A disputa entre o real e o fictício no campo dos ativos de criptografia: por que a avaliação dos projetos "air" é mais alta?

No mundo dos Ativos de criptografia, vemos frequentemente alguns projetos que possuem apenas sites luxuosos, mas conseguem angariar enormes quantias de dinheiro. Isso não é coincidência, mas sim o resultado da teoria dos jogos que atua nos bastidores.

Recordando cenas da série americana "Silicon Valley": empresas sem receita têm uma avaliação mais alta do que empresas lucrativas. A razão para isso é que, na ausência de dados reais, as pessoas podem imaginar receitas potenciais sem limites. O setor de ativos de criptografia levou essa lógica ao extremo: quanto mais etéreo o projeto, mais forte é a capacidade de captação de recursos.

restrições da realidade e avaliação

Ter produtos reais significa enfrentar a dura realidade:

• Número de usuários geralmente decepcionante
• Limitações técnicas frustrantes
• Indicadores mensuráveis que não podem ser mascarados

Em comparação, o potencial dos projetos que possuem apenas um white paper é limitado apenas pela imaginação. Isso cria um paradoxo: os projetos que trabalham de forma sólida são penalizados pelo mercado.

Jogo sob assimetria de informação

Na angariação de fundos em ativos de criptografia, as partes têm diferentes quantidades de informação.

• O fundador do projeto está ciente de todo o conteúdo
• Investidores de capital de risco entendem parte da situação
• Investidores comuns quase nada sabem

Para fundadores de projetos que carecem de produtos, a melhor estratégia é evidente:

• Manter uma descrição vaga mas emocionante
• Enfatizar o potencial em vez da realidade
• Criar uma atmosfera de medo de perder algo

dilema da ação coletiva

Apesar de parecer sensato exigir a apresentação de um produto viável, na realidade é difícil de alcançar. Isto é semelhante ao famoso "dilema do prisioneiro":

• Aguardar pela verificação pode resultar na perda de altos retornos iniciais
• Os primeiros a entrar geralmente têm os maiores lucros, mesmo que o projeto acabe falhando.

Assim, o comportamento aparentemente racional dos indivíduos resulta em resultados coletivos não racionais.

Diferença de valor entre sonhos e realidade

Um projeto que possui apenas artigos na internet pode falar sobre como vai revolucionar a indústria e criar trilhões de valor. Mas um projeto que está realmente em desenvolvimento deve enfrentar:

• Número real de utilizadores
• Limite de capacidade técnica
• Desvantagem competitiva no mercado

Isso resulta no chamado "prémio de vazio" - uma valorização adicional obtida sem as restrições da realidade.

conspiração de especulação

Quando é difícil discernir a qualidade de um projeto, os investidores procuram sinais comuns:

• Comentários de personalidades do setor
• Situação de listagem na bolsa
• Aumento de preço do token

Projetos sem amarras de produtos podem se dedicar totalmente a criar esses sinais, em vez de se concentrar no desenvolvimento. No campo dos ativos de criptografia, o marketing muitas vezes supera a tecnologia.

Caso real

O setor de Ativos de criptografia está cheio de projetos que arrecadaram grandes quantias, mas não conseguiram cumprir as promessas:

• Berachain: Obteve uma avaliação de bilhões sem ter uma rede principal, demonstrando o forte apelo do vazio.
• Aptos: arrecadou 350 milhões de dólares, afirma processar 160 mil transações por segundo, mas na realidade apenas 4 foram realizadas.
• Worldcoin: O conceito de trocar biometria por tokens atraiu bilhões em investimentos.

Estes casos seguem o mesmo padrão: quanto mais abstrata ou complexa for a promessa, mais financiamento há, e maior é o risco de falha.

Por que esse fenômeno é difícil de mudar

Do ponto de vista racional, os investidores devem exigir ver produtos reais. Mas na realidade:

• A psicologia FOMO gera pressão para investir antecipadamente
• A maioria dos investidores carece de capacidade de avaliação técnica
• Os gestores de fundos estão mais focados nos retornos de curto prazo
• O interesse pessoal entra em conflito com o desenvolvimento saudável do mercado

Esta é a razão pela qual os projetos de ar frequentemente conseguem angariar mais fundos do que os projetos práticos.

Neste jogo, as regras não mudaram, apenas alguns participantes sabem demasiado como tirar partido das regras.