Hoje (1), a história do desenvolvimento financeiro de Hong Kong marca um momento histórico - o "Regulamento sobre Moedas Estáveis" entra em vigor oficialmente. No dia 29 de julho, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) publicou oficialmente as "Diretrizes de Supervisão para Emissores Licenciados de Moedas Estáveis" e as "Diretrizes para Combate à Lavagem de Dinheiro e ao Financiamento do Terrorismo (Aplicáveis aos Emissores Licenciados de Moedas Estáveis)" e outros documentos complementares, preparando o caminho para a implementação do regulamento. Hong Kong se torna o primeiro no mundo a ter uma estrutura abrangente e específica para moedas estáveis lastreadas em fiat. Este inovador quadro regulatório marca um passo significativo de Hong Kong no importante campo da supervisão de ativos.
O presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, Yu Wai-man, enfatizou ao anunciar esta notícia a 23 de julho que as novas regras visam "coibir uma variedade de atividades fraudulentas que têm utilizado frequentemente a moeda estável, protegendo integralmente os direitos dos investidores". No último ano, ocorreram vários esquemas de investimento em moedas estáveis em Hong Kong, devido a promessas de altos retornos, que deixaram muitos investidores sem nada.
Um, a revolução regulatória iminente: a ambição estratégica de Hong Kong
Nos últimos anos, o mercado global de moeda estável cresceu de forma explosiva. Dados mostram que a capitalização total de mercado das moedas estáveis já ultrapassou 250 bilhões de dólares, com um volume de transações de até 20 trilhões de dólares em 2024, superando amplamente o volume de transações do Bitcoin no mesmo período. As moedas estáveis, graças à sua estabilidade de valor e conveniência nas transações, tornaram-se ferramentas importantes para pagamentos transfronteiriços, liquidação comercial e inovação financeira.
A legislação de Hong Kong não é uma medida de seguir a tendência, mas sim uma escolha inevitável para enfrentar os caos do mercado. Com a rápida expansão do mercado de moeda digital, a moeda estável tornou-se uma ponte chave entre as finanças tradicionais e o mundo das criptomoedas, mas também se tornou uma área de grande atividade fraudulenta. Yu Weimen destacou especialmente: "Muitos investidores sofreram grandes perdas no passado devido à confiança excessiva nas promessas de altos rendimentos estáveis." Esses projetos que se apresentam sob a bandeira de "rendimento estável" escondem, na verdade, enormes riscos, e a falta de um mecanismo de supervisão eficaz deixa os investidores sem meios para reivindicar seus direitos.
Esta preocupação não é infundada. Atualmente, os stablecoins em dólares representam mais de 95% do mercado global, muito acima da participação do dólar no setor de pagamentos internacionais, o que revela um risco estrutural altamente concentrado. O mapa financeiro internacional também está passando por mudanças drásticas; após o retorno de Trump à Casa Branca, os EUA estão consolidando a hegemonia dos stablecoins em dólares através do "Genius Act", e até mesmo proibindo a emissão de CBDCs. Hong Kong, como centro financeiro internacional, deve conquistar uma posição de destaque nesta competição financeira digital.
Neste contexto, o Conselho Legislativo da Região Administrativa Especial de Hong Kong aprovou em terceira leitura a "Lei das Moedas Estáveis" em 21 de maio de 2025, após um período de preparação de dois meses, sendo finalmente implementada em 1 de agosto. Este processo legislativo reflete a mudança na atitude regulatória de Hong Kong, passando de uma postura cautelosa para uma adoção ativa, e destaca a ambição estratégica de Hong Kong em se tornar um "centro global de inovação no campo dos ativos digitais". A estratégia de Hong Kong é clara e forte: atrair capital em conformidade através de uma estrutura regulatória prudente, evitando repetir o erro de "afrouxar primeiro e apertar depois". Yu Weimen enfatizou: "Embora requisitos mais rigorosos possam limitar a expansão a curto prazo, em comparação com a necessidade de resolver a confusão posteriormente, são mais benéficos para o desenvolvimento saudável do mercado a longo prazo."
Dois, os pilares centrais da estrutura regulatória: gestão rigorosa de licenças e garantia de reservas
O núcleo da "Regulamentação das Moedas Estáveis" reside na criação de um sistema regulatório que é "baseado em riscos, em conformidade e ordenado, promovendo a inovação", cujos pontos principais incluem:
Sistema rigoroso de gestão de licenças: A partir de 1 de agosto, qualquer instituição que emita moeda estável em Hong Kong ou promova produtos de moeda estável ao público de Hong Kong deverá obter uma licença emitida pela Autoridade Monetária de Hong Kong. É importante notar que o âmbito da regulamentação não se limita apenas às instituições locais em Hong Kong; as moedas estáveis emitidas no exterior, mas atreladas ao dólar de Hong Kong ou direcionadas ao mercado de Hong Kong, também precisam de licença, bloqueando efetivamente o espaço para arbitragem regulatória. O limite para solicitação de licença é extremamente alto, sendo que os requerentes devem atender ao requisito de capital mínimo integral de 25 milhões de dólares de Hong Kong e demonstrar que possuem um sistema de gestão de riscos sólido e uma estrutura de governança corporativa adequada. A Autoridade Monetária de Hong Kong já declarou claramente que, considerando a natureza emergente e os fatores de risco das moedas estáveis, inicialmente apenas um número limitado de licenças será concedido, e atualmente várias dezenas de instituições já entraram em contato com a Autoridade Monetária de Hong Kong para consultas sobre o processo de solicitação.
