В июне 2025 года Circle Internet Group – компания, стоящая за стейблкоином USDC – заняла заголовки на Уолл-Стрит и в Крипто. Его взрывной IPO и регуляторные шаги произошли на фоне «лета стейблкоинов», когда инвесторы и законодатели пересматривали, как криптодоллары вписываются в более широкую финансовую систему. Акции Circle начали торговаться 5 июня по цене \$31 и стремительно выросли: к 18 июня акции достигли почти \$200, что составляет более 6× от цены IPO. (В какой-то момент в конце июня они временно превысили \$299.) Этот рост дал Circle рыночную капитализацию порядка \$60–64 миллиардов, что примерно равно рыночной стоимости самого токена USDC. Как отметил один аналитик, стремительный рост Circle даже параллелился с падениями оценок Visa и Mastercard, сигнализируя о том, что цифровые доллары могут нарушить традиционные платежи.

Рост акций отразил воодушевление инвесторов по поводу стейблкоинов и регулирования криптоиндустрии. Соучредитель Circle Джереми Аллер заявил, что IPO и последующие шаги являются частью создания "высших стандартов доверия, прозрачности, управления и соблюдения" в крипто. На самом деле, в течение нескольких дней после выхода на биржу Circle подала заявку на получение национальной лицензии на трастовый банк в Офис контроллера валюты (OCC). Если лицензия будет одобрена, это создаст "Первый Национальный Банк Цифровой Валюты, N.A.", что подведет USDC под федеральный надзор и позволит Circle хранить свои собственные резервы и токенизированные активы. Аллер объяснил, что этот шаг даст Circle основу, на которой "ведущие институты мира будут чувствовать себя комфортно для построения". Короче говоря, Circle выстраивает мост между децентрализованными финансами и традиционными финансами (DeFi и TradFi) – тема, подхваченная аналитиками, которые называют стейблкоины "деньговой магистралью интернета", как только будет создана нормативная база.

Блокбастер IPO и реакция рынка

IPO Circle 5 июня стал историческим: 34 миллиона акций, проданных по \$31 за штуку, собрали около \$1,1 миллиарда, оценив фирму примерно в \$6,9 миллиарда (в обращении). Спрос со стороны инвесторов заставил цену взлететь – данные CoinGecko показали, что обращающаяся эмиссия USDC составляла около \$61,5 миллиарда на тот момент, так что подразумеваемая оценка капитала Circle быстро приблизилась к размеру его стейблкоина. К 18 июня Reuters сообщила, что акции Circle выросли на 33,8% за день, закрывшись около \$199,59 (по сравнению с \$31 в IPO), в то время как акции, связанные с криптовалютой, такие как Coinbase (+16%) и Robinhood (+4,5%), также подскочили на новостях о законодательстве по стейблкоинам. Исследование Grayscale отметило, что этот дебют IPO стал "самым взрывным" для компании с 1980 года в своей категории по размеру. После того как акции Circle удвоились и даже больше, аналитики поспешили начать анализировать – одна брокерская группа назвала Circle "топовым крипто-дисруптором", а Seaport Global предсказал, что рыночная капитализация стейблкоинов в конечном итоге может достичь \$2 триллионов.

Этот ажиотаж был частично вызван новостями о регулировании стейблкоинов. Всего через несколько дней после листинга Circle Сенат принял двупартийный закон GENIUS о надзоре за стейблкоинами. Законопроект (теперь в Палате Представителей) потребует полного 1:1 обеспечения ликвидными активами (такими как наличные деньги и краткосрочные казначейские облигации) и ежемесячного публичного раскрытия резервов, среди других мер по защите потребителей. Генеральный директор Circle назвал это "поворотным моментом", который "будет способствовать экономической и национальной конкурентоспособности". Аналитики говорят, что четкие правила принесут легитимность и свежий рост стейблкоинам – один стратег отметил, что новый закон может ускорить существующий спрос и предоставить крипто место за столом глобальных платежей.

Регулирование стейблкоинов и доверительное банковское дело

Регуляторные шаги Circle выходят за рамки законодательства. 30 июня Reuters сообщило, что Circle официально подала заявку на создание национального трастового банка – шаг, который сделает её только второй крипто-компанией (после Anchorage) с федеральной доверительной хартией. В отличие от обычных банков, эта хартия позволяет Circle управлять резервами USDC напрямую и хранить активы (например, токенизированные акции или облигации), не принимая традиционные депозиты или кредиты. В интервью Аллер подчеркнул, что становление регулируемой публичной компании и трастового банка является "продолжением" миссии Circle по повышению стандартов в крипто. Поскольку Конгресс готовится потребовать от стейблкоинов наличия высококачественных резервов, Circle позиционирует USDC как безопасный, соответствующий требованиям цифровой доллар – аналогично фондом денежного рынка на базе блокчейна.

