Корпоративные активы Биткойн смещаются от хеджирования к основной стратегии, сообщает Nansen

Биткойн эволюционировал из экспериментального резервного актива в стратегическое корпоративное держание, с значительными различиями в оценке, возникающими в зависимости от стратегии управления и рыночного восприятия, согласно отчету Nansen.

Корпоративные Биткойн-премии выявляют разрыв в оценке: исследование Nansen показывает

Пять крупных компаний — Strategy (, ранее Microstrategy), MARA (, ранее Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms и Metaplanet — в совокупности держат более 700,000 BIT. Их фондовая производительность все больше отражает волатильность Биткойна, отклоняясь от традиционных финансовых (TradFi) показателей дохода.

Исследование Nansen, опубликованное аналитиком-исследователем Николаем Сёндергаардом, говорит о том, что стратегия торгуется с премией в 68% к её биткойн чистой стоимости активов (NAV), что отражает уверенность инвесторов в её стратегию накопления с плечом. Напротив, поддерживаемая SPAC компания Twenty One Capital торгуется со скидкой в 91% к её BTC NAV, несмотря на наличие $4.4 миллиарда в биткойнах, что сигнализирует о скептицизме рынка относительно пассивных моделей.

«Премии возникают, когда Биткойн служит накопительным активом, дополненным четкой стратегией или кредитным плечом», — объясняет отчет Сондергаарда. «Скидки возникают из-за пассивного хранения Биткойна, неопределенного управления или недостатков в повествовании.»

Metaplanet имеет премию 3.5x благодаря своему региональному доминированию в Японии, в то время как Riot Platforms торгуется по цене вдвое выше своей BTC стоимости, что частично связано с диверсифицированной горнодобывающей инфраструктурой, показывают данные Сёндергаарда. Исследование Nansen под названием "Балансные ведомости Биткойна: от крайних резервов до стратегического актива" также указывает на то, что MARA находится близко к паритету со своим биткойн NAV.

Отчет отмечает, что инвесторы все больше предпочитают регулируемую внебиржевую экспозицию к Биткойну, при этом более 75% акций спотового BTC ETF (ETF) держатся через брокерские платформы. Публичные акции, такие как Strategy, также служат прокси с высоким бета-коэффициентом, привлекая рекордные розничные вложения. Vanguard, инвестиционный гигант, имеет впечатляющую долю в размере 9 миллиардов долларов в Strategy.

Исследователь Nansen говорит, что сдвиг ускорился после 2023 года на фоне новых стандартов бухгалтерского учета FASB по справедливой стоимости и одобрения ETF на биткойн в США. Nansen отмечает, что премии коррелируют со стратегической согласованностью: стратегия встраивает биткойн в корпоративную идентичность, в то время как пассивные держатели сталкиваются с дисконтом. Роль биткойна теперь выходит за рамки хеджирования, переопределяя оценки в том, что Nansen называет "пост-фиатной эпохой".