100% garantia de ativos de reserva: Para evitar a repetição de eventos como o colapso da Terra/Luna, a regulamentação exige que as moedas estáveis sejam 100% apoiadas por ativos de alta liquidez (como dinheiro, títulos do governo de curto prazo, etc.), e os ativos de reserva devem ser mantidos isoladamente dos outros ativos do emissor, auditados por terceiros independentes. Este design garante que os detentores de moeda estável possam resgatar a qualquer momento ao valor nominal, evitando o risco de corridas devido à insuficiência de reservas. O mecanismo de resgate também é rigidamente regulamentado; salvo em situações de aprovação especial, os emissores licenciados devem processar os pedidos de resgate válidos dentro de 1 dia útil.
Controle rigoroso do risco de crimes financeiros: Devido à natureza anônima das moedas estáveis em transações transfronteiriças, a autoridade monetária exige que as instituições licenciadas estabeleçam mecanismos rigorosos de verificação de identidade do cliente (KYC) e monitoramento de transações, a fim de reduzir o risco de Lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo. A autoridade monetária foi dotada de amplos poderes de investigação, podendo intervir em investigações quando houver suspeitas de atividades ilegais, incluindo congelamento de ativos, busca de itens e outras medidas coercitivas.
Três, a força que redefine o cenário do mercado: disputa de licenças e fluxo de capital
Após a implementação do regulamento, o mercado financeiro digital de Hong Kong enfrentará uma profunda reestruturação. A curto prazo, a batalha pela licença já se intensificou. O Standard Chartered Bank, JD.com e a Yuan Coin Technology, que entraram no teste de sandbox, são vistos como os principais candidatos, enquanto bancos tradicionais como o HSBC e o Bank of China Hong Kong estão prontos para entrar na disputa.
Os mercados de capitais reagiram fortemente ao "prêmio de licença". Após a China International Capital Corporation obter uma licença completa para ativos virtuais, suas ações dispararam 458% ao longo do ano; as ações da Jinrong Investment subiram 533% em um único dia após anunciar uma parceria com a AnchorX; a empresa de tecnologia médica Huajian Medical viu suas ações subirem 60% em dois dias apenas por ter apresentado uma intenção de solicitação. A Autoridade Monetária já notou sinais de superaquecimento no mercado, e Yu Weimen publicou um aviso em julho sobre a existência de "tendências de excessiva conceituação e bolha", pedindo aos investidores que mantenham a calma. A avaliação de algumas ações conceituais já se afastou gravemente dos fundamentos, com um índice preço-lucro dinâmico de até 92 vezes.
A médio prazo, os pagamentos transfronteiriços enfrentarão uma revolução de eficiência, com a moeda estável permitindo transferências transfronteiriças com recebimento em "minutos", e as taxas de transação sendo inferiores a 1% das formas tradicionais. A "ponte de moeda digital multilateral" liderada pela Autoridade Monetária já está conectada a 29 bancos em 11 países, com empresas de tecnologia chinesas participando profundamente. O impacto a longo prazo será ainda mais profundo, com regulamentos preparando o caminho para a moeda estável em renminbi offshore, que provavelmente estará inicialmente vinculada ao renminbi offshore, usada para pagamentos de comércio transfronteiriço e transações de ativos tokenizados para investidores institucionais. O Secretário para Assuntos Financeiros e do Tesouro de Hong Kong, Xu Zhengyu, apontou que isso está em conformidade com o princípio "mesmas atividades, mesmos riscos, mesma regulamentação", o que consolidará o status de Hong Kong como centro financeiro internacional.
Com a implementação das regulamentações, o mercado já apresentou mudanças evidentes:
Curto prazo: Regressão racional
Os rigorosos requisitos de licenciamento conterão o excesso de especulação no mercado, levando algumas empresas listadas que se aproveitam de conceitos a um retorno à racionalidade nos preços das ações. Os investidores passarão a se concentrar mais nos cenários de aplicação real e na força técnica das instituições, em vez de apenas na especulação conceitual. Desde o final de julho, as ações de conceitos de moeda estável no mercado de Hong Kong passaram por uma onda de alta, com instituições como Hua Xing Capital Holdings e OSL Group, que se posicionaram de forma regulamentada mais cedo, sendo procuradas por capital. Com a clareza das diretrizes regulatórias, o mercado entrará em uma fase de distinguir o falso do verdadeiro.
Longo prazo: inovação em conformidade
Para instituições que realmente possuem capacidade de inovação e consciência de conformidade, o desenvolvimento regulamentado do mercado de moedas estáveis de Hong Kong abrirá enormes oportunidades. O mecanismo de teste "sandbox" lançado pela Autoridade Monetária de Hong Kong já atraiu a participação de instituições como a JD Coin Chain Technology e o Standard Chartered Bank (Hong Kong). As aplicações inovadoras dessas instituições nas áreas de pagamentos, gestão da cadeia de suprimentos e mercados de capitais impulsionarão a transição das moedas estáveis de meros meios de troca para cenários diversificados como pagamentos transfronteiriços, finanças da cadeia de suprimentos e tokenização de ativos do mundo real (RWA). A Boston Consulting prevê que, até 2030, o tamanho do mercado de RWA atingirá 16 trilhões de dólares, enquanto a taxa de penetração das moedas estáveis nesse campo deve alcançar 30%-50%.
