A MicroStrategy pode evitar uma crise financeira? O preço do Bitcoin é a chave

A MicroStrategy é a maior empresa detentora de Bitcoin no mundo, e sua situação financeira está intimamente relacionada com a evolução do preço do Bitcoin. Até o final de 2024, a empresa detinha cerca de 470.000 moedas, com um custo total próximo de 28 bilhões de dólares, e um preço de compra médio de 62.500 dólares/moeda.

A empresa principalmente levanta fundos para comprar Bitcoin de quatro maneiras: usando capital próprio, emitindo obrigações preferenciais convertíveis, emitindo obrigações garantidas preferenciais e emitindo ações ao preço de mercado. Atualmente, a dívida total da MicroStrategy é de aproximadamente 8,2 bilhões de dólares, enquanto os ativos totais ( são principalmente Bitcoin ) com um valor de mercado de 43 bilhões de dólares, e a taxa de alavancagem é de apenas 19%. Isso significa que a empresa só enfrentará o risco de insolvência se o preço do Bitcoin cair abaixo de 16.500 dólares a longo prazo.

A curto prazo, a volatilidade do preço do Bitcoin impacta principalmente o desempenho dos relatórios financeiros da empresa, mas não causará uma crise financeira direta. A longo prazo, se o Bitcoin entrar em mercado em baixa, a empresa pode enfrentar sérias pressões de financiamento. O negócio de software da MicroStrategy é pequeno, não conseguindo acumular dinheiro suficiente através de suas operações para cobrir dívidas ou continuar a comprar Bitcoin.

Dados financeiros chave mostram que a dívida da empresa atualmente consiste principalmente em obrigações convertíveis de baixo juro, com uma pressão de pagamento de curto prazo relativamente baixa. No entanto, se o preço do Bitcoin continuar a cair no futuro, levando o preço das ações a cair abaixo do preço de conversão, os detentores de obrigações podem exigir pagamento em dinheiro, aumentando a pressão sobre o fluxo de caixa da empresa.

O preço das ações da MicroStrategy está altamente correlacionado com o preço do Bitcoin, com uma correlação de 0,7 a 0,8. Devido ao efeito de alavancagem, a volatilidade das ações da empresa tende a ser maior do que a do próprio Bitcoin. Atualmente, o mercado geralmente avalia a MicroStrategy em um valor superior ao seu valor líquido em Bitcoin, mas este prêmio pode desaparecer com a queda do preço do Bitcoin.

Apesar de a empresa ainda ter uma forte capacidade de pagamento de dívidas a curto prazo, se o Bitcoin entrar em um mercado de baixa a longo prazo, isso pode levar a dificuldades financeiras. Se o preço do Bitcoin cair para a faixa de 12.000-15.000 dólares, os ativos em Bitcoin da empresa ficarão abaixo do total da dívida, o que pode resultar em falência técnica.

O cofundador da empresa, Michael Saylor, detém 46,8% dos direitos de voto, o que lhe permite impedir a venda de Bitcoin ou a mudança de estratégia da empresa. No entanto, se o preço do Bitcoin cair abaixo de um determinado ponto crítico, a empresa pode ser forçada a tomar medidas de emergência, incluindo a venda de parte do Bitcoin, reestruturação da dívida, ou até mesmo considerar a proteção contra falências.

De um modo geral, a MicroStrategy mantém atualmente a estabilidade financeira, mas o seu destino depende totalmente da evolução futura do Bitcoin. Se o Bitcoin permanecer em baixa a longo prazo, a empresa pode enfrentar uma crise de dívida ou até mesmo a falência; mas se o Bitcoin continuar a subir, a empresa manterá um crescimento robusto. Os investidores devem acompanhar de perto a evolução do preço do Bitcoin e avaliar o risco financeiro de longo prazo da MicroStrategy.