RWA: Após as Finanças Descentralizadas, o próximo ponto de explosão do Ethereum

O progresso da regulamentação catalisa a atenção do mercado

A recente aprovação do projeto de lei "GENIUS" gerou novamente um alto nível de atenção do mercado para RWA. Além dos stablecoins e dos avanços legislativos, o setor de RWA alcançou vários marcos importantes: uma continuidade de forte crescimento e uma série de inovações — incluindo uma plataforma de negociação que lançou ações e ETFs tokenizados, uma plataforma de negociação que propôs à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) conceder aos ativos tokenizados a mesma posição que os ativos tradicionais, e um projeto que emitiu um fundo descentralizado com um volume de 400 milhões de dólares em uma determinada blockchain.

À medida que a atenção do mercado atinge um nível sem precedentes e a adoção mais ampla das finanças tradicionais está ao nosso alcance, é crucial examinar detalhadamente o atual cenário de RWA - especialmente a posição de plataformas líderes como o Ethereum. Os RWA baseados no Ethereum já demonstraram um crescimento impressionante em relação ao mês anterior, frequentemente mantendo níveis elevados de dois dígitos; a taxa de crescimento em 2025 em comparação com os meses de um único dígito em 2024 é ainda mais acelerada. Outro fator-chave que impulsiona esse impulso é a "Etherealize" ( como um catalisador para o desenvolvimento regulatório, bem como a Fundação Ethereum colocando os RWA como uma prioridade estratégica. Neste ponto crítico, este artigo irá explorar em profundidade a dinâmica de desenvolvimento dos RWA no Ethereum e nas suas redes Layer-2.

Análise de Dados: Panorama do Crescimento de RWA do Ethereum

Os dados mostram claramente: o valor de RWA do Ethereum entrou em um ciclo de crescimento definido. Ao observar a tendência do valor total de RWA não estável do Ethereum, sua trajetória a longo prazo é notável - tem permanecido entre 1 a 2 bilhões de dólares ao longo dos anos, até entrar em uma fase de crescimento rápido em abril de 2024. Este impulso de crescimento continuará a acelerar em 2025. O principal motor vem de um fundo, cujo tamanho atual já alcançou 2,7 bilhões de dólares. Como mostrado pela linha de tendência laranja, esse fundo tem apresentado um crescimento parabólico desde março de 2025, impulsionando fortemente a expansão geral do ecossistema RWA do Ethereum.

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De acordo com a classificação dos ativos, excluindo ) stablecoins, os ativos do mundo real ( RWA ) na Ethereum estão altamente concentrados em duas categorias principais: projetos de títulos do governo ( com 75,9% ) e commodities (, principalmente ouro, com 20,3% ), enquanto outras categorias representam uma pequena porção. Em comparação, na composição do valor de mercado dos RWA em todo o mercado de criptomoedas, o crédito privado tem a maior participação ( com 57,4% ), seguido pelos projetos de títulos do governo ( com 30,9% ).

Foco adicional nos principais ativos RWA do Ethereum, o gráfico de pizza revela claramente a posição dominante de um fundo. Um ano atrás, em comparação, pode-se ver: naquela época o tamanho do fundo ainda era comparável a alguns produtos de ouro, mas agora já formou um notável superávit. Embora a composição dos dez principais projetos permaneça basicamente estável, o crescimento dos produtos de títulos do governo é significativamente superior ao dos produtos de ouro, e a participação de mercado continua a se expandir.

Do ponto de vista do protocolo, os principais protagonistas atuais são principalmente os emissores de stablecoins - os quatro principais protocolos são, na ordem, alguns protocolos de stablecoin conhecidos. Vale a pena notar que o valor total de um certo protocolo de securitização já superou significativamente alguns projetos de stablecoin, subindo para as primeiras posições. Outros protocolos de securitização que também estão entre os dez primeiros incluem dois certos projetos.

Focando nos dados mensais de início de 2024 até agora, a onda de crescimento começou em abril de 2024, com um impressionante aumento de 26,6% naquele mês - contribuindo com um quarto do total do aumento de RWA do Ethereum em um único mês. Este impulso continuou nos três meses seguintes, embora tenha desacelerado ligeiramente entre agosto e dezembro de 2024, a rede ainda manteve um aumento de cerca de 200 milhões de dólares/mês com uma taxa de crescimento mensal de aproximadamente 5%, anualizado acima de 60%(.