Quatro, a estratégia profunda de Hong Kong: consolidar a posição como centro financeiro internacional
A implementação do "Regulamento sobre Moedas Estáveis" é uma parte fundamental da construção do sistema de regulamentação de ativos digitais de Hong Kong. Em outubro de 2022, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong publicou a "Declaração de Política para o Desenvolvimento de Ativos Virtuais de Hong Kong", apresentando pela primeira vez uma atitude aberta e compatível em relação à inovação global em ativos virtuais. Em junho de 2023, Hong Kong implementou um sistema de licenciamento obrigatório para Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais (VATP).
Na "Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais de Hong Kong 2.0", o governo da Região Administrativa Especial reitera o seu compromisso em transformar Hong Kong em um centro global de inovação no campo dos ativos digitais, focando no apoio à moeda estável e à tokenização. Esta série de políticas demonstra o caminho completo de implementação, desde a declaração de políticas até regulamentações concretas, construindo gradualmente um sistema de regulamentação de ativos digitais que abrange plataformas de negociação, custódia, moeda estável e outros segmentos.
A longo prazo, Hong Kong pode aproveitar as vantagens do seu mercado financeiro maduro e da inovação institucional para fornecer uma plataforma de teste para a internacionalização de várias moedas fiat, incluindo o renminbi. Com a moeda estável do dólar ocupando uma posição dominante absoluta (mais de 95%), se a moeda estável ancorada em dólares de Hong Kong conseguir se desenvolver com sucesso, isso fornecerá uma experiência valiosa para a internacionalização de outras moedas fiat.
Hong Kong promove a legislação sobre moeda estável, por trás disso estão três considerações estratégicas:
Consolidar a posição de centro financeiro internacional:
Atualmente, o mercado global de moeda estável tem um tamanho de cerca de 250 bilhões de dólares, com 90% ancorados ao dólar (como USDT, USDC), e os Estados Unidos controlam a absoluta autoridade. Hong Kong, através do lançamento de uma moeda estável em conformidade com o dólar de Hong Kong (HKDG), visa permitir que empresas internacionais liquidem em dólares de Hong Kong, reduzindo a dependência do dólar.
Atrair fundos globais e empresas de tecnologia:
Hong Kong oferece a política de moeda estável mais aberta de toda a Ásia: as empresas podem emitir moeda desde que estejam em conformidade, as transações de moeda estável estão isentas de impostos, enquanto em Singapura ainda é necessário recolher o imposto sobre o consumo. Os benefícios da política já começam a dar frutos — em 2024, gigantes como Circle (emissor do USDC) e Ripple estão se estabelecendo em Hong Kong; empresas chinesas como Huawei, Tencent, JD e Alibaba também estão testando pagamentos transnacionais com a moeda estável atrelada ao dólar de Hong Kong.
Estratégia Financeira Nacional de Serviços:
A internacionalização do yuan enfrenta muitos desafios, com as moedas estáveis de Hong Kong tornando-se um "campo de testes seguro". No âmbito da iniciativa "Um Cinturão, Uma Rota", países da África e do Sudeste Asiático podem usar a moeda estável em dólares de Hong Kong para adquirir produtos chineses, evitando a volatilidade da taxa de câmbio do dólar.
A ambição de Hong Kong é claramente visível: a curto prazo, conquistar o mercado de moeda estável; a médio prazo, tornar-se o centro financeiro global do Web3; e a longo prazo, criar um sistema dual de "Renminbi Digital + Moeda Estável de Hong Kong" para combater a hegemonia do dólar.
Cinco, sabedoria regulatória para um desenvolvimento estável e duradouro: período de transição e emissão de licenças
Diante do entusiasmo do mercado, a Autoridade Monetária de Hong Kong mantém uma rara clareza, e Yu Wai Man alerta: "Há dezenas de instituições ativamente em contato com a equipe da Autoridade Monetária, mas muitas delas permanecem apenas na fase conceitual, faltando compreensão e capacidade de gerenciar riscos." A maior preocupação do regulador é o "risco de corrida bancária". A pesquisa global do HSBC alerta que, uma vez que os usuários concentram os resgates, os emissores são forçados a liquidar ativos de reserva, o que pode provocar volatilidade no mercado — se as reservas forem ativos em HKD, isso afetará os preços dos ativos locais; se forem ativos em USD, pode impactar a taxa de câmbio do HKD. A linha de defesa contra a lavagem de dinheiro também é um foco regulatório; a Autoridade Monetária exige que os licenciados estabeleçam mecanismos rigorosos de bloqueio geográfico, utilizando tecnologias como endereços IP e localização GPS, proibindo a realização de negócios em jurisdições restritas.
O arranjo do período de transição destaca a sabedoria da supervisão, com a entrada em vigor da legislação estabelecendo um período de transição de 6 meses, durante o qual as instituições não licenciadas não podem promover para o público em geral. Yu Weimen enfatizou que esse período é a "fase crucial em que o mercado elimina os fracos e retém os fortes", e os planos realmente em conformidade e com força terão maior espaço para desenvolvimento. As autoridades reguladoras também mantêm uma atitude aberta, e a Autoridade Monetária anunciou que irá revisar os pedidos em conjunto com o Conselho Consultivo de Moeda Estável, podendo também ter reuniões individuais com os altos executivos dos requerentes para garantir a qualidade da aprovação.
