A "economia Trump" pode levar a uma impressão massiva de moeda, e o Bitcoin alcançar 1 milhão de dólares é apenas uma questão de tempo.

No dia 31 de dezembro de 2024, qual você acha que será o preço do Bitcoin? Acima de 100 mil dólares ou abaixo de 100 mil dólares?

A China tem uma famosa frase: "Não importa se o gato é preto ou branco, o que importa é que consiga pegar os ratos, esse é um bom gato."

Vou chamar as políticas implementadas pelo presidente Trump após a sua eleição de "capitalismo americano com características chinesas".

Os elites que dominam os Estados Unidos não se importam se o sistema econômico é capitalismo, socialismo ou fascismo; eles apenas se preocupam se as políticas implementadas ajudam a manter seu poder. Os Estados Unidos deixaram de ser puramente capitalistas desde o início do século XIX. Capitalismo significa que quando os ricos tomam decisões erradas, eles perdem dinheiro. Essa situação foi proibida assim que o Sistema da Reserva Federal dos EUA foi estabelecido em 1913. Com o impacto da privatização dos lucros e da socialização das perdas no país, e a extrema polarização de classes criada entre os "deploráveis" ou "pessoas de baixo nível" que vivem em muitas áreas interiores e as elites costeiras nobres e respeitáveis, o presidente Roosevelt teve que corrigir a direção, oferecendo alguns farelos aos pobres através de suas políticas do "Novo Acordo". Então, como agora, a expansão da assistência governamental aos desfavorecidos não era uma política bem-vinda pelos chamados capitalistas ricos.

A transição do socialismo extremo (em 1944, a taxa de imposto marginal mais alta foi aumentada para 94% para rendimentos superiores a 200 mil dólares) para o socialismo corporativo irrestrito começou na década de 1980, durante a presidência de Reagan. Em seguida, o banco central injetou fundos na indústria de serviços financeiros através da impressão de dinheiro, na esperança de que a riqueza fluísse gradualmente das camadas superiores para as inferiores; essa nova política econômica neoliberal perdurou até a pandemia de Covid-19 em 2020. O presidente Trump, ao enfrentar a crise, demonstrou seu espírito rooseveltiano; ele distribuiu a maior quantia de dinheiro diretamente a toda a população desde o New Deal. Os Estados Unidos imprimiram 40% dos dólares globais entre 2020 e 2021. Trump iniciou a distribuição de "cheques de estímulo", enquanto o presidente Biden continuou essa política popular durante seu mandato. Ao avaliar o impacto do balanço patrimonial do governo, surgiram alguns fenômenos peculiares entre 2008 e 2020 e entre 2020 e 2022.

De 2009 ao segundo trimestre de 2020, foi o período de pico da chamada "economia de gotejamento", onde o crescimento econômico desse período dependia principalmente da política de impressão de dinheiro dos bancos centrais, conhecida como afrouxamento quantitativo (QE). Como você pode ver, a taxa de crescimento da economia (PIB nominal) é inferior à taxa de acumulação da dívida nacional. Em outras palavras, os ricos usam os fundos que recebem do governo para comprar ativos. Esse tipo de transação não trouxe atividade econômica substancial. Assim, ao fornecer trilhões de dólares para os ricos detentores de ativos financeiros através da dívida, na verdade aumentou a relação entre a dívida e o PIB nominal.

De 2020 no segundo trimestre até 2023 no primeiro trimestre, os presidentes Trump e Biden adotaram abordagens diferentes. Os seus ministérios das Finanças emitiram dívida comprada pela Reserva Federal através de afrouxamento quantitativo (QE), mas desta vez não foi para os ricos, mas sim para enviar cheques diretamente a cada cidadão. De facto, as contas bancárias dos pobres receberam dinheiro. É evidente que o CEO de um grande banco lucrou bastante com as taxas de transferência do governo... Ele é conhecido como o Li Ka-shing da América, e você não pode evitar pagar taxas a ele. Os pobres são pobres porque gastam todo o seu dinheiro em bens e serviços, e durante este período, de facto, fizeram isso. Com a velocidade de circulação da moeda a aumentar significativamente, o crescimento econômico foi rápido. Ou seja, 1 dólar de dívida trouxe mais de 1 dólar de atividade econômica. Portanto, a relação dívida/PIB nominal dos EUA diminuiu de forma mágica.

