Недавно такие компании, как Robinhood и криптовалютная биржа Kraken, которые зарегистрированы в США, запустили услуги по токенизации акций. Давайте вместе с XinGPT Research изучим, что такое токены акций и почему они заслуживают внимания рынка.

Robinhood ведет тренд инноваций токенов акций

Финансовый технологический гигант Robinhood недавно запустил свои долгожданные токены акций на рынке ЕС, стремясь предоставить европейским пользователям совершенно новый способ торговли акциями.

Эта инновационная услуга позволяет пользователям покупать и продавать производные инструменты, отслеживающие цены акций, оцененные в долларах США, при этом Robinhood автоматически обрабатывает конвертацию в евро в фоновом режиме, но будет взиматься комиссия за обмен в размере 0,1%.

Процесс токенизации акций показан на рисунке ниже:

1. Механизм хранения и картирования

Основной механизм токенов акций Robinhood заключается в его уникальном методе хранения и сопоставления. Эти токены являются производными, отслеживающими цену (обратите внимание, что они не являются сопоставлениями ценных бумаг), при этом базовые активы надежно хранятся на счетах Robinhood в Европе у лицензированной организации в Соединенных Штатах. Robinhood Europe отвечает за выпуск этих контрактов и их регистрацию в блокчейне. Важно отметить, что из-за производной природы токенов акций соответствующие ценные бумаги могут храниться только на счетах Robinhood, и пользователи не могут напрямую их выкупить.

2. Соблюдение нормативных требований в рамках директивы ЕС MiFID II

Токены акций Robinhood предлагаются в виде производных контрактов в рамках директивы MiFID II (Директива ЕС о рынках финансовых инструментов II). Биржа Bitstamp, которая ранее была приобретена Robinhood, имеет лицензию MTF (Многостороннее торговое предприятие), что соответствует требованиям лицензирования ЕС для компаний, предоставляющих услуги по торговле производными финансовыми инструментами. Это означает, что услуги Robinhood подлежат соответствующему регулированию в ЕС, предоставляя пользователям определенный уровень уверенности в соблюдении норм. Однако следует отметить, что токены акций Robinhood в настоящее время доступны только в ЕС и не могут торговаться в Соединенных Штатах.

3. Время торговли и обработка действий компании

В отношении торговых часов первая фаза токена акций Robinhood доступна для торговли пять дней в неделю, с понедельника 02:00 до субботы 02:00 по центральноевропейскому времени/летнему времени.

В ситуациях, связанных с действиями компании (такими как дивиденды, распределения, сплиты и т.д.), Robinhood будет действовать от имени клиентов:

• Корректировки позиций: В случае таких действий, как дробление акций, обратное дробление, изменения в кодах акций или выделение, количество ваших токенов акций может быть автоматически скорректировано в вашем аккаунте, чтобы отразить изменения в базовых акциях.
• Денежные распределения: В случае слияний, поглощений, ликвидаций или делистингов вы можете получить денежные распределения, номинированные в евро, в зависимости от события.
• Дивиденды: Денежные дивиденды будут обработаны автоматически. Вы получите дивиденды, выплаченные в евро, и они будут отображены в вашей истории транзакций как денежные распределения. Комиссий за конвертацию для выплат дивидендов нет, но может быть удержан налог в зависимости от вашего местоположения.
• Что касается оборота капитала, средства, полученные от продажи токенов акций, могут быть использованы для торговли немедленно и могут быть выведены на следующий день T+1.

4. Токен акций на блокчейне

Эмиссия токена акций Robinhood использует технологии блокчейна, изначально основана на блокчейне Arbitrum, с планами на миграцию на собственный построенный блокчейн второго уровня Robinhood в будущем. Это указывает на то, что Robinhood стремится использовать технологии блокчейна для повышения эффективности торговли и прозрачности.

Запуск токенов акций от Robinhood, безусловно, предоставляет европейским пользователям более разнообразный выбор инвестиционных возможностей. Однако, как новый тип дериватива, пользователям все еще необходимо полностью понять его механизмы, риски и соответствующие регуляторные требования, прежде чем участвовать в торговле.

5. Вход на рынок частного капитала: токенизация OpenAI и SpaceX

В рамках своего более широкого плана по продвижению криптовалют, Robinhood впервые предоставил доступ к частному капиталу через блокчейн-технологию, запустив токенизированные акции OpenAI и SpaceX для европейских пользователей. Этот знаковый шаг стал возможен благодаря более гибкой регуляторной среде в Европейском Союзе, позволяющей обычным инвесторам получить доступ к капиталу в этих обычно частных компаниях, которые обычно доступны только инсайдерам и инвесторам с высоким уровнем благосостояния.