Hoje (1 de agosto), o "Regulamento das Moedas Estáveis" de Hong Kong entrou oficialmente em vigor! As primeiras licenças foram emitidas apenas para algumas empresas, e quem as receberá tornou-se um dos focos de atenção. Até o momento, a Autoridade Monetária de Hong Kong não emitiu nenhuma licença. Além disso, o cronograma de emissão planejado pela agência está atrasado em relação às expectativas. Anteriormente, em 29 de julho, a Autoridade Monetária de Hong Kong publicou uma série de documentos de consulta e realizou uma reunião técnica. O vice-presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, Chan Wai-man, revelou na reunião que as primeiras licenças da fase inicial serão emitidas no início de 2026, e o número de licenças emitidas pela primeira vez será de um único dígito. Anteriormente, a Autoridade Monetária de Hong Kong enfatizou várias vezes a atitude de "Altos Padrões", "Apenas algumas licenças na primeira rodada" e "Comunicação prévia", sendo amplamente interpretada pelo mercado como um "sistema de convite".
O Banco de Hong Kong afirmou que o termo "por convite" é uma expressão não oficial. Em 31 de julho, um representante do Banco de Hong Kong disse ao jornalista do 21º século que "por convite (by invitation)" não reflete completamente o modelo de licenciamento do banco, pois, na verdade, instituições que estão dispostas e interessadas em se inscrever podem se comunicar proativamente com o Banco de Hong Kong sobre questões de licenciamento. Uma semana antes, o presidente do Banco de Hong Kong, Yu Weiwen, revelou que, embora tenha sido claramente afirmado que, na fase inicial, apenas algumas licenças de moeda estável seriam concedidas, já houve dezenas de instituições que contataram proativamente a equipe do banco. O anúncio do Banco de Hong Kong em 29 de julho também indicou que incentiva as instituições interessadas em solicitar licenças a contatar o banco até 31 de agosto de 2025, para que o banco possa comunicar suas expectativas regulatórias e fornecer o feedback apropriado. Ao mesmo tempo, o licenciamento será um processo contínuo; se instituições individuais acreditam que estão prontas e desejam ser consideradas o mais rápido possível, devem enviar sua solicitação ao Banco de Hong Kong até 30 de setembro de 2025. Instituições que não receberam licenças na fase inicial, mas que desejam continuar a solicitar, o Banco de Hong Kong manterá uma comunicação adequada com elas.
Em relação aos requisitos para a emissão de licenças, a Autoridade Monetária de Hong Kong afirmou que as instituições que desejam obter uma licença de emissor de moeda estável devem atender a três requisitos: conformidade (gestão de riscos), especificidade (cenários de aplicação) e sustentabilidade (situação financeira). Além disso, a autoridade enfatizou que não divulgará a lista das instituições que expressaram interesse ou apresentaram solicitações.
Seis, os três principais bancos emissores de Hong Kong podem ser os primeiros a obter aprovação
De acordo com o relatório da Securities China, em termos de limiares de aplicação, os três principais bancos emissores de Hong Kong, ou seja, Banco da China (Hong Kong), Standard Chartered Bank (Hong Kong) e HSBC, são os que têm maior probabilidade de solicitar e obter aprovação primeiro. Além disso, os bancos de capital chinês, empresas em testes de sandbox, grandes empresas estatais e nacionais, bem como grandes empresas de internet com licença de pagamento, estão ansiosos para participar. O papel das corretoras, inicialmente, será mais voltado para serviços de negociação, custódia, financiamento e consultoria de moedas estáveis, além de fornecer serviços de alocação de ativos digitais relacionados à tokenização de ativos tradicionais. Atualmente, já 44 instituições, incluindo corretoras, atualizaram suas licenças de negociação de ativos virtuais, em comparação com as 3 novas que surgiram no final de junho.
conclusão
A entrada em vigor da "Lei das Moedas Estáveis" em Hong Kong marca um passo crucial para a cidade no campo das finanças digitais. Enquanto os Estados Unidos aprovam legislação para consolidar o domínio das moedas estáveis em dólares, Hong Kong, com uma regulação aberta, une o consenso da Ásia-Pacífico, e capital soberano como o de Vanuatu já está implementando moedas estáveis em conformidade em Hong Kong, ancorando-se no ponto de apoio financeiro da "Iniciativa do Cinturão e Rota". Barreiras tecnológicas sobrepostas ao crédito soberano estão fazendo de Hong Kong um berço para uma "Circle da Ásia-Pacífico". A Autoridade Monetária de Hong Kong está a agir com cautela, reservando espaço para inovação, mas mantendo uma linha de base de risco, fazendo de Hong Kong um berço chave na reconfiguração do panorama monetário global. Quando a competição das moedas estáveis retorna à essência da capacidade de controle de riscos e construção de ecossistemas, o valor profundo desta fortaleza financeira oriental apenas começa a se revelar.
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GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:04
Sente-se bem e segure-se, até à lua 🛫
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GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:03
Firme HODL💎
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GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:03
Flutuação即机会 📊
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GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:03
Mestre, me leve 📈
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GateUser-a6d46bfb
· 08-01 13:03
Mestre, me leve 📈
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ItSkyrocketedTwoThousandTimes
· 08-01 11:20
O status financeiro de Hong Kong 😅😅😅 já está arruinado!! Não tenha nenhuma expectativa!