No entanto, a inflação aumentou, pois o crescimento da oferta de bens e serviços não acompanhou o aumento do poder de compra das pessoas obtido através da dívida pública. Os ricos que detêm títulos do governo estão descontentes com essas políticas populistas. Esses ricos experimentaram os piores retornos totais desde 1812. Para retaliar, eles enviaram o presidente do Federal Reserve, Powell, que começou a aumentar as taxas de juros no início de 2022 para controlar a inflação, enquanto o público em geral esperava uma nova rodada de cheques de estímulo, mas tais políticas foram proibidas. A Secretária do Tesouro dos EUA, Yellen, interveio para compensar o impacto do aperto da política monetária do Federal Reserve. Ela esgotou as instalações de recompra reversa (RRP) do Federal Reserve ao mudar a emissão de dívida de títulos de longo prazo para notas de curto prazo. Isso injetou quase 2,5 trilhões de dólares em estímulo fiscal no mercado, beneficiando principalmente os ricos que possuem ativos financeiros; o mercado de ativos prosperou por causa disso. Semelhante ao que aconteceu após 2008, a ajuda do governo para esses ricos não trouxe atividade econômica real, e a relação entre a dívida dos EUA e o PIB nominal começou a subir novamente.

O gabinete que Trump está prestes a assumir aprendeu lições da recente história econômica dos Estados Unidos? Eu acredito que sim.

Uma pessoa que é amplamente considerada como o candidato de Trump para substituir Yellen como Secretário do Tesouro dos EUA fez muitos discursos sobre como ele vai "consertar" a América. Seus discursos e colunas detalham como implementar o "Plano América Primeiro" de Trump, que é bastante semelhante à estratégia de desenvolvimento da China (iniciada na década de 1980 durante a era de Deng Xiaoping e que continua até hoje). Este plano visa promover o retorno de indústrias chave (como estaleiros, fábricas de semicondutores, fabricação de automóveis, etc.) através de créditos fiscais e subsídios fornecidos pelo governo, assim estimulando o crescimento do PIB nominal. As empresas qualificadas poderão obter empréstimos bancários a juros baixos. Os bancos novamente estarão dispostos a fornecer empréstimos a essas empresas que realmente operam, uma vez que sua lucratividade é garantida pelo governo dos EUA. À medida que as empresas expandem seus negócios nos EUA, elas precisarão contratar trabalhadores americanos. Trabalhos com salários mais altos para os americanos comuns significam um aumento nos gastos de consumo. Se Trump limitar a imigração de certos países, esses efeitos serão ainda mais acentuados. Essas medidas estimulam a atividade econômica, e o governo obtém receita através de impostos sobre lucros corporativos e impostos sobre a renda pessoal. Para apoiar esses planos, o déficit do governo precisa ser mantido em níveis elevados, e o Tesouro levanta fundos vendendo títulos aos bancos. Com o Fed ou legisladores suspendendo a taxa de alavancagem suplementar, os bancos agora podem re-alavancar seus balanços patrimoniais. Os vencedores são os trabalhadores comuns, as empresas que produzem produtos e serviços "qualificados", e o governo dos EUA, cuja relação dívida/PIB nominal diminui. Essa política equivale a uma super expansão quantitativa para os pobres.

Parece muito bom. Quem poderia se opor a uma era americana tão próspera?

Os perdedores são aqueles que possuem obrigações de longo prazo ou depósitos de poupança, pois os rendimentos dessas ferramentas serão deliberadamente pressionados para baixo da taxa de crescimento nominal da economia dos Estados Unidos. Se o seu salário não conseguir acompanhar os níveis mais altos de inflação, você também será afetado. Vale a pena notar que a adesão a sindicatos está se tornando popular novamente. "4 e 40" tornou-se o novo slogan, ou seja, aumentar os salários dos trabalhadores em 40% nos próximos quatro anos, ou seja, um aumento de 10% a cada ano, para incentivá-los a continuar trabalhando.

Para aqueles leitores que se consideram ricos, não se preocupem. Aqui está um guia de investimento. Não é um conselho financeiro; estou apenas a partilhar o que faço na minha carteira de investimentos. Sempre que uma proposta é aprovada e são alocados fundos para setores específicos, leia atentamente e depois invista nas ações desses setores. Em vez de colocar dinheiro em títulos do governo ou depósitos bancários, é melhor comprar ouro (como uma proteção contra a repressão financeira para a geração dos baby boomers) ou Bitcoin (como uma proteção contra a repressão financeira para a geração millennial).

