Новые возможности на рынке токенов казначейских облигаций RWA: анализируем инновационную модель TProtocol

В настоящее время на рынке токенов государственных облигаций RWA (реальные мировые активы) существуют некоторые проблемы. Один известный протокол, несмотря на высокие процентные ставки, имеет довольно сложную бизнес-модель, которая включает не только инвестиции в государственные облигации, но и такие услуги, как микрокредитование. Другой проект, сосредоточенный исключительно на инвестициях в государственные облигации, сталкивается с такими проблемами, как сложные требования KYC (знай своего клиента), высокие входные барьеры и недостаточная ликвидность.

В этом контексте рынок остро нуждается в продукте токена государственных облигаций с простой структурой активов, который будет доступен для участия обычных пользователей. TProtocol V2 был разработан для решения текущих проблем на рынке токенов RWA государственных облигаций.

TProtocol на первый взгляд является продуктом кредитования. Например, в поддерживаемом им пуле Matrixdock, этот пул позволяет использовать выпущенные Matrixdock облигационные токены STBT в качестве залога для заимствования USDC. Пользователи, депонирующие USDC, получат rUSDP, который является аналогом доходного токена aUSDC с определенной кредитной платформы.

Одной из ярких особенностей TProtocol является высокая степень займа (LTV) для кредитования STBT, достигающая 100,5%. Это означает, что в экстремальных случаях использование может достигать 99,5%, что позволяет передавать доходность государственных облигаций в 99,5% держателям rUSDP. Столкнувшись с такой высокой степенью использования, TProtocol применяет модель внебиржевой торговли с заемщиками для обработки крупных выводов, предоставляя Matrixdock определенное время для продажи государственных облигаций и погашения займа. Небольшие выводы можно осуществить либо через обычные снятия, либо путем продажи USDP на децентрализованной бирже.

В сравнении, некоторые продукты с облигационными токенами открыты только для квалифицированных инвесторов по причинам соблюдения нормативных требований, даже если условия относительно более гибкие, они все равно требуют KYC и длительного периода выпуска. Инновация TProtocol заключается в том, что через модель залога и кредитования для учреждений максимально передает проценты от облигационных токенов пользователям, имеющим депозиты в USDC, позволяя обычным пользователям также получать доход от облигаций.

Стоит отметить, что TProtocol сосредоточен на продуктах с целевым назначением. Например, инвестиционные условия STBT четко определяют, что его инвестиционными объектами являются краткосрочные государственные облигации и обратный репо на государственные облигации. Для повышения прозрачности TProtocol регулярно публикует отчеты о активах и сотрудничает с одной из платформ оракулов для предоставления доказательства резервов.

Тем не менее, модель TProtocol в определенной степени по-прежнему зависит от доверия к хранителям базовых государственных облигаций. Для этого TProtocol применяет стратегию изоляции рисков, предлагая независимые пуллы ликвидности для различных активов RWA.

В плане дизайна управления TProtocol использует модель, аналогичную некоторым платформам для торговли бессрочными контрактами: чем дольше срок депозита, тем выше дивиденды. Кроме того, TProtocol разработал двухуровневую структуру iUSDP/USDP, аналогичную архитектуре некоторых стейкинг токенов, где iUSDP является версией rUSDP с автоматическим накоплением доходов, а USDP используется для предоставления ликвидности на децентрализованных биржах.

Этот дизайн позволяет TProtocol повысить эффективность капитала и увеличить доходность iUSDP, стимулируя другие протоколы, что дает ему потенциал превзойти обычную доходность государственных облигаций.

В настоящее время конкурентная среда в области RWA очень напряженная. Хотя один из протоколов избыточного обеспечения стабильной монеты занимает доминирующее положение, доля активов, которые можно использовать для покупки государственных облигаций, ограничена. С увеличением числа пользователей депозитов его процентная ставка может даже оказаться ниже ставки по государственным облигациям.

В целом, TProtocol через инновационную модель займа активов RWA с обеспечением от учреждений передает чистую доходность от токенов государственных облигаций обычным пользователям без необходимости KYC. Заимствуя концепцию дизайна некоторых стейк-токенов, TProtocol обещает предоставить пользователям доходность, превышающую базовую доходность от государственных облигаций.