Это соответствие регуляции является ключом к соединению TradFi и DeFi. Grayscale отмечает, что разработки стейблкоинов привлекли интерес таких компаний, как Amazon и Walmart (которые, как сообщается, исследуют свои собственные токены), а Circle сотрудничает с традиционными платежными сетями (например, Fiserv) и торговцами (такими как Shopify), чтобы обеспечить платежи USDC в коммерции. В случае Coinbase – биржи, которая совместно создала USDC – теперь целая поток доходов поступает от услуг стейблкоинов (42% доходов 2024 года). Coinbase строит "инфраструктуру USDC" вместе со Stripe и Shopify для платежей торговцев и даже использует USDC в качестве залога на рынках фьючерсов (через Nodal Clear). Все это показывает смешение криптовалютных путей с финансовым мейнстримом: пенсионные фонды, корпорации и банки могут вскоре использовать USDC для трансакций через границу или токенизированного управления активами, поддерживаемого банковской лицензией и законодательной поддержкой.

Растущее рыночное влияние USDC

На рынке криптовалют USDC действительно растет. Аналитическая компания Kaiko сообщила, что в первой половине 2025 года доля USDC в ликвидности торговых пар Биткойн возросла с примерно 15% до 24%, в то время как доля Tether осталась на прежнем уровне. Иными словами, пары Биткойн-USD Coin теперь составляют около четверти ликвидности BTC на рынке, что значительно увеличилось за последние месяцы. Объемы транзакций также показывают аналогичную картину: объем торгов с поддержкой USDC составляет около 10–11% от сделок с Биткойном (пары с USD – около 19%), что выше гораздо более низких уровней прошлого года. Это отражает устойчивый рост предложения USDC – Circle выпустила миллиарды дополнительных USDC для удовлетворения спроса на DeFi и торговлю – и расширение токена на разных блокчейнах. Например, балансы USDC на Solana резко возросли (выпущено 12 миллиардов токенов) перед запуском нового ETF на Solana, а DeFi-приложения, такие как Hyperliquid и Polymarket, увидели многомиллиардные притоки, деноминированные в USDC. Также увеличилось количество кошельков: 54,000 смарт-контрактов теперь хранят USDC, при этом с каждым месяцем появляется все больше кошельков для конечных пользователей.

Масштаб впечатляет: данные CoinGecko показывают рыночную капитализацию USDC на уровне около 61–62 миллиардов долларов США на середину 2025 года, что делает его вторым после Tether (USDT). Но его регулируемый статус привлекает внимание. Инвесторы, обращающие внимание на криптоинфраструктуру, замечают, что стремление Circle к соблюдению норм имеет реальные последствия. Как выразился Grayscale, растущая стоимость акций Circle "отражается в более низких оценках Mastercard и Visa", что предполагает, что традиционные платежные провайдеры видят нового конкурента в токенизированных долларах. BlackRock даже поддерживает резервный фонд за USDC (более 53 миллиардов долларов США активов) и принял участие в IPO Circle, иллюстрируя, как крупные управляющие активами ставят на будущее цифрового доллара.

Стейблкоины и рынок казначейских облигаций

Помимо платежей, стейблкоины теперь влияют на рынок казначейских облигаций. В конце июня Reuters сообщили, что эмитенты стейблкоинов стали значительными покупателями краткосрочных казначейских облигаций. Генеральный директор State Street отметил, что около 80% резервов стейблкоинов хранятся в T-биллах или репо (примерно 200 миллиардов долларов спроса). На практике это означает, что по мере увеличения предложения USDC, Circle должна приобретать такое же количество безопасных активов, чтобы поддерживать соотношение 1:1. "Если рыночная капитализация USDC увеличится на 10 миллиардов долларов, эмитент может приобрести 10 миллиардов долларов в казначейских облигациях, чтобы поддерживать соотношение," говорится в отчете. Ожидается, что Казначейство выпустит до 1 триллиона долларов долга в конце этого года, и стратеги рынка считают, что стейблкоины могут помочь поглотить часть этого предложения. На самом деле, Tether в настоящее время владеет более 120 миллиарда долларов в казначейских облигациях (5-й по величине держатель в целом), и Circle аналогично заявила, что ее Circle Reserve Fund наполнен наличными, T-биллами и репо.