Claramente, o meu portfólio prioriza o Bitcoin, outras criptomoedas e ações de empresas relacionadas com criptomoedas, seguido de ouro guardado em cofres, e por último ações. Eu manterei uma pequena quantidade de dinheiro em fundos do mercado monetário para pagar as minhas faturas de cartão de crédito.

Na restante parte deste artigo, explicarei como as políticas de afrouxamento quantitativo dos ricos e dos pobres afetam o crescimento económico e a oferta monetária. Em seguida, vou prever como a isenção da taxa de alavancagem suplementar dos bancos (SLR) tornará novamente possível o afrouxamento quantitativo ilimitado para os pobres. Na última parte, apresentarei um novo índice para rastrear a oferta de crédito bancário nos Estados Unidos e mostrar como o Bitcoin se comporta melhor do que todos os outros ativos, após o ajuste da oferta de crédito bancário.

Oferta de moeda

Eu expresso a minha sincera admiração pela alta qualidade da série de artigos de um economista. Durante o meu recente fim de semana prolongado nas Maldivas, desfrutei de surf, yoga e massagens enquanto lia todas as suas obras. As suas obras irão aparecer com frequência no restante deste artigo.

A seguir, vou apresentar uma série de contas contábeis hipotéticas. No lado esquerdo da forma em T estão os ativos, e no lado direito estão os passivos. As entradas azuis indicam aumento de valor, enquanto as entradas vermelhas indicam diminuição de valor.

O primeiro exemplo centra-se em como o Federal Reserve, através da flexibilização quantitativa, compra títulos e afeta a oferta monetária e o crescimento econômico. Claro, este exemplo, assim como os seguintes, será um pouco humorístico para aumentar o interesse e a atratividade.

Imagine que você é Powell durante a crise bancária nos Estados Unidos em março de 2023. Para aliviar a pressão, Powell vai ao clube de squash e tênis na 370 Park Avenue, em Nova Iorque, para jogar squash com um velho amigo que vale centenas de milhões. O amigo de Powell está muito ansioso.

Este amigo, a quem chamamos de Kevin, é um profissional financeiro experiente. Ele disse: "Jay, talvez eu tenha que vender a casa em Hampton. Todo o meu dinheiro está depositado em um determinado banco, e claramente meu saldo excede o limite do seguro de depósitos federal. Você precisa me ajudar. Você sabe como é difícil para o coelho ter que ficar na cidade por um dia no verão."

Jay respondeu: "Não se preocupe, eu vou dar conta do recado. Vou implementar um afrouxamento quantitativo de dois trilhões de dólares. Isso será anunciado no domingo à noite. Você sabe que o Fed sempre está do seu lado. Sem a sua contribuição, quem sabe como os EUA estariam agora. Imagine só, se Trump tivesse que retomar o poder devido à crise financeira que Biden teve que enfrentar. Eu ainda me lembro do início dos anos 80, quando Trump roubou minha namorada em um restaurante, foi realmente irritante."

O Federal Reserve criou um programa de financiamento a prazo bancário, que difere da flexibilização quantitativa direta, para resolver a crise bancária. Mas permita-me fazer uma pequena alteração artística aqui. Agora, vamos ver como a flexibilização quantitativa de 2 trilhões de dólares afeta a oferta monetária. Todos os números estarão em bilhões.

1. O Federal Reserve comprou títulos do governo no valor de 200 mil milhões de dólares a partir de uma empresa de gestão de ativos e pagou através de reservas. Um grande banco atuou como intermediário nesta transação. O banco obteve 200 mil milhões de dólares em reservas e creditou 200 mil milhões de dólares em depósitos à empresa de gestão de ativos. A política de flexibilização quantitativa do Federal Reserve permitiu que os bancos criassem depósitos, que acabaram por se tornar moeda.

2. As empresas de gestão de ativos que perderam títulos do governo precisam reinvestir esses fundos em outros ativos com juros. O CEO da empresa geralmente colabora apenas com líderes do setor, e neste momento, ele está bastante interessado na área da tecnologia. Um novo aplicativo de rede social chamado Anaconda está construindo uma comunidade de usuários para compartilhar fotos enviadas pelos usuários. Anaconda está na fase de crescimento, e a empresa de gestão de ativos está ansiosa para comprar seus títulos no valor de 200 mil milhões de dólares.

3. Anaconda tornou-se um papel importante nos mercados de capitais dos Estados Unidos. Eles conseguiram atrair