Дизайн Kraken более открыт для Crypto Native

1. Механизм хранения и отображения

• Механизм хранения: xStocks покупаются и хранятся Backed Finance, которая хранит реальные акции или активы ETF у соблюдающих нормативы третьих сторон (например, Alpaca Securities в США, InCore Bank в Швейцарии и Maerki Baumann). Каждый токен xStocks привязан 1:1 к основным активам, при этом процесс хранения строго регулируется для обеспечения безопасности активов и прозрачности. Официальный сайт подчеркивает, что механизм проверки резервов Backed Finance регулярно проверяется Chainlink для обеспечения соответствия токенов фактическим активам.
• Механизм отображения: xStocks является токеном SPL, основанным на блокчейне Solana, представляющим частичное владение базовыми акциями или ETF. Процесс токенизации осуществляется с помощью смарт-контрактов, при этом цены синхронизируются в режиме реального времени с традиционными рынками через оракулы Chainlink. Пользователи могут переводить xStocks в совместимые с Solana кошельки (такие как Phantom) для использования в протоколах децентрализованных финансов (DeFi) (таких как Raydium, Jupiter, Kamino) для торговли, ликвидной добычи или в качестве залога. Официальный сайт конкретно отмечает, что xStocks могут быть выкуплены в любое время за денежную стоимость базовых активов, с быстрым и эффективным процессом расчета.
• Дополнительные детали: xStocks поддерживает дробное владение, с минимальным порогом инвестиций всего $1, что делает его подходящим для розничных инвесторов. Токенизация устраняет громоздкие процессы традиционных брокеров, сокращая затраты и задержки при трансакциях через границу.

2. Лицензия на соблюдение нормативных требований

• Система комплаенса: Kraken и Backed Finance активно сотрудничают с глобальными регуляторными органами, чтобы гарантировать, что xStocks соответствуют местным законам и нормативным актам. Официальный сайт ясно заявляет, что Kraken внедряет строгие процессы KYC и AML, и все пользователи должны пройти проверку личности. Выпуск и торговля xStocks регулируются нормативной базой Backed Finance, с конкретными условиями, доступными в Основном проспекте на backed.fi.
• Региональные ограничения: xStocks в настоящее время открыт только для клиентов, не являющихся гражданами США, и не поддерживает пользователей из таких рынков, как США, Канада, Великобритания, ЕС и Австралия. Целевые рынки включают часть Европы, Латинскую Америку, Африку и Азию. Официальный сайт не упоминает пользователей из материкового Китая, но публикации X указывают на то, что пользователи из материкового Китая не ограничены в регистрации, что требует дальнейшей проверки.
• Регуляторные вызовы и перспективы: Официальный сайт признает, что токенизированные ценные бумаги сталкиваются с сложной международной регуляторной средой. Kraken находится в контакте с регуляторами и планирует постепенно расширять поддерживаемые юрисдикции, подчеркивая свою стратегию соблюдения норм в первую очередь для снижения юридических рисков.
• Дополнительные детали: Kraken имеет лицензию MiCA (Регулирование криптоактивов) в ЕС, что поддерживает его соблюдение норм в Европе и может заложить основу для будущей экспансии xStocks в некоторых регионах Европы.

3. Время торговли и обработка действий компании

• Часы торговли: xStocks поддерживает торговлю 24/5 (все дни с понедельника по пятницу), ломая традиционные ограничения фондового рынка США с 9:30 до 16:00 (восточное время). Согласно официальному сайту, xStocks можно торговать на платформе Kraken или на цепочке Solana через совместимые кошельки (такие как Phantom). В нерабочие часы (в выходные и праздничные дни в США) торговля в цепочке все еще может происходить, с ценами, основанными на последней цене закрытия, предоставленной оракулом Chainlink, и рыночным предложением и спросом, которые могут демонстрировать колебания цен, аналогичные "рынку прогнозов". Kraken планирует достичь торговли 7/24 в будущем.
• Обработка корпоративных действий: Официальный сайт утверждает, что держатели xStocks не обладают правами голоса традиционных акционеров или правом участвовать в собраниях акционеров. Дивиденды косвенно распределяются через механизм корректировки цены токена, эквивалентный аэрдропу токенов равной стоимости пользователям на основе их доли владения, что обеспечивает передачу экономических выгод. Другие корпоративные действия (такие как дробление акций и слияния) обрабатываются Backed Finance, и количество или стоимость токенов соответственно корректируется, чтобы отразить изменения в базовых активах.
• Дополнительные детали: Официальный веб-сайт подчеркивает, что торговля xStocks на блокчейне поддерживает мгновенное расчет (T+0), что значительно улучшает эффективность по сравнению с традиционным двухдневным циклом клиринга T+2. Участие в экосистеме DeFi (например, использование в качестве залога в Kamino Lend) дополнительно увеличивает гибкость xStocks, но глубина ликвидного пула может быть ограничена во время закрытия рынка, и следует проявлять осторожность в отношении риска проскальзывания.