Hong Kong "moeda estável" Regulamento entra em vigor: regulação global de "moedas estáveis" entra na "hora de Hong Kong"
Hoje (1), a história do desenvolvimento financeiro de Hong Kong marca um momento histórico - o "Regulamento sobre Moedas Estáveis" entra em vigor oficialmente. No dia 29 de julho, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) publicou oficialmente as "Diretrizes de Supervisão para Emissores Licenciados de Moedas Estáveis" e as "Diretrizes para Combate à Lavagem de Dinheiro e ao Financiamento do Terrorismo (Aplicáveis aos Emissores Licenciados de Moedas Estáveis)" e outros documentos complementares, preparando o caminho para a implementação do regulamento. Hong Kong se torna o primeiro no mundo a ter uma estrutura abrangente e específica para moedas estáveis lastreadas em fiat. Este inovador quadro regulatório marca um passo significativo de Hong Kong no importante campo da supervisão de ativos.
O presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, Yu Wai-man, enfatizou ao anunciar esta notícia a 23 de julho que as novas regras visam "coibir uma variedade de atividades fraudulentas que têm utilizado frequentemente a moeda estável, protegendo integralmente os direitos dos investidores". No último ano, ocorreram vários esquemas de investimento em moedas estáveis em Hong Kong, devido a promessas de altos retornos, que deixaram muitos investidores sem nada.
Um, a revolução regulatória iminente: a ambição estratégica de Hong Kong
Nos últimos anos, o mercado global de moeda estável cresceu de forma explosiva. Dados mostram que a capitalização total de mercado das moedas estáveis já ultrapassou 250 bilhões de dólares, com um volume de transações de até 20 trilhões de dólares em 2024, superando amplamente o volume de transações do Bitcoin no mesmo período. As moedas estáveis, graças à sua estabilidade de valor e conveniência nas transações, tornaram-se ferramentas importantes para pagamentos transfronteiriços, liquidação comercial e inovação financeira.
A legislação de Hong Kong não é uma medida de seguir a tendência, mas sim uma escolha inevitável para enfrentar os caos do mercado. Com a rápida expansão do mercado de moeda digital, a moeda estável tornou-se uma ponte chave entre as finanças tradicionais e o mundo das criptomoedas, mas também se tornou uma área de grande atividade fraudulenta. Yu Weimen destacou especialmente: "Muitos investidores sofreram grandes perdas no passado devido à confiança excessiva nas promessas de altos rendimentos estáveis." Esses projetos que se apresentam sob a bandeira de "rendimento estável" escondem, na verdade, enormes riscos, e a falta de um mecanismo de supervisão eficaz deixa os investidores sem meios para reivindicar seus direitos.
Esta preocupação não é infundada. Atualmente, os stablecoins em dólares representam mais de 95% do mercado global, muito acima da participação do dólar no setor de pagamentos internacionais, o que revela um risco estrutural altamente concentrado. O mapa financeiro internacional também está passando por mudanças drásticas; após o retorno de Trump à Casa Branca, os EUA estão consolidando a hegemonia dos stablecoins em dólares através do "Genius Act", e até mesmo proibindo a emissão de CBDCs. Hong Kong, como centro financeiro internacional, deve conquistar uma posição de destaque nesta competição financeira digital.
Neste contexto, o Conselho Legislativo da Região Administrativa Especial de Hong Kong aprovou em terceira leitura a "Lei das Moedas Estáveis" em 21 de maio de 2025, após um período de preparação de dois meses, sendo finalmente implementada em 1 de agosto. Este processo legislativo reflete a mudança na atitude regulatória de Hong Kong, passando de uma postura cautelosa para uma adoção ativa, e destaca a ambição estratégica de Hong Kong em se tornar um "centro global de inovação no campo dos ativos digitais". A estratégia de Hong Kong é clara e forte: atrair capital em conformidade através de uma estrutura regulatória prudente, evitando repetir o erro de "afrouxar primeiro e apertar depois". Yu Weimen enfatizou: "Embora requisitos mais rigorosos possam limitar a expansão a curto prazo, em comparação com a necessidade de resolver a confusão posteriormente, são mais benéficos para o desenvolvimento saudável do mercado a longo prazo."
Dois, os pilares centrais da estrutura regulatória: gestão rigorosa de licenças e garantia de reservas
O núcleo da "Regulamentação das Moedas Estáveis" reside na criação de um sistema regulatório que é "baseado em riscos, em conformidade e ordenado, promovendo a inovação", cujos pontos principais incluem:
Sistema rigoroso de gestão de licenças: A partir de 1 de agosto, qualquer instituição que emita moeda estável em Hong Kong ou promova produtos de moeda estável ao público de Hong Kong deverá obter uma licença emitida pela Autoridade Monetária de Hong Kong. É importante notar que o âmbito da regulamentação não se limita apenas às instituições locais em Hong Kong; as moedas estáveis emitidas no exterior, mas atreladas ao dólar de Hong Kong ou direcionadas ao mercado de Hong Kong, também precisam de licença, bloqueando efetivamente o espaço para arbitragem regulatória. O limite para solicitação de licença é extremamente alto, sendo que os requerentes devem atender ao requisito de capital mínimo integral de 25 milhões de dólares de Hong Kong e demonstrar que possuem um sistema de gestão de riscos sólido e uma estrutura de governança corporativa adequada. A Autoridade Monetária de Hong Kong já declarou claramente que, considerando a natureza emergente e os fatores de risco das moedas estáveis, inicialmente apenas um número limitado de licenças será concedido, e atualmente várias dezenas de instituições já entraram em contato com a Autoridade Monetária de Hong Kong para consultas sobre o processo de solicitação.
