Исходное название: «Законопроект о большом и красивом» принят, и США могут начать «поток поставок» краткосрочных государственных облигаций?
С введением масштабного закона о налоговых сокращениях и расходах правительства Трампа, чтобы компенсировать будущие дефициты бюджета в триллионы долларов, Министерство финансов США может начать "поток предложения" краткосрочных государственных облигаций.
Рынок уже начал реагировать на будущие давление поставок. Беспокойство о перепроизводстве краткосрочных государственных облигаций на рынке непосредственно отразилось на ценах — доходность однолетних краткосрочных государственных облигаций значительно выросла с понедельника этой недели. Это указывает на то, что внимание рынка полностью переключилось с беспокойства по поводу распродаж 30-летних длинных облигаций, наблюдавшихся в начале этого года, на кривую процентных ставок на переднем крае.
триллионный дефицит давит, рынок краткосрочных государственных облигаций США столкнется с «потоком предложений»
Принятие нового закона сначала приводит к суровым ожиданиям в отношении будущего финансового состояния. Согласно расчетам Бюджетного управления Конгресса (CBO), этот закон приведет к увеличению национального дефицита в США до 3,4 триллионов долларов в период с 2025 по 2034 финансовый год.
С учетом огромной потребности в финансировании выпуск краткосрочных государственных облигаций стал выбором, который сочетает в себе эффективность затрат и предпочтения принимающих решения.
Во-первых, с точки зрения затрат, текущая доходность краткосрочных государственных облигаций на срок до одного года уже поднялась выше 4%, но все еще значительно ниже доходности по десятилетним облигациям, которая близка к 4,35%. Для правительства, когда расходы на проценты стали тяжелым бременем, более низкая стоимость финансирования на текущий момент представляет собой мощный стимул.
Во-вторых, это соответствует явным предпочтениям нынешнего правительства. Ранее президент США Дональд Трамп сам выразил предпочтение выпуску краткосрочных облигаций, а не долгосрочных. Министр финансов Бассет также заявил в СМИ, что в текущей ситуации увеличение выпуска долгосрочных облигаций "не имеет смысла".
Однако эта стратегия не лишена рисков. Зависимость от краткосрочного финансирования может подвергнуть заемщиков риску колебаний будущих затрат на финансирование или более высоких рисков. Как заявил анонимный менеджер по инвестиционным портфелям облигаций из Канады:
"В любое время, когда вы финансируете дефицит с помощью краткосрочных обязательств, существует риск возникновения шока, который может подвергнуть риску стоимость финансирования."
Например, если инфляция внезапно возрастет, ФРС придется рассмотреть возможность повышения процентных ставок, и, с увеличением доходности казначейских облигаций, стоимость краткосрочного финансирования возрастет. Кроме того, экономический спад и сокращение экономической активности могут привести к снижению сбережений, что, в свою очередь, уменьшит спрос на краткосрочные вексели.
Сражение спроса и предложения: сможет ли 7 триллионов ликвидности справиться с волной облигаций?
Двери поставок вскоре откроются, и способность рынка к восприятию станет новой ключевой темой. В настоящее время рынок, похоже, полон уверенности, и эта уверенность исходит от огромного объема ликвидности, накопившейся на денежном рынке.
Сначала рассмотрим сторону предложения. В настоящее время комитет советников по заимствованиям Министерства финансов США (TBAC) рекомендует, чтобы доля краткосрочных государственных облигаций в общей сумме непогашенного долга не превышала 20%. Однако команда стратегов по процентным ставкам Bank of America прогнозирует, что для погашения нового дефицита эта доля может вскоре вырасти до 25%. Это означает, что рынок должен быть готов к поставкам краткосрочных облигаций, которые значительно превышают официальные рекомендованные уровни.
Внимание рынка, таким образом, драматически сместилось. В апреле-мае этого года тревога инвесторов была сосредоточена на распродаже 30-летних долгосрочных государственных облигаций и риске их доходности, превышающей 5%. А сейчас фокус полностью сместился на другую сторону: вызовет ли избыток предложения краткосрочных государственных облигаций новые потрясения?
На стороне спроса, руководитель инвестиционного уровня кредитования в Северной Америке компании Invesco Fixed Income Мэтт Брилл считает, что на рынке существует «постоянный спрос» на краткосрочные долговые обязательства (front end debt) от денежно-рыночных фондов объемом до 7 триллионов долларов, и, похоже, Министерство финансов США также осознает это.
Президент и главный инвестиционный директор Penn Mutual Asset Management Марк Хеппенсталл более оптимистичен, он заявил:
"Я не думаю, что следующий кризис придет от краткосрочных государственных облигаций, существует множество людей, желающих активировать капитал, особенно когда реальные доходности выглядят довольно заманчиво. Вы можете увидеть, что процентные ставки по краткосрочным государственным облигациям испытывают некоторое давление, но на рынке по-прежнему много наличных средств."
Если действительно возникнут проблемы, Федеральная резервная система найдет способ поддержать любой дисбаланс спроса и предложения.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
За "большой красотой" скрывается "большая сила"? В краткосрочной перспективе американские облигации ожидают поток предложений.
