A reviravolta dramática do projeto de lei de regulação das moedas estáveis nos Estados Unidos e seu impacto profundo

De maio a junho de 2025, o Senado dos EUA esteve envolvido em uma disputa em torno do "Projeto de Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação de Moeda Estável dos EUA" (, abreviado como "Lei GENIUS" ), que pode ser considerada uma batalha épica entre política e finanças. Este projeto de lei, que visa estabelecer o primeiro quadro regulatório federal para o mercado de moedas estáveis de 250 bilhões de dólares, passou por uma impressionante reviravolta, passando de "morte programática" para "compromisso bipartidário", e finalmente avançou para a fase de debate em plenário do Senado, com um resultado de votação de 68 a 30.

Revisão do processo legislativo

• Março de 2025: O senador republicano Bill Hagerty apresentou oficialmente o rascunho do projeto de lei, que tem como objetivo estabelecer um sistema de regulamentação "federal + estadual" para moedas estáveis de pagamento.
• 8 de maio: O primeiro voto processual da proposta falhou inesperadamente por 48 a 49, com os democratas mudando de lado coletivamente sob a alegação de "conflito de interesses".
• 15 de maio: os dois partidos realizam consultas de emergência, lançam uma versão revisada da proposta, eliminam algumas cláusulas controversas, em troca do apoio parcial do Partido Democrata.
• 20 de maio: a emenda foi aprovada por 66 a 32 na crucial "moção para encerrar o debate", eliminando os obstáculos legislativos.
• 11 de junho: O Senado aprovou o projeto de lei com uma margem esmagadora de 68 a 30, entrando na fase final de debates e emendas.

O cerne desta série de reviravoltas reside na forma astuta como o Partido Republicano apresenta a legislação como uma ferramenta estratégica para a "hegemonia digital do dólar", enquanto dentro do Partido Democrata há uma flexibilização de posições devido ao receio de que um "vácuo regulatório cause riscos financeiros". As palavras de persuasão do líder da maioria no Senado, John Thune, são altamente inflamadas: "Se os Estados Unidos não liderarem as regras sobre moeda estável, outros países preencherão o vazio!"

Cláusulas principais do projeto de lei

1. Dupla regulação e limiares de emissão: Moedas estáveis com um volume de emissão superior a 10 mil milhões de dólares são reguladas a nível federal, enquanto as que estão abaixo desse valor podem optar pela regulação a nível estadual.

2. 1:1 reservas e isolamento de ativos: exige que a moeda estável seja totalmente garantida por ativos de alta liquidez, como dinheiro e títulos do governo dos EUA de curto prazo, e que os ativos de reserva sejam rigorosamente isolados dos fundos operacionais.

3. Limitações de gigantes da tecnologia: empresas de tecnologia não financeiras que emitirem moeda estável devem passar pela aprovação do novo "Comitê de Revisão de Certificação de Moeda Estável".

4. Proteção do consumidor e prioridade em caso de falência: os detentores de moeda estável podem redimir ativos em prioridade quando o emissor entrar em falência.

5. Prevenção de Lavagem de Dinheiro e Transparência: Incluir os emissores de moeda estável na jurisdição da Lei de Sigilo Bancário, obrigando o cumprimento de obrigações como KYC.

6. Cláusulas especiais: A lei não proíbe claramente que membros do Congresso ou parentes de figuras políticas participem de negócios de moeda estável, o que gerou controvérsia.

Impacto do mercado e Perspectivas futuras

Se a "Lei GENIUS" for finalmente implementada, irá provocar uma reestruturação estrutural no mercado de moeda estável:

• Os principais emissores de moeda estável, devido à sua preparação para reservas em conformidade, obterão diretamente licenças federais, pressionando ainda mais os emissores menores.
• Instituições financeiras tradicionais já solicitaram uma "licença de moeda estável de propósito limitado" e planejam expandir o mercado através de negócios de pagamento em cadeia.
• A proposta exige que as reservas das moedas estáveis sejam principalmente em títulos do Tesouro dos EUA, o que pode aliviar a crise de liquidez dos títulos do Tesouro a curto prazo, mas a longo prazo pode agravar o problema de "descompasso de prazos".
• A União Europeia, o Reino Unido, Singapura e outros já se manifestaram que irão ajustar as políticas com base nesta legislação, ou formar uma "aliança de moedas estáveis em dólares".

Apesar de o Senado ter aprovado o projeto de lei, ainda precisa passar por duas grandes barreiras: a Câmara dos Representantes e a assinatura do Presidente. A versão da Câmara dos Representantes do projeto de lei "STABLE" apresenta divergências cruciais em relação à versão do Senado, e a coordenação entre as duas casas pode continuar até agosto. Além disso, alguns termos do projeto de lei podem enfrentar desafios judiciais, o que pode levar à intervenção do Supremo Tribunal.

O objetivo final do projeto de lei "GENIUS" é incorporar a hegemonia do dólar ao DNA da blockchain. Ao amarrar a dívida pública dos EUA a moedas estáveis, os EUA estão criando um "império do dólar digital". No entanto, essa aposta também enfrenta riscos: se as finanças descentralizadas contornarem as moedas estáveis em conformidade, ou se outros países acelerarem a internacionalização das moedas digitais, o projeto de lei poderá enfrentar desafios.

Neste ponto de viragem histórica, o destino final da Lei GENIUS irá, em grande medida, determinar a direção da ordem financeira global na próxima década.