100% garantia de ativos de reserva: Para evitar a repetição de eventos como o colapso da Terra/Luna, a regulamentação exige que as moedas estáveis sejam 100% apoiadas por ativos de alta liquidez (como dinheiro, títulos do governo de curto prazo, etc.), e os ativos de reserva devem ser mantidos isoladamente dos outros ativos do emissor, auditados por terceiros independentes. Este design garante que os detentores de moeda estável possam resgatar a qualquer momento ao valor nominal, evitando o risco de corridas devido à insuficiência de reservas. O mecanismo de resgate também é rigidamente regulamentado; salvo em situações de aprovação especial, os emissores licenciados devem processar os pedidos de resgate válidos dentro de 1 dia útil.
Controle rigoroso do risco de crimes financeiros: Devido à natureza anônima das moedas estáveis em transações transfronteiriças, a autoridade monetária exige que as instituições licenciadas estabeleçam mecanismos rigorosos de verificação de identidade do cliente (KYC) e monitoramento de transações, a fim de reduzir o risco de Lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo. A autoridade monetária foi dotada de amplos poderes de investigação, podendo intervir em investigações quando houver suspeitas de atividades ilegais, incluindo congelamento de ativos, busca de itens e outras medidas coercitivas.
Três, a força que redefine o cenário do mercado: disputa de licenças e fluxo de capital
Após a implementação do regulamento, o mercado financeiro digital de Hong Kong enfrentará uma profunda reestruturação. A curto prazo, a batalha pela licença já se intensificou. O Standard Chartered Bank, JD.com e a Yuan Coin Technology, que entraram no teste de sandbox, são vistos como os principais candidatos, enquanto bancos tradicionais como o HSBC e o Bank of China Hong Kong estão prontos para entrar na disputa.
Os mercados de capitais reagiram fortemente ao "prêmio de licença". Após a China International Capital Corporation obter uma licença completa para ativos virtuais, suas ações dispararam 458% ao longo do ano; as ações da Jinrong Investment subiram 533% em um único dia após anunciar uma parceria com a AnchorX; a empresa de tecnologia médica Huajian Medical viu suas ações subirem 60% em dois dias apenas por ter apresentado uma intenção de solicitação. A Autoridade Monetária já notou sinais de superaquecimento no mercado, e Yu Weimen publicou um aviso em julho sobre a existência de "tendências de excessiva conceituação e bolha", pedindo aos investidores que mantenham a calma. A avaliação de algumas ações conceituais já se afastou gravemente dos fundamentos, com um índice preço-lucro dinâmico de até 92 vezes.
A médio prazo, os pagamentos transfronteiriços enfrentarão uma revolução de eficiência, com a moeda estável permitindo transferências transfronteiriças com recebimento em "minutos", e as taxas de transação sendo inferiores a 1% das formas tradicionais. A "ponte de moeda digital multilateral" liderada pela Autoridade Monetária já está conectada a 29 bancos em 11 países, com empresas de tecnologia chinesas participando profundamente. O impacto a longo prazo será ainda mais profundo, com regulamentos preparando o caminho para a moeda estável em renminbi offshore, que provavelmente estará inicialmente vinculada ao renminbi offshore, usada para pagamentos de comércio transfronteiriço e transações de ativos tokenizados para investidores institucionais. O Secretário para Assuntos Financeiros e do Tesouro de Hong Kong, Xu Zhengyu, apontou que isso está em conformidade com o princípio "mesmas atividades, mesmos riscos, mesma regulamentação", o que consolidará o status de Hong Kong como centro financeiro internacional.
Com a implementação das regulamentações, o mercado já apresentou mudanças evidentes:
Curto prazo: Regressão racional
Os rigorosos requisitos de licenciamento conterão o excesso de especulação no mercado, levando algumas empresas listadas que se aproveitam de conceitos a um retorno à racionalidade nos preços das ações. Os investidores passarão a se concentrar mais nos cenários de aplicação real e na força técnica das instituições, em vez de apenas na especulação conceitual. Desde o final de julho, as ações de conceitos de moeda estável no mercado de Hong Kong passaram por uma onda de alta, com instituições como Hua Xing Capital Holdings e OSL Group, que se posicionaram de forma regulamentada mais cedo, sendo procuradas por capital. Com a clareza das diretrizes regulatórias, o mercado entrará em uma fase de distinguir o falso do verdadeiro.
Longo prazo: inovação em conformidade
Para instituições que realmente possuem capacidade de inovação e consciência de conformidade, o desenvolvimento regulamentado do mercado de moedas estáveis de Hong Kong abrirá enormes oportunidades. O mecanismo de teste "sandbox" lançado pela Autoridade Monetária de Hong Kong já atraiu a participação de instituições como a JD Coin Chain Technology e o Standard Chartered Bank (Hong Kong). As aplicações inovadoras dessas instituições nas áreas de pagamentos, gestão da cadeia de suprimentos e mercados de capitais impulsionarão a transição das moedas estáveis de meros meios de troca para cenários diversificados como pagamentos transfronteiriços, finanças da cadeia de suprimentos e tokenização de ativos do mundo real (RWA). A Boston Consulting prevê que, até 2030, o tamanho do mercado de RWA atingirá 16 trilhões de dólares, enquanto a taxa de penetração das moedas estáveis nesse campo deve alcançar 30%-50%.
