Доля акционеров американских компаний по добыче Биткойн, поддерживающих зарплаты руководства, упала до 64%, что значительно ниже уровня одобрения более 90% в индексе S&P 500.

Согласно исследовательскому отчету VanEck, опубликованному 10 июля, поддержка акционеров схемы вознаграждений руководства ведущих американских компаний по майнингу Биткойн в голосовании代理 в 2024 году в среднем снизилась до 64%, что значительно ниже уровня одобрения более 90% в индексе S&P 500. VanEck проанализировала документы 8 публичных компаний по майнингу и обнаружила, что вознаграждение высокопоставленных чиновников (NEO) в проекте на 2024 год возросло с 6,6 миллиона долларов в 2023 году до 14,4 миллиона долларов.

Зарплаты руководителей значительно увеличились

Согласно отчету, в 2023 и 2024 годах доля компенсации руководителей, получаемой за счет акционерного капитала и других долгосрочных инструментов, составила соответственно 79% и 89%, что значительно выше, чем 63% по индексу Russell 3000 и 63% в энергетической отрасли. Базовая зарплата составляет около 474 000 долларов США, что близко к отраслевому стандарту, но вознаграждения в виде акций значительно увеличились.

Например, генеральный директор Riot Platforms получил 79,3 миллиона долларов в виде акционного вознаграждения за 2024 год, что почти вдвое больше, чем вознаграждение генерального директора Marathon в 40,1 миллиона долларов, и значительно выше среднего уровня среди同行ов. В то же время Core Scientific (CORZ), восстанавливающаяся после банкротства, выплатила своему генеральному директору 39,5 миллиона долларов в виде акционного вознаграждения.

Голосование по зарплате руководства сталкивается с все большим количеством противодействия

Core Scientific, Riot и Marathon (MARA) не смогли пройти голосование по вопросам зарплатного консультирования в 2025 году, получив поддержку в размере 38%, 32% и 22% соответственно. В отрасли из 8 компаний 6 не смогли достичь порога поддержки в 70%, что составляет уровень неудачи в 75%, тогда как уровень неудачи индекса Russell 3000 составляет около 4%.

Инвесторы также внимательно следят за проблемой размывания акционерного капитала. Terawulf и Core Scientific одобрили расширение программы акций, эквивалентное примерно 10% от общего количества обращающихся акций компании, в то время как Bit Digital, Hut 8 и MARA одобрили более скромные увеличения. Аналитики предупреждают, что щедрые программы удержания акций могут усугубить размывание для внутренних сотрудников, особенно когда вознаграждения выплачиваются в краткосрочной перспективе.

переход к основанным на производительности программам поощрения акций

Среди 8 горнодобывающих компаний 6 компаний сейчас используют производные акции производительности (PSU), основанные на многолетних ценах акций или целевых показателях доходности для акционеров, что является значительным увеличением по сравнению с 2 компаниями в 2022 году. Однако CleanSpark еще не приняла PSU, а Bit Digital, хотя и получила разрешение, не выпустила их.

VanEck отметил, что большинство планов все еще зависит от 2-3-летнего срока предоставления и акций "по факту достижения", что создает разрыв между ними и долгосрочным созданием ценности.

Огромная разница между зарплатами руководителей и ростом рыночной стоимости

Сравнение соотношения зарплат руководства 2024 года и роста рыночной капитализации показывает значительные различия: зарплата руководства Riot в 230 миллионов долларов составляет 73% от роста ее рыночной капитализации, в то время как у Marathon этот показатель составляет 18%, а у Core Scientific — 2%. Это различие отражает лучшую привязку зарплат.

ВанЭк пришел к выводу, что совет директоров может сдерживать возражения акционеров, привязывая бонусы к стоимости майнинга за биткоин для поддержания операционной дисциплины; Привязка долгосрочного капитала к показателям рентабельности приобретенного капитала, а не к абсолютным целевым ценам на акции; Продлить срок гранта и ограничить грант для снижения эффекта разбавления.