Вкратце, криптоподъем проникает в облигации. Circle явно признала, что её модель с полной поддержкой «делает Circle естественным покупателем краткосрочных казначейских облигаций и кредитором на рынке репо казначейских облигаций», при этом рыночный спрос на USDC определяет размер резервов. Это связывает цифровые доллары с традиционными финансами: эмиссия стейблкоинов может стабилизировать или даже стимулировать доходность казначейских облигаций, в то время как внезапное падение, вызванное криптой, может создать волновые эффекты на денежном рынке. Это новая обратная связь: по мере того как Circle (и другие эмитенты) выходят на капиталов mercados, дефицитные расходы и спрос на крипту становятся связанными.

Сигналы инвесторов: Кэти Ууд и другие

На фоне волнения некоторые инвесторы проявили осторожность по поводу безумия. В частности, ARK Invest Кэти Вуд – один из крупнейших инвесторов Circle – зафиксировала прибыль после ралли. ARK купила примерно \$373 миллиона акций CRCL в первый день торгов, но продавала их партиями по мере роста цены. Cointelegraph сообщило, что ARK продала 343,000 акций (\$52M) 16 июня и еще ~416,000 (\$110M) 23 июня. К концу июня ARK избавилась от примерно 1.7 миллиона акций (37% своей позиции) и все еще удерживала примерно 2.6 миллиона. Эти действия, похоже, являются фиксацией прибыли: акции Circle выросли на 118% к 16 июня, и ARK отметила во время IPO, что стейблкоины представляют собой серьезный сдвиг в общественном восприятии крипто. Вуд заявила, что остается оптимистичной по поводу цифровых активов (ранее предсказывая, что Биткойн достигнет \$1.5M к 2030 году), но даже ее фонды были сокращены после потрясающего недельного ралли в CRCL. Другие аналитики отметили заоблачную оценку акций – Compass Point установила целевой уровень примерно на 30% ниже пика, предупреждая, что CRCL торговался по ~180× прибыли – и призвали к осторожности, несмотря на ажиотаж.

Тем не менее, многие инвесторы остаются оптимистичными. Основные брокерские компании (Bernstein, Barclays, Seaport, Zacks) возлагают большие надежды на Circle и инфраструктуру крипто. Аналитики Bernstein написали, что как только законопроект GENIUS станет законом, «мы ожидаем, что стейблкоины эволюционируют от денежной системы крипто к денежной системе интернета». Исследование Zacks отметило, что принятие стейблкоинов в рамках регулирования может стать «сильным попутным ветром» для всего, от платежей до спроса на Bitcoin. Сообщается, что BlackRock, Fidelity и суверенные фонды заняли позиции в Circle в рамках IPO, делая ставку на его долгосрочную роль. В крипто-секторе Bitcoin и Ethereum тихо росли на фоне более широкого бычьего рынка; Bitcoin приблизился к \$110,000 к началу июля, когда фондовые рынки росли на фоне намеков ФРС и торговых новостей, что свидетельствует о том, что аппетит к риску остается стабильным. (Некоторые стратеги даже отмечают, что если стейблкоины получат распространение, поток средств может вернуться в биткойн как альтернативное «цифровое золото».)

Традиционные финансы встречают децентрализованные финансы: новая финансовая связь

Недавние шаги Circle подчеркивают растущее слияние традиционных финансов и децентрализованных финансов. Доверительная банковская лицензия и законодательная база означают, что USDC избавляется от образа вне закона и становится регулируемым инструментом – "цифровым долларом", обеспеченным казначейскими облигациями. Тем временем банки и финтехи внедряют крипто-решения: инициатива Coinbase по использованию USDC для платежей и услуги хранения токенизированных активов от Circle подчеркивают это слияние. Даже рыночная инфраструктура адаптируется: первый ETF на ставку Solana был запущен в июле, и аналитики отмечают, что судьба крипто теперь тесно связана с макроэкономикой и политикой. Как сказал один эксперт, "июль переполнен скрытой волатильностью Трампа" (законы, тарифы, указания), но рост стейблкоинов имеет потенциал для смягчения некоторых рисков, предоставляя ликвидное долларовое финансирование, которое возвращается обратно в казначейские облигации.

Для инвесторов, следящих как за фондовым, так и за крипто рынками, урок ясен: экосистема стейблкоинов больше не является нишевой. Она становится ключевым пересечением финтеха, государственной политики и финансовой системы. Большое лето Circle является примером этой тенденции – от его прироста после IPO до амбиций по получению банковской лицензии – и намекает на будущее, где цифровые активы и традиционные рынки движутся в унисон.