Quatro, a estratégia profunda de Hong Kong: consolidar a posição como centro financeiro internacional
A implementação do "Regulamento sobre Moedas Estáveis" é uma parte fundamental da construção do sistema de regulamentação de ativos digitais de Hong Kong. Em outubro de 2022, o governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong publicou a "Declaração de Política para o Desenvolvimento de Ativos Virtuais de Hong Kong", apresentando pela primeira vez uma atitude aberta e compatível em relação à inovação global em ativos virtuais. Em junho de 2023, Hong Kong implementou um sistema de licenciamento obrigatório para Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais (VATP).
Na "Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais de Hong Kong 2.0", o governo da Região Administrativa Especial reitera o seu compromisso em transformar Hong Kong em um centro global de inovação no campo dos ativos digitais, focando no apoio à moeda estável e à tokenização. Esta série de políticas demonstra o caminho completo de implementação, desde a declaração de políticas até regulamentações concretas, construindo gradualmente um sistema de regulamentação de ativos digitais que abrange plataformas de negociação, custódia, moeda estável e outros segmentos.
A longo prazo, Hong Kong pode aproveitar as vantagens do seu mercado financeiro maduro e da inovação institucional para fornecer uma plataforma de teste para a internacionalização de várias moedas fiat, incluindo o renminbi. Com a moeda estável do dólar ocupando uma posição dominante absoluta (mais de 95%), se a moeda estável ancorada em dólares de Hong Kong conseguir se desenvolver com sucesso, isso fornecerá uma experiência valiosa para a internacionalização de outras moedas fiat.
Hong Kong promove a legislação sobre moeda estável, por trás disso estão três considerações estratégicas:
Consolidar a posição de centro financeiro internacional:
Atualmente, o mercado global de moeda estável tem um tamanho de cerca de 250 bilhões de dólares, com 90% ancorados ao dólar (como USDT, USDC), e os Estados Unidos controlam a absoluta autoridade. Hong Kong, através do lançamento de uma moeda estável em conformidade com o dólar de Hong Kong (HKDG), visa permitir que empresas internacionais liquidem em dólares de Hong Kong, reduzindo a dependência do dólar.
Atrair fundos globais e empresas de tecnologia:
Hong Kong oferece a política de moeda estável mais aberta de toda a Ásia: as empresas podem emitir moeda desde que estejam em conformidade, as transações de moeda estável estão isentas de impostos, enquanto em Singapura ainda é necessário recolher o imposto sobre o consumo. Os benefícios da política já começam a dar frutos — em 2024, gigantes como Circle (emissor do USDC) e Ripple estão se estabelecendo em Hong Kong; empresas chinesas como Huawei, Tencent, JD e Alibaba também estão testando pagamentos transnacionais com a moeda estável atrelada ao dólar de Hong Kong.
Estratégia Financeira Nacional de Serviços:
A internacionalização do yuan enfrenta muitos desafios, com as moedas estáveis de Hong Kong tornando-se um "campo de testes seguro". No âmbito da iniciativa "Um Cinturão, Uma Rota", países da África e do Sudeste Asiático podem usar a moeda estável em dólares de Hong Kong para adquirir produtos chineses, evitando a volatilidade da taxa de câmbio do dólar.
A ambição de Hong Kong é claramente visível: a curto prazo, conquistar o mercado de moeda estável; a médio prazo, tornar-se o centro financeiro global do Web3; e a longo prazo, criar um sistema dual de "Renminbi Digital + Moeda Estável de Hong Kong" para combater a hegemonia do dólar.
Cinco, sabedoria regulatória para um desenvolvimento estável e duradouro: período de transição e emissão de licenças
Diante do entusiasmo do mercado, a Autoridade Monetária de Hong Kong mantém uma rara clareza, e Yu Wai Man alerta: "Há dezenas de instituições ativamente em contato com a equipe da Autoridade Monetária, mas muitas delas permanecem apenas na fase conceitual, faltando compreensão e capacidade de gerenciar riscos." A maior preocupação do regulador é o "risco de corrida bancária". A pesquisa global do HSBC alerta que, uma vez que os usuários concentram os resgates, os emissores são forçados a liquidar ativos de reserva, o que pode provocar volatilidade no mercado — se as reservas forem ativos em HKD, isso afetará os preços dos ativos locais; se forem ativos em USD, pode impactar a taxa de câmbio do HKD. A linha de defesa contra a lavagem de dinheiro também é um foco regulatório; a Autoridade Monetária exige que os licenciados estabeleçam mecanismos rigorosos de bloqueio geográfico, utilizando tecnologias como endereços IP e localização GPS, proibindo a realização de negócios em jurisdições restritas.
