendimentos para apoiar o resgate ou recompensas aos clientes.

Para a blockchain, esta ligação tem dois significados. Primeiro, a maior demanda por reservas significa que mais balanços de empresas manterão títulos do governo, ao mesmo tempo que detêm Token nativo para pagar taxas de rede, o que impulsiona a demanda orgânica por certos Tokens de blockchain. Em segundo lugar, a receita de juros de stablecoins pode financiar incentivos para usuários agressivos. Se os emissores devolverem parte dos rendimentos dos títulos do governo aos detentores, o uso de stablecoins em vez de cartões de crédito pode se tornar uma escolha racional para alguns investidores, acelerando assim o volume de pagamentos em cadeia e a throughput de taxas.

Supondo que a câmara dos representantes mantenha a cláusula de reserva, os investidores também devem esperar um aumento na sensibilidade da moeda. Se as autoridades reguladoras ajustarem os critérios de elegibilidade para colaterais ou se o Federal Reserve alterar a oferta de títulos do governo, o crescimento das stablecoins e a liquidez dos Ativos de criptografia flutuarão em sincronia.

Este é um risco a ter em conta, mas também indica que os ativos de criptografia estão gradualmente a integrar-se nos mercados de capitais mainstream, em vez de estarem isolados deles.