4. Поддерживаемые блокчейны и статус эмиссии

• Поддерживаемые блокчейны: xStocks в настоящее время основан на блокчейне Solana, использующем стандарт токенов SPL. Согласно официальному сайту, Solana была выбрана в качестве платформы для запуска благодаря высокой пропускной способности (тысячи транзакций в секунду), низким затратам на транзакции (около 0,01 $ за транзакцию) и зрелой экосистеме (поддерживающей DeFi-протоколы, такие как Raydium, Jupiter и др.). Kraken и Backed Finance планируют расширить xStocks на другие высокопроизводительные блокчейны (такие как Ethereum или Arbitrum) в будущем для повышения интероперабельности и охвата рынка.
• Статус эмиссии: xStocks выпускается компанией Backed Finance, с первым пакетом, включающим 60 американских акций и ETF, включая Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Google (GOOG) и SPDR S&P 500 ETF (SPY), среди прочих. Согласно официальному сайту, Kraken запустит xStocks на своей платформе с 30 июня 2025 года и планирует постоянно увеличивать разнообразие поддерживаемых активов. xStocks также могут торговаться на платформах DeFi Bybit и Solana (таких как Raydium и Kamino Swap), расширяя охват рынка.
• Фон выпуска и экология: Backed Finance была основана оригинальной основной командой DAOStack и поддерживается институциональными инвестициями от Coinbase и других, сосредотачиваясь на токенизированных финансовых активах. Выпуск xStocks поддерживается такими партнерами, как Chainlink (ценовой оракул), Raydium, Jupiter и Kamino, формируя "xStocks Alliance" для предоставления ликвидности, технологий и интеграции экосистемы для токенов. Официальный сайт подчеркивает, что xStocks является не только расширением бизнеса Kraken, но и вехой в слиянии традиционных финансов и блокчейна.
• Дополнительные сведения: Официальный сайт сообщает, что выпуск xStocks динамически регулируется и связан с покупкой и выкупом базовых активов. Пользователи могут торговать xStocks на платформе Kraken, используя фиатную валюту, криптовалюты или стейблкоины (такие как USDT), с порогом инвестиций всего в 1 доллар, что делает его подходящим для розничных инвесторов по всему миру.

В сравнении, Robinhood имеет лучшую соблюдение норм и охват основной части населения, а также предлагает не листинговые акции; в то время как Kraken охватывает больше регионов и поддерживает торговлю на нативных блокчейнах и DeFi-протоколах в мире криптовалют, что делает его более "крипто-нативным".

Чтобы провести неуместную аналогию, путь Robinhood в некотором смысле похож на USDC, в то время как Kraken больше ориентирован на USDT; один находится в залах власти, другой - на уровне grassroots.

Для стартап-команд участие в эмиссии новых токен-активов может не обязательно конкурировать с двумя крупными компаниями, и в настоящее время существует два типа возможностей:

• Сегментированное покрытие людей или регионов, аналогичное логике замены традиционных брокерских фирм, таких как Tiger Brokers, охватывающее области и демографические группы, которые традиционные брокеры не могут достичь, но которые может охватить криптовалюта.
• Инновации в финансовых продуктах, с токенами акций, включенными в пул активов, позволяют предпринимательским командам предлагать новые деривативные активы и торговые стратегии для дифференциации от крупных бирж, такие как контракты с высокой кредитным плечом, кредитные ETF и т.д.

Заявление:

1. Эта статья перепечатана из [xingpt] Авторское право принадлежит оригинальному автору [xingpt] Если есть какие-либо возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь Команда Gate LearnКоманда обработает это как можно быстрее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не представляют собой инвестиционного совета.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn, если не указано иное.ГейтПри таких обстоятельствах не допускается копирование, распространение или плагиат переведенных статей.