O arranjo do período de transição destaca a sabedoria da supervisão, com a entrada em vigor da legislação estabelecendo um período de transição de 6 meses, durante o qual as instituições não licenciadas não podem promover para o público em geral. Yu Weimen enfatizou que esse período é a "fase crucial em que o mercado elimina os fracos e retém os fortes", e os planos realmente em conformidade e com força terão maior espaço para desenvolvimento. As autoridades reguladoras também mantêm uma atitude aberta, e a Autoridade Monetária anunciou que irá revisar os pedidos em conjunto com o Conselho Consultivo de Moeda Estável, podendo também ter reuniões individuais com os altos executivos dos requerentes para garantir a qualidade da aprovação.
Hoje (1 de agosto), o "Regulamento das Moedas Estáveis" de Hong Kong entrou oficialmente em vigor! As primeiras licenças foram emitidas apenas para algumas empresas, e quem as receberá tornou-se um dos focos de atenção. Até o momento, a Autoridade Monetária de Hong Kong não emitiu nenhuma licença. Além disso, o cronograma de emissão planejado pela agência está atrasado em relação às expectativas. Anteriormente, em 29 de julho, a Autoridade Monetária de Hong Kong publicou uma série de documentos de consulta e realizou uma reunião técnica. O vice-presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, Chan Wai-man, revelou na reunião que as primeiras licenças da fase inicial serão emitidas no início de 2026, e o número de licenças emitidas pela primeira vez será de um único dígito. Anteriormente, a Autoridade Monetária de Hong Kong enfatizou várias vezes a atitude de "Altos Padrões", "Apenas algumas licenças na primeira rodada" e "Comunicação prévia", sendo amplamente interpretada pelo mercado como um "sistema de convite".
O Banco de Hong Kong afirmou que o termo "por convite" é uma expressão não oficial. Em 31 de julho, um representante do Banco de Hong Kong disse ao jornalista do 21º século que "por convite (by invitation)" não reflete completamente o modelo de licenciamento do banco, pois, na verdade, instituições que estão dispostas e interessadas em se inscrever podem se comunicar proativamente com o Banco de Hong Kong sobre questões de licenciamento. Uma semana antes, o presidente do Banco de Hong Kong, Yu Weiwen, revelou que, embora tenha sido claramente afirmado que, na fase inicial, apenas algumas licenças de moeda estável seriam concedidas, já houve dezenas de instituições que contataram proativamente a equipe do banco. O anúncio do Banco de Hong Kong em 29 de julho também indicou que incentiva as instituições interessadas em solicitar licenças a contatar o banco até 31 de agosto de 2025, para que o banco possa comunicar suas expectativas regulatórias e fornecer o feedback apropriado. Ao mesmo tempo, o licenciamento será um processo contínuo; se instituições individuais acreditam que estão prontas e desejam ser consideradas o mais rápido possível, devem enviar sua solicitação ao Banco de Hong Kong até 30 de setembro de 2025. Instituições que não receberam licenças na fase inicial, mas que desejam continuar a solicitar, o Banco de Hong Kong manterá uma comunicação adequada com elas.
Em relação aos requisitos para a emissão de licenças, a Autoridade Monetária de Hong Kong afirmou que as instituições que desejam obter uma licença de emissor de moeda estável devem atender a três requisitos: conformidade (gestão de riscos), especificidade (cenários de aplicação) e sustentabilidade (situação financeira). Além disso, a autoridade enfatizou que não divulgará a lista das instituições que expressaram interesse ou apresentaram solicitações.
Seis, os três principais bancos emissores de Hong Kong podem ser os primeiros a obter aprovação
De acordo com o relatório da Securities China, em termos de limiares de aplicação, os três principais bancos emissores de Hong Kong, ou seja, Banco da China (Hong Kong), Standard Chartered Bank (Hong Kong) e HSBC, são os que têm maior probabilidade de solicitar e obter aprovação primeiro. Além disso, os bancos de capital chinês, empresas em testes de sandbox, grandes empresas estatais e nacionais, bem como grandes empresas de internet com licença de pagamento, estão ansiosos para participar. O papel das corretoras, inicialmente, será mais voltado para serviços de negociação, custódia, financiamento e consultoria de moedas estáveis, além de fornecer serviços de alocação de ativos digitais relacionados à tokenização de ativos tradicionais. Atualmente, já 44 instituições, incluindo corretoras, atualizaram suas licenças de negociação de ativos virtuais, em comparação com as 3 novas que surgiram no final de junho.
conclusão
A entrada em vigor da "Lei das Moedas Estáveis" em Hong Kong marca um passo crucial para a cidade no campo das finanças digitais. Enquanto os Estados Unidos aprovam legislação para consolidar o domínio das moedas estáveis em dólares, Hong Kong, com uma regulação aberta, une o consenso da Ásia-Pacífico, e capital soberano como o de Vanuatu já está implementando moedas estáveis em conformidade em Hong Kong, ancorando-se no ponto de apoio financeiro da "Iniciativa do Cinturão e Rota". Barreiras tecnológicas sobrepostas ao crédito soberano estão fazendo de Hong Kong um berço para uma "Circle da Ásia-Pacífico". A Autoridade Monetária de Hong Kong está a agir com cautela, reservando espaço para inovação, mas mantendo uma linha de base de risco, fazendo de Hong Kong um berço chave na reconfiguração do panorama monetário global. Quando a competição das moedas estáveis retorna à essência da capacidade de controle de riscos e construção de ecossistemas, o valor profundo desta fortaleza financeira oriental apenas começa a se revelar.