Em janeiro de 2025, a taxa de crescimento explodiu novamente, aumentando 33,2% em relação ao mês anterior. Após uma breve correção em fevereiro, o Ethereum manteve um crescimento de dois dígitos durante quatro meses consecutivos, com os aumentos mensais de abril e maio a ultrapassarem ambos a marca de 20%.

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) algum fundo

Com a rápida ascensão de um determinado fundo como o projeto com maior capitalização de mercado no ecossistema RWA do Ethereum, a análise detalhada de seu caminho de crescimento é crucial. O gráfico de taxa de crescimento mensal revela: até março de 2025, este indicador mantém-se relativamente estável, seguido por um salto explosivo em março de 2025. No entanto, os dados mais recentes de maio mostram que a taxa de crescimento ultra-rápida diminuiu um pouco, mas ainda há um aumento de 210 milhões de dólares, com um crescimento mensal de 8,38%. O desenvolvimento nos próximos meses é uma janela de observação chave - é necessário acompanhar se a taxa de crescimento continuará a desacelerar ou se continuará a ter um aumento explosivo.

O crescimento explosivo deste fundo é originado de múltiplos fatores. O crescimento provém principalmente da demanda institucional, e a competitividade do produto é o principal motor de sucesso: incluindo operação 24/7, velocidade de liquidação mais rápida em comparação com as finanças tradicionais, e altos rendimentos sob um quadro regulatório. Vale a pena notar que a integração de Finanças Descentralizadas está realizando sinergias e abrindo mais utilidades, como um produto de moeda estável - cujas reservas de 90% são apoiadas por este fundo. Ao mesmo tempo, a percepção do fundo como colateral de alta qualidade continua a aumentar, e os derivados lançados por um projeto desbloquearam ainda mais cenários de integração de Finanças Descentralizadas.

A distribuição de ativos do fundo apresenta uma alta concentração: cerca de 93% concentrados na rede principal do Ethereum, enquanto outras cadeias ecológicas têm dificuldades em alcançar essa escala. Ao mesmo tempo, com a contínua expansão da gestão de ativos, o fundo tem estabelecido novos recordes de distribuição mensal, com a distribuição de março de 2025 atingindo 4,17 milhões de dólares, e em maio já subindo para 7,9 milhões de dólares.

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) moeda estável

Dada a estruturação do impacto que o "Projeto de Lei GENIUS" terá na regulamentação das stablecoins, é de grande importância examinar sistematicamente a trajetória de desenvolvimento do mercado de stablecoins Ethereum. Desde 2024, o valor total de mercado desse setor tem mostrado uma tendência de alta constante e robusta, embora a taxa de crescimento em comparação com outros segmentos de RWA seja ligeiramente mais lenta, ainda mantém um ritmo de crescimento mensal resiliente.

Pequenos projetos ###<5 bilhões (, a maioria dos projetos no início de 2024 passou por uma contração contínua. Mas próximo do final de 2024, a maioria dos projetos viu seu valor de mercado continuar a subir, e alguns projetos tiveram crescimento contínuo em seu valor de mercado. Ao mesmo tempo, emergiu um grupo de novos projetos de stablecoins que ultrapassaram 50M de valor de mercado, o ecossistema de stablecoins do Ethereum se tornou mais diversificado, e os projetos de menor valor de mercado prosperaram continuamente a partir de 2025.

Projetos de médio porte )5-50 bilhões de dólares ( terão apenas alguns em 2024; uma stablecoin caiu drasticamente de 1 bilhão de dólares em janeiro de 2024 para menos de 500 milhões de dólares em março devido à interrupção da emissão. Mas em 2025, alguns projetos ultrapassarão a barreira de 500 milhões de dólares, e as stablecoins de médio porte serão mais diversificadas.

As principais stablecoins ) > 5 bilhões de dólares ( continuam a ser dominadas por duas stablecoins conhecidas: uma stablecoin manteve um valor de mercado de 40 bilhões de dólares na maior parte de 2024, saltando para 70 bilhões de dólares no início de dezembro, e depois estabilizando gradualmente, até que o valor de mercado começou a diminuir recentemente; a outra stablecoin cresceu de 22 bilhões de dólares em janeiro de 2024 para 38 bilhões de dólares em maio de 2025. No início de 2025, alguns projetos superaram os 5 bilhões de dólares, mas as duas principais stablecoins ainda estão muito à frente em termos de participação de mercado.