Автор: Уолл-стрит Жэньвэнь
Исходное название: «Законопроект о большом и красивом» принят, и США могут начать «поток поставок» краткосрочных государственных облигаций?
С введением масштабного закона о налоговых сокращениях и расходах правительства Трампа, чтобы компенсировать будущие дефициты бюджета в триллионы долларов, Министерство финансов США может начать "поток предложения" краткосрочных государственных облигаций.
Рынок уже начал реагировать на будущие давление поставок. Беспокойство о перепроизводстве краткосрочных государственных облигаций на рынке непосредственно отразилось на ценах — доходность однолетних краткосрочных государственных облигаций значительно выросла с понедельника этой недели. Это указывает на то, что внимание рынка полностью переключилось с беспокойства по поводу распродаж 30-летних длинных облигаций, наблюдавшихся в начале этого года, на кривую процентных ставок на переднем крае.
триллионный дефицит давит, рынок краткосрочных государственных облигаций США столкнется с «потоком предложений»
Принятие нового закона сначала приводит к суровым ожиданиям в отношении будущего финансового состояния. Согласно расчетам Бюджетного управления Конгресса (CBO), этот закон приведет к увеличению национального дефицита в США до 3,4 триллионов долларов в период с 2025 по 2034 финансовый год.
С учетом огромной потребности в финансировании выпуск краткосрочных государственных облигаций стал выбором, который сочетает в себе эффективность затрат и предпочтения принимающих решения.
Во-первых, с точки зрения затрат, текущая доходность краткосрочных государственных облигаций на срок до одного года уже поднялась выше 4%, но все еще значительно ниже доходности по десятилетним облигациям, которая близка к 4,35%. Для правительства, когда расходы на проценты стали тяжелым бременем, более низкая стоимость финансирования на текущий момент представляет собой мощный стимул.
Во-вторых, это соответствует явным предпочтениям нынешнего правительства. Ранее президент США Дональд Трамп сам выразил предпочтение выпуску краткосрочных облигаций, а не долгосрочных. Министр финансов Бассет также заявил в СМИ, что в текущей ситуации увеличение выпуска долгосрочных облигаций "не имеет смысла".
Однако эта стратегия не лишена рисков. Зависимость от краткосрочного финансирования может подвергнуть заемщиков риску колебаний будущих затрат на финансирование или более высоких рисков. Как заявил анонимный менеджер по инвестиционным портфелям облигаций из Канады:
"В любое время, когда вы финансируете дефицит с помощью краткосрочных обязательств, существует риск возникновения шока, который может подвергнуть риску стоимость финансирования."
Например, если инфляция внезапно возрастет, ФРС придется рассмотреть возможность повышения процентных ставок, и, с увеличением доходности казначейских облигаций, стоимость краткосрочного финансирования возрастет. Кроме того, экономический спад и сокращение экономической активности могут привести к снижению сбережений, что, в свою очередь, уменьшит спрос на краткосрочные вексели.
Сражение спроса и предложения: сможет ли 7 триллионов ликвидности справиться с волной облигаций?
Двери поставок вскоре откроются, и способность рынка к восприятию станет новой ключевой темой. В настоящее время рынок, похоже, полон уверенности, и эта уверенность исходит от огромного объема ликвидности, накопившейся на денежном рынке.
Сначала рассмотрим сторону предложения. В настоящее время комитет советников по заимствованиям Министерства финансов США (TBAC) рекомендует, чтобы доля краткосрочных государственных облигаций в общей сумме непогашенного долга не превышала 20%. Однако команда стратегов по процентным ставкам Bank of America прогнозирует, что для погашения нового дефицита эта доля может вскоре вырасти до 25%. Это означает, что рынок должен быть готов к поставкам краткосрочных облигаций, которые значительно превышают официальные рекомендованные уровни.
Внимание рынка, таким образом, драматически сместилось. В апреле-мае этого года тревога инвесторов была сосредоточена на распродаже 30-летних долгосрочных государственных облигаций и риске их доходности, превышающей 5%. А сейчас фокус полностью сместился на другую сторону: вызовет ли избыток предложения краткосрочных государственных облигаций новые потрясения?
На стороне спроса, руководитель инвестиционного уровня кредитования в Северной Америке компании Invesco Fixed Income Мэтт Брилл считает, что на рынке существует «постоянный спрос» на краткосрочные долговые обязательства (front end debt) от денежно-рыночных фондов объемом до 7 триллионов долларов, и, похоже, Министерство финансов США также осознает это.
Президент и главный инвестиционный директор Penn Mutual Asset Management Марк Хеппенсталл более оптимистичен, он заявил:
"Я не думаю, что следующий кризис придет от краткосрочных государственных облигаций, существует множество людей, желающих активировать капитал, особенно когда реальные доходности выглядят довольно заманчиво. Вы можете увидеть, что процентные ставки по краткосрочным государственным облигациям испытывают некоторое давление, но на рынке по-прежнему много наличных средств."
Если действительно возникнут проблемы, Федеральная резервная система найдет способ поддержать любой дисбаланс спроса и предложения.