As duas principais stablecoins dominam de forma absoluta, afetando diretamente todo o ecossistema de stablecoins.

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O crescimento em novembro de 2024 é particularmente digno de nota: uma stablecoin de destaque aumentou 30,16% em relação ao mês anterior, enquanto outra stablecoin de destaque alcançou um crescimento de 16,31%. Após esse aumento, houve um crescimento contínuo por vários meses, com uma das stablecoins apresentando um crescimento mais estável nos meses seguintes, com um aumento mensal superior a 5%. De acordo com a divulgação do emissor: um emissor atribuiu isso a "uma onda de ativos colateralizados que flui para as plataformas de negociação de instituições e exchanges em resposta ao aumento esperado no volume de transações"; outro emissor enfatizou que "o volume circulante de sua stablecoin aumentou 78% em relação ao ano anterior... Além da demanda dos usuários, isso também se deve à reconstrução da confiança do mercado e ao aperfeiçoamento do sistema padrão resultantes das novas regras de regulamentação das stablecoins emergentes."

No entanto, a dinâmica do mercado mudou claramente recentemente - nos últimos quatro meses, uma stablecoin de destaque na cadeia do Ethereum entrou em estagnação de crescimento, e em maio de 2025, outra stablecoin de destaque apresentou a primeira queda após meses de crescimento. Este fenômeno pode sinalizar que o mercado está mudando para uma nova fase do ciclo.

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) Ecossistema L2

No panorama mais amplo do ecossistema RWA, Ethereum mantém uma posição de domínio absoluto com 59,23% de participação de mercado ( excluindo stablecoins ), mas ainda enfrenta desafios críticos.

Vale a pena notar que uma certa L2, impulsionada por um único projeto, saltou para a segunda posição, enquanto uma certa blockchain pública depende completamente de um fundo ### com um tamanho de 455,9 milhões de dólares ( para ocupar a terceira posição. Embora os dados contábeis de RWA das duas blockchains públicas sejam impressionantes, suas deficiências estruturais não podem ser ignoradas: a falta de diversidade de ativos e a dependência de um único projeto.

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Como as características exibidas pelos dois ecossistemas mencionados, a maioria das redes L2 também enfrenta o desafio da falta de diversidade ecológica – seu valor de mercado RWA depende fortemente de 1 a 2 projetos principais. Por exemplo, em uma L2: com um valor de mercado total de 256 milhões de dólares, um fundo contribui com 111,9 milhões de dólares ), correspondendo a 43,7% (, e um projeto ocupa 93,5 milhões de dólares ), correspondendo a 36,5% (, juntos monopolizando mais de 80% do valor de mercado; outra L2 também apresenta um padrão de distribuição semelhante, com a fonte do valor de mercado centralizada em dois grandes projetos.

Expandir a visão para todo o ecossistema L2, onde o valor e a participação de mercado dos RWA em várias redes apresentam uma notável diferenciação. Excluindo uma L2, apenas algumas L2 formam efeitos de escala substanciais, enquanto as demais L2 ainda estão em estágios iniciais de desenvolvimento. O sucesso de algumas L2 depende fortemente de um único motor, um projeto — que contribui com cerca de um terço do valor total dos RWA nessas redes.

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Analisando a evolução do valor de mercado total de RWA nas redes Layer-2, o seu ciclo de crescimento não está completamente sincronizado com o Layer-1: a partir de meados de 2024, o crescimento não começou de forma sincronizada. Um L2 que se conecta a um determinado projeto trouxe um crescimento de valor de mercado na ordem dos 2 mil milhões de dólares. Mas mesmo excluindo esse impacto, a tendência de crescimento do L2 ainda se estabelece - desde setembro de 2024, as redes L2 mantêm um aumento contínuo de dois dígitos em relação ao mês anterior. Em contraste, a fase anterior mostrou sempre características esparsas e fracas de expansão de RWA. Em suma, o final de 2024 marca uma mudança no desenvolvimento de RWA do ecossistema L2: entrou em um ciclo de crescimento forte.

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